老虎證券社區(qū)熱帖：散戶如何正確理解財報數(shù)據(jù)

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可能有點長，不過看完一定會對你有啟發(fā)有幫助！

1.幾句廢話

之所以說是廢話，是因為這些本應(yīng)該是做人的基本準(zhǔn)則，但是現(xiàn)在很多人很難做到：勤奮，謙虛，誠信，寬厚待人。。。古人云，和氣生財。

所以這些品行在股市又更為重要。你不勤奮好學(xué)掌握投資的基本知識，不能好好與人交流，不辨善惡，且遇事暴躁，如何能賺錢？

熟不聞：上善若水，厚德載物？人品不好，運氣來了都無法消受。在股市里，豐富的投資知識，良好的投資素養(yǎng)，大概率會得到財富的回報。

相反，低劣的品行都會受到金錢損失的懲罰：這些包括好吃懶做，不學(xué)無術(shù)，喜歡爭吵，狂妄自大，優(yōu)柔寡斷，錙銖必較，。。。。股市里的爭戰(zhàn)對象是你自己，克服這些問題才能有所收獲

2.為何要看財報

因為在美股，左右股價的就三個因素：基本面，突發(fā)事件，以及大環(huán)境（行業(yè)和國家的經(jīng)濟數(shù)據(jù)）。

所有漲跌的誘因都來自于這三個方面，而其中對長期股價有影響的主要還是基本面，也就是上市公司的經(jīng)營財務(wù)狀況。

有一個問題，散戶“炒股”不要和賠錢的在一起討論，因為你們討論的都是賠錢的方法，你要看看長期投資賺錢的人是怎么做的。

3.如何正確理解財報數(shù)據(jù)

如何正確“看”財報

內(nèi)容較多，我把重要的先總結(jié)出來：

a.財報重要數(shù)據(jù)不是miss或beat，也不是eps 每股利潤！EPS的miss有時候可容忍，營收miss多數(shù)不是好事情；

b.財報重要的數(shù)據(jù)包含：

·營收及其增長情況

·毛利潤率及其變化

· 現(xiàn)金流及其變化

·負債結(jié)構(gòu)變化（看資產(chǎn)負債比變化就好）

每個都很重要。

c. 對某些類型的企業(yè)，財報重要信息，也包含業(yè)務(wù)上的數(shù)據(jù)，比如用戶數(shù)增長，會員更新數(shù)據(jù)，等等。都會影響股價

d.財報重要信息還包含對未來的指引！非常重要，如果當(dāng)期很好，而指引不好也會大跌的。

e.我不是教你細致的分析財報數(shù)據(jù)，我在說哪些數(shù)據(jù)你要關(guān)注，為什么要關(guān)注，然后，如果你希望細致分析這些數(shù)據(jù)找”度娘“：XXX2017財報解讀。多看幾家分析，別只看一家的。

首先，我們老虎社區(qū)的各位都是散戶，不是專業(yè)的金融或財務(wù)人員，所以沒必要去深入研究財報的每項會計科目。抓住影響股價的一些核心數(shù)據(jù)，正確理解財報給出的重要信息就可以。所以，這里沒有復(fù)雜的會計內(nèi)容，那個我也不會。我會分享一些簡單有效的看正確的看財報的方法給大家，你一定會有啟發(fā)，然后你可以自己發(fā)揮了。

那么什么是核心或者說重要的財務(wù)數(shù)據(jù)？很多老虎社區(qū)的朋友就只看財報季的時候miss或beat，這個很有問題！財務(wù)數(shù)據(jù)不是miss或beat，財務(wù)數(shù)據(jù)有很多，但是比較重要的包含：本期的營收及其同比/環(huán)比變化，毛利率及其變化，每股盈利情況，現(xiàn)金流及其變化，債務(wù)結(jié)構(gòu)。

有人會有誤解，說利潤好不就行了嗎？或者說債務(wù)不重要吧？當(dāng)然不是。先把一些誤區(qū)說一下，企業(yè)的財報數(shù)據(jù)每個都很重要，利潤，營收，毛利率，現(xiàn)金流，和債務(wù)從不同的角度描述了企業(yè)的經(jīng)營行為。

舉例說一下吧（歡迎專業(yè)人員糾錯）：

A企業(yè)一直經(jīng)營不善，可是近兩個季度由于其新產(chǎn)品突然切中市場且獲得一些訂單，感覺良好，于是乎想擴大產(chǎn)能撈一票。

可是手上錢不夠啊，去銀行貸款吧。銀行一看：這兩期營收不錯，現(xiàn)金流也起來了，利潤也有了?？墒窃僖豢促Y產(chǎn)負債比100%了。銀行不敢借錢了。為什么呢？

因為銀行又不懂它的業(yè)務(wù)，誰知道它擴大生產(chǎn)以后市場會怎樣，就算市場好，萬一搞的新玩意出個bug之類的也吃不消。銀行只知道這個企業(yè)快資不抵債了，不能借錢了，出了事情錢拿不回來了。

當(dāng)然，它還可以去投融資市場碰碰運氣。它也許不會垮，但是它的股票會怎樣呢？長期投資機構(gòu)也會擔(dān)憂它過重的債務(wù)結(jié)構(gòu)，長期不確定性導(dǎo)致投資投機們沒那么一致看好，股價表現(xiàn)當(dāng)然不會優(yōu)秀。

所以，過高的資產(chǎn)負債比會降低企業(yè)經(jīng)營的彈性，容錯率低，長期經(jīng)營如履薄冰。

另外一個B企業(yè)，原先經(jīng)營一直很不錯，之前手上錢不少。可是近來大舉收購了一些競爭企業(yè)，也做了不少其它方面的投資，手頭有點拮據(jù)了。

近段時間它的競爭者A出了幾個號產(chǎn)品，導(dǎo)致B的產(chǎn)品一下銷路不暢游積壓了，于是想改良或開發(fā)新產(chǎn)品。可是錢不夠，也去銀行了。

銀行一看，雖然近期營收不佳，但資產(chǎn)負債比很低，而且手上不少各種投資的現(xiàn)金等價物。所以爽快貸款給B了。

這說明，良好的負債結(jié)構(gòu)增加了企業(yè)經(jīng)營的容錯性，長期經(jīng)營的彈性十足，不怕遇到一些問題。

所以現(xiàn)在你清楚了，營收，利潤，毛利率，現(xiàn)金流是企業(yè)當(dāng)下的經(jīng)營情況，債務(wù)結(jié)構(gòu)描述了長期以來及以后企業(yè)負債經(jīng)營情況，它決定了企業(yè)長期經(jīng)營中的彈性和容錯性。

合理的資產(chǎn)負債比決定一家企業(yè)是否值得長期投資。巴菲特說了，不要接近資產(chǎn)負債比過高的企業(yè)！當(dāng)然負債很低也不好，說明企業(yè)的經(jīng)營效率低下！

財報出來的時候，首先看看營收的同比和環(huán)比增長情況，這個是企業(yè)的基本經(jīng)營狀況。通常下降是肯定不好的事情。

如果上升，接下一個重要的東西不是eps每股利潤而是毛利率及其變化。毛利率太重要了，它是一個企業(yè)能否活得好的標(biāo)準(zhǔn)。

記住高毛利潤率幾乎等于高成長！由于毛利率太重要了，我這里再簡單說一下：

如果毛利率持續(xù)下降，那么這個股票是不可能好的。無論你是什么品牌都沒用。因為毛利率決定了你能帶給股東的利潤是怎樣的。

如果，一個公司現(xiàn)在毛利率低，但是它的經(jīng)營告訴你，它會持續(xù)提高，那么這也是不錯的。如果公司在擴張過程中毛利率不停的走低，你就小心了。

你需要關(guān)注它的業(yè)態(tài)，看看究竟為為什么走低。如果是時效性的就沒問題，如果就是這個業(yè)態(tài)導(dǎo)致的（也就是說隨著擴張毛利率走低是無法避免的），那么它也是沒有希望成為高股價的東西！

這里再次提到京東，因為從京東股價變化看毛利率的影響很直白：首先，我對任何股票沒有喜惡，我是來投資的，財務(wù)好就投，不好就暫時放放。

京東是個不錯的電商，但是目前卻不是一個長線投資的好品種。我們會在它上面買東西，但是暫時我不會買它的股票。原因：如果你去回顧京東上期的漲幅到后來的下跌基本是毛利率變化的寫照。

那個時候（2017月2月左右）預(yù)期京東的毛利率會在京東金融和第三方業(yè)務(wù)的帶動下有較大提升。結(jié)果如預(yù)期，那期的財報毛利率上升了300個基點到了15%多點。

于是大家認為它的毛利率還會上升，因為京東金融做大了?？上У氖牵瑑蓚€月前吧，京東宣布剝離京東金融業(yè)務(wù)了。由于它要業(yè)務(wù)還是直營，第三方的業(yè)務(wù)目前拉動不了太多毛利率，然后上期的財報毛利率直轄200多個基點回到了13%多點。

13%的毛利潤率應(yīng)該是不能幫京東扭虧的。京東金融剝離以后看不到提高毛利率的希望，那么大家預(yù)期它還會是個虧損狀態(tài)，對應(yīng)的股價回落就很正常了。

那么，對低毛利率的股，你暫時不要碰?；蛘吣惴浅Ｃ鞔_的看到它的毛利率正在提升中，比如老虎社區(qū)用戶廣泛關(guān)注的（MU）美光, 之前我一直關(guān)注它。

因為各項財務(wù)數(shù)據(jù)都不錯，可是前兩期的毛利率不滿意，直到上期提升明顯，而本期再次提升，且指引也提升到50-54%。

于是財報一出，毫不猶豫的買進去。那天最高價也才37刀。目前小量發(fā)新股只是個時效性小利空。目前財報來看，上升趨勢不可阻擋！

毛利率看完以后，你就看看自由現(xiàn)金流。老虎首頁搜索你的股票，然后去右邊現(xiàn)金流量表里面看最后一行：free cash flow。

拿就是企業(yè)手上可以支配的資金，越多越好。偶然會因為收購減少，沒關(guān)系，只要每期都有收入就好?？纯茨愕陌⒗锇桶?，那么富有，你拿著它的股票是否也可以像我一樣睡的很好呢。

總結(jié)來說，營收及其增長很好，毛利潤率很好，擁有自由現(xiàn)金流，債務(wù)結(jié)構(gòu)合理，那么這個股票一定不錯。

除了財務(wù)數(shù)據(jù)，財報還要關(guān)注業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，比如會員增加情況，用戶消費情況，等等。它們會告訴企業(yè)的業(yè)務(wù)細節(jié)。比如，老虎社區(qū)用戶關(guān)注的唯品會：

看唯品會財報數(shù)據(jù)，以一季度為例，唯品會的的活躍用戶數(shù)為2600萬人，而總訂單數(shù)為7210萬但，人均訂單量為2.77單，這是唯品會自2012年以來，用戶人均訂單量最低的一個季度。

此外，唯品的人均花費為68.50美元，這項數(shù)據(jù)也是出于歷史的低點。而平均訂單的金額這項數(shù)據(jù)為32.15,美元出于歷史平均值附近，由此可以看出，在訂單金額并未明顯下降的情況下，而人均訂單量和人均花費的下滑，說明顧客對于在唯品會重復(fù)購買的比率正在下降。

大多顧客都是沖著唯品會的活動來購買，而在活動之外，唯品會似乎就失去了吸引，這并非鎖定利潤之道，可見唯品會已進入發(fā)展瓶頸，未來營收與凈利潤目前增速放緩甚至下滑，那么唯品會的股價走下坡路成了必然。實際上這也是中國電商市場競爭激烈的寫照，vips只是其中一個縮影。

最后，一定要看企業(yè)對下期或者未來的指引！它往往決定了財報后的股價走勢！

財報的細致分析去百度：比如，搜 美光財報2017解讀；注意，財報年不是自然年，有的財報現(xiàn)在已經(jīng)是2018第一季了。

好了，你現(xiàn)在可以對照一下你手上的股票是否值得持有：正的營收增長，高的或上升的毛利率，擁有自由現(xiàn)金流，并有合理的債務(wù)結(jié)構(gòu)，同時對下期的預(yù)期非常的好。

如果是這樣，不管什么樣的股價，你一定是賺錢的！最好嘛，選自己懂的行業(yè)，這樣對財務(wù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)的理解都不會出問題。記住，千萬不要用不相干的理由去衡量一個股票的好壞，諸如：我在京東買很多東西，很多人罵馬化騰，淘寶全是假貨，馬云會吹牛。

另外，現(xiàn)在財報不好，不代表以后一定不好；反之亦然，現(xiàn)在好，不一定未來一定好。你投資了就要持續(xù)關(guān)注。如果你喜歡京東，你可以慢慢等，等它核心財務(wù)數(shù)據(jù)好起來。

就想我等MU一樣。比如它物流的每個點是否有一天有更高的利用率，現(xiàn)在建成了第一個無人倉儲，能否有一天在核心城市普及，以及無人或半人工投放是否有可能實現(xiàn)，等等。

所以，結(jié)論只有一個，它的股價存在必然有其合理性。我沒投它，因為我不了解這個行業(yè)。

你可以仔細思考一下：

· a.目前它有真正的競爭者嗎？沒有。

·b.有多少國家在宣布多少年以后禁止燃油車的生產(chǎn)和銷售：很多了，且中國都在制定這個時間表。

·c. 它的毛利率目前25%上下，會不會因為某項技術(shù)的突破導(dǎo)致成本大幅度下降？

目前特斯拉說了，第二個gigefactory建成以后，電池的成本將會下降35%左右。且有電池廠家正在研發(fā)更大成本的電池。

我樂觀的預(yù)期，未來5年其電池成本應(yīng)該不超過妹千萬50刀（目前195刀）。一定還有很多你沒想到，而專業(yè)投資人員想到了。

他們也許會犯錯，但絕對不會在長達近5年的時間里，把一文不值的東西看得如此貴重。因此，不懂，你可以離開它。但是不要胡咧咧，亂比較，那樣于你的投資結(jié)果不利。

6.關(guān)于莊家

美股有嗎？當(dāng)然會有。那怎么辦？你有兩個選擇：

a. 認真研究他們的操作行為，多看書，多學(xué)習(xí)，多觀察。風(fēng)過的地方總有痕跡：樹在動，樹葉在飄。每天頭腦里面想象有一個莊家，且還按你認為的方式在操作股票，是不是太幼稚了！

或者說“看莊家唄” - 這句話和沒說有什么區(qū)別嗎？這樣來炒股不如去買彩票可能還要靠譜點。另外，記住一點，虧錢的莊家多的是。記得中國以前有個證券公司做莊后倒閉消失的。

前幾個月我一個朋友的朋友做莊，我也投了幾十萬，呃，現(xiàn)在沒了，被別的莊干掉了。

b. 像我這樣，忘掉他們。找出股價漲跌的根本誘因。99%的莊家不可能長期逆勢而為：比如，把基本面好的股票搞成毛票，他們沒這個能力。把好消息當(dāng)成壞消息炒。所以，你選個好票等著他們就好。

老虎證券提示：證券投資是一項有風(fēng)險的投資行為，投資者需要根據(jù)多方信息綜合分析制定投資決策，本文只為投資者提供投資知識學(xué)習(xí)資料，并不構(gòu)成任何投資建議。

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