大變將至！解讀中移動財報內(nèi)的潛臺詞

8月15日中午，中移動公布了2013年上半年財報。整體看，這家近年一直下滑的中國最大運營商，正走到最關(guān)鍵時刻，并有可能再度出現(xiàn)階段性的業(yè)績拐點。但如果自身轉(zhuǎn)型再無新變化，包括中移動在內(nèi)的三家運營商，持續(xù)下滑之勢不會改變。這意味著，從業(yè)務(wù)資源、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)到業(yè)務(wù)模式，都有大變將至。同時，這也將倒逼政府對通信業(yè)的監(jiān)管政策進行調(diào)整。

一、中移動財報：

財務(wù)數(shù)據(jù)：營業(yè)收入為3031億元，同比增長10.4%;股東應(yīng)占利潤為631億元，同比增長1.5%;股東應(yīng)占利潤率20.8%;EBITDA為1237億元，比上年同期增長0.5%.其中，通信服務(wù)收入為2847億元，同比增長6.8%.數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入954億元，同比增長25.5%,占通信服務(wù)收入比重上升至33.5%,其中無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入474億元，同比增長62.2%.

業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)：用戶總數(shù)超過7.4億戶，總通話分鐘數(shù)達到21376億分鐘。無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)流量同比增長129%,無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)收入占通信服務(wù)收入比重達到16.6%.上半年銷售TD -SCDMA手機約6600萬部；集團專線累計超過100萬條，集團客戶通信和信息化收入增長超過30%.

網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)：3G基站達到36.1萬個，網(wǎng)絡(luò)利用率25.0%;WLAN接入點達到410萬個；全國啟動超過20萬個TD-LTE基站建設(shè)，100個重點城市將實現(xiàn)主城區(qū)連續(xù)覆蓋。

二、中移動董事長奚國華的展望要點：

機遇：

1、國家繼續(xù)實施擴大內(nèi)需、拉動消費政策，提出促進信息消費方略，給中移動提供了廣闊發(fā)展空間。（科技雜談注：8月14日，國務(wù)院已正式下發(fā)《關(guān)于促進信息消費擴大內(nèi)需的若干意見》）

2、國家鼓勵自主創(chuàng)新技術(shù)，政府全力支持TD-LTE作為新一代無線寬帶技術(shù)，其產(chǎn)業(yè)化、商用化、國際化步伐進一步提速

3、ICT產(chǎn)業(yè)進入社會化整合階段，形成通信連接、能力資源、應(yīng)用信息三類業(yè)務(wù)的新產(chǎn)業(yè)圖景，這將為中移動發(fā)展帶來新機遇。

挑戰(zhàn)：

1、信息通信領(lǐng)域發(fā)生顛覆性變革，新業(yè)態(tài)加快形成，電信運營企業(yè)增長模式受到?jīng)_擊，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入下滑。

2、隨著通信市場飽和度提升，通信運營商同質(zhì)競爭更加激烈。

3、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)異質(zhì)替代日益凸顯，跨行業(yè)競爭日趨激烈。市場需求與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化，導(dǎo)致運營成本管控形勢日趨嚴峻。

應(yīng)對：

1、現(xiàn)狀定義：公司發(fā)展正處在特殊的戰(zhàn)略機遇期和轉(zhuǎn)型攻堅期。

2、將圍繞 “移動改變生活”戰(zhàn)略愿景，努力擴大生活服務(wù)份額和信息服務(wù)份額，做好戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型、改革創(chuàng)新、健康發(fā)展三篇文章，全面提升網(wǎng)絡(luò)能力、營銷能力、管理能力和隊伍能力，深化推動四網(wǎng)協(xié)同發(fā)展，增強基礎(chǔ)設(shè)施資源能力積累，提升開發(fā)移動互聯(lián)網(wǎng)特色產(chǎn)品的能力，全面發(fā)揮存量經(jīng)營、流量經(jīng)營、集客經(jīng)營三大驅(qū)動力，著力創(chuàng)業(yè)布局，創(chuàng)新發(fā)展，推進公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和持續(xù)健康發(fā)展。

3、將遵循積極謹慎的原則，尋找合適投資機會，拓展更廣泛通信市場（科技雜談注：本句話值得重點關(guān)注，詳見后文分析）。

三、解讀分析：

1、從短期來看（2013-2014），中移動業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)下行。體量龐大、用戶增長和話音業(yè)務(wù)增長接近天花板、APRU值持續(xù)走低等諸多因素，都讓中移動的盈收和利潤增長越來越難以持續(xù)。而3G業(yè)務(wù)已經(jīng)成熟，擁有更多優(yōu)質(zhì)終端支持，用戶基數(shù)更少的聯(lián)通和中電信，已經(jīng)逐漸消化3G補貼的早期負作用，展開更大力度的市場爭奪，這也逼迫中移動不得不加大營銷成本，進一步降低利潤率。此外，OTT也在讓形勢雪上加霜，值得注意的是，這個問題三大運營商都同時存在，可以說，已經(jīng)公布半年報的中移動、聯(lián)通都“業(yè)績增長”了，電信預(yù)計也會“增長”,但大家都在吃老本，下降是遲早的事。

2、上半年增長最大的亮點是無線上網(wǎng)業(yè)務(wù)，收入同比增長62.2%,看上去很搶眼，但它只占收入的16%,而且是以流量增長129%為代價。對中移動本來已經(jīng)飽和的網(wǎng)絡(luò)帶來的壓力，比收入更加值得關(guān)注，此前的信令風(fēng)暴風(fēng)波就已經(jīng)是明證。

3、從中期來看（2014-2015），中移動可能出現(xiàn)一個階段性的業(yè)績拐點。目前，4G發(fā)牌和TD-LTE發(fā)展的利好趨勢不斷明確并加速，雖然聯(lián)通和電信也已經(jīng)搶在獲得牌照之前，提前進行LTE的布局甚至是網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，但由于自身業(yè)務(wù)壓力并不迫切，加上資金有限投資任務(wù)重（寬帶中國，2/3G持續(xù)維護，LTE升級），加上政府必然對TD-LTE進行政策傾斜，中移動最晚將從2014年下半年展開全面市場反攻，利用4G優(yōu)勢重新?lián)尰馗叨藘?yōu)質(zhì)用戶，從而帶動短期業(yè)績井噴。但值得注意的是，即使這一階段盈收業(yè)績有所恢復(fù)，但中移動的利潤率仍難以回升。

4、從長遠來看，中移動必須也必將進行規(guī)模更大更徹底的轉(zhuǎn)型變革。其推動力在于，新興OTT業(yè)務(wù)尤其是即時通訊和VOIP類業(yè)務(wù)將進一步侵食運營商的業(yè)務(wù)和利潤，4G只能提供相對另外兩家運營商的比較優(yōu)勢，不會延緩OTT的威脅，甚至可能加劇。

目前來看，未來出路主要包括以下幾條：A.最保守也最穩(wěn)妥戰(zhàn)略，收縮轉(zhuǎn)型為智能管道，向水、電、氣等公眾服務(wù)類企業(yè)靠攏；B.在做好智能管道同時，向互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進行滲透，這是運營商此前一直在做，但注定難以做的好路徑；C. 在做好智能管道同時，借助資金優(yōu)勢，通過大規(guī)模并購、入股等資本方式，掌控更多OTT資源，比如此前的科大訊飛就是嘗試，前文提及的奚國華講話表明，中移動應(yīng)該已有這方面考慮，后續(xù)可能在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域展開大規(guī)模的資本動作；D.在做好智能管道同時，變革自身的業(yè)務(wù)架構(gòu)與商業(yè)模式，從根本上改變自己的產(chǎn)業(yè)方向，這是長遠來看最有潛力，但也最為艱難的路徑，下周科技雜談會有一篇單獨文章《運營商的宿命與出路》，進行單獨闡釋。

5、今年工信部在力推攜號轉(zhuǎn)網(wǎng)等非對稱管制措施，但在當(dāng)前情況下，這些舉措已經(jīng)意義不大，甚至可能失靈。事實上，除了體量更大以外，在新增市場競爭層面，中移動已經(jīng)與另外兩家持平，甚至短期內(nèi)略處劣勢，而在虛擬運營補充，以及OTT對傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)展開替代的形勢下，過去的很多非對稱管制手段效果越來越不明顯。

6、就財報利潤增長問題展開來說，國資委與資本市場如何對運營商進行定義和期望，這個問題也值得深入討論。長期以來，運營商發(fā)展的一個癥結(jié)是自身定位模糊。既承擔(dān)公眾服務(wù)職能，又是上市公司，前者需要運營商降低利潤率，后者則需要運營商利益最大化。一直以來，國資委與資本市場都在要求運營商盈收和利潤增長，并將其作為對運營商的高管考核和股價評價基礎(chǔ)，但同時，雖然中國通信行業(yè)早已打破壟斷，通信業(yè)務(wù)資費也逐年降低，但正是因為利潤率這一核心問題，運營商一直不得不承受數(shù)以億計的用戶指責(zé)。

在此前的微信之爭中，運營商的利潤率就曾被普遍指責(zé)，但實際上騰訊的利潤率其實還要高于運營商，但卻在民眾中獲得巨大支持，一個重要的原因，就在于運營商的定位問題所致。 

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