利潤(rùn)率低一半，特斯拉會(huì)變成汽車界的蘋果公司嗎？

極客網(wǎng)·汽車科技3月10日 最近特斯拉的股價(jià)有些低迷，股價(jià)是以利潤(rùn)為基礎(chǔ)的，今天我們談?wù)勥@個(gè)話題。

Bernstein分析師Toni Sacconaghi 將特斯拉目標(biāo)價(jià)上調(diào)50%，盡管如此，他定的目標(biāo)價(jià)只有450美元（之前是300美元），而現(xiàn)在特斯拉股價(jià)是800美元。Toni Sacconaghi 對(duì)特斯拉的估值、業(yè)務(wù)基本面感到擔(dān)憂。

如果將特斯拉放入科技股比較，它的股價(jià)增長(zhǎng)幅度算是相當(dāng)不錯(cuò)的，科技光環(huán)也是特斯拉股價(jià)上漲的原因之一。

2021年特斯拉營(yíng)收同比增長(zhǎng)70%，華爾街認(rèn)為2022年增幅會(huì)達(dá)到50%，蘋果2022年預(yù)計(jì)增長(zhǎng)8%。

盡管如此，Sacconaghi還是覺(jué)得光靠增長(zhǎng)無(wú)法讓他完全樂(lè)觀，相比其它科技終端市場(chǎng)，汽車業(yè)務(wù)更具有周期性，這點(diǎn)需要投資者多多注意。

自從上市之后，特斯拉銷量節(jié)節(jié)高升，但汽車銷售的周期性不容忽視。2020年美國(guó)新車銷量減少15%，主要是受到新冠的影響。而那一年蘋果銷量增長(zhǎng)13%。

還有一點(diǎn)也值得思考：與其它科技公司相比，特斯拉的利潤(rùn)率低很多。2022年特斯拉的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率估值只有16%，蘋果卻有30%。

雖然特斯拉的利潤(rùn)率比不上蘋果，但作為一家汽車公司還是很不錯(cuò)的。2022年寶馬的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率估計(jì)也只有11%。

為什么利潤(rùn)率突然攀升呢？因?yàn)樘厮估脝我黄脚_(tái)開發(fā)多款汽車，高價(jià)銷售。

2021年特斯拉交付汽車93.6萬(wàn)輛，2019年前的367656輛增加155%。Model 3和Model Y是用同一個(gè)平臺(tái)開發(fā)的，它們占了2021年交付量的97%。特斯拉對(duì)ASP（平均售價(jià)）的掌控比較好，這也是利潤(rùn)率高的原因之一。

如果將那些以租賃形式交付的汽車剔除，2021年特斯拉的ASP超過(guò)5萬(wàn)美元，比2019年下降6000美元。2019年特斯拉汽車銷售收入（不考慮租賃車）為194億美元，2020年為264億美元，2021年增加到441億美元。

特斯拉一年賣100萬(wàn)輛汽車，平均價(jià)5萬(wàn)美元，利潤(rùn)不算少。汽車用一樣的平臺(tái)可以共享組件，這樣造車更簡(jiǎn)單，成本更低。

通用汽車、福特在美國(guó)銷售高價(jià)全尺寸卡車和SUV，這部分業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率估計(jì)也有20-30%，占了兩家公司利潤(rùn)的很大一部分。

2022年特斯拉估計(jì)還會(huì)保持高增長(zhǎng)率，在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到50%。

對(duì)于特斯拉來(lái)說(shuō)中國(guó)是很重要的市場(chǎng)。在中國(guó)電動(dòng)汽車市場(chǎng)，能夠拿出來(lái)說(shuō)的外國(guó)品牌恐怕只有特斯拉。2021年特斯拉中國(guó)營(yíng)收約為138億美元，2020年只有68億美元，2019年只有29.8億美元。2021年特斯拉美國(guó)營(yíng)收約為300億美元。

Morgan Stanley分析師認(rèn)為，在未來(lái)5年內(nèi)，特斯拉的營(yíng)收規(guī)模將會(huì)超過(guò)通用汽車、福特的總和。

看起來(lái)前景光明，但質(zhì)疑的聲音并非沒(méi)有。去年11月特斯拉股價(jià)曾沖到1222美元，歷史新高，但現(xiàn)在只有804美元。

馬斯克總是鼓吹說(shuō)特斯拉是科技公司，但它只是在造車，只是制造企業(yè)。制造企業(yè)需要供應(yīng)鏈，供應(yīng)鏈容易中斷。雖然最開始時(shí)快速膨脹，但要繼續(xù)擴(kuò)張也不是易事。

有人認(rèn)為，特斯拉會(huì)變成汽車界的蘋果，將軟件、電、保險(xiǎn)、服務(wù)整合在一起，全方位賺錢。但不要忘了，特斯拉目前90%的營(yíng)收來(lái)自汽車。特斯拉也不是太陽(yáng)能面板企業(yè)，2021年它的電池存儲(chǔ)業(yè)務(wù)營(yíng)收下滑38%。（小刀）

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