老虎證券：AMD、新冠疫情內(nèi)外夾擊 英偉達(dá)或遭遇至暗時(shí)刻

本文發(fā)布于老虎證券社區(qū)，老虎社區(qū)是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區(qū)板塊，致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區(qū)”，有溫度的股票交流社區(qū)。更多港美英股新股申購(gòu)資訊，請(qǐng)關(guān)注老虎證券。

周四盤后，英偉達(dá)發(fā)布了強(qiáng)勁的2020財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，受此消息影響，英偉達(dá)股票盤后大漲5.2%。

財(cái)報(bào)超預(yù)期是大概率事件

2020財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)與全年財(cái)報(bào)，上季度營(yíng)收達(dá)到31.1億美元，同比上升41%，超出市場(chǎng)29.5億美元的預(yù)期， 此外攤薄每股收益1.53美元，同比上升66%，超出分析師預(yù)期。

老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，其實(shí)這次財(cái)報(bào)超預(yù)期應(yīng)該算是大概率事件，經(jīng)過(guò)統(tǒng)計(jì)，在英偉達(dá)過(guò)去16個(gè)季度公布的業(yè)績(jī)中，有14個(gè)季度的收入超過(guò)了華爾街的預(yù)期，這種出色的表現(xiàn)主要來(lái)源于英偉達(dá)出色的預(yù)期管理。

　　(圖片來(lái)源seeking alpha)

就財(cái)務(wù)預(yù)期而言，英偉達(dá)的管理層3季度財(cái)報(bào)給出的他們第4季度的總收入指引為28.9億美元至30.1億美元，中位數(shù)是29.5億美元，分析師的預(yù)期是29.6億美元。從統(tǒng)計(jì)學(xué)的角度來(lái)看，英偉達(dá)很有可能在即將發(fā)布的4季度財(cái)報(bào)告中再次超過(guò)華爾街的收入預(yù)期，不過(guò)沒(méi)想到的是英偉達(dá)的營(yíng)收居然達(dá)到31.1億美元，超過(guò)了3季度管理層給予的4季度指引上限，還是很令人驚喜的。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)創(chuàng)歷史記錄

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)游戲和數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)的表現(xiàn)非常重要，這兩部分業(yè)務(wù)在第三季度總收入中占據(jù)了79% 。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)，收入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的9.68億美元，同比增長(zhǎng)43%，環(huán)比增長(zhǎng)33%。就數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)而言，英偉達(dá)在第二季度和第三季度都實(shí)現(xiàn)了連續(xù)收入增長(zhǎng)。B2B領(lǐng)域的銷售轉(zhuǎn)換周期往往會(huì)持續(xù)幾個(gè)月，而產(chǎn)品的使用壽命可能會(huì)持續(xù)幾個(gè)季度。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這就是為什么 英偉達(dá)的數(shù)據(jù)中心收入幾乎沒(méi)有經(jīng)歷周期性波動(dòng)的原因。

例如，英偉達(dá)分別在2017年中和2018年末推出了 V100和 T4。連續(xù)多個(gè)季度發(fā)貨量創(chuàng)歷史紀(jì)錄，隨著人工智能，機(jī)器自主學(xué)習(xí)的應(yīng)用，4季度創(chuàng)新高已成為既定事實(shí)，盡管英特爾也計(jì)劃推出AI領(lǐng)域的GPU,不過(guò)在這一領(lǐng)域英偉達(dá)還未遇到實(shí)質(zhì)性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

光追技術(shù)推動(dòng)游戲業(yè)務(wù)發(fā)展

游戲收入為14.9億美元，同比增長(zhǎng)56% ，環(huán)比下降10%。這部分業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要源于臺(tái)式機(jī)和筆記本電腦的GPU需求。

四季度游戲的收入環(huán)比下滑。主要是因?yàn)橛ミ_(dá)的游戲收入是周期性的。 這意味著與僅僅跟蹤季度銷售增長(zhǎng)相比，更好的比較方法應(yīng)該是比較年度銷售業(yè)績(jī)。英偉達(dá)管理層在電話會(huì)議中表示：

“在第四季度和第一季度，我們看到了游戲機(jī)的正常季節(jié)性下降，我們也看到了筆記本的正常季節(jié)性下降。 這是因?yàn)楣P記本電腦供應(yīng)商必須在第三季度安排所有的生產(chǎn)線，以便在第四季度迎來(lái)熱銷季節(jié)。 所以我們?cè)诘谒募径群偷谝患径瓤吹降闹皇钦５募竟?jié)性下降。”

造成游戲收入同比增長(zhǎng)的原因：一方面是因?yàn)槿ツ?季度比特幣價(jià)格出現(xiàn)放緩，使得隨后而來(lái)的因礦機(jī)需求而帶來(lái)的顯卡業(yè)務(wù)放緩。由于礦潮的原因，使得GPU生產(chǎn)商AMD和英偉達(dá)推積了過(guò)多顯卡，從而出現(xiàn)了產(chǎn)能過(guò)剩。2018年同期的4季度財(cái)報(bào)受此影響較大，出現(xiàn)同比下滑，而隨著庫(kù)存減少，游戲業(yè)務(wù)與去年同期相比出現(xiàn)了反彈。

除此之外，英偉達(dá)在加大光追業(yè)務(wù)的發(fā)展，也推動(dòng)了游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)(光追技術(shù)全名為實(shí)時(shí)光線追蹤，意思是類似現(xiàn)實(shí)光的效果，讓游戲中的光出現(xiàn)反射，折射，陰影等效果，使得游戲變得更真實(shí)。)

要知道游戲大作的推出有利于拉動(dòng)顯卡的升級(jí)換代需求，像是2017年P(guān)UBG和《堡壘之夜》的橫空出世帶來(lái)全球“吃雞”熱潮，也拉動(dòng)了2016年上市的Pascal 10 系列顯卡的升級(jí)熱賣。而近期幾乎所有的游戲開(kāi)發(fā)者都已經(jīng)簽署了光追協(xié)議，目前有30款游戲?qū)⒉捎霉庾芳夹g(shù)，其中11款游戲已經(jīng)發(fā)布。

新型冠狀病毒的影響難以預(yù)估

英偉達(dá)4季度財(cái)報(bào)可以說(shuō)是大超預(yù)期了，數(shù)據(jù)中心，游戲業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，不過(guò)對(duì)于一季度的展望卻不及預(yù)期。在提及疫情的影響，黃仁勛表示，中國(guó)爆發(fā)的新型冠狀病毒疫情影響很難估計(jì)。

新型冠狀病毒疫情在中國(guó)多地爆發(fā)，包括蘋果、特斯拉在內(nèi)的多家跨國(guó)企業(yè)受到影響，庫(kù)克更是在電話會(huì)議上表示以中國(guó)為主的制造基地的蘋果公司可能面臨生產(chǎn)中斷。

英偉達(dá)同樣面臨新型冠狀病毒的影響，英偉達(dá)CEO黃仁勛在電話會(huì)議中表示，受到新型冠狀病毒影響預(yù)期第一季度的收入預(yù)期下調(diào)了1億美元，預(yù)計(jì)收入為30億美元，上下浮動(dòng)2% 。中國(guó)是英偉達(dá)的主要市場(chǎng)之一，財(cái)報(bào)顯示，在上一財(cái)年，英偉達(dá)在中國(guó)的銷售額約占24%，英偉達(dá)的游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收中，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了30%，對(duì)于數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)，中國(guó)市場(chǎng)也占據(jù)了主要地位。

除此之外，在供應(yīng)側(cè)，與英偉達(dá)有著密切聯(lián)系的臺(tái)積電也受到新型冠狀病毒的沖擊，臺(tái)積電曾代工生產(chǎn)英偉達(dá)的16nm(帕斯卡)和12nmGPU，黃仁勛更是表示下一代7nm GPU的大部分由臺(tái)積電代工。然而臺(tái)積電南京12nm,以及上海松江的8nm工廠受到疫情影響，而延后開(kāi)工時(shí)間，目前尚不知疫情的影響是否會(huì)造成臺(tái)積電產(chǎn)能的不足，從而影響英偉達(dá)的供給側(cè)。

AMD新品的沖擊

除了內(nèi)憂之外，英偉達(dá)同樣面臨外患。一直以來(lái)，AMD和英偉達(dá)在GPU市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)份額常常出現(xiàn)此消彼長(zhǎng)。值得注意的是，AMD在CES發(fā)布會(huì)上已經(jīng)展示了今年推出新品 Radeon RX 5600 XT ，該卡將以279美元的價(jià)格發(fā)布，在279美元的同等價(jià)位，英偉達(dá)的 GeForce GTX 1660 Ti被AMD新品全面碾壓。如下圖，在32款時(shí)下最流行的游戲測(cè)試中，Radeon RX 5600 XT無(wú)論是分辨率還是性能，對(duì)于GeForce GTX 1660 Ti均實(shí)現(xiàn)全面碾壓。

???如果英偉達(dá)想要保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，那么它將需要采取行動(dòng); 無(wú)論是 GTX 1660 Ti 或 RTX 2060將需要降低價(jià)格。黃仁勛在電話會(huì)議中尚未提及如何應(yīng)對(duì)來(lái)自AMD的沖擊， 可以預(yù)見(jiàn)到的是英偉達(dá)游戲收入大概率會(huì)受此影響而下滑。

總結(jié)

英偉達(dá)在發(fā)布大超預(yù)期的4季度財(cái)報(bào)之后，在即將到來(lái)1季度卻不容樂(lè)觀，目前英偉達(dá)面臨內(nèi)憂外患，內(nèi)有新型冠狀病毒帶來(lái)的不確定性，外有來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手AMD的沖擊。

本文不構(gòu)成且不應(yīng)被視為任何購(gòu)買證券或其他金融產(chǎn)品的協(xié)議、要約、要約邀請(qǐng)、意見(jiàn)或建議。本文中的任何內(nèi)容均不構(gòu)成老虎證券在投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)方面的意見(jiàn)，也不構(gòu)成某種投資或策略是否適合于您個(gè)人情況的陳述，或其他任何針對(duì)您個(gè)人的推薦。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開(kāi)相關(guān)鏈接。