碧桂園調整戰(zhàn)略“提質控速” 中期業(yè)績大增逾九成

（原標題：碧桂園調整戰(zhàn)略“提質控速” 中期業(yè)績大增逾九成）

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8月21日，銷售一路領跑的碧桂園發(fā)布了2018年半年度業(yè)績。根據(jù)報告顯示，2018年上半年，碧桂園總收入約為1318.9億元，同比增長69.7%；凈利潤約為163.2億元，同比增長94.9%；股東應占利潤約為129.4億元，同比增長72.5%；基本每股盈利為60.03分，同比增長71.8%；公司將派發(fā)中期股息每股18.52分，同比增長77.4%，半年派息總額占核心凈利潤總額的31%。

銷售方面，截至2018年6月30日，碧桂園實現(xiàn)合同銷售金額4124.9億元，同比增長42.8%，完成去年全年銷售額的74.9%，合同銷售面積4389萬平方米，同比增長36.1%。而自2017年全年銷售躍居行業(yè)第一以來，碧桂園便從未將榜首位置讓出。

值得注意的是，銷售屢創(chuàng)新高的碧桂園，回款金額也大幅提升。僅上半年，公司房地產銷售現(xiàn)金回款約3360.2億元，同比顯著增長52.4%%，銷售回款率高達81.46%，高于行業(yè)平均水平。同時，繼2016年、2017年后，碧桂園又一次實現(xiàn)正凈經營性現(xiàn)金流。

“銷售回款能力越高，房企獲現(xiàn)越多，也體現(xiàn)了一家公司良好的經營情況。在當前外部融資收緊的情況下，銷售回款是企業(yè)最便宜的資金來源，而能夠快速回籠資金的企業(yè)，在當前的競爭中將有很大的優(yōu)勢?！庇行袠I(yè)分析師稱。

業(yè)內人士也指出，良好的銷售和回款情況將為碧桂園未來數(shù)年的業(yè)績打下良好的基礎，同時充裕的現(xiàn)金流也可確保公司及時面對市場出現(xiàn)的各種變化。

發(fā)布業(yè)績的同時，碧桂園董事會主席楊國強還通過一封致投資者公開信，為近期的安全事故道歉。其表示，“生命無價，謹代表公司管理層對過去的事故誠摯致歉。過去兩個月內發(fā)生的安全事故，我們檢討是對安全重視程度不夠，公司正在重新審視管理系統(tǒng)，為了立基百年，寧可放慢一些發(fā)展速度，追根溯源全面提升公司管理水平”。

不過，雖然近期發(fā)生了幾起工地安全事故，但各大機構仍看好碧桂園的長期表現(xiàn)。

德意志銀行近日發(fā)布研報稱，考慮人民幣貶值的因素，并根據(jù)最新的土地儲備，其對碧桂園2018年-2020年的盈利上調3%-5%。由于2.6萬億元可售資源的強勁支撐，其認為公司將在未來3年繼續(xù)實現(xiàn)強勁的增長（年復合增長率超過40%）?！拔覀冋J為受到近期負面新聞影響，讓碧桂園股價過度反應，這使得公司成為擁有高增長、高股息收益率（5%-10%）的最吸引藍籌股。”德意志銀行方面稱。

德意志銀行認為，盡管整體棚改貨幣化的支持比率下跌會拖低一些銷售成績，但受益于充足的可售資源，以及在當前信貸緊縮的環(huán)境下公司整合低線城市市場的強勁執(zhí)行力，其預期碧桂園強勁的銷售增長勢頭仍然會在下半年持續(xù)，并實現(xiàn)全年8000億元的銷售成績。

安全質量管控升級

優(yōu)化“高周轉”模式

在業(yè)績發(fā)布會現(xiàn)場，碧桂園集團總裁莫斌表示，公司將逐步進入“提質控速”新階段?！啊豳|控速’是保證有質量的發(fā)展，寧可慢一點也要穩(wěn)定，進入平穩(wěn)健康持續(xù)發(fā)展的態(tài)勢”。

“實際上‘高周轉’本身并沒有問題，不但提高了企業(yè)資金的使用效率，甚至是化解風險最簡單有效的方式，同時還能快速擴大規(guī)模，形成規(guī)模效應?！庇蟹治鋈耸糠Q，“關鍵是程度要和企業(yè)的綜合能力匹配，從本質上講，‘高周轉’和高品質并不對立”。

碧桂園顯然也認識到了問題的所在，一方面主動控制速度，另一方面則希望通過新一輪管控升級，來保障安全和質量。

據(jù)悉，碧桂園目前已發(fā)文成立安全生產委員會，楊國強親自擔任安全生產委員會主任，莫斌擔任常務副主任。同時，要求區(qū)域、項目建立健全安全生產組織架構。

而8月初，莫斌還親自部署了“五個進一步”提升管理，并基于“五個進一步”，繼續(xù)推出延伸管理措施：包括向合作單位做好交底，明確責任和處罰機制；實施“穿透式管理”，項目總每周至少一次工地大巡查；嚴控原材料，抽樣送檢，消除隱患；嚴管機械設備，持證上崗；關心農民工；明確責任和處罰機制，嚴肅處理責任單位和責任人。

“碧桂園的這次安全質量管控升級，并未只是針對施工層面，而是一個整體的改造。其中既包括對質量管控體系的優(yōu)化，也調整了考核指標，弱化了對速度的要求，進而強調了對質量的考核，并加強了對施工團隊的管理?！鄙鲜鰳I(yè)內人士稱。

此前，莫斌曾對《證券日報》記者表示，“以往施工紅線外的配套工程，都是施工方負責，現(xiàn)在我們把工棚，甚至是臨時的食堂、洗手間這塊也全部納入到我們自己的質量管控體系，進一步降低安全隱患”。

未結轉資源超7000億元

拿地成本再降50%

而受大環(huán)境及負面輿論的影響，碧桂園近期的股價走勢也并不理想。不過，高盛方面指出，“市場對其執(zhí)行風險擔憂過度，但相信這些輿論能夠在公司當前成長的關鍵階段，成為持續(xù)改善運營及產品標準的推動力?！?/p>

莫斌也表示，“對于公司的發(fā)展，我們認識到，不斷反省，解決發(fā)展中所暴露的問題才能真正使公司茁壯成長”。

高盛在研報中還表示，隨著碧桂園已經宣布其正在采取措施，來進一步減少未來在執(zhí)行方面的風險，對其合約銷售及盈利的預測維持不變?！拔覀冋J可碧桂園一直以來的執(zhí)行力和說到做到，我們相信公司會克服近期的挑戰(zhàn)，并且繼續(xù)保持未來幾年的快速發(fā)展。”

而碧桂園上半年的表現(xiàn)，也給了高盛這份判斷以足夠的信心。

截至6月30日，碧桂園的預收賬款高達4694.94億元，以及3511.86億元貿易及其他應收款，合計已售未結轉資源超過7000億元，這在很大程度上鎖定了公司未來兩三年內業(yè)績平穩(wěn)提升的空間。

同時，隨著內部運營水平和成本控制能力的提升，碧桂園整體盈利能力和收益質量表現(xiàn)不俗。數(shù)據(jù)顯示，碧桂園毛利率和凈利率在2016年、2017年穩(wěn)步回升，于2018年中期分別達到26.5%和12.4%。

此外，截至2018年上半年，公司可動用現(xiàn)金余額約2099.1億元，另有約2813.9億元的銀行授信額度尚未使用，營運資本足夠充裕。

而憑借充足的現(xiàn)金，也保證了碧桂園在市場調整周期中，有機會尋找更為優(yōu)質的發(fā)展項目。

數(shù)據(jù)顯示，上半年，碧桂園新獲取項目530個，涉及地價支出2242億元，預期建筑面積8478萬平方米；其中權益內預期建筑面積為6008萬平方米，總代價1434億元，平均地價為2387元/平方米，相比2017年拿地成本3406元／平方米下降近50%。

莫斌表示，集團位于中國內地的土地儲備達3.64億平方米，其中未售土地儲備的對應貨值約為2.81萬億元，另有基本鎖定但尚未簽約的潛在土地儲備約1.86萬億元，土地儲備量豐富，總計覆蓋1051個區(qū)/縣，足夠公司未來幾年的正常運轉。

而依靠強大的銷售和土地獲取能力，碧桂園在2018年上半年合同銷售同比增長42.8%的前提下，集團凈借貸比率與2017全年相比基本持平，繼續(xù)保持穩(wěn)健，并且自上市以來連續(xù)11年將凈借貸比率保持在70%以下。

“同時運營2200多個項目，碧桂園的‘高周轉’能力仍是業(yè)內頂尖，近期及時的優(yōu)化調整，對于未來更好的發(fā)展，未嘗不是一件好事。作為上半年市占率高達6%的龍頭，加之充足的資金優(yōu)勢，碧桂園等龍頭房企在當下的市場競爭中，優(yōu)勢愈加明顯，市占率也有望進一步提升?！鄙鲜龇治鰩煼Q。

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