從150億美元到破產(chǎn)清算，高盛投資65億打水漂了

近期，歐洲最大的動力電池制造商Northvolt宣布申請破產(chǎn)保護，公司創(chuàng)始人Peter Carlsson辭去職務(wù)，而作為其第二大股東的高盛也因此面臨著近9億美元（約合人民幣65億元）的損失。Northvolt的破產(chǎn)，成為了一場商業(yè)悲劇的縮影，也讓投資人們對未來的綠色轉(zhuǎn)型和獨角獸夢想產(chǎn)生深刻反思。

Northvolt聯(lián)合創(chuàng)始人兼CEO卡爾森

逆襲與夢想：從電池制造到歐洲“寧德時代”

Northvolt成立于2016年，由前特斯拉高管Peter Carlsson和Paolo Cerruti共同創(chuàng)立，目標(biāo)是打造歐洲本土的動力電池制造巨頭，挑戰(zhàn)亞洲巨頭如寧德時代、LG化學(xué)等。憑借強大的創(chuàng)始團隊背景和巨額融資，Northvolt迅速嶄露頭角，成為歐洲電動汽車產(chǎn)業(yè)鏈中不可或缺的一環(huán)。

不到8年時間，Northvolt憑借其雄心勃勃的擴張計劃吸引了全球巨額投資，累計融資超過150億美元，成為歐盟成立以來融資金額最多的創(chuàng)業(yè)公司之一。包括瑞典政府、歐洲投資銀行、高盛、貝萊德以及寶馬、沃爾沃等汽車巨頭紛紛下注，期望能在未來的電池競爭中占據(jù)有利位置。

擴張過快，危機四伏

然而，隨著公司逐步擴張，Northvolt的經(jīng)營狀況并未像預(yù)期的那樣順利。盡管在瑞典北部建設(shè)了第一座超級電池工廠，并在全球范圍內(nèi)布局更多電池生產(chǎn)基地，但其核心工廠的產(chǎn)能利用率卻極低。2023年，Northvolt首座超級工廠的電池產(chǎn)量甚至不到預(yù)期產(chǎn)能的1%。這一點在近年來隨著電動汽車需求增長放緩的背景下顯得尤為突出。

此外，客戶需求的變化也加劇了Northvolt的財務(wù)困境。2023年6月，寶馬取消了與Northvolt價值20億美元的電池采購合同，轉(zhuǎn)而與三星SDI達成協(xié)議。這一決定直接影響了Northvolt的現(xiàn)金流，令其財務(wù)狀況雪上加霜。盡管公司進行了減員和調(diào)整擴張計劃，但依舊未能挽回局面。

投資者的失望：高盛的慘痛教訓(xùn)

對于高盛而言，Northvolt的破產(chǎn)無疑是一次深刻的教訓(xùn)。高盛自2019年起就開始投資Northvolt，且在其后多輪融資中持續(xù)加碼。截至目前，高盛至少投入了8.96億美元，是Northvolt的第二大股東。在公司最初的成長過程中，高盛對其寄予了厚望，并曾樂觀地向投資者表示，預(yù)計這筆投資將在明年增值6倍。然而，僅僅半年后，Northvolt宣布破產(chǎn)，高盛的這筆投資幾乎全軍覆沒。

面對損失，高盛在致LP的信函中表示失望，并承認(rèn)未能找到有效的解決方案來重振Northvolt的財務(wù)狀況。為此，高盛計劃將在年底前將其投資減記為零，并將其作為一個警示案例，重新審視投資決策和風(fēng)險管理。

破產(chǎn)背后的獨角獸危機

Northvolt的破產(chǎn)并非個案，全球范圍內(nèi)許多獨角獸公司正面臨著相似的命運。根據(jù)PitchBook的報告，自2021年以來，全球超過400家獨角獸企業(yè)未能籌集到新一輪資金，其中三分之一的公司陷入了資金困境。而這些公司大多都面臨著估值虛高、融資困難和流動性危機等問題。類似Northvolt這樣的獨角獸企業(yè)，最終走上了破產(chǎn)或被迫出售的道路。

這也使得越來越多的投資人開始反思“過早成為獨角獸”是否是一種詛咒。獨角獸企業(yè)往往因過于依賴風(fēng)投融資，忽視了長期可持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險，一旦資本鏈條斷裂，便會陷入財務(wù)困境。

2024年創(chuàng)投寒冬：現(xiàn)金流成生死線

隨著2024年接近尾聲，全球創(chuàng)投市場的寒冬愈發(fā)明顯。許多初創(chuàng)公司面臨著融資難、募資難的雙重困境，部分公司甚至在資金鏈斷裂后選擇倒閉，將剩余資金返還給投資者。而對于尚存的初創(chuàng)企業(yè)來說，現(xiàn)金流已成為生死線，生存能力和財務(wù)健康狀況成為了投資機構(gòu)的首要考量因素。

在這種背景下，投資機構(gòu)更加謹(jǐn)慎，越來越多的VC/PE基金開始調(diào)整投資策略，評估哪些公司值得挽救，哪些則應(yīng)該關(guān)閉或出售。這一變動也意味著，未來的創(chuàng)投圈將更加注重企業(yè)的現(xiàn)金流和盈利模式，而非單純追求快速增長和估值提升。

未來仍有希望，唯有在生死線中堅持

盡管2024年成為了初創(chuàng)企業(yè)最艱難的一年，但對于那些依然堅持的企業(yè)而言，未來仍有希望。融資難的市場環(huán)境促使創(chuàng)業(yè)公司更加注重內(nèi)部運營效率和可持續(xù)發(fā)展，這對于那些有足夠創(chuàng)新力和市場需求的企業(yè)來說，反而可能是一次機遇。

投資機構(gòu)也將在這場市場整頓中逐步脫穎而出，只有具備風(fēng)險管控能力和敏銳眼光的投資人，才能在創(chuàng)投市場的寒冬中找到新的機會。

Northvolt的破產(chǎn)警示我們：過度擴張、過早依賴融資、忽視市場變化的企業(yè)終究難以熬過資本市場的嚴(yán)苛考驗。而在未來，只有那些真正具備創(chuàng)新能力、市場適應(yīng)性和健康現(xiàn)金流的企業(yè)，才能在競爭激烈的環(huán)境中生存下來，成為真正的贏家。

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