英雄體育再融18億，是電競獨(dú)角獸也是騰訊養(yǎng)蠱人？

撰稿：三三

沉寂許久的英雄體育又出了一次風(fēng)頭。

2月17日，英雄體育宣布完成2.65億美元（約合人民幣18.23億元）的C輪融資，由投過任天堂、EA、SNK等多家游戲大廠的Savvy掏錢，具體持股比例不明。

就此，這家成立不到7年的企業(yè)已經(jīng)至少完成了10次融資，在他們的股東名單里，有紅杉、真格，也有騰訊、快手。

如果這些融資成績再配上3年運(yùn)營近六千場比賽，電競服務(wù)市場份額亞洲第一之類的標(biāo)簽，那么，一個(gè)光鮮的“電競獨(dú)角獸”形象就出來了。

不過，就和獨(dú)角獸這個(gè)詞一樣，在不同的領(lǐng)域，它會有不同的面貌和意義。

在商，是財(cái)富密碼，在北歐是圣物，而在北非等地，獨(dú)角獸則是一種兇殘、丑惡的野獸。

在屢獲投資的同時(shí)，英雄互娛也是一家遲遲無法獲得穩(wěn)定盈利的，IPO被擱置的企業(yè)，他們在2020年虧了5.96億元，2021年前9個(gè)月的虧損就超過了13.6億元。

“電競獨(dú)角獸”之外，也有從業(yè)者戲稱他們作電競大冤種，以及騰訊的養(yǎng)蠱人。

光鮮背后的成本危機(jī)

英雄體育從來都是一家?guī)е猸h(huán)的企業(yè)。

公司由游戲業(yè)老兵應(yīng)書嶺和滕林季聯(lián)合創(chuàng)辦，一個(gè)會做游戲產(chǎn)品研發(fā)、發(fā)行，一個(gè)有多年的電競內(nèi)容運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)和電視媒體資源。

當(dāng)時(shí)正碰上國內(nèi)電競風(fēng)口和移動電競概念抬頭，他倆也成功地講出了一個(gè)又做游戲，又搞電競的，幾乎吃透電競?cè)a(chǎn)業(yè)鏈的大故事。

后來，英雄互娛拿到了紅杉、真格、騰訊們的投資，其中騰訊不僅作為第一大股東持股約13.54%，同時(shí)也將英雄體育列作其旗下《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》《PUBG》等多個(gè)核心產(chǎn)品的賽事獨(dú)家運(yùn)營商。

劇英雄互娛2022年初提交的招股書顯示，公司在2019、2020年至少運(yùn)營了2647和2054場電競比賽，截至2021年前9個(gè)月，公司累積為國內(nèi)外29款游戲運(yùn)營了94項(xiàng)賽事，比賽總場次超過5600場。

按比賽場次算，亞洲第一，按營收算，中國第一。

也是在這一時(shí)期，國內(nèi)的電競行業(yè)和英雄體育的業(yè)務(wù)都出現(xiàn)了變化。

行業(yè)方面，據(jù)多家有電競業(yè)務(wù)的游戲公司從業(yè)者和某第三方電競品牌運(yùn)營人員消息，近三年間，電競賽事的成本增速已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出營收增速，前幾年“用戶多了就盈利”的預(yù)想，已經(jīng)被用戶越多，賠錢越多的現(xiàn)實(shí)情況證偽。

形成這種變化的原因主要是三個(gè)：

第一，大環(huán)境。疫情導(dǎo)致的線下比賽延期，內(nèi)容少，人力成本升高且效率低。

第二，運(yùn)營方式有變。近兩年電競賽事品牌和選手品牌都在像傳統(tǒng)體育+影視娛樂方向跟進(jìn)，賽事方需要大量支出以保障品牌有足夠的曝光度和出圈的可能。

最后，是用戶體量基本穩(wěn)定，在游戲項(xiàng)目不變甚至熱度有所下滑的情況下，賽事運(yùn)營的質(zhì)量需要提高。其中包括賽事包裝、組織、運(yùn)營轉(zhuǎn)播等人、物投入，技術(shù)研發(fā)等。“都是外行難以想象的規(guī)模?！?/p>

因?yàn)槟壳半姼傎愂轮荒芤揽抠澲c轉(zhuǎn)播獲利，多數(shù)情況下并不能覆蓋成本。

據(jù)音數(shù)協(xié)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)電競業(yè)收入約為1445億元，同比減少約14%。其中，絕大部分收入歸電競游戲所有，約1178億元，電競內(nèi)容直播、賽事、俱樂部收入約為257億元，同比減少約4.17%。

這時(shí)，大盤負(fù)增長，英雄體育這樣的頭部運(yùn)營商卻沒有勒緊褲腰帶的機(jī)會。

在2018年拿到騰訊戰(zhàn)投和《英雄聯(lián)盟》等頭部賽事品牌的穩(wěn)定合作之后，英雄體育基本就坐實(shí)了“國內(nèi)第一電競運(yùn)營商”的地位，他們需要圍繞現(xiàn)有資源去做擴(kuò)張。

一方面，因?yàn)楫a(chǎn)品質(zhì)量、戰(zhàn)略調(diào)整的問題，英雄互娛（英雄游戲）+英雄體育的“一方”賽事品牌基本停滯，原本從產(chǎn)品到服務(wù)，用自家游戲吃透電競產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)不復(fù)存在，英雄體育的主要業(yè)務(wù)變成了為第三方電競游戲提供電競賽事運(yùn)營服務(wù)。

這個(gè)意思，是他們不能分上面那1178億的錢，只能去和賽事品牌方、俱樂部、直播等去搶剩下那257億里的份額。

簡單來說，空間有限。

另一方面，為了在相對小的盤子里搶更多份額。他們要做的不再只是電競賽事的組織，而是擴(kuò)張到了內(nèi)容制作、電競商業(yè)化、虛擬電競、電競電視、電競綜合體運(yùn)營、電競潮流文化IP等多個(gè)領(lǐng)域。

更多業(yè)務(wù)，更高的服務(wù)水準(zhǔn)，意味著停不下來的成本增長。

據(jù)招股書顯示，在2019-2021年，英雄體育的銷售成本分別為7.91億元、8.78億元以及13.58億元，占比收益的85.3%、98.5%以及102.8%。

同期，依靠電競賽事運(yùn)營、商業(yè)化收益、社群運(yùn)營和其他三項(xiàng)主力業(yè)務(wù)，公司三年的收益分別約為9.27億元,8.92億元，及13.21億元，但凈利潤上，2019年盈利3千萬元，2020年虧損5.96億元，2021年前9個(gè)月虧損13.64億元，成本增速、虧損增速都遠(yuǎn)超營收增速。

和很多“業(yè)內(nèi)第一”的，正在做擴(kuò)張的服務(wù)商一樣，英雄體育好像也進(jìn)入了成本控制的困境循環(huán)：為維持、提高地位，而無限地增加投入，且換不來對應(yīng)的收益增長。

對這個(gè)問題，應(yīng)書嶺也在招股書里坦言，目前并無太好的解決辦法。

錢還是要燒，痛還是得忍。在賽道里賺的最多“電競獨(dú)角獸”，同時(shí)也是賠錢最多的大冤種。

騰訊隨時(shí)會甩開的養(yǎng)蠱人？

不可控的成本遞增之外，部分從業(yè)者對英雄體育的擔(dān)憂還在于其和騰訊的微妙關(guān)系。

一定程度上來說，英雄體育和騰訊是相互成就的。

自2018年雙方形成戰(zhàn)略合作關(guān)系起，英雄體育幾乎就成了《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》等賽事品牌的獨(dú)家運(yùn)營商，可以說是英雄體育輔助騰訊，將這些賽事品牌做了頭部的多層級、多市場的賽事品牌。

依靠賽事的穩(wěn)定運(yùn)營，騰訊才可以以8億元高價(jià)把《英雄聯(lián)盟》全球總決賽轉(zhuǎn)播權(quán)賣給B站，《英雄聯(lián)盟》《王者榮耀》《和平精英》等游戲也才能依靠賽事反哺維持熱度。另外，也能保證電競這條道，網(wǎng)易、阿里們更加難以攻占。

也是靠這些賽事合作，英雄體育才有了穩(wěn)定的收入以及后續(xù)快手、PAC和Savvy的投資?？梢哉f，英雄體育能成，拿下騰訊是關(guān)鍵。

另一方面呢，所謂的“拿下騰訊”，也帶來相當(dāng)高的風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)某一方賽事品牌從業(yè)者觀點(diǎn)，是合作關(guān)系不對等的，被拋棄的風(fēng)險(xiǎn)。

首先，是英雄體育對騰訊有著明顯的依賴。

據(jù)財(cái)報(bào)顯示，在2019、2020和2021年的前三季度，英雄體育從騰訊那賺的錢分別占總營收的44.6%、48.2%、31.2%，在非子、母公司的合作里，這種收入結(jié)構(gòu)是非常不健康。

其實(shí)國內(nèi)電競業(yè)收入的大頭也都是來自騰訊，不僅是英雄體育，只要作為第三方合作商，想穩(wěn)定賺錢、賺大錢，騰訊這個(gè)客戶絕不能不丟。

其次，是如今的騰訊似乎并不依賴與英雄體育。

部分從業(yè)者認(rèn)為，騰訊早在2016年底就推出了獨(dú)立的電競業(yè)務(wù)線，其旗下主力產(chǎn)品也以競技游戲居多，之所以選擇英雄體育，一是因?yàn)橛⑿垠w育能力確實(shí)出眾，另一塊，也是在搞經(jīng)典的“養(yǎng)蠱”玩法。

他們把不同級別、不同類型的電競賽事混搭地授權(quán)給不同服務(wù)商做，有騰訊電競自營、有后來的騰競體育，也有英雄互娛和其他。據(jù)騰訊電競方面消息，從2012到2022，公司至少投資了15家以上有電競賽事、內(nèi)容運(yùn)營能力的企業(yè)。這些公司都和英雄體育主營業(yè)務(wù)相同，“只是量級和使用率不同而已”。

當(dāng)英雄體育的成本危急達(dá)到一個(gè)不可控的水平，或者騰訊電競、騰競體育和其他騰訊投資的電競運(yùn)營公司有了更優(yōu)的性價(jià)比、更強(qiáng)的能力，英雄體育還香嗎？

當(dāng)雙方利益關(guān)系不對等的情況加重，還能正經(jīng)聊合作嗎？

不好說。

但可以肯定的，如果雙方不繼續(xù)合作，騰訊，會有自家或外部的新伙伴無縫銜接，而英雄體育的年?duì)I收將會有超過30%的同比下滑。

同樣的，在2022年那版還未有下文的招股書里，英雄體育自家也提到“雖然騰訊有投資，但依舊存在不能繼續(xù)合作的風(fēng)險(xiǎn)”。

可以看到的，在繼續(xù)承受成本壓力，做賽事服務(wù)之外，應(yīng)書嶺已經(jīng)給公司找了幾條出路。

一種，是出海找客戶，找其他電競游戲、賽事品牌合作。據(jù)應(yīng)書嶺說法，到2022年時(shí)，英雄體育已經(jīng)在中東、東南亞、日韓等多個(gè)地區(qū)有所合作，目前公司在韓國電競市場市占比接近80%，亞洲市場占比60%。

另一種，是做些賽事之外的其他環(huán)節(jié)服務(wù)，比如直播技術(shù)、MCN、IP衍生品等。

當(dāng)然了，拓展又會帶來一波新的成本，最好的結(jié)果，可能就是Savvy這18億能夠他們燒到看見黎明那天吧。

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