不良資產(chǎn)證券化新趨勢(shì)：40億壞賬在淘寶上叫賣，千人圍觀3人報(bào)價(jià)

在互聯(lián)網(wǎng)+浪潮之下，一向“悶聲發(fā)財(cái)”的資產(chǎn)管理公司開始高調(diào)觸網(wǎng)，試圖讓壞賬生意插上互聯(lián)網(wǎng)的翅膀?，F(xiàn)在，買家不但可以在淘寶上買衣服、鞋子，甚至還可以買不良資產(chǎn)。但企業(yè)都唯恐避之不及的壞賬，消費(fèi)者真的敢通過淘寶下單嗎?資產(chǎn)管理公司觸網(wǎng)的目的又是什么?為此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開了調(diào)查。

淘寶平臺(tái)上也可以買到不良資產(chǎn)了!

浙江利德爾激光科技有限公司2084.5萬(wàn)元的債權(quán)，評(píng)估價(jià)1002.5萬(wàn)元，起拍價(jià)1245萬(wàn)元，開拍時(shí)間7月21日。近日，中國(guó)信達(dá)的又一筆壞賬，開始在淘寶平臺(tái)上公開叫賣。

但有業(yè)內(nèi)人士表示，不良資產(chǎn)自身具有特殊性，在電商平臺(tái)上暢銷難度很大，信達(dá)聯(lián)手淘寶的象征意義大于現(xiàn)實(shí)意義，很大程度上只是在“賺吆喝”。

中國(guó)社科院金融所銀行研究室主任曾剛對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，資產(chǎn)管理公司若直接在淘寶上賣壞賬前景不大，如果先把不良資產(chǎn)做結(jié)構(gòu)化、標(biāo)準(zhǔn)化處理，制作成適合普通消費(fèi)者投資的產(chǎn)品，再通過電商平臺(tái)出售，可能會(huì)取得更大成功。

曲高和寡 報(bào)名人數(shù)少

不久前，中國(guó)信達(dá)和阿里達(dá)成協(xié)議，宣布信達(dá)旗下40億不良資產(chǎn)將在淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)上出售。中國(guó)信達(dá)在淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)上賣壞賬，被業(yè)內(nèi)稱為“中國(guó)債權(quán)網(wǎng)拍第一錘”，這讓萬(wàn)億級(jí)規(guī)模的壞賬生意有了新的處理渠道。

早在今年3月份，信達(dá)已在淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)上小試牛刀。3月4日，中國(guó)信達(dá)浙江分公司在淘寶上成交兩筆壞賬，分別為浙江中一特鋼有限公司債權(quán)和寧波中匯潔藝工貿(mào)有限公司債權(quán)，前者起始價(jià)2000萬(wàn)元，成交價(jià)2005萬(wàn)元，后者起始價(jià)440萬(wàn)元，成交價(jià)441萬(wàn)元，兩筆債權(quán)均有兩人報(bào)名，且均有兩次出價(jià)。

截至記者發(fā)稿，中國(guó)信達(dá)共在淘寶上發(fā)布了22個(gè)競(jìng)價(jià)公告，除去將于7月21日開拍的那次，其他21個(gè)已結(jié)束的競(jìng)價(jià)公告中，成交19次，兩次因無(wú)人報(bào)名而流拍。

記者注意到，19次成交記錄中，成交額最大的一筆為2300萬(wàn)元，成交時(shí)間為6月30日，標(biāo)的為義烏市博發(fā)百貨貿(mào)易有限公司債權(quán)資產(chǎn)。競(jìng)買公告顯示，截至2015年4月31日，該標(biāo)的債權(quán)總額為人民幣3001.57萬(wàn)元，借款抵押物為位于義烏市區(qū)總建筑面積3257.55㎡的房產(chǎn)。本次競(jìng)拍的評(píng)估價(jià)、起始價(jià)和成交價(jià)均為2300萬(wàn)元，且只有1人報(bào)名競(jìng)價(jià)。

處理不良資產(chǎn)時(shí)能增加淘寶這個(gè)渠道，對(duì)信達(dá)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一件好事。中國(guó)證券法學(xué)研究會(huì)常務(wù)理事、浙江大學(xué)光華法學(xué)院教授李有星告訴記者，處置不良資產(chǎn)說(shuō)到底是有人愿意投標(biāo)，對(duì)信達(dá)來(lái)說(shuō)，潛在的購(gòu)買者當(dāng)然是越多越好，在中國(guó)最影響力的電商平臺(tái)上出售壞賬，會(huì)有更多的購(gòu)買者知道這個(gè)消息，也可能會(huì)賣一個(gè)更好的價(jià)格。“淘寶這個(gè)平臺(tái)大，好辦事，同時(shí)也能讓不良資產(chǎn)處理更加公開化、透明化、市場(chǎng)化。”李有星說(shuō)。

在淘寶上買壞賬，門檻其實(shí)并不高。競(jìng)買須知顯示，凡具備完全民事行為能力的公民、法人和其他組織均可參加競(jìng)買。不過，參加競(jìng)買前，需上交一定比例的保證金。而且，國(guó)家公務(wù)員、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)工作人員、政法干警、資產(chǎn)公司工作人員、國(guó)有企業(yè)債務(wù)人管理層以及參與資產(chǎn)處置工作的律師、會(huì)計(jì)師、評(píng)估師等中介機(jī)構(gòu)人員等關(guān)聯(lián)人或者上述關(guān)聯(lián)人參與的非金融機(jī)構(gòu)法人，以及與參與不良債權(quán)轉(zhuǎn)讓的資產(chǎn)公司工作人員、國(guó)企債務(wù)人或者受托資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人員等有近親屬關(guān)系的人員不得購(gòu)買或變相購(gòu)買該資產(chǎn)。

處置壞賬主要渠道不會(huì)變

淘寶上賣壞賬，并不是信達(dá)觸網(wǎng)的全部。5月底，阿里和中國(guó)信達(dá)簽署了全面戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，中國(guó)信達(dá)以O(shè)2O方式集中推介了逾400億元規(guī)模的不良資產(chǎn)。

中國(guó)信達(dá)副總裁莊恩岳表示，中國(guó)信達(dá)高度重視互聯(lián)網(wǎng)金融和不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)的融合。未來(lái)網(wǎng)上交易的資產(chǎn)將不限于不良債權(quán)資產(chǎn)，中國(guó)信達(dá)將與阿里集團(tuán)合作，依托旗下多金融平臺(tái)的海量金融資產(chǎn)，開發(fā)以金融資產(chǎn)交易為核心的互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品。

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，主動(dòng)觸網(wǎng)的資產(chǎn)管理公司遠(yuǎn)不止中國(guó)信達(dá)。5月，東方資產(chǎn)就曾和阿里系的螞蟻金服聯(lián)姻，東方資產(chǎn)旗下產(chǎn)品將在螞蟻金服旗下平臺(tái)進(jìn)行銷售。

彼時(shí)，東方資產(chǎn)資金運(yùn)營(yíng)及金融市場(chǎng)部高級(jí)經(jīng)理王自強(qiáng)表示，從2014年起，東方資產(chǎn)已在螞蟻金服旗下第三方理財(cái)產(chǎn)品平臺(tái)招財(cái)寶上線了超過20億元的理財(cái)產(chǎn)品，但這些產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)并不是東方資產(chǎn)擅長(zhǎng)處理的不良資產(chǎn)，而是其直接投資管理的項(xiàng)目，“如果這個(gè)項(xiàng)目‘壞’掉了，則由東方資產(chǎn)提供處置服務(wù)。”他還提到，不排除下一步也會(huì)把某些不良資產(chǎn)拿到招財(cái)寶銷售。此舉如果能夠成行，或?qū)⑹莻€(gè)人投資者首次間接投資于不良資產(chǎn)的處置環(huán)節(jié)。

在曾剛看來(lái)，傳統(tǒng)資產(chǎn)管理公司觸網(wǎng)，是處理不良資產(chǎn)的一種創(chuàng)新。“現(xiàn)在，銀行、券商、保險(xiǎn)等各種金融機(jī)構(gòu)都在嘗試互聯(lián)網(wǎng)，資產(chǎn)管理公司觸網(wǎng)很正常，現(xiàn)在是互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，他們?cè)谔剿魑磥?lái)的業(yè)務(wù)模式怎么重構(gòu)。”不過，也有業(yè)內(nèi)人士表示，信達(dá)聯(lián)手淘寶象征意義大于現(xiàn)實(shí)意義，“現(xiàn)在各行各業(yè)都試圖和互聯(lián)網(wǎng)扯上關(guān)系，信達(dá)在淘寶上出售不良資產(chǎn)只是擴(kuò)寬了一個(gè)渠道，目前在網(wǎng)上出售的不良資產(chǎn)體量很小，能不能發(fā)展起來(lái)很難說(shuō)。”

金融專家戴星也認(rèn)為，信達(dá)在淘寶上出售不良資產(chǎn)，作秀的成分更大一些。“其實(shí)信達(dá)也不指望在淘寶上賣出多少不良資產(chǎn)，大的不良資產(chǎn)包，一般都是直接賣給大機(jī)構(gòu)，大機(jī)構(gòu)看不上的小資產(chǎn)包，信達(dá)才會(huì)拿到淘寶上去賣。”

一名四大AMC的內(nèi)部人士告訴記者，信達(dá)通過淘寶出售不良資產(chǎn)，某種程度上可以拓寬渠道，但是這肯定不會(huì)成為他們處理不良資產(chǎn)的主要渠道，只是多了一個(gè)工具而已，“不用太高看這件事情，資產(chǎn)管理公司處理不良資產(chǎn)的主要渠道不會(huì)改變。”

不良資產(chǎn)證券化是大趨勢(shì)

雖然中國(guó)信達(dá)聯(lián)姻淘寶賺足了眼球，但有業(yè)內(nèi)人士指出，信達(dá)在淘寶上賣壞賬，主要還是“賺吆喝”。記者注意到，信達(dá)在淘寶資產(chǎn)處置平臺(tái)上成交的19次壞賬交易中，雖然每次圍觀人數(shù)都上千，但報(bào)名競(jìng)價(jià)的人數(shù)大都在3人以下。

曾剛對(duì)記者表示，資產(chǎn)管理公司通過電商平臺(tái)出售不良資產(chǎn)的量不會(huì)太大，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)途徑要求信息獲取公開透明，而不良資產(chǎn)的信息卻有很大的不透明性，“不良資產(chǎn)買賣需要專業(yè)的團(tuán)隊(duì)去對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)地調(diào)研，進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估，如果沒有這些，上千萬(wàn)的不良資產(chǎn)也沒人敢買啊。”

不過，在信達(dá)人士看來(lái)，不良資產(chǎn)觸網(wǎng)，未來(lái)發(fā)展還是“有想象空間的”。中國(guó)信達(dá)副總裁吳松云曾表示，未來(lái)他們還會(huì)進(jìn)一步嘗試，在方式和渠道上還會(huì)做一些創(chuàng)新。曾剛表示，如果只是直接在電商平臺(tái)上出售不良資產(chǎn)，未來(lái)發(fā)展空間不大，不良資產(chǎn)也很難賣出去。想要有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，要對(duì)不良資產(chǎn)進(jìn)行結(jié)構(gòu)化、標(biāo)準(zhǔn)化的處理，讓不良資產(chǎn)變成普通大眾能夠接受的證券化產(chǎn)品。“余額寶為何能夠成功?是因?yàn)樗且粋€(gè)標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，任何人都可以購(gòu)買。如果資產(chǎn)管理公司把不良資產(chǎn)做成標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，并且能夠保證本金，有一定收益，然后再通過電商平臺(tái)賣給投資者，這樣很有希望成功。”曾剛說(shuō)。

在戴星看來(lái)，信達(dá)和淘寶合作，下一步可能有把不良資產(chǎn)產(chǎn)品直接出售給老百姓的打算。“資管公司主要把不良資產(chǎn)打包賣給機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)把不良資產(chǎn)證券化后再賣給老百姓，信達(dá)未來(lái)可能會(huì)繞過機(jī)構(gòu)，直接把不良資產(chǎn)證券化，降低不良資產(chǎn)的投資門檻，然后把產(chǎn)品賣給老百姓。”

所謂不良資產(chǎn)證券化，是指資產(chǎn)擁有者將一部分流動(dòng)性較差的資產(chǎn)經(jīng)過一定的組合，使這組資產(chǎn)具有比較穩(wěn)定的現(xiàn)金流，再經(jīng)過提高信用，轉(zhuǎn)換為在金融市場(chǎng)上流動(dòng)的證券。

2005年至2008年，建設(shè)銀行、中國(guó)信達(dá)資產(chǎn)管理公司和中國(guó)東方資產(chǎn)管理公司共發(fā)行四單不良資產(chǎn)支持證券，發(fā)行規(guī)模100多億元，且效果良好。

前不久，央行副行長(zhǎng)潘功勝表示，我國(guó)將積極探索開展不良資產(chǎn)證券化。中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所副所長(zhǎng)宗良表示，隨著資產(chǎn)證券化的發(fā)展推進(jìn)，基礎(chǔ)資產(chǎn)由優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)向一般資產(chǎn)和不良資產(chǎn)延伸是大趨勢(shì)。

不過，有業(yè)內(nèi)人士提出，不良資產(chǎn)的資產(chǎn)構(gòu)成、成本、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等都與一般資產(chǎn)不太一樣，相關(guān)配套制度問題都需要解決。同時(shí)，由于不良資產(chǎn)較普通信貸資產(chǎn)的違約風(fēng)險(xiǎn)更大，所以不良貸款的證券化對(duì)信息披露和科學(xué)評(píng)估定價(jià)的要求更高。

東方資產(chǎn)成都辦事處人士告訴記者，東方資產(chǎn)很早就做過不良資產(chǎn)證券化處理，但是做得并很多，“整體上來(lái)講，不良資產(chǎn)證券化仍處于摸索期。”

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