動(dòng)力電池三國(guó)殺：寧德時(shí)代未來(lái)能否保持其霸主地位？

作者：微溫

來(lái)源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

2020年2月26日晚間，寧德時(shí)代（300750.SZ）發(fā)布公告，宣布擬定增募集資金不超200億元。

據(jù)悉，此次募集資金，將不引入戰(zhàn)略投資者，且用于寧德時(shí)代湖西鋰離子電池?cái)U(kuò)建項(xiàng)目、江蘇時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰離子電池研發(fā)與生產(chǎn)項(xiàng)目（三期）、四川時(shí)代動(dòng)力電池項(xiàng)目一期、電化學(xué)儲(chǔ)能前沿技術(shù)儲(chǔ)備研發(fā)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

與此同時(shí)，寧德時(shí)代方面還在同一天發(fā)布公告稱，擬投資建設(shè)寧德車?yán)餅充囯x子電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，總投資不超過(guò)人民幣100億元。

由此來(lái)講，寧德時(shí)代開(kāi)始了高速擴(kuò)張之路。

然而，高速擴(kuò)張的寧德時(shí)代的電池生意將會(huì)如何發(fā)展下去呢？

對(duì)此，GPLP犀牛財(cái)經(jīng)嘗試進(jìn)行探討。

寧德時(shí)代擴(kuò)張：硬幣的另一面

產(chǎn)能擴(kuò)張分為兩種，一種是主動(dòng)，一種是被動(dòng)。

而對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)講，則是兩種兼而有之。

2020年2月26日晚，寧德時(shí)代宣布擬投資建設(shè)寧德車?yán)餅充囯x子電池生產(chǎn)基地項(xiàng)目，并表示本項(xiàng)目的實(shí)施將進(jìn)一步擴(kuò)大公司產(chǎn)能，滿足公司未來(lái)業(yè)務(wù)發(fā)展和市場(chǎng)拓展的需要，對(duì)促進(jìn)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展具有重要意義。

從表面上來(lái)看，寧德時(shí)代此舉是為未來(lái)的動(dòng)力鋰電池生產(chǎn)提前做好部署，但事實(shí)上此舉有則是時(shí)代發(fā)展下的必然選擇。

動(dòng)力電池應(yīng)用分會(huì)研究部數(shù)據(jù)顯示，2019年我國(guó)動(dòng)力電池裝機(jī)總量為62.2GWh，其中寧德時(shí)代以31.71GWh裝機(jī)量位居市場(chǎng)第一。此外根據(jù)SNE Research數(shù)據(jù)顯示，2019年寧德時(shí)代全球動(dòng)力電池出貨量同比增長(zhǎng)38.89%，市場(chǎng)占有率有著近一步提升。

根據(jù)智研咨詢發(fā)布的報(bào)告顯示，至2020年，全球用于電動(dòng)汽車的動(dòng)力電池需求將達(dá)到182.84GWh，但期間新增產(chǎn)能將在121GWh左右，這也意味著，原本市場(chǎng)產(chǎn)能難以滿足未來(lái)的供貨的需求。

2018年，相關(guān)媒體報(bào)道特斯拉Model Y的量產(chǎn)，可能會(huì)超載松下的電池生產(chǎn)能力。隨后松下首席執(zhí)行官松下一郎回應(yīng)，事實(shí)就是如此，“如果特斯拉2019年開(kāi)始交付Model Y并進(jìn)一步拓展市場(chǎng)的話，那么現(xiàn)有的電池產(chǎn)能鐵定是不夠用的?！?/p>

從整體市場(chǎng)發(fā)展來(lái)看，新能源汽車作為未來(lái)的發(fā)展重點(diǎn)，需要的動(dòng)力電池產(chǎn)能也會(huì)越來(lái)越多，寧德時(shí)代也屬于順勢(shì)而為。

目前來(lái)看，隨著諸多外國(guó)汽車制造商的新能源車型陸續(xù)登陸中國(guó)市場(chǎng)、以蔚來(lái)、小鵬、威馬等造車新勢(shì)力生產(chǎn)量增加、國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)汽車制造商加強(qiáng)對(duì)新能源汽車市場(chǎng)的布局，中國(guó)的動(dòng)力電池供應(yīng)將有巨大增長(zhǎng)空間。

如此一來(lái)，寧德時(shí)代如果想要保住當(dāng)下市場(chǎng)份額，必須加大產(chǎn)能，保持供貨充足，寧德時(shí)代也必須進(jìn)行高速擴(kuò)張。

不過(guò)，寧德時(shí)代的擴(kuò)張雖然不可避免，但是同時(shí)充滿了挑戰(zhàn)。

從歷史來(lái)看，比克電池就是很好的證明。

2020年2月17日晚，因比克電池突發(fā)壞賬的容百科技公告了應(yīng)收賬款回款進(jìn)展。至2月15日，比克電池將向公司支付第四期還款3500萬(wàn)元，前四期累計(jì)約定還款金額應(yīng)為14020.75萬(wàn)元。但比克電池未能按約履行還款計(jì)劃。

可以看出，比克電池當(dāng)下正處于一個(gè)資金危機(jī)之中，而此次危機(jī)之前，比克電池一直是中國(guó)頂尖的動(dòng)力電池廠商，但是由于過(guò)度發(fā)展磷酸鐵鋰電池，導(dǎo)致與時(shí)代不符，最后出現(xiàn)當(dāng)下情況。

毛利率下滑 寧德時(shí)代由“質(zhì)量派”轉(zhuǎn)型“數(shù)量派”

2020年2月27日，寧德時(shí)代發(fā)布2019年度業(yè)績(jī)快報(bào)稱，2019年?duì)I收455.46億元，同比增長(zhǎng)53.81%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)43.56億元，同比增長(zhǎng)28.61%。

看起來(lái)，這個(gè)數(shù)據(jù)皆大歡喜。

對(duì)此，寧德時(shí)代表示說(shuō)，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)主要有三點(diǎn)，分別是動(dòng)力電池市場(chǎng)需求同比有所增長(zhǎng)、前期投入拉線產(chǎn)能釋放導(dǎo)致產(chǎn)銷量相應(yīng)提升、費(fèi)用占收入的比例降低。

簡(jiǎn)而言之則是收入增多，支出減少的關(guān)系。

那么支出是如何減少的呢？

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)進(jìn)行了觀察。

公開(kāi)資料顯示，2019年上游礦產(chǎn)相關(guān)原材料價(jià)格均呈下跌走勢(shì)。碳酸鋰市場(chǎng)價(jià)格已接近5萬(wàn)元/噸；硫酸鎳產(chǎn)品隨著印尼相關(guān)環(huán)保政策落地后也逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，價(jià)格接近2.5萬(wàn)元/噸。

鈷材料受嘉能可礦山的影響已于2019年7-9月出現(xiàn)價(jià)格反彈，但鈷材料市場(chǎng)整體仍處于低位。上游原材料價(jià)格下降導(dǎo)致三元前驅(qū)體產(chǎn)品價(jià)格下降，進(jìn)而導(dǎo)致三元正極材料價(jià)格下降。

這也說(shuō)明，動(dòng)力電池材料價(jià)格下滑，從而導(dǎo)致寧德時(shí)代在支出費(fèi)用上減輕。

然而，作為動(dòng)力電池的生產(chǎn)商來(lái)講，據(jù)GPLP犀牛財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，寧德時(shí)代的毛利率卻同步下滑，這也意味著，為了保證一定數(shù)量的利潤(rùn)，寧德時(shí)代必須想其他辦法，而這個(gè)辦法如今顯示則是擴(kuò)大產(chǎn)能，最終實(shí)現(xiàn)“薄利多銷”，

這點(diǎn)可以從寧德時(shí)代的歷年季度財(cái)報(bào)證明——隨著新能源汽車市場(chǎng)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，動(dòng)力電池產(chǎn)能不斷地攀登，動(dòng)力電池技術(shù)等不斷進(jìn)步，該公司的毛利率方面正處于穩(wěn)步下滑。

寧德時(shí)代2015-2018年的毛利率分別為38.64%、43.7%、36.29%、32.79%，2019年一季度更是降到了28.71%，倒退回5年前的水平，截至2019年前三季度，寧德時(shí)代的綜合毛利率僅為29.08%，整體呈現(xiàn)三年一期下滑的形式。

當(dāng)然，面對(duì)毛利率下滑，寧德時(shí)代也是無(wú)可奈何，畢竟各細(xì)分產(chǎn)品毛利率的變動(dòng)是銷售單價(jià)和單位成本變動(dòng)綜合影響的結(jié)果，若未來(lái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇或國(guó)家政策調(diào)整等因素使得公司產(chǎn)品售價(jià)及原材料采購(gòu)價(jià)格發(fā)生不利變化，毛利率鐵定存在持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)。

如此一來(lái)，寧德時(shí)代為了保持收益，只能希望通過(guò)“薄利多銷”在未來(lái)保證收入——在數(shù)量和質(zhì)量之間，寧德時(shí)代選擇了前者。

未來(lái)：寧德時(shí)代的幾種可能

未來(lái)，寧德時(shí)代能否保持其動(dòng)力電池的霸主地位嗎？

這值得商榷。

在國(guó)外，寧德時(shí)代與特斯拉的合作可以說(shuō)是一個(gè)利好，然而，這個(gè)合作并不輕松。

2020年2月3日，寧德時(shí)代發(fā)布公告稱，確定與特斯拉達(dá)成合作，但具體合作章程未定。特斯拉將根據(jù)后續(xù)具體訂單提出采購(gòu)需求，對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響需視后續(xù)特斯拉的具體訂單情況而定，具有不確定性。

隨后在2月18日，據(jù)路透社報(bào)道，特斯拉與寧德時(shí)代商討在中國(guó)工廠使用無(wú)鈷的磷酸鐵鋰電池事宜，基本確定未來(lái)寧德時(shí)代將會(huì)向上海特斯拉工廠提供動(dòng)力電池。

其實(shí)，有關(guān)兩者合作的消息流傳已久，在2019年上海車展之后便有消息傳出，隨后更是在10月傳出雙方領(lǐng)導(dǎo)在上海私下見(jiàn)面，商量合作事宜。

雖然寧德時(shí)代與特斯拉的合作是板上釘釘，也算是一件好事，然而從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)說(shuō)，這對(duì)寧德時(shí)代而言并不輕松——據(jù)外媒報(bào)道，特斯拉正在美國(guó)弗里蒙特建設(shè)一條試點(diǎn)生產(chǎn)線，用自己設(shè)計(jì)的設(shè)備生產(chǎn)動(dòng)力電池，從而邁出自產(chǎn)動(dòng)力電池的關(guān)鍵一步。

曾經(jīng)，松下作為特斯拉的電池供應(yīng)商就是最好的例證。

真鋰研究首席分析師墨柯表示，長(zhǎng)期以來(lái)，特斯拉一直希望降低動(dòng)力電池成本，但在與松下的合作中卻屢屢被告知這個(gè)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)，雙方磕磕絆絆地走到了今天。

由此可見(jiàn)，寧德時(shí)代作為特斯拉的供應(yīng)商，此壓力同樣不可避免。

寧德時(shí)代是否會(huì)重蹈松下的覆轍嗎？

或許這個(gè)答案屬于時(shí)間。

而在國(guó)內(nèi)，動(dòng)力電池行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，這也讓寧德時(shí)代面臨挑戰(zhàn)。

2019年6月24日，工信部宣布自6月21日起廢止《汽車動(dòng)力蓄電池行業(yè)規(guī)范條件》，符合規(guī)范條件企業(yè)目錄同時(shí)廢止，動(dòng)力電池市場(chǎng)將對(duì)外資全面放開(kāi)，國(guó)內(nèi)企業(yè)將面臨更加激烈的競(jìng)爭(zhēng)。

可以預(yù)料得到，此政策實(shí)施后，寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)壓力將會(huì)有明顯提升。

與此同時(shí)，寧德時(shí)代在需要承受同行的競(jìng)爭(zhēng)之外，也要接受跨界者的挑戰(zhàn)。

GPLP犀牛財(cái)經(jīng)了解到，目前吉利、長(zhǎng)安、大眾汽車等主機(jī)廠都有自建電池工廠的打算，中國(guó)最大的新能源汽車廠商比亞迪更是開(kāi)始電池外售業(yè)務(wù)，并已經(jīng)拿下豐田汽車的訂單，足見(jiàn)寧德時(shí)代不僅存在新用戶拓展上的困難，保留之前客戶也是一重考驗(yàn)。

顯然，寧德時(shí)代未來(lái)的道路也將非一帆風(fēng)順。

畢竟面對(duì)未來(lái)，沒(méi)有人擁有肯定。

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