英語流利說噤聲赴美IPO傳聞 VIE架構(gòu)或致計劃生變

（原標(biāo)題：英語流利說噤聲赴美IPO傳聞 VIE架構(gòu)或致上市計劃生變）

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■本報記者劉斯會

在中國港股和美股教育概念股集體下挫的背景下，又有一家教育公司準(zhǔn)備赴美上市了。

近期，有消息稱，總部位于上海楊浦區(qū)，聚焦英語教學(xué)的教育科技公司英語流利說將在今年9月底將赴美上市，且“計劃募資3億美元，估值沖刺20億美元?！?/p>

這么有板有眼的數(shù)字，就行業(yè)慣例而言，空穴來風(fēng)的概率很小。不過，對于這則消息，英語流利說方面則相當(dāng)謹(jǐn)慎，對于《證券日報》記者的求證，并不愿意多談。

公開資料顯示，英語流利說于2012年9月份創(chuàng)立，定位于人工智能驅(qū)動的教育科技公司，旗下產(chǎn)品包括英語流利說、懂你英語、雅思流利說。目前，其累計注冊用戶超7000萬人，用戶覆蓋175個國家，覆蓋中國379個城市。員工方面接近2000人，基數(shù)最大的是運營部門。

《證券日報》記者在英語流利說官網(wǎng)上發(fā)現(xiàn)，公司的宣傳點主要聚集在“人工智能技術(shù)”，公司對外的形象代表王翌同時也是英語流利說創(chuàng)始人兼CEO，在過去三年在各種媒體上不遺余力得宣傳公司在AI上的創(chuàng)新，強調(diào)AI與教育是如何結(jié)合。

在業(yè)界看來，現(xiàn)在只有講AI最具有估值想象空間了，試問，現(xiàn)在又有哪家在線互聯(lián)網(wǎng)教育公司不談AI的呢？唯一的區(qū)別就在談得頻率。

從英語流利說過往的報道來看，最近幾個月王翌似乎格外高調(diào)了些，談?wù)揂I的頻率也比以往多了不少。再結(jié)合近期公司擬赴美上市的傳聞，這么一前后呼應(yīng)，似乎多少也能理解了。

從官方介紹來看，英語流利說是由中央“千人計劃”專家、普林斯頓大學(xué)計算機博士、Google前產(chǎn)品經(jīng)理王翌和胡哲人、林暉共同創(chuàng)立。四年后的2016年7月份公司就推出了人工智能老師：懂你英語。目前英語流利說已完成C輪融資。

《證券日報》記者根據(jù)官方資料梳理了英語流利說的具體融資歷程：2013年6月份，獲得IDG、GGV、CherubicVentures天使輪投資；一年后的2014年6月份，獲得GGV、IDG、CherubicVentures、HearstVentures的A輪投資；緊接著2015年6月份，獲得摯信資本、GGV、IDG、CherubicVentures、Hearst

Ventures的B輪投資；公司最新的一筆融資是2017年6月份，獲得華人文化產(chǎn)業(yè)投資基金（CMC）與雙湖資本領(lǐng)投，摯信資本、GGV、IDG、CherubicVentures、HearstVentures跟投的C輪融資。

從上面的融資經(jīng)歷可以發(fā)現(xiàn)，英語流利說包括天使輪在內(nèi)共計4輪融資，均未透露具體的融資額，可以說非常低調(diào)。

不過，這不是重點，重點是，上述每一輪的融資都出現(xiàn)了IDG、GGV、CherubicVentures的身影，這透露出的一個信號是，如果英語流利說赴美上市屬實，這里非常大的一個概率是它將是以VIE架構(gòu)的方式。

這種架構(gòu)當(dāng)初可以，但在目前情況下就存在變數(shù)了。8月10日，司法部發(fā)布的關(guān)于《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例（修訂草案）（送審稿）》（下稱“《送審稿》”）中新增內(nèi)容“實施集團化辦學(xué)的，不得通過兼并收購、加盟連鎖、協(xié)議控制等方式控制非營利性民辦學(xué)?！薄?/p>

如果普通投資人對這個不了解，資本市場對這個看得非常清楚，換句話說，如果《送審稿》中的協(xié)議控制指的是VIE，那么將給教育行業(yè)的資本運作蒙上陰影，公司需要重新籌劃資本方案。

對于已經(jīng)上市的教育公司需要重新籌劃，而對于未上市的來說，VIE架構(gòu)的教育公司海外上市步伐將增加變數(shù)，具體到英語流利說，其股東結(jié)構(gòu)決定了其只能用搭建紅籌架構(gòu)，以協(xié)議控制這種方式赴境外上市。

如此看來，不管英語流利說是否回應(yīng)有關(guān)擬在9月底上市的傳聞，僅在相關(guān)新政下，其為了盡快上市，需要在資本架構(gòu)上做的調(diào)整就已是一個不小的工程了。

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