京東入股永輝超市的真實目的原來僅是財務(wù)投資

近日，永輝超市董事長張軒松在接受采訪時表示“引入京東是為達(dá)成科技上的共識，京東的角色是定位于財務(wù)投資者”，其中表述耐人尋味。

時間回溯2015年8月，永輝超市擬以9元/股價格向江蘇京東邦能投資管理有限公司、江蘇圓周電子商務(wù)有限公司、牛奶有限公司和張軒松先生非公開發(fā)行股份。2016年6月，永輝超市因?qū)嵤?015 年度利潤分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案，將非公開發(fā)行價格由 9.00 元/股調(diào)整為 4.425 元/股。非公開發(fā)行股票數(shù)量由 717,694,946 股調(diào)整為 1,435,389,892 股。江蘇京東邦能投資管理有限公司、江蘇圓周電子商務(wù)有限公司分別認(rèn)購478,523,106、478,523,104，本次京東合計出資42.35億元，占永輝超市發(fā)行完成后股本的10%。該部分股份于2016 年 8 月 9 日在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海分公司辦理完畢登記托管手續(xù)，鎖定期限36個月。

對于本次交易，京東曾在2015財年二季度財報中著重披露與永輝建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系是為了通過聯(lián)合采購加強供應(yīng)鏈管理能力，以及尋求O2O領(lǐng)域及其他領(lǐng)域的戰(zhàn)略合作。查閱公開資料，京東與永輝的合作推進(jìn)進(jìn)度緩慢，直到2015年底雙方才落地首次合作，永輝超市上線京東到家APP平臺。永輝超市2016年8月披露的《2015年非公開發(fā)行A股股票發(fā)行情況報告書》中就“與發(fā)行對象及其關(guān)聯(lián)方最近一年的重大交易情況”披露：2015年11月1日，本公司與京東邦能和江蘇圓周的關(guān)聯(lián)方江蘇京東信息技術(shù)有限公司（以下簡稱“江蘇京東”）簽署《“京東到家”商家服務(wù)協(xié)議》，本公司通過江蘇京東的交易平臺向用戶銷售商品或服務(wù)，并向江蘇京東支付固定金額的少量平臺使用費以及與交易額掛鉤的技術(shù)服務(wù)費，協(xié)議有效期為 2015年11月1日至2016年12月31日。2015 年度，公司與江蘇京東之間的交易金額為 257.97 萬元（不含稅）。除此之外，京東邦能、江蘇圓周及其關(guān)聯(lián)方與本公司之間在最近一年內(nèi)，未發(fā)生過重大交易。經(jīng)查閱永輝超市2016年度報告，2016年全年永輝超市向北京京東世紀(jì)貿(mào)易有限公司及其關(guān)聯(lián)方出售商品、采購商品或者接受服務(wù)142,891,420.74 元。相對于京東、永輝全年上千億、上百億的銷售規(guī)模，如此小的交易往來對雙方業(yè)務(wù)都不會有明顯促進(jìn)，說明雙方并未達(dá)到“戰(zhàn)略合作”的層面。聯(lián)想到2016年6月，京東與超市巨頭沃爾瑪達(dá)成深度戰(zhàn)略合作，實際上正是對京東與永輝超市合作并非屬于戰(zhàn)略合作的驗證。

既然雙方并非戰(zhàn)略合作，就有必要探究一下京東入股永輝超市的真實目的。京東入股永輝超市的對價為4.425 元/股， 2017年10月12日永輝超市收盤價格8.72元/股。考慮2017年5月永輝超市分配每股現(xiàn)金紅利0.12元，則復(fù)權(quán)后價格為8.84元/股，較京東入股對價增值99.77%，可以說本次入股京東收益頗豐，怪不得張軒松先生會說京東僅是財務(wù)投資人。

反觀電商巨頭阿里入股蘇寧的合作，才可作為戰(zhàn)略合作的標(biāo)桿。2015年8月9日，阿里參與蘇寧2015年非公開發(fā)行，占蘇寧發(fā)行后股本總額19.99%，總投資額282.33億元。為了密切雙方股權(quán)紐帶關(guān)系，蘇寧也以約140億元人民幣等值美元，認(rèn)購阿里股份，占阿里發(fā)行后總股本的1.05%。蘇寧在公告中披露“雙方在保持各自獨立經(jīng)營的前提下，建立資本的紐帶；探索如何打通線上線下，更好應(yīng)用大數(shù)據(jù)，如何提升消費者服務(wù)等等。本次合作作為電商、實體企業(yè)和資本市場里程碑時的交易，能夠為中國零售業(yè)O2O融合、實體企業(yè)創(chuàng)新、股東價值實現(xiàn)帶來信心?！?/p>

查閱公開信息，自阿里與蘇寧簽署認(rèn)購協(xié)議后，雙方的合作快馬加鞭，逐步由淺入深、由點到面。2015年8月17日，蘇寧易購入駐天貓,以suning.tmall.com為域名的天貓旗艦店正式亮相。9月，菜鳥網(wǎng)絡(luò)與蘇寧物流啟動全面戰(zhàn)略合作,首個合作項目天貓大包裝已上線。11月，蘇寧幫客天貓旗艦店上線，“蘇寧幫客”開始輸出自己的售后服務(wù)能力。經(jīng)過一年的磨合，雙方合作進(jìn)一步深化。2016年10月，蘇寧對外披露公司全資子公司蘇寧云商集團南京蘇寧易購?fù)顿Y有限公司（與關(guān)聯(lián)方阿里巴巴（中國）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司擬共同出資人民幣10億元設(shè)立重慶貓寧電子商務(wù)有限公司，通過該公司提升蘇寧易購天貓旗艦店運營能力，并基于C2B反向驅(qū)動的產(chǎn)品包銷定制的業(yè)務(wù)拓展以及供應(yīng)鏈管理能力，提升對品牌商的服務(wù)能力和對消費者需求的快速響應(yīng)能力。

阿里與蘇寧的合作真正的實現(xiàn)了優(yōu)勢互補，阿里的優(yōu)勢在于線上平臺，蘇寧可以依托阿里線上平臺的流量資源提升銷售規(guī)模；而線上的發(fā)展由于電商紅利衰減，更需要線下門店體驗、物流配送、售后服務(wù)的支持。只有真正做到了線上與線下的相互融合，才能更好的提升購物體驗，而這才是“新零售”的核心要義。因此，可以說阿里與蘇寧的戰(zhàn)略合作已經(jīng)成為“新零售”的代表。

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