看不懂O2O，自然看不懂百度

百度Q2財報發(fā)布之后股價重挫，收盤股價重挫15.28%，市值跌破600億美元。百度下跌之時，中概股普遍上漲，與此同時一些機構將百度評級下調。這意味著百度股價下跌原因主要是財報影響，百度Q2凈利潤為人民幣36.62億元(約合5.906億美元)，同比增長3.3%，這一投資機構最關注的核心指標不符預期。相對A股而言，美股投資者更重視價值投資，不過投資者的短視卻是共同的，還有一個共同點是群體恐慌心態(tài)。

恐慌心態(tài)還是看不懂？

這并不是百度跌得最慘的一次。2008年因為CCTV一則關于醫(yī)療廣告的報道，投資者對百度股票進行了拋售。2008年11月17日，百度股價盤中最低時重挫27%，收盤時大幅低收25%，當月累計跌幅高達40%。事后證明這則報道對百度實際業(yè)務造成了短暫的影響，且影響并沒有華爾街所感知的那么強烈，百度在2009年啟用鳳巢系統(tǒng)之后，營收逐步恢復，股價亦重回上升通道，市值從不足100億美元到最高時超過800億美元。

這一次大跌是否依然是恐慌作祟呢？或許有這樣的原因。投資者看到了百度賺錢能力不然以前了，而且短期內還看不到賺錢的希望。但要注意到財報中的重要細節(jié)：百度公布了包含去哪兒、電影、外賣在內的O2O電商業(yè)務GMV，已達到405億元人民幣，較去年同期增長109%。這是百度首次公布電商類業(yè)務核心數(shù)據(jù)，這表明百度正在從一家搜索引擎延展成一家生活服務電商平臺。投資者應該注意到這一點，不過可能沒看懂。

如果投資者將百度糯米理解為團購，用中國的GROUPON來看待它，不看好百度未來是可以理解的。GROUPON的團購模式在上市之后并不被看好，市值已遭腰斬，窩窩團等中國團購網(wǎng)站要么沒上市，要么只能摘掉團購帽子。實際上用“中國的XX”來看待中國公司，是美國投資者的思維定式，幾乎所有赴美上市公司向投資人講故事，都要尋找一個美國對標企業(yè)，以幫助投資者理解其商業(yè)模式。不過，百度顯然不是中國的GROUPON。

百度不是中國的GROUPON

百度過去的業(yè)務模式投資者很容易理解，即與Google相似的搜索引擎，商業(yè)模式是營銷。新增的業(yè)務模式則是本地生活服務銷售平臺，要將飯店、旅游、電影、美容、汽車各種各樣的服務型業(yè)務，以及醫(yī)療、教育等傳統(tǒng)行業(yè)服務都搬到網(wǎng)上售賣，更準確地說法是讓用戶通過互聯(lián)網(wǎng)獲取服務，百度的價值是連接。在這一點上，它與阿里巴巴的天貓并無本質區(qū)別，只不過后者售賣的是實物類商品。

生活服務是一個更大的市場，單就百度重點部署的外賣和電影業(yè)務而言，2014年市場規(guī)模就已分別達到1600億元和296億元，且它們都在保持增長，并且越來越多通過互聯(lián)網(wǎng)交易。服務電商究竟有多大并無數(shù)據(jù)可說明，美團網(wǎng)在2015年預期年度GMV將達到1300億，百度之前預期是超過1500億，從單季達到405億來看，百度今年GMV將超過1500億。如果算上其他各路玩家，服務類電商市場規(guī)模今年就應達到萬億級別，雖然這與電商超過10萬億交易額無法相提并論，但電商已發(fā)展10多年，而服務類電商只是剛剛開始。

有意思的是，電商在最初也不被投資者和評論家看好。物流、信任、支付，在電子商務發(fā)展初期都面臨巨大的挑戰(zhàn)。阿里巴巴在2003年推出淘寶時，馬云曾找馬化騰投資，當時后者本有機會去投15%，不過卻并不看好，錯失機會，騰訊自己做電商卻沒做起來。最終馬云找到了雅虎，2005年，為了解決資金的燃眉之急，馬云同意雅虎以10億美元投資加上雅虎中國資產獲得阿里巴巴40％的股權。這筆錢幫助阿里巴巴成功度過了危機，使得淘寶網(wǎng)和支付寶能夠迅速長大。馬云則為此付出了巨大的代價，阿里上市之后市值超過2300億美元，獨具慧眼的雅虎獲得了豐厚的回報。

百度今日大力推進服務類電商，與阿里當初做淘寶一樣，不被人看好是正常的。但十年之后，或許要不了這么久，中國用戶通過手機獲取各種各樣的服務，將成為一種趨勢。美國投資者看不懂這種模式更是情有可原，去到硅谷就發(fā)現(xiàn)當?shù)厝藥缀醪粫勈裁碠2O、互聯(lián)網(wǎng)+這樣的概念，美國傳統(tǒng)行業(yè)發(fā)展成熟，人力成本高諸多原因，留給互聯(lián)網(wǎng)的機會并不多，而中國正面臨著服務業(yè)升級，在勞動力大量富余的情況下，各種O2O業(yè)務正風生水起，從到家服務到共享經濟再到各種本地生活，已在深刻改變著中國人的生活方式。而團購，只是服務電商的一種手段，并且是越來越不重要的手段，O2O平臺們已開發(fā)出優(yōu)惠、代金券、現(xiàn)金券、閃購、聯(lián)名會員卡諸多業(yè)務模式。

百度不在乎股價短期波動

理解了中國的O2O市場，再來看百度的選擇就更加明朗。

百度擅長的是技術，在過去一直在做信息與人的連接，隨著百度移動轉型成功，擁有移動搜索、移動地圖兩大強勢業(yè)務，以及百度錢包這樣的支持工具，完全有能力拿下O2O市場，從信息入口轉變?yōu)榉杖肟?。值得注意的是，百度在大?shù)據(jù)、人工智能這幾類技術在中國有明顯的領先優(yōu)勢，而這些技術即可以幫助其提升服務類電商體驗，又可以實現(xiàn)更多的營收模式。李彥宏曾說過O2O現(xiàn)在技術含量太低，這是百度的機會。

李彥宏在第二季度已經給投資機構打了預防針了。他曾透露，所有O2O業(yè)務都在燒錢，百度也不例外。百度在未來三年會向百度糯米投入200億元現(xiàn)金，如果再算上流量、技術等資源，百度投入可謂巨大，對于服務電商市場是志在必得。

投資者暫時對百度的轉型方向和高投入戰(zhàn)略似乎并不買賬，不過李彥宏并不care。

過去，李彥宏并沒有因資本市場反饋以及業(yè)界影響改變過什么。已上市十年的百度已熟稔資本市場游戲規(guī)則，對于這樣的下跌已見怪不怪了。2013年百度股票曾有過下跌之勢，百度上市的頭半年的也曾持續(xù)下跌，當時多家評級機構將百度調整為賣出，半年后百度股價低于50美元。李彥宏選擇隱入幕后將精力放在公司管理，一年后股價回到了IPO收盤價。李彥宏曾對外表示他對股價與資本的態(tài)度，“百度在華爾街是最不聽話的。華爾街在想什么，投資者在想什么，對我來說并不特別重要。”“我不會每天關注自己的股價，只要把工作做好，股票自己會照顧自己”。

股價大跌，對于百度而言，并不是什么大事。

生成海報

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