彭博：中國科技“獨角獸”正陷入詛咒

網(wǎng)易科技訊11月17日消息，據(jù)彭博社報道，在中國古代神話中，獨角獸（或許彭博社把“麒麟”理解成了“獨角獸”）被視為幸運的代表。每當這種罕見的生物現(xiàn)身時，通常預示著偉大人物的誕生或死亡。如今，中國的科技獨角獸——價值10億美元以上的私人公司，變得越來越普遍，同時似乎正陷入詛咒中。

在世界7大價值最高的私人公司中，有4家位于中國，而且它們都是過去7年間成立的，包括移動出行平臺滴滴出行、智能手機制造商小米等，它們的價值都已經(jīng)超過Airbnb和Snapchat。據(jù)研究公司CB Insights數(shù)據(jù)顯示，目前，中國有5家私人科技公司估值至少為100億美元，37家估值在10億美元以上。

在過去3年中，中國獨角獸誕生的步伐急劇加速。從2010年到2013年，投資者認為中國每年誕生價值10億美元以上的科技公司不超過1家。在2014年，中國似乎突然出現(xiàn)了5家獨角獸公司。2015年，獨角獸公司新增了19家。而在2016年前10個月中，投資者又發(fā)現(xiàn)10家新的獨角獸。

中國的公司曾被嘲弄為模仿者，如今越來越多被視為潛在的全球征服者。今年年初在北京科技大會上，打車應用Uber首席執(zhí)行官特拉維斯·卡蘭尼克（Travis Kalanick）預言：“在5年內，將有更多的創(chuàng)新、發(fā)明以及初創(chuàng)企業(yè)誕生在中國，誕生在北京的數(shù)量將超過硅谷。”

似乎是為了兌現(xiàn)自己的預言，6個月后，卡蘭尼克宣布Uber在中國的業(yè)務被滴滴出行收購?！哆B線》雜志英國編輯將小米首席執(zhí)行官雷軍的肖像放在封面上，并以大字標題寫道：“效仿中國的時代來了！”

可是，即使科技重心看似正向北京轉移，但越來越多的人懷疑中國對科技企業(yè)的估值是否合理。在酒店會議大廳，吃著熱氣騰騰的火鍋，投資者和分析師們都在竊竊私語，討論中國初創(chuàng)企業(yè)是否能夠維持當前的高估值，是否具備未來融資或上市的能力。在烏鎮(zhèn)舉行的世界互聯(lián)網(wǎng)大會上，有些人擔心大量現(xiàn)金涌入中國科技行業(yè)可能會阻礙創(chuàng)新，而非推動創(chuàng)新。

風投機構GGV Capital的上海管理合伙人珍妮·李（Jenny Lee）表示：“紙糊的獨角獸就是紙糊的，直到你能為消費者提供價值，而消費者又愿意為你付費，你才能稱之為真正的獨角獸。”啟明創(chuàng)投創(chuàng)始主管合伙人加里·里謝爾(Gary Rieschel)也表示，初創(chuàng)企業(yè)正悄悄開始接受較低估值，而且并非所有獨角獸都能保持高估值。

對中國科技公司的期望在2014年開始進入軌道，當時阿里巴巴在美國舉行IPO，籌資250億美元，創(chuàng)造了新的IPO歷史。這家電商企業(yè)的成功成為全球媒體頭條，其創(chuàng)始人馬云立刻成為國際風云人物，預示著中國科技企業(yè)開始走上世界舞臺。

隨著投資者紛紛開始尋找下個馬云，風投資本開始大量涌入中國。PriceWaterhouseCoopers統(tǒng)計顯示，在2012年到2015年之間，投資中國互聯(lián)網(wǎng)公司的風投資金翻了4倍，去年達到203億美元。而在同期內，美國互聯(lián)網(wǎng)公司獲得投資僅為163億美元。此外，專業(yè)投資隊伍也迅速膨脹?？偛课挥诒本┑难芯抗綵ero2IPO公布數(shù)據(jù)顯示，2000年時，中國大約只有100家注冊的風投公司。而到2015年，風投公司和私募股權公司的數(shù)量已經(jīng)超過1萬家。

在此期間，最大的受益者（或許是受害者）就是小米，它代表了中國互聯(lián)網(wǎng)公司成功和衰落的“雙曲線”。小米成立于2010年，以在其網(wǎng)站上“閃購”高性能、低成本的智能手機為主。在2014年末到2015年初的幾個月中，小米成為中國智能手機銷量最高的制造商。阿里巴巴IPO3個月后，小米也進行了融資，當時其估值達到驚人的460億美元，成為當時世界上最耀眼的獨角獸。

然而，小米的輝煌是短暫的。在過去1年半中，小米在中國智能手機市場上的排名已經(jīng)從第一降至第四。當然，小米依然是獨角獸。研究互聯(lián)網(wǎng)技術社會和經(jīng)濟影響的紐約大學副教授、作家克萊·舍基（Clay Shirky）估計，如果小米現(xiàn)在融資，其當前估值約為40億美元到100億美元之間。也就是說，在18個月中，小米的估值降低了90%。

舍基指出，小米的估值應該與上市公司市值進行對比。以聯(lián)想集團為例，聯(lián)想是世界上最大的PC制造商，其價值約為70億美元。小米的價值不可能是聯(lián)想的6倍。小米公司發(fā)言人稱，該公司上一輪股權融資時的估值為460億美元，自此以后沒有再融資。該公司也拒絕對其估值問題發(fā)表置評。

2010年12月份，在線時裝零售店凡客誠品成為首家電子商務領域的獨角獸。凡客誠品迎合年輕人和有預算意識的購物者需求，為此早其看起來非常有發(fā)展前途。據(jù)研究公司Euromonitor發(fā)現(xiàn)，2011年，凡客誠品在中國在線服裝和鞋帽市場所占份額達到7.7%，僅次于阿里巴巴，估值達到30億美元。但凡客誠品在擴張和整理庫存方面都不順利。到2015年，其市場份額降至2%，與阿里巴巴的差距更大，并被競爭對手JD.com和VIPShop趕超。

中國市場研究集團管理總監(jiān)Shaun Rein表示：“凡客誠品擁有卓絕的客服，提供免費遞送服務，這是建立聲譽的絕佳途徑?？蓡栴}是，它們沒有利潤，也就沒有辦法建立起可以維持的業(yè)務。”凡客誠品的估值已經(jīng)大大低于其高峰期，啟明創(chuàng)投是其早期投資者，里謝爾表示，該公司2年前經(jīng)歷了重組，目前估值約為2億美元。但凡客誠品拒絕發(fā)表評論，也從未公布其估值情況。

借助智能手機在中國市場的快速增長，北京初創(chuàng)企業(yè)豌豆莢的估值在2014年達到10億美元。豌豆莢的領投投資者是日本軟銀集團，該公司此前因持有阿里巴巴股票而獲得豐厚回報。但是豌豆莢出售Android應用的業(yè)務競爭優(yōu)勢很小，始終處于艱難求存的境地。7月份，阿里巴巴以不到巔峰估值時的5折價格收購了豌豆莢。軟銀和阿里巴巴對此都拒絕發(fā)表評論。

即使中國估值最高的獨角獸，他們在世界舞臺上爭奪支配權的計劃也被顛覆。比如P2P借貸初創(chuàng)企業(yè)陸金所，其估值曾高達185億美元，曾被視為中國最強大的投資者，旗下包括金融巨頭平安保險集團。其首席執(zhí)行官計葵生(Gregory Gibb)1月份表示，他計劃帶領公司于今年上市，以便籌集更多資本。但是在網(wǎng)絡借貸市場動蕩數(shù)月后，這些計劃都已經(jīng)被束之高閣，該公司也不再討論IPO計劃。即使估值世界第三的滴滴出行，隨著監(jiān)管規(guī)則的改變，其擴張也受到限制。

當然，樂觀的投資者和自我吹噓的創(chuàng)始人并非中國所獨有。硅谷也曾經(jīng)歷了漫長的泡沫破裂歷史，包括2000年-2001年之間的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，投資者們知道，不切實際的估值最終將導致泡沫破裂。據(jù)彭博社最新發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在過去1年中，美國初創(chuàng)企業(yè)上市和融資數(shù)量都有所下降。

不同的是，中國年輕的科技產(chǎn)業(yè)從未經(jīng)歷過硅谷式地震，中國也沒有應對高估值初創(chuàng)企業(yè)的先例。大多數(shù)國內風投公司都新近成立的，沒有公開融資的歷史，也未經(jīng)歷過初創(chuàng)企業(yè)估值下降的場景。啟明創(chuàng)投的里謝爾稱，在美國，降低估值融資的情況十分普遍。而在中國，創(chuàng)業(yè)者不愿意降低估值融資，或接受非常苛刻的融資條款以維持高估值。

有數(shù)據(jù)顯示，今年前9個月中國風險投資資金已經(jīng)達到500億美元，而2013年僅為66億美元。但是在第三季度，風險投資比去年同期下降了近50%。多名投資者表示：“有些企業(yè)宣稱需要各種資本投資，而有些人擔心錢太多會促使初創(chuàng)企業(yè)犯錯。”歷史上，許多科技公司都是在經(jīng)濟低迷時成立的，比如TAB，它們都需要證明自己能夠挺過網(wǎng)絡泡沫。（小小）

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