曲艷麗| 文
去年的這個(gè)時(shí)候，美團(tuán)創(chuàng)始人王興在飯否上說(shuō)：“2018年是過(guò)去十年最差的一年，也是未來(lái)十年最好的一年”。
轉(zhuǎn)眼間，2020年將至。而2019年，勢(shì)必將在互聯(lián)網(wǎng)編年史上留下驚濤駭浪的一筆。
美團(tuán)勢(shì)如破竹，躍升成為中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
銳氣醒目的拼多多與劫后余生的京東，在電商市值第二的位置上，反復(fù)糾纏。
瑞幸咖啡，似乎挺過(guò)了群嘲，愈黑而彌堅(jiān)。而蔚來(lái)汽車，在冰封的汽車數(shù)據(jù)中，深陷于泥沼之中。
阿里巴巴重登港股，市值竟一度高過(guò)騰訊超過(guò)30%。稍后，騰訊“踩云梯”般地上漲，持續(xù)一年的股價(jià)膠著，資本市場(chǎng)終于給出答案。
這一年，新經(jīng)濟(jì)跌宕起伏。
眾多巨虧的互聯(lián)網(wǎng)公司逐漸湮滅，消失在從不缺少新玩家的舞臺(tái)，還沒(méi)有人來(lái)得及記下它們的姓名。
撐著最后一口氣，踏上IPO末班車的“古典”互聯(lián)網(wǎng)公司，在二級(jí)市場(chǎng)被冷遇，一二級(jí)市場(chǎng)倒掛從“新聞”變成“慣例”。
披荊斬棘、殺出重圍的新一代互聯(lián)網(wǎng)巨頭，迎來(lái)收獲的高光時(shí)刻。盈利，才是硬道理。
而二級(jí)市場(chǎng)，越來(lái)越有效。
A股、港股、美股共同的主題是：優(yōu)質(zhì)的上市公司高估值、業(yè)績(jī)低迷的逐步被邊緣化，緊握“核心資產(chǎn)”。
1漲幅榜 vs 跌幅榜
在漲幅榜中，最令人驚訝的莫過(guò)于唯品會(huì)。
一度遭遇增速瓶頸的唯品會(huì)，試圖各種轉(zhuǎn)型而不順，最終調(diào)轉(zhuǎn)船頭、回歸“特賣”，做自己最擅長(zhǎng)的事，于是，在2019年股價(jià)逆風(fēng)翻盤。
在漲幅榜前15位中，風(fēng)頭正勁的拼多多、走出低谷的京東、姑且算半個(gè)電商的瑞幸、唯品會(huì)，共4家電商上榜。
足以見(jiàn)得，無(wú)論宏觀環(huán)境如何變化，大消費(fèi)在中國(guó)是永遠(yuǎn)的主題，只是消費(fèi)者越來(lái)越精明而已。
漲幅榜Top15中，竟然有4家教育公司：新東方、跟誰(shuí)學(xué)、好未來(lái)和樸新教育。
道理很簡(jiǎn)單：養(yǎng)娃就是四腳銷金獸，哪里都可以省錢，唯獨(dú)教育不可以。課外輔導(dǎo)班才是最好的板塊。
跌幅榜上，有7家互聯(lián)網(wǎng)金融或金融科技公司，包括和信貸、小贏科技、鉅派投資、微貸網(wǎng)等等。行業(yè)負(fù)面事件不斷、監(jiān)管愈加收緊，一切都是山雨欲來(lái)。
市場(chǎng)出清的過(guò)程，往往也是披沙揀金之時(shí)。有實(shí)力、合規(guī)的持牌機(jī)構(gòu)會(huì)笑到最后。
在榜單中，萬(wàn)達(dá)體育、蔚來(lái)汽車兩家明星公司赫然在列。
萬(wàn)達(dá)體育是以收購(gòu)盈方體育Infront、世界鐵人公司W(wǎng)TC、加上萬(wàn)達(dá)體育中國(guó)，組建而成的體育賽事、媒體和營(yíng)銷公司。
放在四年之前，這絕對(duì)是最火的公司。可惜，市場(chǎng)風(fēng)口已逝，萬(wàn)達(dá)體育在2019年1-3季度收入同比下滑11%，股價(jià)的下跌難以避免。
而蔚來(lái)汽車的李斌，號(hào)稱“2019年最慘的人”。在特斯拉中國(guó)即將投產(chǎn)的2020年，蔚來(lái)的轉(zhuǎn)機(jī)不見(jiàn)跡象，而困境與日俱增。
2IPO新秀榜
在即將過(guò)去的2019年，共有30多家中國(guó)企業(yè)登陸美股，大致與往年接近。
排除市值低于1億美金的公司，本年IPO新秀榜的漲跌幅如下：
IPO首日漲跌幅，與打新收益率直接掛鉤。
排名第一、漲幅驚人的中指控股，其實(shí)是從搜房網(wǎng)中直接拆分出來(lái)的，并未發(fā)行新股，數(shù)據(jù)不可比。
除它之外，老虎證券、新氧、云集、瑞幸咖啡等質(zhì)優(yōu)互聯(lián)網(wǎng)公司，均在首日錄得顯著的漲幅。
觀察其規(guī)律，明星互聯(lián)網(wǎng)公司、大市值、合理的發(fā)行價(jià)格，是打新賺錢的大數(shù)法則。參與此類公司的IPO打新，可能是一個(gè)比較穩(wěn)健的投資選項(xiàng)。
以往，美股IPO是沒(méi)有面向散戶打新的，而中國(guó)人喜歡一切都是新的。作為華人的美港股互聯(lián)網(wǎng)券商，老虎證券開(kāi)創(chuàng)了“打新”模式，且不收取額外的手續(xù)費(fèi)。
老虎證券的美股打新，始自2017年搜狗上市。截至目前，已向投資者提供了30多只美股的打新服務(wù)，包括愛(ài)奇藝、虎牙、拼多多、嗶哩嗶哩、360金融、騰訊音樂(lè)、Zoom等等一大批熱門公司的獨(dú)家打新。
在港股，打新更有看點(diǎn)。
除貓眼娛樂(lè)之外，2019年港股IPO的新經(jīng)濟(jì)公司，均在首日實(shí)現(xiàn)了正收益。
11月26日，阿里巴巴登陸港股，是阿里和香港在五年前彼此錯(cuò)過(guò)后的再一次擁抱。
這次回歸，萬(wàn)眾矚目。
有趣的地方是：阿里巴巴港股上市的最終發(fā)行價(jià)格定于176港元/股，僅較11月19日美股收盤定價(jià)折讓約3%。
有些機(jī)構(gòu)再三權(quán)衡，認(rèn)為折讓太少，空間不大，卻萬(wàn)萬(wàn)沒(méi)想到，短短一個(gè)月的時(shí)間，以阿里巴巴如此體量，漲幅已達(dá)17.6%。12月17日午間，阿里市值44,083億港元，超過(guò)Facebook，市值列全球第六位。
投資者的追捧，一度令阿里巴巴市值超過(guò)騰訊30%，于是，同在港股的騰訊也開(kāi)啟了新一輪上漲，過(guò)去兩周漲幅超過(guò)10%。
背后的本質(zhì)原因可能是，中國(guó)人更懂中國(guó)人。對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言，阿里巴巴就是核心資產(chǎn)。
恰逢其會(huì)，老虎證券專門為阿里巴巴打新設(shè)置了抽取最高1000元港幣現(xiàn)金券、免息融資額度、10倍杠桿的融資申購(gòu)、額外贈(zèng)送1股阿里股票等諸多優(yōu)惠。
3 中概股盈虧榜
在美股，一切與盈虧無(wú)關(guān)，只關(guān)乎增長(zhǎng)，只關(guān)乎預(yù)期。
業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，高估值;低于預(yù)期的公司，毫不猶豫地“打折”。
同是巨幅虧損，像拼多多、瑞幸、百濟(jì)神州等，收入、客戶或研發(fā)不斷超出預(yù)期，估值水漲船高。
而蔚來(lái)汽車、趣頭條、優(yōu)信等，市場(chǎng)開(kāi)始質(zhì)疑其商業(yè)模式，股價(jià)則持續(xù)低迷。
蔚來(lái)汽車僅披露了半年報(bào)，虧損8.68億美金。倘若有三季報(bào)，虧損額大概率超過(guò)愛(ài)奇藝，成為年度“虧損王”。
而百度意外上榜，竟是因?yàn)閿y程。三季度，百度財(cái)報(bào)計(jì)入了持有攜程股票的損失約13億美金。
毫無(wú)懸念，阿里巴巴榮登最賺錢的美股中概股榜首。
網(wǎng)易位列第二，自然離不開(kāi)在游戲上的積淀，但也不能不提在三季度出售網(wǎng)易考拉給阿里，錄得稅前利潤(rùn)13.86億美金。
比較驚奇的是，一直在盈虧平衡線上的京東，1-3季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11.96億美金。拆細(xì)來(lái)看，資產(chǎn)出售凈收益約3.5億美金、政府補(bǔ)貼2.7億美金。路漫漫，京東仍需努力。
類似的情況也出現(xiàn)在58同城、歡聚時(shí)代。1-3季度，58同城因?yàn)楣献佣周嚨软?xiàng)目，確認(rèn)投資收益5.9億美金，貢獻(xiàn)超6成利潤(rùn)。而歡聚時(shí)代投資的Bigo，也為其帶來(lái)約3.7億美金的公允價(jià)值收益，貢獻(xiàn)超7成利潤(rùn)。
如此看來(lái)，優(yōu)質(zhì)的互聯(lián)網(wǎng)公司，同時(shí)也必須是一家優(yōu)質(zhì)的投資公司。
4 港股風(fēng)云
港股的新經(jīng)濟(jì)公司漲跌幅，是另外一番天地。
漲幅榜榜首是美團(tuán)點(diǎn)評(píng)，一騎絕塵。護(hù)城河之深，令美團(tuán)點(diǎn)評(píng)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定盈利，且替代百度，成為中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)公司。
而平安好醫(yī)生，在2019年經(jīng)歷了一個(gè)價(jià)值再發(fā)現(xiàn)的過(guò)程。
以前，市場(chǎng)以為它僅是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療信息平臺(tái)。今年，市場(chǎng)突然意識(shí)到，平安好醫(yī)生背靠平安集團(tuán)大健康戰(zhàn)略的協(xié)同效應(yīng)，實(shí)際上是一個(gè)集家庭醫(yī)生、醫(yī)療、醫(yī)藥、保險(xiǎn)為一體的大網(wǎng)絡(luò)。
跌幅榜上，寶寶樹(shù)、51信用卡、映客等等，各有各的問(wèn)題。
如果總結(jié)一個(gè)共性，那就是：如果在細(xì)分領(lǐng)域無(wú)法成為絕對(duì)龍頭，港股很難給予高估值，這些股票最終會(huì)陷入“低流動(dòng)性—低股價(jià)—更低流動(dòng)性—更低股價(jià)”的惡性循環(huán)。
在港股，玩法是遠(yuǎn)離低流動(dòng)性股票，緊握頭部公司。
頗令人意外的是小米，一年半前的討論議題是小米和美團(tuán)誰(shuí)的市值將更高，一年半后，美團(tuán)的市值是小米的2.4倍。
互聯(lián)網(wǎng)正在經(jīng)歷的周期并不陌生：大浪淘沙，行業(yè)集中度提升。這一波互聯(lián)網(wǎng)，從黃金時(shí)代到白銀時(shí)代，從投資上看，卻更清晰了。
看似行業(yè)低迷期的新經(jīng)濟(jì)2019年，依然不乏高光時(shí)刻，龍頭公司依舊在暴漲，恰恰說(shuō)明了新經(jīng)濟(jì)勢(shì)不可擋。
而在本次新經(jīng)濟(jì)浪潮中應(yīng)運(yùn)而生的老虎證券，已打通美股、港股兩個(gè)資金的賬戶，“同一個(gè)賬戶，白天炒港股，晚上炒美股”，令美港股的輕松交易成為可能。
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