一季度營收344億元，CDR第一股小米到底賺不賺錢？

原標(biāo)題：一季度營收344億元，CDR第一股小米到底賺不賺錢？ | 風(fēng)眼

鳳凰網(wǎng)科技 劉正偉

盛傳多時的小米將繼港股之后，同時回A通過CDR上市的消息終于靴子落地。

今天凌晨，證監(jiān)會官網(wǎng)披露小米集團(tuán)《公開發(fā)行存托憑證并上市》文件。招股書披露，中信證券股份有限公司為本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)及主承銷商。至此，小米成為CDR試點的第一單申請，成為H股+A股雙行上市只是時間問題。

一季度收入344.12億元

據(jù)小米CDR招股書披露，2018年第一季度，小米收入344.12億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤為16.99億元。在全球智能手機(jī)市場同比下滑2.9%的情況下，小米手機(jī)出貨量達(dá)到2,800萬臺，同比增長87.8%，小米模式在多個國際市場被成功驗證。

截至2018年3月，MIUI月活躍用戶超過了1.9億，用戶每天使用小米手機(jī)的平均時間約4.5小時。2018年第一季度，小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入為32.31億元，毛利21.19億元，毛利率達(dá)到了65.58%，毛利占比達(dá)到40%，已經(jīng)超過了智能手機(jī)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)已經(jīng)成為重要獲利來源。

值得一提的是，小米還建成了全世界最大的IoT平臺，連接了超過一億臺智能設(shè)備。2018年第一季度，以及連接設(shè)備數(shù)量統(tǒng)計，小米在全球消費物聯(lián)網(wǎng)市場中占比1.9%，領(lǐng)先第二名亞馬遜的1.2%。

CDR全稱China Depository Receipts，意為中國存托憑證，由存托人簽發(fā)、以境外證券為基礎(chǔ)在中國境內(nèi)發(fā)行、代表境外基礎(chǔ)證券權(quán)益的證券。申請的條件包括：高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，市值不低于2000億元，或最近一年營業(yè)收入不低于30億元且估值不低于200億；設(shè)立持續(xù)經(jīng)營3年以上，最近3年內(nèi)實際控制人未發(fā)生變更等。根據(jù)已公布格式內(nèi)容要求，企業(yè)向證監(jiān)會遞交申請文件，報請證監(jiān)會核準(zhǔn)。公開發(fā)行CDR，需要向滬深交易所提出上市申請，交易所審核同意后，雙方簽訂上市協(xié)議。

據(jù)接近小米IPO項目的中介人士稱，目前投資人尤其是基石投資者“入圍”競爭激烈，給出的估值普遍在750億至850億美元之間，已經(jīng)有一批機(jī)構(gòu)給出超過800億美元的估值，不過目前尚未敲定任何基石投資者。值得注意的是，在不久前“互聯(lián)網(wǎng)女皇”發(fā)布的2018年互聯(lián)網(wǎng)趨勢報告中，小米以750億美金的估值，在全球20大互聯(lián)網(wǎng)公司中位列第14名。

5月3日，小米向港交所遞交上市申請。招股書顯示，在營業(yè)紀(jì)錄期，2015年、2016年及2017年，小米集團(tuán)分別產(chǎn)生虧損人民幣76億元、利潤人民幣4.916億元及虧損人民幣439億元。

營業(yè)紀(jì)錄期，小米大部分收入來自智能手機(jī)銷售。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度，智能手機(jī)部分分別貢獻(xiàn)其總收入的80.4%、71.3%及70.3%。

此前的港股招股書中，小米披露了上市前的持股比例情況。其中，小米公司創(chuàng)始人、董事長兼CEO雷軍持股31.41%，聯(lián)合創(chuàng)始人、總裁林斌持股13.33%，聯(lián)合創(chuàng)始人、品牌戰(zhàn)略官黎萬強(qiáng)持股3.24%。

據(jù)鳳凰網(wǎng)科技了解，小米已通過聯(lián)交所上市聆訊。市場預(yù)料小米最快于本月底啟動招股， 7 月中上旬掛牌。

募資40%用于全球擴(kuò)張

A股招股書顯示，小米公司計劃采用市場化詢價方式，綜合考慮公司基本面、投資者需求、市場承受能力、未來發(fā)展的資金需求等因素確定發(fā)行價格。

扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額預(yù)計將用作以下用途：

1、研發(fā)核心自主產(chǎn)品30%；2、擴(kuò)大并加強(qiáng)IoT及生活消費產(chǎn)品及移動互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)（包括人工智能）等主要行業(yè)的生態(tài)鏈30%；3、全球擴(kuò)張40%。合計100%。

海外營收占比增至36%

小米CDR招股書顯示，2015年、2016年、2017年和2018年第一季度，小米海外市場的銷售額分別為40.56億元、91.54億元、320.81億元和124.7億元，占公司總收入的比重分別為6.07%、13.38%、27.99%和36.24%。

小米在CDR招股書中稱，公司來自境外收入比例持續(xù)提高，主要系公司2014年開始推進(jìn)國際化戰(zhàn)略，陸續(xù)在印度、東南亞、東歐等新興市場布局，尤其是印度市場取得了開拓性成功，2017年小米手機(jī)成為印度市場智能手機(jī)出貨量份額最高的智能手機(jī)品牌。目前，小米手機(jī)進(jìn)入了74個國家和地區(qū)，其中在15個國家和地區(qū)進(jìn)入了市場前5名。

此外，小米也公布了小米印度的最新經(jīng)營狀況。截至2018年3月31日，小米印度的總資產(chǎn)為57.29億元，凈資產(chǎn)為4.9億元；2018年1-3月，小米印度的營收為61.27億元，凈利潤為-1.31億元。

799元以下機(jī)型銷量最佳

招股書顯示，2018年1-3月，小米智能手機(jī)合計帶來收入232.39億元，占總收入的67.53%。

招股書中，小米公布了各價格區(qū)域手機(jī)的銷售情況。2018年1-3月，高端旗艦機(jī)(3000元以上)銷量為49.6萬部，獲得收入13.15億元，旗艦機(jī)（2000-2999元）銷量為157.6萬部，獲得收入28.40億元，中高端機(jī)（1300-1999元）銷量為428.1萬部，獲得收入48.01億元，中端機(jī)（800-1299元）銷量為1099.1萬部，獲得收入88.61億元，入門機(jī)（799元以下）銷量為1106.9億元，獲得收入54.22億元。

一季度研發(fā)費用11.04億元

CDR招股書披露，2018年1-3月小米集團(tuán)研發(fā)費用為11.04億元，占總營收3.21%，2017年度研發(fā)費用為31.51億元，占總營收2.75%，2016年度研發(fā)費用為21.04億元，占總營收3.07%，2015年度研發(fā)費用為15.12億元，占總營收2.26%。

截至2018年3月31日，公司員工總數(shù)為14513人，其中技術(shù)人員5515人，占公司總?cè)藬?shù)的比例為38.00%。研發(fā)團(tuán)隊主要由工業(yè)設(shè)計工程師、電子工程師、機(jī)械工程師、計算器科學(xué)家、軟件工程師及移動應(yīng)用程序研發(fā)人員組成。

擬剝離小米金融業(yè)務(wù)

文件顯示，集團(tuán)擬采用股權(quán)激勵方式，將小米金融作為獨立運營主體逐步剝離。

文件顯示，截至招股書簽署，小米集團(tuán)的供應(yīng)鏈融資、互聯(lián)網(wǎng)小額貸款、支付、理財產(chǎn)品分銷、互聯(lián)網(wǎng)保險等金融相關(guān)業(yè)務(wù)已重組至集團(tuán)全資控股子公司小米金融。小米集團(tuán)向小米金融集團(tuán)分別提供約8.3億美元以及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。

按計劃，小米金融集團(tuán)剝離完成后將不再是小米集團(tuán)的控股子公司，雷軍、小米金融管理層及核心人員將被授予小米金融期權(quán)。該計劃已被小米集團(tuán)董事會審議通過，并獲得全體股東同意。

數(shù)據(jù)顯示，小米金融2018年第一季度營收及稅前凈利潤占小米集團(tuán)比例分別為0.9和0.22%。截至今年一季度結(jié)束，小米金融總資產(chǎn)占小米集團(tuán)的比例為13.55%。

截至招股書簽署之前，小米集團(tuán)向小米金融集團(tuán)分別提供約8.3億美元（）及2.99億元人民幣的小米金融重組貸款。從2018年起，未來三年，除小米集團(tuán)就小米金融重組提供的一次性重組貸款外，小米集團(tuán)為小米金融提供的金融服務(wù)最高金額上限分別為127.7億元、149.5億元和145.5億元，合計422.7億元。

此外，雙方也對營銷服務(wù)、全面支持服務(wù)、支付結(jié)算等服務(wù)設(shè)定了最高交易限額。

小米到底賺不賺錢？

招股書披露，最令人關(guān)注的當(dāng)然是小米的營收和利潤情況。之前小米在香港IPO披露了其2017年經(jīng)營利潤為122.1億元，經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤為53.6億元，凈利潤為虧損438.9億元。

此次小米CDR招股書開篇“重大事項提醒”，不僅公布了2017年小米凈利潤為虧損438.9億元，還新增加了一個“公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤”為39.45億元。值得投資者注意的是，CDR招股書僅在第353頁介紹了一次小米“經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤”為53.6億元。

證券專家解釋，CDR招股書公布的“扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司普通股股東的凈利潤”與港股招股書公布的“經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤”，兩者主要差異為：股權(quán)支付費用算不算非經(jīng)常性損益，要不要扣除理財產(chǎn)品投資收益和政府補助等。

那小米到底賺不賺錢，要看哪個數(shù)據(jù)才靠譜呢？

證券專家指出，看新經(jīng)濟(jì)和互聯(lián)網(wǎng)公司是否盈利，不能單純只看公司凈利潤。最重要的是看“經(jīng)營利潤”和“經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤”，這兩個數(shù)字，可以排出財務(wù)會計等干擾性因素，從本質(zhì)上看公司的真實經(jīng)營情況。

給投資者劃個重點：2017年小米經(jīng)營利潤為122.1億元（這個數(shù)據(jù)僅在港股招股書里被披露），經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤為53.6億元。

尤其是這個“經(jīng)調(diào)整經(jīng)營凈利潤”很有說法。在2016年美圖上市時也曾有過類似的經(jīng)歷，其超過60億的巨額虧損一度引來廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。其實其中一大部分虧損數(shù)字是優(yōu)先股公允價值提升帶來。

像小米這樣的大型互聯(lián)網(wǎng)科技公司，在融資時給投資人發(fā)行不少優(yōu)先股，如果估值從一開始的幾千萬美元到了幾百億美元，這些優(yōu)先股的價值也放大了很多倍，股東的財務(wù)浮盈也翻了同樣倍數(shù)。但這些股東還沒退出，所以他們的投資價值的提升，在財務(wù)報表里就會被認(rèn)為是公司對這些股東的“負(fù)債”。

著名投資人、創(chuàng)新工場創(chuàng)始人李開復(fù)介紹，互聯(lián)網(wǎng)公司通常會有多輪融資發(fā)行了可轉(zhuǎn)換可贖回優(yōu)先股，實際上公司并沒有這樣的虧損發(fā)生，對公司實際運營也沒有影響，這筆所謂的“負(fù)債”數(shù)字在上市那一刻就會消失。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。