聚焦LP: 百達(dá)集團(tuán)(Pictet Group)如何在危機(jī)中特立獨(dú)行

編譯：瓊涼

來源：VentureBeat

來源：GPLP犀牛財(cái)經(jīng)（ID:gplpcn）

從全球的視野看，融資活動(dòng)正在逐步增加，投資機(jī)構(gòu)帶來充足的資金。根據(jù)PitchBook的2019年年度歐洲私募股權(quán)的數(shù)據(jù)顯示，去年歐洲私募股權(quán)基金籌集了864億歐元(約合950億美元)，創(chuàng)下歷史新高。與此同時(shí)，美國私募股權(quán)融資在2019年首次超過3000億美元，并一舉創(chuàng)下歷史記錄。

Pictet Alternative Advisors是瑞士私人銀行百達(dá)集團(tuán)(Pictet Group)的投資部門。該公司私募股權(quán)部門主管毛里齊奧?阿里戈表示:“如你所知，投資者對(duì)私募股權(quán)的興趣已經(jīng)增加。我經(jīng)常被問到的問題是:‘現(xiàn)在是投資股權(quán)的好時(shí)機(jī)嗎?估值很高，市場(chǎng)也有很多錢，是否有太多的錢在追逐屈指可數(shù)的好項(xiàng)目?’”

私募資本過剩已導(dǎo)致一些人質(zhì)疑我們是否已達(dá)到頂點(diǎn)。百達(dá)集團(tuán)的首席策略師Luca Paolini在接受倫敦Citywire采訪時(shí)表示，這種資產(chǎn)類別是“等待破裂的泡沫”。

保持專注

阿里戈則著將目光放到更久，他指出，自1805年以來，該集團(tuán)已經(jīng)經(jīng)歷了很多個(gè)經(jīng)濟(jì)周期。

“時(shí)機(jī)有時(shí)候并不是那么的重要，因?yàn)槟阈枰嘈乓恍﹥?yōu)秀的私募股權(quán)基金是知道如何挑選合適的公司，并在對(duì)的時(shí)間進(jìn)行投資，估值并不重要?！卑⒗锔瓯硎?。

基于這個(gè)原因，阿里戈把重點(diǎn)放在了管理者的選擇上。 如今，百達(dá)集團(tuán)在不同的地區(qū)、部門和戰(zhàn)略中擁有大約55個(gè)政府采購合作關(guān)系。 雖然他的公司有時(shí)會(huì)更換經(jīng)理人，但數(shù)量保持穩(wěn)定，選擇合適的GP是關(guān)鍵。

基于這個(gè)原因，Arrigo將重點(diǎn)放在其管理者的選擇上。如今，Pictet在各個(gè)地區(qū)、部門和戰(zhàn)略中擁有55個(gè)GP關(guān)系。雖然他的公司有時(shí)會(huì)換掉經(jīng)理，但關(guān)系的數(shù)量依然穩(wěn)定，而選擇合適的全球定位系統(tǒng)是關(guān)鍵，尤其是在這個(gè)行業(yè)需求旺盛的時(shí)期。

不是所有的基金都是一樣的。 阿里戈堅(jiān)持認(rèn)為，職業(yè)經(jīng)理人需要有一個(gè)特定的位置，幫助他們發(fā)揮才能。例如，百達(dá)集團(tuán)支持的一位經(jīng)理專注于 B2B 軟件公司，這種專注帶來的是對(duì)行業(yè)的認(rèn)知高于其他人: “在這些公司準(zhǔn)備出售之前你就了解了它們，提前接觸它們，并建立關(guān)系?！?/p>

建造它，機(jī)會(huì)就會(huì)來

將行業(yè)知識(shí)派上用場(chǎng)的一個(gè)領(lǐng)域是購買并構(gòu)建策略， 即平臺(tái)和能夠在平臺(tái)上執(zhí)行的管理人員。

阿里戈解釋稱: “(GP)已經(jīng)構(gòu)建了一個(gè)過程，幫助企業(yè)收購規(guī)模較小的公司，而且收購規(guī)模較小公司的成本較低，因此回報(bào)率非常好。”他指出，10至20年前，企業(yè)在add-on服務(wù)方面缺乏經(jīng)驗(yàn)，但現(xiàn)在經(jīng)常使用這種策略。根據(jù) PitchBook 的數(shù)據(jù)顯示，在2019年所有歐洲私募股權(quán)交易中，add-on類投資占到了44% ，高于10年前的29.1% 。

阿里戈補(bǔ)充說，追求一個(gè)有效的“購買-建造”策略通常需要與賣方建立合作關(guān)系。 在多數(shù)情況下，是一個(gè)大公司出售一個(gè)部門。 阿里戈表示，盡管在一個(gè)合理的估值下出售對(duì)賣方來說很重要，但他們也需要對(duì)買方的愿景及其發(fā)展業(yè)務(wù)的能力有信心，尤其是在他們計(jì)劃保留少數(shù)股權(quán)的情況下。

從LP的角度來看，阿里戈指出，管理者不僅應(yīng)該在投資組合層面區(qū)分自己，還應(yīng)該考慮共同投資的機(jī)會(huì)。 這種做法有兩個(gè)好處：費(fèi)用更少，透明度更高。

阿里戈表示: “聯(lián)合投資近來確實(shí)成為一種新的風(fēng)潮，因?yàn)榭蛻舾敢庵苯油顿Y一家公司，而不是將資金投入一個(gè)盲池?！薄?百達(dá)集團(tuán)已經(jīng)進(jìn)行了144項(xiàng)共同投資。 據(jù)阿里戈稱，其中87家已經(jīng)退出，總共收獲2.6倍的資金和35%的內(nèi)部收益率。

展望未來，阿里戈不僅是強(qiáng)調(diào)選擇基金的價(jià)值，并確?；鹉軌蚧仞伣o那些在一個(gè)完整周期進(jìn)行投資，且擁有專業(yè)知識(shí)和業(yè)績(jī)記錄的基金經(jīng)理，同時(shí)還要確?；饟碛卸鄻踊蛣?dòng)態(tài)投資組合所需的適當(dāng)戰(zhàn)略平衡。

他補(bǔ)充稱:“有些年份的葡萄酒比其他年份的好，但如果你相信這種模式，并在一段時(shí)間內(nèi)抓住時(shí)機(jī)正確投資，那么平均下來，你將從私募股權(quán)投資中獲得更高的回報(bào)?！?/p>

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