被周小川打入“冷宮”的互聯(lián)網(wǎng)金融：風(fēng)口已過，誰來接盤？

每年的央行答記者問，都是探究全年金融熱點話題的絕佳窗口。記者們負責(zé)提出熱點問題，行長們借答題之機闡明全年的工作重點，引導(dǎo)市場預(yù)期，為接下來的工作做好鋪墊，所謂“勿謂言之不預(yù)也”。也因為此，監(jiān)管部門的答記者問頗受市場關(guān)注。

然而，對于已經(jīng)習(xí)慣了站在輿論風(fēng)口的互聯(lián)網(wǎng)金融而言，這次卻不得不接受被“遺忘”的尷尬——無論是與會媒體還是央行行長，對“互聯(lián)網(wǎng)金融”五個字都只字未提。

受批判的熱鬧固然比不得不受打擾的冷清，但對于一個追逐市場估值的新興行業(yè)而言，沒了熱度便少了關(guān)注，少了關(guān)注便少了客戶，也少了資本的追逐。

在此，筆者自然不想酸酸地就著冷清談冷清，重點想探討的是冷清的后果有多嚴(yán)重，然后再來說說如何才能重新回到“網(wǎng)紅”行列。

互聯(lián)網(wǎng)金融距離“冷宮”，只差一個備付金的距離

從超高理財收益到監(jiān)管層的雷霆整治，互聯(lián)網(wǎng)金融近幾年暴得大名，幾乎婦孺皆知，監(jiān)管層對其也是“關(guān)愛有加”。

2015年“兩會”央行答記者問上，潘功勝副行長表明央行對互聯(lián)網(wǎng)金融的態(tài)度——鼓勵創(chuàng)新、適度監(jiān)管，周小川行長則預(yù)告互聯(lián)網(wǎng)金融政策不久出臺。

2016年“兩會”央行答記者問上，大家對互聯(lián)網(wǎng)金融的關(guān)注更加具體，涉及P2P首付貸、平臺跑路、分領(lǐng)域監(jiān)管等。

到了2017年“兩會”央行答記者問上，監(jiān)管層和媒體似乎把互聯(lián)網(wǎng)金融給忘了，十二個回合的問答中，除了一個第三方支付的問題算是與互聯(lián)網(wǎng)金融相關(guān)，另外一個則是從數(shù)字金融的角度談了談普惠金融，其余沒有一句提及互聯(lián)網(wǎng)金融。

數(shù)字普惠金融是以數(shù)字化方式提供的普惠金融服務(wù)。更通俗的講，就是利用高科技讓原本貸不到款的人貸到款，讓原來必須支付很高利率才能貸到款的人降低支付利率。互聯(lián)網(wǎng)金融屬于數(shù)字金融的一種，但數(shù)字普惠金融并不局限于互聯(lián)網(wǎng)金融。

相比較而言，數(shù)字普惠金融一方面擴大了技術(shù)的范疇，不限于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，另一方面強調(diào)通過技術(shù)擴大金融服務(wù)的覆蓋范圍、降低其服務(wù)費用，降費這一點，在互聯(lián)網(wǎng)金融身上表現(xiàn)并不突出。從這個角度看，監(jiān)管提出“數(shù)字普惠金融”概念的背后，關(guān)注的實際上還是“普惠”二字。

不僅是這次央行行長沒提，前幾日銀監(jiān)會主席郭樹清也沒提，總理的政府工作報告也只是從大資管風(fēng)險防范的角度提了一句。

監(jiān)管層不提，記者們也沒有主動問起。看來，在監(jiān)管層和媒體的心里，除了風(fēng)險防范，“互聯(lián)網(wǎng)金融”可以去冷宮待著了。而就目前來看，互聯(lián)網(wǎng)金融距離進入“冷宮”可能只剩下一個第三方支付備付金的距離。

此次央行答記者問，第三方支付的問答便主要集中于備付金存管。備付金一直是第三方支付行業(yè)違規(guī)違法操作的高發(fā)領(lǐng)域，正如周小川行長所講，“有一部分支付機構(gòu)的動機和心思并不是想用新的網(wǎng)絡(luò)科技手段把支付搞好，而是眼睛盯著客戶的備付金，覺得那個資金可以拿來賺利差，甚至有的打自己的主意，缺錢的時候從那里挪用一些，這就是動機不純”。

早在2017年1月13日，人民銀行就發(fā)布《關(guān)于實施支付機構(gòu)客戶備付金集中存管有關(guān)事項的通知》，要求自2017年4月17日起，支付機構(gòu)應(yīng)將客戶備付金按照一定比例交存至指定機構(gòu)專用存款賬戶，且該賬戶資金暫不計付利息。

新規(guī)的出臺，將從根本上杜絕資金挪用或非法占用的可能性，促使行業(yè)中個別企業(yè)少動歪腦筋，盡快回歸到小額、快捷、便民小微支付的定位上來。

除了資金安全的角度之外，備付金新規(guī)還是監(jiān)管機構(gòu)規(guī)范行業(yè)發(fā)展一系列規(guī)章制度的重要一環(huán)，備付金的集中存管使得銀行直連失去了土壤，為網(wǎng)聯(lián)的上線和清算牌照的放開掃清了障礙。

同時，備付金的集中存管使得第三方支付的資金流和信息流更加透明，為反洗錢和反金融詐騙工作提供了更好的條件。

所以，第三方支付備付金這個事，隨著新規(guī)落地，便要告一段落了。之后，整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)可能要徹底被“遺忘”了吧。

被遺忘究竟意味著什么？慣常的游戲規(guī)則不再適用

從金融屬性看，不被監(jiān)管關(guān)注是很爽的事情。就像2012年之前的信托、2015年之前的互聯(lián)網(wǎng)金融和2016年之前的保險資本。

筆者剛畢業(yè)那陣子，信托業(yè)還是就業(yè)市場的小眾選擇，回過頭來看，同學(xué)中最早“發(fā)財”的就是去信托工作的那波人了。

互聯(lián)網(wǎng)金融一度給傳統(tǒng)金融機構(gòu)造成了多大的“危機感”也不用提了，翻看2015年前后的財經(jīng)頭條，《躺著賺錢時代結(jié)束 銀行員工集中投奔互聯(lián)網(wǎng)金融》、《互聯(lián)網(wǎng)金融高薪“挖人”傳統(tǒng)銀行迎來離職潮》等標(biāo)題比比皆是。

險資在股市中的沖鋒陷陣也讓人印象深刻。而一旦被監(jiān)管盯上，那便是另一種畫面了。個中滋味，南唐后主李煜曾在一首詞中做了精彩詮釋：

“四十年來家國，三千里地山河。鳳閣龍樓連霄漢，玉樹瓊枝作煙蘿，幾曾識干戈？一旦歸為臣虜，沈腰潘鬢消磨。最是倉皇辭廟日，教坊猶奏別離歌，垂淚對宮娥?！?/p>

如果不被監(jiān)管關(guān)注還值得開心，那么，當(dāng)主流媒體也逐步淡化報道這個行業(yè)時，就值得從業(yè)者深思了。

不難發(fā)現(xiàn)，今年以來，有關(guān)互聯(lián)網(wǎng)金融、網(wǎng)貸甚至金融科技、區(qū)塊鏈的行業(yè)論壇少了很多，而去年和前年這幾個話題有多火，估計很多人還記憶猶新。

就今年來看，主流的論壇主題開始聚焦于消費金融、供應(yīng)鏈金融，顯然，大家關(guān)注的焦點已經(jīng)從互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)移到了更為實質(zhì)的業(yè)務(wù)本身。

意味著什么？意味著在市場的眼中，互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)開始變得“成熟”或“平庸”。

對一個尚未實現(xiàn)行業(yè)性盈利的新興行業(yè)而言，這兩個標(biāo)簽都是致命的。這意味著風(fēng)口已過，而風(fēng)口里的“豬”們卻還未長出翅膀，若無人接盤，便只能摔到地上了。

在互聯(lián)網(wǎng)金融高速發(fā)展的那幾年，國內(nèi)互金行業(yè)曾經(jīng)孕育出非常多的“獨角獸”（估值10億美金以上），除了幾大巨頭外，還有網(wǎng)貸、互聯(lián)網(wǎng)保險、消費分期等領(lǐng)域的一些創(chuàng)業(yè)企業(yè)，個別估值一度達到50億美元以上。目前來看，不少企業(yè)的估值早已出現(xiàn)縮水。

一級市場中少了接盤俠，近期很多互金企業(yè)又打起了IPO上市的主意，只是，廣大股民對“互金”概念還買不買賬呢？估計也難吧。

泡沫估值的游戲玩不下去，互金行業(yè)的玩法也起了大變化。在不具備可持續(xù)盈利能力的前提下，連獲客的錢都拿不出來，交易量的高增長自然就無法持續(xù)，之后便會走向因交易數(shù)據(jù)下滑帶動的估值的螺旋下滑。負反饋便開始了。

互金機構(gòu)該拿什么來證明自己的“與眾不同”？

也許，最應(yīng)期待的便是可持續(xù)盈利能力。但可持續(xù)盈利能力可以讓企業(yè)活下來，卻不能拯救行業(yè)掙脫 “成熟”或“平庸”的標(biāo)簽，也就不能讓行業(yè)繼續(xù)享受新興行業(yè)的“高估值”紅利。

辛苦創(chuàng)業(yè)多少年，以為進入到了朝陽行業(yè)，最終卻變成了一家傳統(tǒng)金融機構(gòu)。在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域內(nèi)，大家以“塊頭大小”來說話。

但無論多么大的互金巨頭，去和傳統(tǒng)金融機構(gòu)比塊頭，瞬間都會被秒成渣，還談什么高估值？還談什么改變世界？這大概是互金行業(yè)所不甘心看到的。

問題在于，傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)金融的合流之勢進行得越來越快。這幾年，互聯(lián)網(wǎng)金融忙著做生態(tài)、做平臺，鮮有令人驚艷的產(chǎn)品或創(chuàng)新產(chǎn)生。

再看傳統(tǒng)金融機構(gòu)，一直在積極地吸收互金的“三板斧”，雖然基于各種各樣的原因，吸收速度有點慢，但互金機構(gòu)若停滯不前，傳統(tǒng)金融機構(gòu)便總有接近或趕超的一天。

屆時，互金機構(gòu)要拿什么來證明自己的“與眾不同”，拿什么來拯救自己的“不平凡”呢？

在筆者看來，答案仍在于兩個字：創(chuàng)新。

回顧互金行業(yè)這幾年，起于傳統(tǒng)金融縫隙，興于產(chǎn)品和模式創(chuàng)新，成于資本涌入，衰于野蠻生長。

接下來，很可能敗于資本退潮。至于之后，起決定性的，可能還是產(chǎn)品創(chuàng)新：或進一步毀于創(chuàng)新停滯，或再次起于產(chǎn)品創(chuàng)新。

看似兩條路，實際上沒得選。

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