《促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導意見》（以下簡稱“指導意見”）終于出臺了，筆者將全方位解讀這個指導意見。
時間點的挑選
大概兩周前，就已有各種傳聞，談到互聯(lián)網(wǎng)金融指導意見會在一周內(nèi)發(fā)布。當時基于股災(zāi)的考慮，認為至少要等到股災(zāi)過去。終于今天上午發(fā)布了指導意見，注意這個時間點：
股災(zāi)剛剛過去；“剿滅”恒生HOMS任務(wù)基本完成，互聯(lián)網(wǎng)場外配資被清理出局；股市在股指期貨交割日（也就是昨天）強勢反彈，上證指數(shù)大漲3.51%。
這個時間點頗值得玩味，也證實了筆者先前的想法。
但是由于股票配資被“辦”了，這對如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，無疑是一次重大的打擊，此時出臺指導意見，是一個特大利好消息。典型的“給你一巴掌，再給你一顆棗吃”，監(jiān)管層也是夠用心的。
指導意見的亮點
通讀了指導意見，有幾點非常值得肯定，對于近期互金行業(yè)，以及相關(guān)企業(yè)的發(fā)展十分有利。
（一）、支持各種創(chuàng)新
這是監(jiān)管層直接向互金行業(yè)喊話，告訴大家你們只管大規(guī)模創(chuàng)新，我們（監(jiān)管層）給你們兜底。
解決大家的顧慮問題，讓大家只管放開心態(tài)，大膽往前邁步，不用擔心出現(xiàn)“股票配資”這樣的下場。因為風險不可控的場外股票配資，已經(jīng)被連根拔起了，剩下的，監(jiān)管層基本有把握。
(二）、相關(guān)資源導入，促進互金茁壯成長
資源的導入，分為兩個層次：
民間層次
首先，鼓勵民間相關(guān)配套措施的加入，例如之前一直不敢切入的銀行第三方資金托管等。
為了孵化互金行業(yè)，鼓勵傳統(tǒng)機構(gòu)參與其中，也讓這些嫡系（金融確實屬于國家隊大規(guī)?？毓傻漠a(chǎn)業(yè)）能夠分一杯羹。
其次，對于基礎(chǔ)設(shè)施，例如征信等基礎(chǔ)工作，也加以大規(guī)模推廣。相信八大征信機構(gòu)之后，還會頒發(fā)“下一個八大征信機構(gòu)”。
但監(jiān)管層還談到了審計、咨詢等業(yè)務(wù)，說白了，就是這些苦活臟活（包括征信），讓你們民資來做，嫡系部隊是來分羹搶食的。
官方層次
這一層次，為了發(fā)展，直接是特批了：放權(quán)+簡化流程+強烈支持IPO融資發(fā)展+配套財政稅收政策。
上半年GDP增速達到了7%，外部的解讀認為統(tǒng)計局在數(shù)據(jù)上造假，但是后來了解到今年上半年，金融業(yè)GDP增速達17.4%，也就是說是牛市帶動了GDP的增速，沒有使經(jīng)濟下滑到外界預(yù)期的6.8%。
而在此刻，放出互聯(lián)網(wǎng)金融的大招，大規(guī)模推動互金公司上市，這對于GDP的增長，大
家用腦子想想，就知道監(jiān)管層想干什么。
筆者認為，這是對完成李克強總理的“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”的政治任務(wù)最好的推動，也是完成全年經(jīng)濟發(fā)展的最好助推器。
劃分監(jiān)管，就是在搶地盤
這一部分，簡單來講，說好聽就是分類監(jiān)管，難聽就是各自劃分勢力范圍。
央行搶占支付領(lǐng)域，證監(jiān)會劃分股權(quán)眾籌和網(wǎng)上基金銷售，銀監(jiān)會就把網(wǎng)貸、信托、消費金融等收入囊下，保監(jiān)會就是撿漏，只有殘羹——互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務(wù)。
這也符合先前大家對于“一行三會”監(jiān)管范圍的理解。在完成了政治目標之后，就是拆解互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一方面完成監(jiān)管，另一方面完成勢力范圍劃分。
為什么又是分類監(jiān)管
分類監(jiān)管的弱點，在此次股災(zāi)中大家也看得一清二楚，彼此之間的協(xié)調(diào)非常低效。
金融混業(yè)化是全球趨勢，國內(nèi)的金融機構(gòu)也在朝著這個方向發(fā)展。假如一個平臺想做網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，隨著發(fā)展，又需要第三方支付業(yè)務(wù)，這時候怎么辦。
不是每一個企業(yè)都有螞蟻金服那樣有勢力，有JackMa坐鎮(zhèn)。普通的互聯(lián)網(wǎng)金融機構(gòu)要擴張怎么辦，今天找這一頭，明天找那一頭，何時才能完成自己的認證申請啊？
本來目前金融監(jiān)管就有點不合潮流，為什么互金還要這么監(jiān)管？監(jiān)管創(chuàng)新，上層建筑的領(lǐng)先，才有可能完成超越華爾街的夢想。
監(jiān)管的落后，思維傳統(tǒng)的落后，終究在國內(nèi)互金的發(fā)展上會顯示出來。
筆者是強烈不認同互金實施分業(yè)監(jiān)管的，國務(wù)院完全應(yīng)該設(shè)立一個特別部門，專門研究如何發(fā)展，實現(xiàn)一體化監(jiān)管，減少多頭監(jiān)管帶來的巨大溝通成本、相互推諉等弊端。
幾個明確的點
這一次網(wǎng)貸定位與中介性質(zhì)，和美國SEC對LC的監(jiān)管如出一轍。也是在監(jiān)管上學習別人。監(jiān)管上是亦步亦趨，追在美國后面。
至于第三方存管（文件中沒有用托管），目前的規(guī)定是：除另有規(guī)定外，機構(gòu)應(yīng)當實施第三方銀行托管。
這兩點很好，也明確告訴大家，要怎么玩。
筆者預(yù)測，第三方支付的存管（互金行業(yè)宣傳的是托管），近期將會逐一退出目前的市場，相信這對于很多第三方支付而言，非常難受。
但是資金存管，這塊肥肉，全部劃歸了銀行業(yè)，沒有其他民間機構(gòu)參與喝湯吃肉中。并且為了降低銀行業(yè)的風險敞口，記住用的是存管不是托管。（不懂的小白自行百度去）
最大的弊端
剩下的一些條款，就是維護投資人的權(quán)益，例如信息披露，權(quán)益保護、信息安全等，這些就是駢頭，沒啥可說的。
至于反洗錢等工作，確實需要注意，但這里不再評論這些比較小的點。
筆者又詳細讀了《發(fā)布會上的記者問答》。
第一條關(guān)于什么是互聯(lián)網(wǎng)金融？
發(fā)言人的表述：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。
仔細讀細節(jié)，大家注意到是傳統(tǒng)金融機構(gòu)是主語，意味著啥，就是說，這一塊不屬于你們新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。野路子出身的平臺，你們不是主體。
這無疑是告訴從業(yè)者，傳統(tǒng)金融機構(gòu)，才是正牌軍，你們是不知道哪來的野孩子。
當然，筆者認為這些搶奪，并沒有錯。但是閱讀了全篇，居然沒有一個支撐點。
互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，是小微企業(yè)。只有這些小微企業(yè)，能夠掙到錢，實現(xiàn)了高速發(fā)展，才能夠給你們分一杯羹。
也就是金融的原本，是服務(wù)實體經(jīng)濟的。脫離這個，金融就是無本之木、無水之源。即使現(xiàn)在互金行業(yè)發(fā)展的特別好，上市了，但并沒有什么卵用。
實體經(jīng)濟發(fā)展不起來，你們P2P網(wǎng)貸是壞賬，你的股權(quán)眾籌是拿錢打水漂。（可能保險、基金銷售可以進行等）
應(yīng)該說，筆者對這個指導意見最最失望的地方是為什么沒有支持小微企業(yè)的一些配套的互金政策。難道鼓勵互金企業(yè)上市坑股民的錢去嗎？
缺乏實體小微經(jīng)濟的配套互金政策，是這一指導意見中，筆者最為擔心的地方。
小結(jié)：指導意見的出臺，總算是讓互金行業(yè)短期得以發(fā)展，確實是大大的利好，既可以上市了，也實現(xiàn)了明確的監(jiān)管；當然監(jiān)管層也實現(xiàn)了經(jīng)濟GDP的發(fā)展要求，也完成了李克強總理的提出的口號。
但是長久來看，隨著互金企業(yè)的發(fā)展、擴張，瓶頸是可以看到的：拓張業(yè)務(wù)需要巨大的溝通成本，也由于沒有實體小微經(jīng)濟的良性發(fā)展，那就是泡沫，這也是筆者的擔憂之處。
希望下一期政策，能夠在這兩個方面有所突破。
吃偉哥，是可以變?yōu)檎婺腥?；下一次遇事也同樣可以吃偉哥，但是顯然不能長久下去。
股市嗑藥vs互金嗑藥
政策牛市分析
今年上半年，為了經(jīng)濟能夠達到7%的增速，于是開啟了政策牛市。上半年金融業(yè)發(fā)展速度高達17.4%，靠著金融業(yè)的神級carry，經(jīng)濟增速高于原來的預(yù)期6.8%。如何實現(xiàn)發(fā)展的呢？具體如下：
券商通過“政策牛”，巨額的成交頻率和金額，獲得“征稅”收益銀行通過股票配資，收取高額利率，大量掙錢基金、公募和私募等，通過炒股，大量爭取投資收益
由于是短期的瘋牛，金融機構(gòu)在這幾個月普遍獲得暴利。帶動GDP的發(fā)展，將是必然的事情。
近期的股災(zāi)中，目前已經(jīng)結(jié)束。也就是意味著，割韭菜任務(wù)完成，GDP上半年的目標也實現(xiàn)了。
互金大躍進分析
由于上半年，股市已經(jīng)坑了大量散戶，目前新的經(jīng)濟增長點，難以尋找。而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融，是整個國民經(jīng)濟最火熱的地方，股市去不了，那就讓錢來互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域吧。
分析一下邏輯：
政策放松監(jiān)管，各種利好消息，鼓勵全民來玩互聯(lián)網(wǎng)金融。互金平臺上市，吸收互金投資人（也就新一層面的“股民”）是資金。《指導意見》明顯傾向于支持傳統(tǒng)金融機構(gòu)成為這次主體，也就是讓他們獲得巨額利潤。如資金存管只能讓銀行來完成。讓大量資金“如期”進入可能的小微經(jīng)濟，實現(xiàn)經(jīng)濟GDP的發(fā)展
這一切是建立在特別理想的狀態(tài)下，這和上半年讓股市完成大企業(yè)融資，然后帶動經(jīng)濟的發(fā)展邏輯如出一轍。
也就意味著：順利的話，小微經(jīng)濟發(fā)展起來，GDP過7%，妥妥的沒問題；退一步而言，金融機構(gòu)和上半年一樣，獲得遠超其他行業(yè)的發(fā)展速度，經(jīng)濟亦可以達到7%的增速。
進可攻，退可守，監(jiān)管層真是牛逼啊。
然而，在《互金指導意見》中，是沒有針對從小微企業(yè)的條文的，也即并沒有相關(guān)的配套政策，來促進小微企業(yè)的發(fā)展。
小微企業(yè)發(fā)展不好，互金夢想，就是空中樓閣。沒有實體小微經(jīng)濟，互金就是無水之源。泡沫下的互金，發(fā)展極為絢麗，就如磕了藥的真男人。
泡沫的破裂
由于國家政治的原因，互金需要承擔這一輪經(jīng)濟發(fā)展的重擔，也就是監(jiān)管層會有意放水，讓互金平臺上市（指導意見在鼓勵上市方面，是有專門條文的）。
前期，互金平臺將發(fā)展很順利；在長期來說，由于小微企業(yè)缺乏政策層面的支持，互金遲早會面臨大的困境，政策鼓吹，導致的后果，就猶如這輪股市，壞賬太多，終將死去。
最后，送大家一句話：國家大力鼓吹的行業(yè)或者事情，往往都是一些比較爛的行業(yè)；真正的好的行業(yè)，是完全輪不到政府鼓吹的，資本的趨利性，決定了這一點。
