繼瑞幸之后 又一中概股遭美機(jī)構(gòu)做空暴雷？

極客網(wǎng)·極客觀察8月17日（文/水木）面對(duì)來(lái)勢(shì)洶洶的做空行動(dòng)，愛(ài)奇藝該如何破冰？

今年四月份美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席克萊頓發(fā)表電視講話，他明確提醒投資者不要把資金押注在美股市場(chǎng)上的中國(guó)公司身上。矛頭直指所有中概股，露骨的風(fēng)險(xiǎn)提醒可謂史無(wú)前例，但這種一竿子掀翻一船人的指責(zé)未免有失公允?？巳R頓的講話，無(wú)疑成了那些做空機(jī)構(gòu)針對(duì)中概股的行動(dòng)綱領(lǐng)。

另外，8月11日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)姆努欽宣布，來(lái)自中國(guó)和其他國(guó)家的不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公司將于2021年底前從美國(guó)證券交易所退市。

未來(lái)在美股市場(chǎng)上做空中概股很可能成為一種“常態(tài)”，大量的做空機(jī)構(gòu)都會(huì)一涌而上，這會(huì)讓中概股在美股市場(chǎng)上的生存環(huán)境變得有些惡劣，當(dāng)然腳正不怕鞋歪，對(duì)于嚴(yán)格遵守市場(chǎng)規(guī)則的中概股并不需要理由擔(dān)心這些與自己無(wú)關(guān)的事。

瑞幸因財(cái)務(wù)造假給自己惹了大麻煩，遭起訴、賠償、退市，任何一個(gè)環(huán)節(jié)都有可能讓其陷入天塌地陷，巨額賠償金、相關(guān)責(zé)任人的連帶責(zé)任追究、失去市場(chǎng)信任也成了其不可承受之重。

瑞幸除了自食苦果，也讓中概股的形象“集體受損”，但需要明確，不是所有中概股都叫“瑞幸”。

愛(ài)奇藝業(yè)績(jī)超預(yù)期難敵做空影響

8月13日，愛(ài)奇藝在公布其今年第二季度未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告時(shí)多了一條信息，其表明公司正在接受美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）調(diào)查。

SEC的調(diào)查與今年4月美國(guó)做空機(jī)構(gòu)狼群（Wolfpack Research）發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告有關(guān)。4月7日，狼群發(fā)布報(bào)告表示，愛(ài)奇藝在2018年上市之前就存在造假行為，且上市后持續(xù)造假。預(yù)計(jì)愛(ài)奇藝虛增了2019年?duì)I收80億元至130億元，同時(shí)還虛增了約42%-60%的用戶數(shù)量。此外，愛(ài)奇藝還夸大了公司開(kāi)支以及購(gòu)買內(nèi)容、其他資產(chǎn)和收購(gòu)的價(jià)格。

針對(duì)狼群發(fā)布的做空?qǐng)?bào)告，愛(ài)奇藝并不買賬。其表示報(bào)告引用數(shù)據(jù)與結(jié)論嚴(yán)重失實(shí)，作為一個(gè)負(fù)責(zé)任的上市公司，我們披露的所有財(cái)務(wù)和運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)均是真實(shí)的，符合SEC要求，我們對(duì)于所有不實(shí)指控，堅(jiān)決否認(rèn)，并保留法律追訴權(quán)力。

雖然在當(dāng)時(shí)狼群的這份報(bào)告并沒(méi)有對(duì)愛(ài)奇藝產(chǎn)生多大影響股價(jià)當(dāng)日也并未出現(xiàn)跌幅，但是與SEC不同，SEC作為美國(guó)版的證監(jiān)會(huì)，其態(tài)度是可以左右一家企業(yè)“生死”的。

所以附加在愛(ài)奇藝二季度財(cái)報(bào)中的“被調(diào)查”消息一出愛(ài)奇藝股價(jià)當(dāng)日跌幅超過(guò)12%。這就是做空的威力。即便沒(méi)有任何問(wèn)題，只要有機(jī)構(gòu)拋出做空?qǐng)?bào)告，引起監(jiān)管部門重視并介入調(diào)查，那么標(biāo)的公司的股價(jià)就會(huì)瞬間大幅下挫，這也成了那些看空者從中漁利且百試不爽的伎倆。

而從愛(ài)奇藝此次發(fā)布的財(cái)報(bào)內(nèi)容來(lái)看，第二季度愛(ài)奇藝總營(yíng)收達(dá)到74億元，同比增長(zhǎng)4%；凈虧損14億元，較去年同期虧損20.48億元大幅收窄。截至第二季度末，愛(ài)奇藝的訂閱會(huì)員規(guī)模達(dá)到1.05億。受惠于網(wǎng)劇《隱秘的角落》和綜藝節(jié)目《青春有你》第二季的熱播，二季度愛(ài)奇藝來(lái)自會(huì)員服務(wù)的收入為40億元，占總營(yíng)收一半以上，同比增長(zhǎng)19%。

二季度，愛(ài)奇藝的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)還是比較樂(lè)觀的，但依舊不敵做空影響，股價(jià)反降不升。

做空?qǐng)?bào)告證據(jù)略顯單薄

狼群在報(bào)告中對(duì)愛(ài)奇藝所指出的問(wèn)題，可以歸納為虛增營(yíng)收、虛增用戶數(shù)量以及虛增現(xiàn)金流。

業(yè)內(nèi)對(duì)此報(bào)告并不過(guò)分看重，認(rèn)為其主觀意識(shí)太濃厚，并不具備權(quán)威性和準(zhǔn)確度，數(shù)據(jù)多來(lái)源于廣告公司和第三方數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu)。與當(dāng)時(shí)渾水做空瑞幸不同，渾水花了大量人力財(cái)力在現(xiàn)場(chǎng)蹲點(diǎn)，獲取了十分充分的造假證據(jù)，以至于瑞幸根本無(wú)法反駁。

所以，做空不僅是個(gè)技術(shù)活更是個(gè)體力活，得耗得起耐心、花的起成本、禁得起推敲。

那么再看SEC的調(diào)查，其目的也是針對(duì)愛(ài)奇藝可能存在的瑕疵展開(kāi)調(diào)查并未直接判定其真正造假。況且愛(ài)奇藝本身也針對(duì)此事聘請(qǐng)了專業(yè)顧問(wèn)進(jìn)行內(nèi)部獨(dú)立審查。

一般來(lái)說(shuō)“賊人膽虛”，瑞幸屬于做了壞事，還沒(méi)用刑就全招供了，因?yàn)槊鎸?duì)美國(guó)證監(jiān)會(huì)強(qiáng)大的審計(jì)手段根本是掩飾不住的。但愛(ài)奇藝表現(xiàn)得很堅(jiān)決，表示有自信經(jīng)受住任何審計(jì)調(diào)查，所以再結(jié)合狼群提供的那份比較“水”的報(bào)告來(lái)看，愛(ài)奇藝完全有理由是清白的。

理性看待美證券機(jī)構(gòu)的態(tài)度

雖然前文提到，在美國(guó)證監(jiān)會(huì)主席及財(cái)政部長(zhǎng)針對(duì)在美上市的中國(guó)企業(yè)發(fā)出的一些警示和要求，會(huì)導(dǎo)致中概股在未來(lái)一段時(shí)間遭遇前所未有的生存和生長(zhǎng)壓力，但還是從理性的角度出發(fā)看待。

這一系列行為和要求的出臺(tái)目的也是為了規(guī)范所有在美國(guó)資本市場(chǎng)中經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，這里不但涉及中國(guó)企業(yè)，也包括了所有除中國(guó)以外的他國(guó)上市企業(yè)，這種做法表面看似針對(duì)中國(guó)企業(yè)，但如果在這個(gè)調(diào)整過(guò)程當(dāng)中一些優(yōu)秀的中國(guó)企業(yè)做到完全合規(guī)美國(guó)證券市場(chǎng)準(zhǔn)則，這也是對(duì)中國(guó)企業(yè)的一大正面宣傳，更有利于中概股在全球企業(yè)行業(yè)里的形象和市場(chǎng)開(kāi)拓。

況且即便越來(lái)越嚴(yán)苛，這段時(shí)間還是有不少中國(guó)企業(yè)相繼趕赴美股上市。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)存在造假行為，不單是美國(guó)的證券所不容許，在中國(guó)股市這樣的行為也是嚴(yán)厲打擊的。

例如，中國(guó)證監(jiān)會(huì)此前也曾表示，開(kāi)誠(chéng)布公的對(duì)話與合作才是解決問(wèn)題的正道，并稱通過(guò)對(duì)話解決共同關(guān)系的問(wèn)題是實(shí)現(xiàn)雙方共贏的唯一途徑。此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在6月接受中國(guó)媒體采訪時(shí)表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)從2019年開(kāi)始就向PCAOB明確表示同意就“聯(lián)合檢查”方式開(kāi)展磋商，并多次主動(dòng)向PCAOB提出具體方案建議。

還是那句話，身正不怕影子歪，不管是資本市場(chǎng)還是其他市場(chǎng)，做合規(guī)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)是底線要求，任何有造假行為的企業(yè)都是各國(guó)嚴(yán)厲打擊的對(duì)象，同時(shí)如果一家企業(yè)干干凈凈，即便調(diào)查審計(jì)來(lái)的再兇猛也會(huì)勇立潮頭巋然不動(dòng)。

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