20歲科大訊飛步入2.0時代： “三駕馬車”驅動業(yè)績快速增長

作為中國人工智能產(chǎn)業(yè)先行者，科大訊飛(002230.SZ)自帶難以數(shù)清的光環(huán)，其年報亦成為透視這一新興領域的鏡子，備受市場關注。

科大訊飛誕生于世紀之交的1999年，今年剛好是其20歲生日，最大的賀禮莫過于一份亮眼的成績單。4月19日，科大訊飛披露2018年年報。2018年，科大訊飛實現(xiàn)營收79.2億元，同比增長45.41%;實現(xiàn)凈利潤5.4億元，同比增長24.71%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額11.5億元，同比增長216.53%，達到歷史最好水平。

同時，科大訊飛發(fā)布的一季報顯示，報告期內實現(xiàn)營收19.58億元同增40.1%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.02億元同增24.3%。

在去年上市公司集體爆出各種雷點的背景下，這份成績單不可謂不亮眼。分析發(fā)現(xiàn)，科大訊飛大增的收入主要來自于“平臺+賽道”戰(zhàn)略下，To C業(yè)務、教育業(yè)務、政法業(yè)務等核心賽道的暴增拉動。

自成立以來，以研發(fā)為第一要務的科大訊飛不計血本投入，近6年每年研發(fā)投入占營收的超20%，因此也影響到利潤。業(yè)內人士認為，科大訊飛人員投入高峰已過，利潤拐點將在2019年出現(xiàn)。未來，隨著營業(yè)收入的快速增長，科大訊飛凈利潤將日益形成良好的匹配，將逐漸出現(xiàn)收入、毛利、利潤同步增長的勢頭。

三駕馬車驅動收入快速增長

科大訊飛從成立幾經(jīng)調整轉型，至目前的“平臺+賽道”戰(zhàn)略助長公司再度騰飛。核心賽道消費者業(yè)務、教育業(yè)務、政法業(yè)務被稱為科大訊飛的“三駕馬車”，也是驅動其2018年業(yè)績大增的主要動力源。

科大訊飛的消費者事業(yè)群(To C業(yè)務)包括訊飛輸入法、訊飛聽見、訊飛翻譯機等。2018年，To C業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入25.17億元(在整體營收中占比達31.8%)，同比增長96.5%;實現(xiàn)毛利12.96億元，同比增長70.77%。

從營收數(shù)據(jù)可看出，科大訊飛To C領域日漸發(fā)力，以訊飛聽見為代表的移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品及服務營收同比增長達到369.36%，訊飛翻譯機等智能硬件的營收同比增長達到171.93%，訊飛開放平臺營收同比增長124.61%。

業(yè)內人士認為，科大訊飛的產(chǎn)品化能力曾經(jīng)是受市場質疑的地方，特別是2C產(chǎn)品。不過，從目前訊飛多個2.0產(chǎn)品看，可以看到其產(chǎn)品的用戶體驗已有效提升。

第二駕馬車為教育事業(yè)群。2018年，科大訊飛教育業(yè)務實現(xiàn)營收20.15億元，同比增44.93%，營收占比為25.45%，產(chǎn)品覆蓋全國25000余所學校。去年，科大訊飛已在全國逾 700 所中學商業(yè)化運營，服務學生超過 80 萬名，日生產(chǎn)個性化作業(yè) 30 萬份。

政法事業(yè)群是科大訊飛的第三駕馬車。政法業(yè)務全年營收10.36億元(占營業(yè)收入的13.08%)，同比增長85.96%。智能庭審系統(tǒng)、智能輔助辦案系統(tǒng)等產(chǎn)品的行業(yè)勢能進一步增強， “AI+政法”產(chǎn)品與解決方案已廣泛應用于各級司法行政機關，高院、省檢覆蓋率均超90%，布局成效初顯。

“展望2019年，除翻譯機、訊飛聽見、庭審轉寫系統(tǒng)等明星產(chǎn)品預計將持續(xù)亮眼之外，智能審訊系統(tǒng)、輔助判案系統(tǒng)等新品有望成為增長的重要驅動力。而在物聯(lián)網(wǎng)逐步滲透的背景下，語音交互將成為核心的交互手段之一，公司深耕行業(yè)積累的經(jīng)驗和領先優(yōu)勢，結合開放平臺打造的生態(tài)基礎，行業(yè)應用的多點開花將直接受益。”近日，光大證券發(fā)布研報指出。

除了三駕馬車外，科大訊飛已在多個賽道積極加大布局，“平臺+賽道”戰(zhàn)略日漸清晰，重點賽道包括智慧城市、智能服務、智慧汽車、智慧醫(yī)療等。其智慧醫(yī)院產(chǎn)品在解放軍 301 醫(yī)院、北京協(xié)和醫(yī)院、上海交通大學醫(yī)學院附屬瑞金醫(yī)院等國內頂級醫(yī)療機構上線應用，月均服務 60 萬人次;人工智能輔助診療平臺完成影像云 905家醫(yī)院機構的接入，累計分析 31 萬例胸部 CT; “智醫(yī)助理” 在 1000 多家基層醫(yī)療衛(wèi)生機構落地，目前已實現(xiàn)對近千種常見病提供全科醫(yī)生輔助診療， 覆蓋 95%以上的常見病種。

科大訊飛董事長劉慶峰認為，“三年之內，人工智能主要賽道格局將確定，三年內站住腳，訊飛就是王者。行業(yè)賽道最重要的是占據(jù)賽道的核心制高點，然后和賽道上的伙伴形成協(xié)同互利的生態(tài)圈。”

研發(fā)投入連續(xù)6年超營收20%

研發(fā)是人工智能企業(yè)的核心競爭力所在，必須要毫不吝嗇的投入?？拼笥嶏w自成立以來便一直專注核心技術的研究，對研發(fā)不計血本，得以在感知智能與認知智能領域取得了非凡成就。

這從其廣撒重金招攬研發(fā)人才就可窺一斑。2018年，科大訊飛的研發(fā)人員數(shù)量達到6902人，同比增加21.33%;研發(fā)投入金額17.73億元，同比增加54.78%;研發(fā)投入占營業(yè)收入比例為22.39%，已是第6個年頭占營收比例超過20%。

員工規(guī)?？焖僭鲩L也導致科大訊飛的薪酬和費用升高。2018年科大訊飛新增相關研發(fā)費用4.52億元，研發(fā)費用總額達12.63億元，同比增長55.82%;新增銷售費用6.15億元，銷售費用總額達17.26億元，同比增長55.3%。

在上述因素影響下，2018年科大訊飛扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤下滑25.83%。非經(jīng)常性損益2.76億元主要來自政府和行業(yè)主管部門為落實國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，向科大訊飛撥付的基礎研究經(jīng)費或重點項目專項經(jīng)費。

對此，科大訊飛方面解釋稱，“2018年，尤其上半年，科大訊飛員工規(guī)模增長較快，新增人員帶來當期薪酬、費用提升，直接導致扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑較多。另一方面， 2015年-2018年期間，正值人工智能產(chǎn)業(yè)爆發(fā)的關鍵窗口期，科大訊飛持續(xù)加大人工智能相關領域的研發(fā)投入、生態(tài)體系構建的投入以及在教育、政法、醫(yī)療等重點賽道的市場布局投入。”

劉慶峰曾多次表示，科大訊飛要堅持“源頭創(chuàng)新”。值得注意的是，被劉慶峰戲稱為“研究生”的科大訊飛一直熱衷在賽事上舞刀弄槍。2018年科大訊飛持續(xù)在各種國際賽事拔得頭籌。特別是在人工智能領域備受矚目的機器閱讀理解技術方面，2018年1月，科大訊飛第三次獲得機器閱讀理解挑戰(zhàn)賽SQuAD(Stanford Question Answering Dataset)全球第一名;11月，在機器閱讀理解挑戰(zhàn)賽SQuAD2.0任務中再次以顯著領先優(yōu)勢刷新世界紀錄;12月，在對話型機器閱讀理解挑戰(zhàn)賽CoQA(Conversational Question Answering Challenge)中斬獲國際第一名。

利潤拐點今年有望出現(xiàn)

作為以市場份額為導向的企業(yè)，跑馬圈地迅速占領多個賽道的制高點，勢必會犧牲短期利潤，“增收不增利”的陣痛任何企業(yè)都必須承受，科大訊飛也不例外。不過，有業(yè)內人士認為，科創(chuàng)訊飛這一尷尬有望在2019年迎來轉機，利潤拐點顯現(xiàn)。

2018年，又是擴張研發(fā)團隊的一年，加上大力鋪展渠道，因此科大訊飛當年的扣非后凈利潤出現(xiàn)下滑。而2019年，研發(fā)團隊已充實到位。

“經(jīng)過近幾年的戰(zhàn)略布局， 公司根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略所需招聘的關鍵人才和新增崗位已基本招聘就緒，并在業(yè)務方向探索方面取得豐碩成果，涌現(xiàn)出一批可標準化、規(guī)?；\營的產(chǎn)品。”科大訊飛方面表示。

對此，國君計算機楊墨團隊近日指出，“根據(jù)公司規(guī)劃，科大訊飛人員投入高峰已過，利潤拐點將在2019年出現(xiàn)。”

在人工智能戰(zhàn)略 1.0“核心技術保持國際領先、收入毛利快速增長、用戶規(guī)模高速增長”的三大任務基礎上，科大訊飛人工智能戰(zhàn)略 2.0 將新增一項重點任務——人均效益提升，以戰(zhàn)略聚焦為抓手，全面推進增量績效管理，提升經(jīng)營效益，在人員沒有大幅增長的情況下，保持收入和毛利快速增長。

有券商人士認為，“未來，隨著營業(yè)收入的快速增長，科大訊飛凈利潤將日益形成良好的匹配，將逐漸出現(xiàn)收入、毛利、利潤同步增長的勢頭。”

2018年是科大訊飛人工智能戰(zhàn)略進入2.0時代的承前啟后之年。而 2019 年，人工智能技術將出現(xiàn)規(guī)模化應用落地，人工智能產(chǎn)業(yè)開始進入黃金收獲期，科大訊飛人工智能戰(zhàn)略正式進入 2.0 時代：賽道控盤、規(guī)模應用、效益起飛。

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