蔚來：需要一個新故事

原標(biāo)題：蔚來：需要一個新故事

6月9日，蔚來公布了2022年第一季度的財報，至此電動三傻的第一季報都已經(jīng)落地，具體含金量如何，與理想、小鵬相比又如何，下面咱們一起來看看。

一、整體業(yè)績：一般情況

· 2022年Q1錄得總收入為99.11億人民幣（單位人民幣，下同），較2021年Q4增長0.1%，去年同期為79.82億元，同比增長24.2%；

· 2022年Q1凈利潤為-17.83億，較2021年Q4下降16.8%，去年同期為-4.51億，同比增長295.3%；

看完蔚來的一季報可以看出，電動三傻可以說是各有千秋，具體表現(xiàn)在：

· 在營收方面，蔚來最高（實際比第二名理想只高出3.5億），唯一實現(xiàn)環(huán)比增長的；

· 在銷量方面，小鵬拔得頭籌，當(dāng)然這與小鵬的售價、車型有著直接關(guān)系；

· 在凈利潤方面，電動三傻依然還未實現(xiàn)盈利，不過理想凈虧算最少，Q2極有可能實現(xiàn)盈利，而小鵬、蔚來卻虧損依然高筑，且虧損呈加劇態(tài)勢；

· 在毛利率方面，理想表現(xiàn)依然優(yōu)秀，毛利率最高，且環(huán)比、同比都是正增長趨勢，反觀蔚來，其毛利率卻呈現(xiàn)出下降趨勢，未來不容客觀，當(dāng)然小鵬整體定價相對較便宜，毛利率在電動三傻中墊底。

二、交付數(shù)量：再創(chuàng)新高

數(shù)據(jù)顯示，蔚來一季度累計交付25768輛，去年同期為20060輛，同比增長28.45%，創(chuàng)下歷史新高。值得一提的是，在4月、5月分別交付了5074輛和7024輛，至此累計交付數(shù)量超過20.5萬輛，成為電動三傻中第一個突破20萬輛。

在車輛交付方面，從2020年Q1至2022年Q1，累計9個季度，蔚來、小鵬以及理想復(fù)合季度增長率分別為26.87％，40.54％，34.88％，其實從下面的柱形對比圖就可以看出來，蔚來季度交付數(shù)量增速要明顯要比小鵬、理想低不少。

在筆者統(tǒng)計的這9個季度當(dāng)中，從2020年Q1開始一直到2021年Q2，連續(xù)6個季度，蔚來的交付數(shù)量都是排名第一，但是自2021年Q3開始便被小鵬理想趕超之后，便一直處在墊底位置。

目前蔚來在售車型售價均超過40萬，理想的在售車型售價在30萬元，而小鵬走的平民路線。因此單純的從交付量上，把蔚來拎出來與小鵬、理想進(jìn)行對比分析，其實對蔚來來講是有失公允的。

盡管今年上半年疫情反復(fù)，蔚來的供應(yīng)鏈體系所受到影響是前所未有，但是在5月份創(chuàng)下了新增訂單的歷史新高，這至少說明蔚來在高端市場的競爭力不容小覷。根據(jù)指引，蔚來預(yù)計在Q2車輛交付數(shù)量在23000輛~25000輛，期待Q2時，蔚來能給我們帶來新的驚喜。

三、毛利率：不容樂觀

雖然蔚來汽車售價高，但是毛利率卻并沒有體現(xiàn)出來。根據(jù)季報顯示，蔚來整車毛利率為18.1%，公司毛利率14.6%，去年同期分別為21.2%、19.5%

在電動三傻中，理想的整車毛利率連續(xù)5個季度正增長，從2021年Q1還只有16.9%，但是到了2022年Q1已經(jīng)達(dá)到了22.4%，成為電動三傻中整車毛利率最高的車企。而蔚來在這方面表現(xiàn)確實不盡人意，2021年Q1整車毛利率高達(dá)21.2%，之后就再也沒有達(dá)到。小鵬的整車毛利率最低，這其實也在意料之中，畢竟小鵬的車型中低端偏多，毛利率自然也高不到哪里去。

對于今年一季度蔚來整車毛利率下降，主要是由于公司產(chǎn)品組合比例變動，導(dǎo)致平均售價下降，加上原材料等漲價因素疊加，單車電池成品增加，致使整車毛利率下降。為了緩解成本上漲的壓力，5月13日，蔚來汽車對外宣布對其產(chǎn)品價格進(jìn)行調(diào)整，但是價格調(diào)整后的產(chǎn)品預(yù)計在第三季度陸續(xù)交付，因此第二季度的毛利率仍然面臨較大挑戰(zhàn)。

四、研發(fā)：砸重金，必有果

· NOP+增強(qiáng)領(lǐng)航輔助功能：預(yù)計在第三季度，推出NOP+增強(qiáng)領(lǐng)航輔助功能，該系統(tǒng)是蔚來基于與合作伙伴共同開發(fā)的自研高精地圖。如果這套系統(tǒng)開啟后，那么駕駛者可以根據(jù)需要把更多的權(quán)限交給車輛，實現(xiàn)更高級別的自動駕駛。據(jù)蔚來表示，這應(yīng)該是繼特斯拉之后唯一一款能夠按照導(dǎo)航路徑實現(xiàn)自動輔助駕駛功能的系統(tǒng)，但是具體效果如何，還需要看該系統(tǒng)落地后的實際應(yīng)用如何，拭目以待。

· 電池：目前蔚來擁有超過400+的電池研發(fā)團(tuán)隊，主要在電池材料、電芯與整包設(shè)計、電池管理系統(tǒng)、制造工藝等研發(fā)工作，雖然自主研發(fā)在前期可能在投入資金比較大，但是從長期啊來看，蔚來通過“自主研發(fā)+外采”雙向電池制造策略，打造自主供應(yīng)鏈體系，從成本、性能上更容易控制，當(dāng)然對于提升整車毛利率有很大幫助。其實，蔚來早就在電池領(lǐng)域進(jìn)行了布局，比如在去年就發(fā)布了75度三元鐵鋰電池，成為首家應(yīng)用CTP技術(shù)量產(chǎn)的三元鐵鋰電池包品牌。

· 充電樁：截至目前，未來已經(jīng)部署超充站829座、超充樁4580根，部署目的地充電樁716座、目的地充電樁4140根，接入第三方充電樁50萬+根。其中，蔚來在2022年一季度建設(shè)超充站122座、目的地充電站55座。

· 換電站：蔚來已建成換電站949座，其中2022年一季度建成換電站107座。按照2022年規(guī)劃，蔚來將新增部署30條Power Up Plan目的地加電路線，中國市場將累計建成超1,300座換電站。

五、希望：ET5、ES7、ET7

根據(jù)蔚來官方信息顯示，在今年將推出ES7、ET7、ET5，其中ET7已經(jīng)在3月28日開始交付；ES7也就在今晚（6月15日）即將上市，預(yù)計在8月底開始交付；ET5預(yù)計在9月份開始交付。

新車型的擴(kuò)充，勢必將對蔚來的營收產(chǎn)生巨大的提振，其中ET5的售價在30-40萬之間，之前蔚來的售價均在40萬+以上，這也意味著面對的客戶群體也進(jìn)一步擴(kuò)大。

與此同時，蔚來全新子品牌（Gemini，雙子星）也在籌劃之中，售價仔15-30萬之間。從售價就可以看出蔚來的野心所在。通過推出子品牌，蔚來的市場受眾不僅僅是高端客戶，客戶群體進(jìn)一步擴(kuò)大，實現(xiàn)互補(bǔ)態(tài)勢。

六、總結(jié)

誠然蔚來的一季報雖然可圈可點，但是對于蔚來，我們似乎有更高的期待。作為最早布局電動汽車的之一，蔚來現(xiàn)在面對挑戰(zhàn)要比之前復(fù)雜的多，不僅僅有造車新勢力，小鵬、理想、當(dāng)然還有特斯拉這樣的實力強(qiáng)大競爭對手，還有威馬、零跑這樣的后起之秀，當(dāng)然還有全面進(jìn)軍的比亞迪。蔚來能否殺出重圍，繼續(xù)領(lǐng)騷新能源，我們一起拭目以待！

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