中信建投：板塊估值已觸底，長短線投資者都可左側(cè)布局券商板塊，最吸金ETF資金持續(xù)涌入

中信建投非銀團隊最新觀點認為，當前券商板塊市盈率(20.2倍)接近2018年熊市底部震蕩區(qū)間，市凈率(1.65倍)接近2019年底部震蕩區(qū)間，板塊的下行空間有限;

短期來看：(1)貨幣政策方面，央行貨幣政策委員會一季度例會延續(xù)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配”的判斷，短期降息降準的可能性較小，對券商板塊影響偏中性;(2)監(jiān)管政策方面，《證券公司股權管理規(guī)定》的修訂激活了券商板塊交易情緒，對券商板塊產(chǎn)生積極影響。全年來看，2021年資本市場改革有望持續(xù)推進，注冊制全面推行、單次T0交易、科創(chuàng)板引入做市商制度等制度均可期待，進一步加大開放、引導中長期資金入市、發(fā)展私募股權基金等措施有望推出，為券商板塊托底?；谏鲜龃髣菅信?，我們認為長短線投資者都可左側(cè)布局券商板塊。

興業(yè)證券認為：券商逐步夯實估值底，建議投資者可逐步布局。根據(jù)2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)，券商一季度業(yè)績或好于市場預期。從2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)來看，根據(jù)Wind統(tǒng)計兩市股票成交額累計同比+9.8%;日均兩融余額同比+55.5%;IPO、再融資、債權融資發(fā)行規(guī)模累計分別同比-3.2%、+27.6%、+6.1%;滬深300、創(chuàng)業(yè)板、中證全債分別-3.13%、-7.00%、+0.98%，而去年同期分別為-10.02%、+4.10%、+2.92%。由此看來，2020Q1預計兩融業(yè)務收入將繼續(xù)高增長，經(jīng)紀和投行業(yè)務或略增，自營或與同期持平或略微下降。從整體行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2021Q1券商業(yè)績同比或好于市場預期。

券商估值底預期有望夯實，建議逐步布局。當前證券Ⅲ(申萬)估值降至1.67倍，認為券商估值低于1.7倍即已進入持有高性價比的區(qū)間。目前市場交投活躍度逐步企穩(wěn)，從2021Q1行業(yè)數(shù)據(jù)來看券商一季度業(yè)績或好于預期，且未來包括全面注冊制、T+0機制、市場多空機制(融券&衍生品)、境外投資放開等政策均在研究推進中，券商行業(yè)利好正蓄力待放，屆時證券行業(yè)展業(yè)天花板將進一步上移。短期券商估值底預期有望夯實，建議投資者可逐步布局。

二級市場上，券商板塊雖然年內(nèi)表現(xiàn)大幅跑輸主流市場指數(shù)，但同期估值性價比逐步提升，資金正在快速借道ETF入市券商板塊!據(jù)上交所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021年以來份額增長最多的ETF—券商ETF(512000)，開年以來份額增長近55億份，過去60個交易日凈申購資金約66億元!高居同期300多只ETF第一!

券商ETF(512000)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)(指數(shù)代碼399975)，該指數(shù)覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共計49只，其中6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，為投資者提供了一鍵買賣49只券商A股的高效投資工具。

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