工業(yè)富聯(lián)財報出爐！不看長遠(yuǎn)的人，不懂AI

文/科技說說

不出意外，工業(yè)富聯(lián)的股價沒有繼續(xù)跌下去。盡管網(wǎng)絡(luò)上很多人喊著財報不及預(yù)期，但僅僅跌了一天，便穩(wěn)住了。實(shí)際上即便是昨天，也就是業(yè)績后首個交易日，雖然股價出現(xiàn)了大幅下跌，但買盤也是依舊強(qiáng)勁。

大量資金仍在堅定看好，原因很簡單——大部分沖著AI來的散戶在看財報時，只看到了整體凈利潤4.8%的增長，卻又選擇性忽視了AI業(yè)務(wù)的高速成長以及給工業(yè)富聯(lián)帶來的深遠(yuǎn)影響。而真正有實(shí)力的投資者卻明白，這是一份多么有指標(biāo)性意義的財報。

AI服務(wù)器業(yè)績狂飆

我很能理解“不及預(yù)期”的純粹感官判斷，畢竟英偉達(dá)打的樣有點(diǎn)太震撼——營收翻倍、凈利五六倍的增長。很多人覺得這才是AI龍頭該有的樣子，但這顯然有些異想天開了。

實(shí)際上，工業(yè)富聯(lián)倚之為未來的AI服務(wù)器業(yè)務(wù)在2023年的增長也可以用“狂飆”來形容。雖然財報中僅用“AI服務(wù)器業(yè)務(wù)占云計算收入比重約三成”這樣一句簡單的話來概括具體收入，但簡單算一下就能看清楚其中的增速有多快。

工業(yè)富聯(lián)云計算板塊2023年收入達(dá)1943.08億元，這也意味著AI服務(wù)器業(yè)務(wù)的營收已經(jīng)近600億元。而結(jié)合2022年財報給出的數(shù)據(jù)，工業(yè)富聯(lián)2023年AI服務(wù)器的年成長大概在70%左右。值得注意的是，這還是在GPU芯片供應(yīng)不足的大背景下完成的。

600億雖然只占公司整體營收的12%左右，但卻帶動了公司整體利潤的提升，由此就可以判斷這一業(yè)務(wù)的價值貢獻(xiàn)有多大。雖然目前AI服務(wù)器業(yè)務(wù)占比仍舊較低，但考慮到高成長性，未來幾年必然會對業(yè)績帶來更深遠(yuǎn)的影響。

深度介入AI產(chǎn)業(yè)鏈

不過也有觀點(diǎn)認(rèn)為，工業(yè)富聯(lián)只不過從事的是AI服務(wù)器的代工組裝，給公司帶來的價值貢獻(xiàn)并沒有想象中那么大。針對這一點(diǎn)，財報也給出了答案。報告顯示，工業(yè)富聯(lián)專注于AI產(chǎn)業(yè)價值鏈上游的GPU模組、基板及后端AI服務(wù)器設(shè)計與系統(tǒng)集成等業(yè)務(wù)。

這意味著，工業(yè)富聯(lián)除開芯片的設(shè)計和代工外，更在AI領(lǐng)域已經(jīng)完成了從芯片模組一路做到機(jī)柜等“存儲設(shè)備”的高度垂直整合，包括深度介入AI服務(wù)器的設(shè)計等。顯而易見的是，這無疑將大幅提升工業(yè)富聯(lián)在產(chǎn)業(yè)鏈中的溢價能力。

此外，工業(yè)富聯(lián)也已介入數(shù)據(jù)中心的打造和運(yùn)營、AI工廠的建設(shè)。用財報中的話說，就是“公司為全球頂級云服務(wù)商提供生成式AI全產(chǎn)業(yè)鏈解決方案”。這句話的潛在含義是，工業(yè)富聯(lián)正在抓住AI機(jī)遇，向技術(shù)服務(wù)商這一目標(biāo)轉(zhuǎn)型。這或許才是財報上的數(shù)字之外，更值得去期待和觀察的方向。

多點(diǎn)耐心，大幕才剛剛開啟

股票市場最看重的是什么？是對未來的預(yù)期。比如早在2020年6月，全球汽車業(yè)迎來歷史性拐點(diǎn)——特斯拉市值超越豐田，成為全球市值最高的車企，且相當(dāng)于7個福特，4.6個通用。要知道，當(dāng)時特斯拉旗下汽車的銷量相比那些歷史悠久的車企，完全不在一個量級上，卻因?yàn)殡妱悠嚨奈磥砬熬氨豢春?，才讓特斯拉的市值一路走高?/p>

如今的工業(yè)富聯(lián)，似乎也展露出類似的跡象。在大模型的推動下，AI發(fā)展勢頭如火如荼，也讓算力需求激增。AI服務(wù)器受益于算力需求的高速增長，作為核心設(shè)施成長空間可觀。根據(jù)IDC數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計到2025年，全球AI服務(wù)器市場將達(dá)到318億美元。

更重要的是，AI基因正在深度改變工業(yè)富聯(lián)的發(fā)展，其已經(jīng)將戰(zhàn)略重心切換到AI產(chǎn)業(yè)。用高盛的話來說，新的生意正在取代傳統(tǒng)生意。當(dāng)然，還有一句更知名的話——在成功的道路上，往往選擇大于努力。而工業(yè)富聯(lián)目前做出的選擇正在啟幕一個新時代，未來極有可能帶來超出預(yù)期的回報。

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