毛利率向下行、發(fā)行價往上提?羌山農牧闖關精選層被三輪問詢

4月27日，極客網了解到，羌山農牧(833302.NQ)近日收到全國股轉公司《關于公司精選層掛牌申請文件的第三輪審查問詢函》，共涉及仔豬售價較高、毛利率下行、原材料采購及飼料投料比、育肥豬采購屠宰及銷售業(yè)務模式、關于子公司海南禾瑞生物科技有限公司、發(fā)行價上提及其他等7個問題。

仔豬銷售價較高?

根據公開發(fā)行說明書，2018年-2020年羌山農牧斷奶仔豬平均價格分別為48.27元/公斤、95.52元/公斤、200.23元/公斤，保育仔豬平均價格分別為27.09元/公斤、67.75元/公斤、101.93元/公斤。

對此，股轉公司要求羌山農牧結合同行業(yè)可比公司仔豬價格、四川省仔豬價格、全國仔豬價格，說明公司仔豬價格是否明顯偏高，并說明具體原因;補充披露報告期各期綿陽市內、市外仔豬平均價格，說明是否存在明顯差異;補充披露截至2021年一季度末羌山農牧仔豬價格、四川省仔豬價格、全國仔豬價格，羌山農牧收入、凈利潤情況，說明仔豬價格是否存在下滑趨勢，若后續(xù)仔豬價格進一步加速下滑，是否會對公司收入造成重大負面影響。

毛利率是否存下行風險?

根據公開發(fā)行說明書，2020年羌山農牧第一至第四季度毛利率分別為64.03%、59.74%、52.93%、40.74%，呈下降趨勢。

股轉公司要求，補充披露2020年各季度收入、利潤情況，分析各季度盈利變化情況及原因。結合各類生豬銷售價格波動情況等，補充披露導致2020年第一至第四季度毛利率逐漸下降的主要因素、2021年第一季度毛利率情況，說明羌山農牧后續(xù)毛利率是否存在繼續(xù)下滑風險。

此外，說明2020年向南充市高坪溫氏畜牧有限公司、宜賓廣聯(lián)養(yǎng)殖有限公司長寧分公司斷奶仔豬的毛利率明顯低于其他綿陽市外客戶毛利率的原因。

發(fā)行底價上提被關注

在發(fā)行方面，根據公開發(fā)行說明書，羌山農牧對本次發(fā)行的發(fā)行底價進行調整，由調整前不低于人民幣3.3元/股調整至不低于人民幣5.0元/股。

對此，股轉公司要求羌山農牧說明，在發(fā)行底價調整未履行完成內部決策程序的情況下，對所涉申報文件進行了更新并披露，該行為是否存在相關的法律風險。

同時，股轉公司對羌山農牧將發(fā)行底價調整為5.0元/股的原因及合理性予以關注，并要求其結合經營業(yè)績實際情況進行說明。此外，還需結合同行業(yè)公司市場表現(xiàn)、公司投資價值情況，綜合分析說明現(xiàn)有發(fā)行底價、穩(wěn)價措施等事項對發(fā)行并進入精選層是否存在不利影響。

養(yǎng)殖業(yè)務遭問詢

股轉公司在審查過程中發(fā)現(xiàn)，羌山農牧自育肥豬頭均重量均高于外購豬。

在公開發(fā)行說明書中，2017年至2020年，羌山農牧銷售的自育肥豬分別為115.83千克/頭、138.96千克/頭、145.99千克/頭和159.73千克/頭，頭均重量呈上升趨勢，外購肥豬頭均重量分別為117.86千克/頭、116.31千克/頭、119.52千克/頭和130.52千克/頭。

對此，股轉公司要求羌山農牧說明自育肥豬頭均重量明顯高于外購肥豬頭均重量的原因，羌山農牧披露“生豬生長在超過120公斤后料肉比將提升，生豬養(yǎng)殖企業(yè)往往在育肥豬生長至120公斤之前將其出售”但報告期內頭均重量逐年上升的原因及合理性，2020年頭均重量上升的原因為“保障對市場的生豬供應”是否準確、合理。

此外，生豬死亡金額變動也引起了股轉公司注意。

根據公開發(fā)行說明書，報告期內，羌山農牧管理費用中流動資產損失分別為565.76萬元、1243.24萬元、881.87萬元，2020年流動資產損失下降主要系無抗飼養(yǎng)技術更加成熟和生物防疫措施逐漸完善，消耗性生物資產死亡率下降。報告期內生豬出欄數量分別為210495頭、175724頭、153525頭。

對于該情況，股轉公司要求說明報告期內生豬出欄數量減少明顯，但2020年生豬死亡金額較2018年提高的原因及合理性，上述情況與羌山農牧披露的因“無抗飼養(yǎng)技術更加成熟和生物防疫措施逐漸完善，消耗性生物資產死亡率下降”是否矛盾，無抗飼養(yǎng)技術是否確實可以提高生豬存活率。

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