文投控股為何對(duì)楊洋的悅凱影視如此執(zhí)著？

（原標(biāo)題：多次調(diào)整仍堅(jiān)持收購(gòu)，文投控股為何對(duì)楊洋的悅凱影視如此執(zhí)著？）

摘要： 并購(gòu)標(biāo)的從最開始的1家，到2家，到現(xiàn)在只剩下楊洋的公司悅凱影視，文投控股對(duì)楊洋的悅凱影視的愛欲罷不能。

必須要楊洋！

這是文投控股一系列資本動(dòng)作之后的終極結(jié)論，在這一次為期長(zhǎng)達(dá)半年的并購(gòu)重組中，并購(gòu)標(biāo)的從最開始的1家，到2家，到現(xiàn)在只剩下楊洋的公司悅凱影視，文投控股對(duì)楊洋的悅凱影視的愛欲罷不能。

作為一家借殼重組而來(lái)的影視文化傳媒公司，出品過《我不是潘金蓮》《鐵道飛虎》等眾多影視劇的上市公司，在藝人經(jīng)紀(jì)方面的確存在著一定的短板，悅凱影視旗下楊洋、宋茜等一眾藝人團(tuán)隊(duì)可以和上市公司形成互補(bǔ)。

邏輯上是行得通的，但是在具體情況上就相對(duì)復(fù)雜。其一是悅凱影視本身就剛剛成立不到3年，業(yè)務(wù)還沒完全發(fā)展起來(lái)就想著賣給上市公司套現(xiàn)，吃相有一點(diǎn)難看。

其二，目前從政策監(jiān)管層面來(lái)說(shuō)，對(duì)影視娛樂行業(yè)的并購(gòu)重組還是持著嚴(yán)打姿態(tài)的，華錄百納并購(gòu)《歡樂喜劇人》制作公司歡樂傳媒、長(zhǎng)城影視并購(gòu)蔣雯麗馬思純持股的首映時(shí)代等，都先后宣告失敗，因此文投控股這么做有點(diǎn)明知不可為而為之的意思。

這兩個(gè)綜合因素導(dǎo)致外界對(duì)這起并購(gòu)案并不看好，最直接的反應(yīng)就是文投控股自2018年1月8日復(fù)牌以來(lái)，其股價(jià)從每股23.4元狂瀉到12.45元，接近腰斬，其市值也縮水200多億元。

目前這個(gè)收購(gòu)案還在推進(jìn)中，所以文投控股也將會(huì)長(zhǎng)期震蕩中，即使文投控股最后成功收購(gòu)悅凱影視，抱得楊洋歸，恐怕已經(jīng)輸了全世界。

收購(gòu)方案經(jīng)過多次調(diào)整，仍堅(jiān)持收購(gòu)楊洋悅凱影視

文投控股這次收購(gòu)方案用一波三折來(lái)形容一點(diǎn)都不為過，前后經(jīng)歷了三輪調(diào)整。

第一次披露收購(gòu)標(biāo)的是在2017年9月份，正是孫儷主演的大女主劇《那年花開月正圓》熱播的時(shí)候，文投控股公告透露欲收購(gòu)孫儷持股的海潤(rùn)影視，這是一家以電視劇為主，兼顧網(wǎng)絡(luò)劇、藝人經(jīng)紀(jì)、音樂等領(lǐng)域發(fā)展的影視傳媒集團(tuán)。

海潤(rùn)影視在圈內(nèi)是老牌影視公司，出品過《玉觀音》《一米陽(yáng)光》《重案六組》《亮劍》等，擁有孫儷、劉詩(shī)詩(shī)、趙麗穎等明星股東，但先后幾次沖擊資本市場(chǎng)都折戟，經(jīng)歷頗為坎坷。

兩個(gè)月后的11月28日，文投控股發(fā)布公告稱雙方因無(wú)法就收購(gòu)協(xié)議的主要條款達(dá)成一致，而最終放棄收購(gòu)海潤(rùn)影視。就當(dāng)大家都以為文投控股并購(gòu)重組事件告一段落的時(shí)候，文投控股在一周之后再次發(fā)布公告稱，擬收購(gòu)悅凱影視和宏宇天潤(rùn)兩家公司100%的股權(quán)。

在估值方面，悅凱影視的股權(quán)估值16.7億元，股權(quán)預(yù)估增值率為2175.90%；宏宇天潤(rùn)估值7億元，預(yù)估增值率為1305.50%；主要擁有寧財(cái)神等股東。

這兩家公司前者是楊洋和其經(jīng)紀(jì)人賈士凱離職歡瑞之后創(chuàng)立的，其中楊洋通過其父親持股27.22%、宋茜、穎兒分別持有0.85%的股份、賈士凱持有悅凱影視51.25%股份；而宏宇天潤(rùn)背后的明星股東之一是寧財(cái)神。

因?yàn)槊餍枪蓶|＋高溢價(jià)收購(gòu)，這一方案一經(jīng)公布便引來(lái)市場(chǎng)的一片質(zhì)疑之聲。輿論的重壓之下，文投控股不得不對(duì)方案進(jìn)行調(diào)整，其在3月13日發(fā)布公告稱，此次重組的唯一收購(gòu)標(biāo)的是悅凱影視，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式約15億元進(jìn)行購(gòu)買。

這一方面意味著悅凱影視的估值縮水1.7億元，另一方面也意味著文投控股正式放棄寧財(cái)神持股的宏宇天潤(rùn)。

股價(jià)狂跌近50%，即使贏了楊洋也會(huì)輸了全世界

在這個(gè)持續(xù)大半年的并購(gòu)重組事件中，文投控股并購(gòu)標(biāo)的從一家變成兩家，最后再變成一家?？梢钥闯鰜?lái)，其對(duì)楊洋持股的悅凱影視才是真愛，想要收購(gòu)的決心已經(jīng)非常明顯。

從業(yè)務(wù)上看，這兩個(gè)公司之間的確有互補(bǔ)性。文投控股雖然是一家文化傳媒類上市公司，但是并沒有什么核心資源和優(yōu)勢(shì)，僅僅是通過收購(gòu)拼湊而來(lái)，通過和成龍、馮小剛等人的交好，獲得了一些電影方面的成績(jī)，但是在電視劇和藝人方面卻幾乎沒有什么成績(jī)可言。

而悅凱影視因?yàn)樽鴵項(xiàng)钛筮@樣的一線小生資源，背后又有阿里巴巴的投資，在藝人和電視劇方面都有一定的儲(chǔ)備，可以幫助文投控股補(bǔ)足這一塊。

但是悅凱影視這家公司吃相有一點(diǎn)難看，先不說(shuō)估值到底是不是高了，就這家公司的歷史而言實(shí)在是太年輕了，其2015年才成立，真正全方位營(yíng)運(yùn)是2016年，而2017年就傳出被全數(shù)賣出的消息，未免有些太著急了，套現(xiàn)嫌疑太過于明顯。

這個(gè)和吳奇隆的暴風(fēng)影視有什么區(qū)別呢？當(dāng)時(shí)暴風(fēng)科技擬以10.8億元收購(gòu)吳奇隆、劉詩(shī)詩(shī)等人持有的稻草熊影業(yè)60%股權(quán)，后者2014年才成立。

當(dāng)然吳奇隆這個(gè)收購(gòu)案最后以失敗告終，證監(jiān)會(huì)也因?yàn)檫@一件事及其后續(xù)的一系列明星“空手套白狼”式收購(gòu)案，而做出了嚴(yán)打影視娛樂并購(gòu)重組的窗口指導(dǎo)意見，直到現(xiàn)在這個(gè)趨勢(shì)還沒有看到松動(dòng)的跡象。

不是稻草熊影業(yè)不夠好，而是賣得太急了，讓監(jiān)管層和市場(chǎng)都接受不了，在楊洋悅凱影視的并購(gòu)重組案件中，這個(gè)邏輯依然成立。

因此這個(gè)并購(gòu)重組預(yù)案一拋出，市場(chǎng)便用腳投票。文投控股的股價(jià)一路狂跌，從最初的23.4元每股跌到現(xiàn)在12.45元每股，跌幅接近50%。

雖然期間文投控股放出了多項(xiàng)利好政策，比如大股東增持、重金投資入股萬(wàn)達(dá)影視等，都不能拯救日益下跌的股價(jià)，市場(chǎng)對(duì)于文投控股的收購(gòu)行為抱有強(qiáng)烈的利空態(tài)度。

情況已然如此，即使文投控股堅(jiān)持收購(gòu)楊洋的悅凱影視，并且在磕磕絆絆中收購(gòu)成功，也會(huì)落得個(gè)“贏了楊洋，輸了全世界”的局面。

【鈦媒體作者：文娛商業(yè)觀察，文/浮萍 】

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