渾水做空愛奇藝是否虛驚一場？外媒這樣看

原標題：渾水做空愛奇藝是否虛驚一場？外媒這樣看

幾天前，瑞幸咖啡成為眾矢之的，因為美國做空機構(gòu)發(fā)現(xiàn)公司一名高管虛報2019年銷售額，瑞幸咖啡股價聞訊大跌。僅僅過了幾天，一家名叫Wolfpack Research的公司又將矛頭指向愛奇藝。這家公司自稱是“積極研究及盡職調(diào)查公司”，它聲稱愛奇藝在2018年IPO之前就已經(jīng)存在欺詐行為，上市之后依然繼續(xù)。

對于愛奇藝被控欺詐事件，外媒是怎么報道的呢？我們來聊一聊：

CNBC：這不只是瑞幸百度的事

愛奇藝對指控進行駁斥，它認為報告包含錯誤數(shù)據(jù)，存在沒有事實的言論，結(jié)論和解釋也具有誤導(dǎo)性。2018年，愛奇藝在美國上市，融資超過22億美元。百度擁有愛奇藝約56%的股份。報告出來之后，愛奇藝股價大跌13%，就在當天美國大盤上漲3%。在盤后交易中，愛奇藝股價又下跌3%。

按照Wolfpack Research的說法，2019年愛奇藝虛報營收，數(shù)字高出80-130億元，相當于虛增27-44%。另外用戶數(shù)也虛增42-60%。

那么Wolfpack Research的數(shù)據(jù)是怎么來的呢？它從公開源、私人源（比如廣告公司，一位前員工）獲得數(shù)據(jù)。

一般來說，用戶如果想成為愛奇藝付費會員，可以直接在愛奇藝平臺充錢，也可以通過合作伙伴（比如京東、小米）成為愛奇藝會員。Wolfpack Research認為愛奇藝約有一半會員是免費的，或者是通過合作伙伴以很低的價格成為會員。

渾水為Wolfpack Research提供幫助，兩家公司都做空愛奇藝。

解讀：

CNBC在標題中將對立觀點點出來，意思是：“中國視頻流巨頭愛奇藝被指欺詐，公司回應(yīng)稱報告包括誤導(dǎo)結(jié)論”。

在文章中CNBC并沒有表達自己的觀點，只是陳述已知“事實”。摘取報告內(nèi)容時主要抽取數(shù)字內(nèi)容，核心是營收、用戶數(shù)據(jù)。隨后CNBC還摘錄了百度公開回應(yīng)聲明。再接下來是第三部分，小標題是：“中國公司受到關(guān)注”。請注意，這里的公司是復(fù)數(shù)。第三部分沒有過度展開。只是說Wolfpack Research得了渾水的支持，兩家公司都做空愛奇藝，做空也是為了謀利。然后簡要提及瑞幸事件。

如果百度反擊，首先還是要從數(shù)據(jù)著眼，推翻數(shù)據(jù)，便可以推翻對方的“誤導(dǎo)結(jié)論”。渾水的知名度很高，曾經(jīng)做空過好幾家中國公司，實際上讓百度真正頭痛的是“對方的信譽”。因為渾水剛剛做空瑞幸，結(jié)果證明指控屬實，之前渾水早就已經(jīng)名聲在外，百度不得不小心應(yīng)對。2010年至今，渾水做空35家上市公司，其中18家是中國企業(yè)。

Variety：會計手法有問題

Wolfpack認為愛奇藝大幅虛增用戶數(shù)和營收數(shù)據(jù)，欺騙審計人員和投資者；愛奇藝成立已經(jīng)快10年，它從未盈利，虧損還在增加；雖然人們管它叫“美國Netflix”，但它與Netflix相去很遠。另外，Wolfpack聲稱說它花了幾個月時間在中國一些關(guān)鍵城市調(diào)查超過1500名用戶，深入研究中國信用報告，報告里面有真實數(shù)據(jù)，包括與內(nèi)部知情人士、前知情人士的對話。

Wolfpack創(chuàng)始人在2017年時曾經(jīng)與人合作拍攝一部紀錄片，名叫“The China Hustle”，影片聲稱中國公司欺詐美國投資者，騙取幾十億美元。影片有一個主要觀點：中國公司必須向中國有關(guān)當局準確報告財務(wù)數(shù)據(jù)，但海外卻并沒有要求它們提供相同信息。

另一家知名投資公司渾水也在Twitter發(fā)消息，說它做空愛奇藝股票。

解讀：

在Variety的報道中，例出百度更多“罪證”，比如虛報內(nèi)容采購成本，用會計技巧粉飾財報，甚至收購企業(yè)時也存在欺詐。

從這篇文章可以看出，作者的邏輯與CNBC稍有差異：百度欺詐這個論斷是建立在多根柱子之上的，而且每根柱子代表各個不同的方面。同樣的，Variety也在報告結(jié)尾處將火燒向“中國公司”，只是引用的材料不同，暗指中國公司在美國虛報數(shù)據(jù)是普遍現(xiàn)象。

讓股價來驗證

回看渾水或者Wolfpack做空中國公司，有些策略顯而易見。首先，它會采集公眾數(shù)據(jù)，然后調(diào)查獲取私人數(shù)據(jù)，尋找二者的矛盾點。再次，渾水或者Wolfpack會從數(shù)據(jù)、財務(wù)中尋找漏洞，形成證據(jù)鏈；即使你能就某個點做出解釋，也無法摧毀整個證據(jù)鏈。

觀察一家公司，如果只有幾份財報內(nèi)造假，當然很難發(fā)覺，但如果跨度幾年甚至十年，財報經(jīng)過不同人手，處理方法變更，漏洞就會浮現(xiàn)。未來可能還會有更多中概股企業(yè)中招。

最后再回到愛奇藝，上文說過，百度擁有愛奇藝56%的股份，在當?shù)貢r間4月8日的交易中，百度股價下跌4.38%；但北京時間4月9日晚上美股開盤之后上漲1.68%?？梢姲俣裙蓛r暫時未受影響。4月9日開盤之后，愛奇藝也上漲6.8%。百度已經(jīng)在第一時間就渾水指控給出解釋，也許這是股價反彈的原因?？赡苓@次做空會是一場虛驚，讓股價來驗證吧！

Prudential Brokerage公司高管Alvin Cheung在接受彭博社采訪時表示：“這些案例將會刺激投資者，他們將會再次質(zhì)問中國公司：財務(wù)數(shù)據(jù)看起來漂亮，但能相信嗎？國外投資者對中國企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)將會更加擔憂，此時經(jīng)濟放緩，商業(yè)環(huán)境糟糕，擔憂會更加明顯?！睙o論怎樣，這不是渾水第一次做空中國公司，如果將中概股當作一個整體看，健康者還是占絕大多數(shù)。但中概股肯定會因此背上污名，這種“原罪”最終會給未來赴美上市的中國企業(yè)帶來負面影響。

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