2017年銀行業(yè)十大猜想

文 | 銀行家 勵雅敏 袁喆奇 王思敏

2月20日訊，以下為2017年對銀行業(yè)的十大猜想。

猜想一：金融監(jiān)管體系重塑

金融工作會議時隔五年獲將于2017年召開，認(rèn)為此次的金融工作會議大概率會對目前“一行三會”的監(jiān)管架構(gòu)作出一定調(diào)整。近年來金融自由化和金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展，金融業(yè)開放的步伐不斷加快，金融混業(yè)經(jīng)營的趨勢愈加明顯，已對現(xiàn)有的金融監(jiān)管模式產(chǎn)生不小沖擊。我國現(xiàn)行的“一行三會”分業(yè)監(jiān)管模式顯然不符合混業(yè)經(jīng)營的要求。

金融監(jiān)管體制的改革牽一發(fā)而動全身，對國內(nèi)金融行業(yè)未來的發(fā)展將起到舉足輕重的影響。因此認(rèn)為從改革節(jié)奏把控上，監(jiān)管層將會采取漸進(jìn)式的方式(以英國為例，從改革方案的推出到完全落地需要近7年的時間)。從路徑上來看，認(rèn)為頂層的監(jiān)管架構(gòu)與制度設(shè)計將會與微觀主體的監(jiān)管調(diào)整兩頭發(fā)力，以更好地實現(xiàn)由舊監(jiān)管體系向新監(jiān)管體系的平穩(wěn)過渡。從改革模板上，認(rèn)為目前英國的監(jiān)管模式值得借鑒。

英國的“央行+審慎監(jiān)管局+行為監(jiān)管局”監(jiān)管模式符合現(xiàn)代宏觀審慎政策框架的要求，也符合國際上“三個統(tǒng)籌”的趨勢

即由央行負(fù)責(zé)宏觀審慎政策制定、執(zhí)行和系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)、金融控股公司和重要金融基礎(chǔ)設(shè)施監(jiān)管，“三會”合并組建新的監(jiān)管機構(gòu)負(fù)責(zé)系統(tǒng)重要性金融機構(gòu)以外的微觀審慎監(jiān)管、并成立獨立的行為監(jiān)管局的模式。并且，類似英國模式的改革，阻力最小，人員機構(gòu)震動不大，又能通過機構(gòu)間合理和明確的分工降低協(xié)調(diào)成本。

英國經(jīng)驗對中國的借鑒意義主要體現(xiàn)在以下幾個方面。(1)危機之后，對防范系統(tǒng)性風(fēng)險的要求使得央行在宏觀審慎管理當(dāng)中的核心地位日益凸顯，央行應(yīng)當(dāng)在宏觀審慎管理中占據(jù)核心地位;(2)中國央行可根據(jù)國內(nèi)情況，借鑒英國所使用的宏觀審慎政策工具，如防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的工具，壓力測試的指標(biāo)及量化方法等;(3)注重宏觀審慎與微觀審慎的配合，應(yīng)當(dāng)使用宏觀審慎政策彌補微觀審慎監(jiān)管的缺陷，也應(yīng)利用微觀審慎監(jiān)管掌握單個金融機構(gòu)相關(guān)數(shù)據(jù)，服務(wù)于宏觀審慎的分析評估;(4)強化對金融消費者的保護(hù)，盡快推進(jìn)我國金融消費者保護(hù)的立法進(jìn)程，為金融消費者保護(hù)提供法律依據(jù)。

經(jīng)驗借鑒：英國監(jiān)管體制變化后對現(xiàn)行金融體系的影響

危機后英國從2009年開始探索金融監(jiān)管體制改革，2011年正式啟動改革，2013年英國新的金融監(jiān)管框架正式運作，此后相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)發(fā)布了一系列重要監(jiān)管文件，監(jiān)管更加嚴(yán)格，英國金融體系也日趨穩(wěn)健，(1)對金融機構(gòu)的資本充足、流動性和經(jīng)營行為提出更多要求。PRA成立后相繼發(fā)布了一系列政策文件，其中包括對銀行機構(gòu)信用風(fēng)險內(nèi)部評級法、流動性監(jiān)管工具、核心一級資本、盡職調(diào)查、壓力測試、大額敞口等方面的十多個規(guī)范文件。在監(jiān)管實踐中，對認(rèn)為存在風(fēng)險的銀行發(fā)送監(jiān)管通知、約見和處罰等多種方式督促其達(dá)標(biāo)。(2)銀行業(yè)圍欄改革。英國財政部于2012年6月進(jìn)一步推動銀行業(yè)改革，向議會提交改革白皮書，2013年12月審議批準(zhǔn)并開始逐步實施，最終定于2019年全面落實。改革核心是建立“圍欄”隔離零售銀行和投資銀行等高風(fēng)險業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)性改革，同時還包括提高資本要求和促進(jìn)競爭等。“圍欄”措施并不是完全隔離，只是將零售銀行業(yè)務(wù)與批發(fā)和投資銀行業(yè)務(wù)在集團(tuán)內(nèi)部實現(xiàn)經(jīng)營主體的區(qū)分，集團(tuán)綜合經(jīng)營的格局未變，希望通過有效隔離風(fēng)險更好地發(fā)揮混業(yè)經(jīng)營優(yōu)勢。

從宏觀經(jīng)濟(jì)來看，金融監(jiān)管體制改革改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，幫助銀行走出危機陰影，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)恢復(fù)。從2009年開始的英國監(jiān)管體制改革促進(jìn)了金融體系恢復(fù)穩(wěn)健，特別是銀行體系的穩(wěn)定運營，為經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)恢復(fù)提供了重要支撐力量。GDP實際增速從2009年谷底的-4.30%迅速恢復(fù)到2015年的2.30%。隨著監(jiān)管體系的推進(jìn)，銀行業(yè)信貸投放外的業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，貸款外的資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐步提高，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。

從銀行體系來看，金融監(jiān)管體制改革改善增強了銀行的盈利性。2011年英國正式啟動金融監(jiān)管體制改革，與美國相比，英國銀行業(yè)ROE和風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)回報率均高于美國銀行業(yè)。監(jiān)管體制的改革加深了英國銀行混業(yè)經(jīng)營的深度，混業(yè)經(jīng)營有利于業(yè)務(wù)的優(yōu)化，提高銀行的盈利。

從個體銀行來看，金融監(jiān)管體制改革改善銀行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)及提高安全性。從英國蘇格蘭皇家銀行、巴克萊銀行和匯豐銀行三家銀行來看，2009年實施一系列監(jiān)管體制改革改變了非息收入占比的下降趨勢，開始出現(xiàn)小幅反彈，并趨于穩(wěn)定。新的監(jiān)管體制下對于銀行的資本約束更加嚴(yán)格，各銀行紛紛提高資本充足率，減少短期債務(wù)比例，整個銀行體系的抗風(fēng)險能力有所提升。

猜想二：中小銀行規(guī)模增速放緩

2017年是央行MPA考核嚴(yán)格落地的元年，認(rèn)為MPA將是影響銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置的重要因素。從2016年的情況來看，MPA考核雖并沒有嚴(yán)格執(zhí)行，但由于將廣義信貸納入了監(jiān)管體系，各家商業(yè)銀行還是加大了對于廣義信貸增長的控制，根據(jù)的測算，截至2016年10月末行業(yè)廣義信貸增速為23%，較2015年末下降了1.1個百分點，增速有所放緩，非信貸類資產(chǎn)的增速的下行十分明顯，由2015年末105%的同比增速收縮21個百分點至84%。

廣義信貸增速仍將是決定MPA考核結(jié)果的最主要因素。廣義信貸的增長不僅僅會影響資產(chǎn)負(fù)債情況項目的得分，更重要的是會影響到資本和杠桿項目的得分(其中作為評分標(biāo)準(zhǔn)的宏觀審慎資本充足率在計算儲備資本時需要考慮廣義信貸的影響)，而后者對于整個MPA考核具有一票否決的影響，即當(dāng)資本和杠桿情況如若評分為C時，無論其他項目的考核情況如何，該銀行的考評結(jié)果即為C類。根據(jù)評分標(biāo)準(zhǔn)對上市16家銀行的評價情況進(jìn)行了簡單測算(需要注意的是，由于宏觀審慎率計算涉及的多個系數(shù)每家銀行的情況均會有所差異，在此只能大致以平均水平測算，預(yù)計與真實值可能會有一定偏差)，發(fā)現(xiàn)除廣義信貸外的其他指標(biāo)對考評結(jié)構(gòu)的影響并不大，因此整體來看，包括大行和股份制銀行在內(nèi)的大部分銀行達(dá)標(biāo)壓力并不大，但對部分仍處在規(guī)模擴張階段的城商行來說，廣義信貸增速達(dá)標(biāo)將面臨較大壓力。

特別地，由于央行三季度開始將非保本理財也納入廣義信貸考核口徑，而近幾年銀行理財規(guī)模擴張很快，其中非保本部分更是重點方向，因此幾乎所有銀行在考慮理財規(guī)模后均會拉高廣義信貸的增速。根據(jù)對考慮理財后的MPA各指標(biāo)情況進(jìn)行測算，未達(dá)標(biāo)范圍將會擴大至包括民生、浦發(fā)、光大、平安在內(nèi)的更多股份制銀行。因此，考慮2017年MPA實質(zhì)落地且央行嚴(yán)格執(zhí)行的話，不少銀行理財規(guī)模的增速將會明顯放緩。

從銀行表內(nèi)資產(chǎn)配置來看，銀行在新的監(jiān)管體系下需要衡量各項資產(chǎn)配置對資本回報率影響的敏感性高低，從而決定在資產(chǎn)端的具體配置情況。從現(xiàn)階段來看，一般性貸款>同業(yè)非標(biāo)>企業(yè)債(權(quán)重都為100%)>非銀同業(yè)回購等。

相比之下，其中回報率最低以及久期最短的非銀同業(yè)回購則成為了銀行主動壓縮的部分。從2016年前三季度上市銀行資產(chǎn)端結(jié)構(gòu)變化可以看到，其中貸款增速相對保持穩(wěn)健，債券及非標(biāo)投資類的增速也較2015年有所下行(2015年末增速38.8%相對于2016年Q3增速29%)，但規(guī)模收縮最明顯的還是同業(yè)資產(chǎn)部分，2016年3季度規(guī)模較年初收縮21%，而拆細(xì)來看，全部收縮均來自買入返售科目的減少，這樣的趨勢預(yù)計在2017年仍將延續(xù)。

而從2016年其他資產(chǎn)的增長情況來看，債券的配置比例明顯增長，主要來自對于利率債的增配，利率債(國債、地方債)考慮稅收、撥備、資本消耗等因素后的真實收益具有一定吸引力。信用債受違約事件影響，銀行配置規(guī)模有所收縮。預(yù)計這樣的配置思路在明年仍將延續(xù)，但考慮到貨幣環(huán)境較2016年邊際趨緊，銀行在債券的久期結(jié)構(gòu)上獲將加大對于交易類資產(chǎn)配置的比例，而非標(biāo)投資受MPA影響增速將會延續(xù)放緩趨勢。

信貸資產(chǎn)端，2016年增速主要由零售貸款拉動，而零售中的大部分由按揭貢獻(xiàn)，對公貸款的需求依然偏弱。展望明年，認(rèn)為由于受到2016年陸續(xù)出臺的地產(chǎn)調(diào)控政策銀行，按揭的增速將有明顯放緩，但依然會成為銀行競爭的主要優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，此外，零售端信用消費類貸款的增長也將保持快速，而企業(yè)貸款的增長則仍需期待基建拉動，來自實體企業(yè)的融資需求雖較2016年會有邊際改善但整體依然偏弱。

猜想三：銀行理財規(guī)模向35萬億邁進(jìn)

理財納入MPA對理財業(yè)務(wù)擴張起到明顯抑制作用

理財業(yè)務(wù)的規(guī)模增長、資金投向和風(fēng)險防控等一直是監(jiān)管關(guān)注的重點。2016年央行進(jìn)一步提出將理財納入廣義信貸監(jiān)管口徑，而銀監(jiān)會也在2016年7月就《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)管管理辦法》進(jìn)行內(nèi)部意見征詢。該辦法提到了分類監(jiān)管理財業(yè)務(wù)、禁止發(fā)行分級產(chǎn)品、增加了對風(fēng)險準(zhǔn)備金的計提要求。雖然對理財業(yè)務(wù)的影響有待正式文件落地后進(jìn)行觀察，但監(jiān)管部門”降杠桿、控風(fēng)險”的監(jiān)管升級的態(tài)勢將對理財規(guī)模的增長起到較為明顯的抑制作用。

2016年上半年銀行理財規(guī)模達(dá)到26萬億，較2015年末23.5萬億規(guī)模增長7%，監(jiān)管強化疊加市場波動加大的影響，判斷2016年末理財規(guī)模將接近30萬億，對應(yīng)同比增速28%左右，較2015年56%左右的增速水平放緩。

分析各細(xì)分結(jié)構(gòu)的資金來源。其中從增速來看：個人資金<私人銀行<機構(gòu)客戶。若再仔細(xì)分析，機構(gòu)客戶中同業(yè)資金大幅超過公司客戶增速。分析其中最重要的原因是，企業(yè)端信貸需求的低迷和銀行風(fēng)險偏好的審慎依舊，導(dǎo)致銀行對于信貸資產(chǎn)的配置動力減弱，對于包括債券、非標(biāo)在內(nèi)的非信貸類資產(chǎn)的配置動力提升，目前國內(nèi)仍有大量中小銀行缺乏金融市場方面的專業(yè)人才，導(dǎo)致其資產(chǎn)端配置能力有限，使得此類銀行對擁有相對高資產(chǎn)配置能力的銀行理財產(chǎn)品需求大幅提升。估計：

(1)2017年個人理財同比增速會維持穩(wěn)定繼續(xù)小幅下行，約在20%;私人銀行因為基數(shù)較低且發(fā)展勢頭較好，擴張速度高于個人理財，預(yù)計為35%左右。(2)同業(yè)理財受到監(jiān)管影響明年絕對增量或?qū)⑹钟邢蕖?/p>

預(yù)計2017年理財規(guī)模的增速將會放緩至15%左右，絕對增量規(guī)模在4萬億～5萬億，銀行整體理財規(guī)模接近35萬億。但需要觀察包括理財監(jiān)管新規(guī)正式版細(xì)則的落地情況，由于目前尚處于內(nèi)部征求意見階段，因此具體的沖擊尚無法得出結(jié)論。

理財配置：非標(biāo)占比維持穩(wěn)定，權(quán)益配置有望再度提升

現(xiàn)金及固定收益型產(chǎn)品：債券及貨幣市場一直處于占比提升的趨勢，從2013年39%的比例提升到2016年上半年的56%。存款類產(chǎn)品隨著2016年以來收益率的快速下行規(guī)模有所收縮，大約在18%左右。

權(quán)益類配置股災(zāi)后維持穩(wěn)定：從2013年6%增加到2015年11%，最高達(dá)到16%;股災(zāi)后快速回落，2016年以來基本維持穩(wěn)定，大約占到理財規(guī)模的8%。

相比而言，下降幅度比較大的是信貸類產(chǎn)品。這與監(jiān)管8號文的限制以及地產(chǎn)、政府融資需求的下降有關(guān)。信貸類占比從2013～2014年高峰接近30%的比例下降到目前大約18%左右的水平。此外，目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，銀行資產(chǎn)端本就缺乏高收益優(yōu)質(zhì)信貸類資產(chǎn)，這樣的情況也反映在理財資金對接的信貸類產(chǎn)品中。

從2016年來看，委托、信托的規(guī)模增長回復(fù)正常，預(yù)計2017年社融中表外融資的規(guī)模仍將維持穩(wěn)定，不過考慮到理財新規(guī)征求意見稿中加大了對于銀行理財非標(biāo)投資的限制(包括只能走信托通道、強調(diào)穿透底層資產(chǎn))，銀行理財投資非標(biāo)規(guī)模又將受到一定抑制。因此，前文預(yù)計的4萬億～5萬億的理財增量規(guī)模配置的重點仍會在債券和貨幣市場(57%)、存款(16%)和類信貸資產(chǎn)(15%)。

對于權(quán)益類資產(chǎn)，從明年來看，考慮到目前股票市場的點位具有一定的安全邊際，同時IPO進(jìn)程的加快將吸引部分資金重回大型市場，估算明年銀行投資權(quán)益類的占比可能上行至10%左右的比例，整體規(guī)模大約在3萬億左右。根據(jù)的預(yù)測，若按照10%的權(quán)益比例，則2017年新增權(quán)益配置規(guī)模大約為9000億～1萬億左右，但考慮到理財資金較高的安全邊際需求，預(yù)計依舊是是打新、股權(quán)質(zhì)押等類權(quán)益投資為主，考慮到銀行理財?shù)恼w風(fēng)險偏好，主動權(quán)益投資難以大幅度增加(預(yù)計占比2%左右)。

猜想四：銀行參與PPP積極性提升

認(rèn)為隨著明年入庫PPP項目落地率的提升(進(jìn)入執(zhí)行階段項目的增長)以及項目參與方退出方式的完善(允許通過資產(chǎn)證券化方式轉(zhuǎn)讓)，銀行參與PPP項目的積極性將有所提升。畢竟在目前銀行資產(chǎn)端缺乏優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的情況下，以PPP項目為代表基建類項目對銀行具有一定吸引力，當(dāng)然銀行仍會兼顧項目本身的風(fēng)險與回報率水平之間的平衡，審慎選擇優(yōu)質(zhì)項目進(jìn)行介入。

推出背景及現(xiàn)狀

PPP(Public-Private Partnership)即政府和社會資本合作模式，是指在基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)領(lǐng)域建立的一種長期合作關(guān)系。通常模式是由社會資本承擔(dān)設(shè)計、建設(shè)、運營、維護(hù)基礎(chǔ)設(shè)施的大部分工作，并通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報;政府部門負(fù)責(zé)基礎(chǔ)設(shè)施及公共服務(wù)價格和質(zhì)量監(jiān)管，以保證公共利益最大化。

在43號文禁止地方政府通過融資平臺舉債之后，PPP模式成為地方政府為基建項目進(jìn)行融資的主要途徑。2014年的全國兩會上，李克強提出要制定非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營領(lǐng)域具體辦法，為民間資本提供大顯身手的舞臺;同年4月，李克強又在國務(wù)院常務(wù)會議上提出首批推出80個示范項目，面向社會公開招標(biāo)，鼓勵和吸引社會資本以合資、獨資、特許經(jīng)營等方式參與公共基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)營運，這促進(jìn)了PPP模式在全國范圍的大力推廣和運用。2014年12月4日，國家發(fā)改委和財政部發(fā)布了有關(guān)政府和社會資本合作的指導(dǎo)意見、通知及相關(guān)指南，PPP模式的運用進(jìn)入規(guī)范化階段。

2016年9月財政部印發(fā)《政府和社會資本合作項目財政管理暫行辦法》進(jìn)一步明確規(guī)范。財政部還已推出全國PPP綜合信息平臺項目庫進(jìn)行統(tǒng)一的信息披露和管理，截至2016年9月，入庫的潛在項目已達(dá)10471個入庫項目，總金額12.48萬億元，其中已進(jìn)入執(zhí)行階段項目946個，總投資額1.56萬億元，落地率26%。

全國PPP示范項目是經(jīng)財政部評審，從而列為示范項目的推廣標(biāo)桿性項目。到目前為止，財政部已評選出三批全國示范項目，共748個，涉及投資金額近2萬億。由于經(jīng)過評審的項目相對更為優(yōu)質(zhì)，從前兩批示范項目的落地情況來看，落地率較一般的入庫項目更高。

制約銀行參與的主要問題

項目期限較長，現(xiàn)金流面臨較大的不確定性。PPP模式對項目的合作時間要求為“不低于十年”，在過長的投資回收期內(nèi)，市場需求和市場價格均有可能發(fā)生巨大波動，極易導(dǎo)致?lián)p失。而從回報機制來看(PPP項目主要可分為3類：政府付費、使用者付費、可行性缺口補助)，完全依靠政府付費的項目并不多，而使用者付費和可行性缺口補助模式下銀行或多或少會承擔(dān)一定風(fēng)險，因此態(tài)度會更為審慎。

政策風(fēng)險：政府的償還責(zé)任比較模糊，各地的政策不明確。目前地方政府面臨一定財政壓力，對于PPP項目中政府的角色定位不夠清晰，各地區(qū)的政策也并不一致，導(dǎo)致銀行對于地方政府的償還能力以及履約信用存在憂慮，制約了銀行的參與動機。

猜想五：資產(chǎn)質(zhì)量邊際企穩(wěn)

2016年地產(chǎn)、汽車、基建需求端拉動，PMI持續(xù)走高，11月PMI為51.7創(chuàng)出年內(nèi)新高，其中大型企業(yè)的經(jīng)營情況改善明顯，在2016年6月PMI呈強勢反彈趨勢，可見“三去一降一補”的供給側(cè)改革對于實體企業(yè)的改革效應(yīng)正在慢慢顯現(xiàn)。

2016年隨著國內(nèi)整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境在2016年出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，看到銀行資產(chǎn)質(zhì)量壓力出現(xiàn)明顯改善。2016年三季度末上市銀行不良率環(huán)比上行了3個BP到1.73%，加回核銷及處置不良，估算三季度單季不良凈生成率年化為100BP，環(huán)比2016年二季度下行8BP，連續(xù)第三個季度下行，行業(yè)不良生成速度持續(xù)放緩。隨著前期的風(fēng)險較為充分暴露及經(jīng)濟(jì)的底部企穩(wěn)，預(yù)計2017年資產(chǎn)質(zhì)

猜想六：新型不良資產(chǎn)處置加快

2016年以來，銀行對于表內(nèi)存量風(fēng)險的處置和化解力度有所加快，除了傳統(tǒng)核銷方式外，政策紅利的釋放也為銀行化解資產(chǎn)質(zhì)量問題帶來了更多可供選擇的路徑，不良ABS和債轉(zhuǎn)股的重啟最具代表意義。展望明年，不良ABS在2016年6家試點銀行的基礎(chǔ)上有望擴容，帶動不良ABS發(fā)行常態(tài)化，債轉(zhuǎn)股隨著各家銀行專營實施機構(gòu)的成立，項目落地將會加快。

政策紅利，不良ABS應(yīng)運而生

2016年2月，由人民銀行牽頭開始進(jìn)行不良資產(chǎn)證券化的工作，重啟商業(yè)銀行試點，助力商業(yè)銀行進(jìn)行不良ABS的開展。隨后，六家試點銀行(中國銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、交通銀行)相繼發(fā)行首期不良ABS。截至11月15日，六個試點的首批不良ABS發(fā)行全部完成。在第1期入池的基礎(chǔ)不良資產(chǎn)余額共計269.99億元，發(fā)行的證券規(guī)模為73.67億元，發(fā)行利率介于3.18%～3.48%。整體來看，各行首期不良ABS的基礎(chǔ)資產(chǎn)以對公貸款為主，且產(chǎn)品設(shè)置優(yōu)先級與次級。其中，優(yōu)先級證券的發(fā)行總金額為49.75億元，在證券發(fā)行總量中占比67.52%。

債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)落地加快

2016年以來債轉(zhuǎn)股重啟的聲音不絕于耳，作為降低實體經(jīng)濟(jì)中的不良杠桿，化解、轉(zhuǎn)移市場債務(wù)風(fēng)險的途徑之一，債轉(zhuǎn)股的重啟將使得一直困擾銀行的部分隱性不良資產(chǎn)得以找到一個陽光化的處置渠道。

2016年10月，隨著《國務(wù)院發(fā)布關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》的出臺，銀行參與債轉(zhuǎn)股的路徑和方式進(jìn)一步明確，近期銀行債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)設(shè)立進(jìn)程推進(jìn)加快，目前四大行的債轉(zhuǎn)股實施機構(gòu)均已在籌建過程中，預(yù)計未來其他銀行也會快速跟進(jìn)。展望明年，隨著各家銀行的實施機構(gòu)陸續(xù)成立，銀行債轉(zhuǎn)股落地將會加快。

猜想七：消費金融熱度不減

隨著經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下，國內(nèi)傳統(tǒng)行業(yè)過剩產(chǎn)能與全球經(jīng)濟(jì)不景氣引發(fā)國外需求疲軟對“三駕馬車”中的投資和出口造成負(fù)面影響，未來能夠繼續(xù)發(fā)力的空間有限，唯有消費目前仍具有廣闊空間，因此看到了14年以來國務(wù)院出臺多項政策促進(jìn)消費升級，拉動內(nèi)需刺激消費成為了當(dāng)下我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重中之重，這給消費金融的發(fā)展帶來了機遇。

個人消費信貸市場仍有巨大空間有待挖掘。截至2015年末，居民消費信貸在全國銀行業(yè)的信貸規(guī)模中僅占20%，如若除去住房按揭貸款后的消費貸款不到5%(相對于國外成熟市場消費信貸占貸款比重一般在30%左右)。而從消費信貸與居民實際消費支出的比重來看，我國雖然近年來攀升較快，從2004年的2%提升至2014年的13%，但仍明顯小于歐美地區(qū)國家20%以上的占比水平，在政策紅利不斷釋放、居民收入持續(xù)增長、消費觀念轉(zhuǎn)變的背景下，未來消費金融市場仍然有巨大的提升空間。

為了配合國內(nèi)支持消費升級戰(zhàn)略，對于消費金融公司設(shè)立的相關(guān)政策也在不斷與時俱進(jìn)，從2009年8月首批4家試點到2015年11月消費金融公司試點在全國范圍內(nèi)放開，政策利好不斷釋放，這也推動了消費金融公司的快速成長。從2016年來看，截至10月末，已有17家公司獲得了消費金融牌照，市場參與者不斷增加。

對于銀行來說，目前企業(yè)端需求改善乏力，消費金融依然會成為銀行重點發(fā)力的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一方面，銀行會加大對于表內(nèi)信用卡分期及消費信貸的配置。另一方面，銀行也會通過設(shè)立消費金融公司來拓展獲客渠道，目前上市銀行中已經(jīng)有包括有中國銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、光大銀行、北京銀行、南京銀行、寧波銀行都作為主發(fā)起人設(shè)立或者參股了消費金融公司。

值得注意的是，不少銀行除了加大在消費金融產(chǎn)品和服務(wù)上的投入外，還通過搭建自己的電商平臺彌補自身在應(yīng)用場景上的先天短板，通過電商平臺搭建應(yīng)用場景，增加客戶流入，帶動消費金融服務(wù)需求。

猜想八：投貸聯(lián)動試點范圍擴大

2016年4月，銀監(jiān)會聯(lián)合科技部及央行發(fā)布《關(guān)于支持銀行業(yè)金融機構(gòu)加大創(chuàng)新力度開展科創(chuàng)企業(yè)投貸聯(lián)動試點的指導(dǎo)意見》，允許在包括北京中關(guān)村、武漢東湖、上海張江、天津濱海、西安高新5個國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)開展投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)，首批試點機構(gòu)包括中行、北京、浦發(fā)硅谷等10家銀行。從2017年來看，隨著銀行投資子公司的開業(yè)，將看到更多試點銀行投貸聯(lián)動項目的落地，隨著業(yè)務(wù)的正式鋪開，預(yù)計監(jiān)管層會適度擴大試點范圍，從國內(nèi)科創(chuàng)類企業(yè)分布來看，江蘇、廣州、杭州等地有望成為下一批試點地區(qū)的熱門候選。

銀行通過投貸聯(lián)動在對輕資產(chǎn)、高成長的中小企業(yè)在提供貸款服務(wù)的同時，除了獲取正常貸款利息外，與借款企業(yè)約定在滿足一定條件下，通過一定的比例股權(quán)、期權(quán)或利息遠(yuǎn)期利息等條件安排，對商業(yè)銀行提供貸款風(fēng)險補償。

從首批試點的規(guī)模來看，選擇了以北京和上海為首的國內(nèi)科創(chuàng)企業(yè)較為集中地區(qū)的國家自主創(chuàng)新示范區(qū)內(nèi)，試點的銀行包括國開、中行、恒豐、北京、天津、上海、漢口、西安、上海華瑞和浦發(fā)硅谷，其中除國開、中行、恒豐為全國性銀行外，其余均為區(qū)域性銀行，體現(xiàn)了監(jiān)管層對于投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)試點的審慎態(tài)度。認(rèn)為隨著未來投貸聯(lián)動業(yè)務(wù)模式的成熟，未來試點地區(qū)將會進(jìn)一步擴大，但范圍預(yù)計仍會限制在國內(nèi)科創(chuàng)類企業(yè)發(fā)展較為集中的區(qū)域(包括江蘇、浙江杭溫湖甬等其他首批促進(jìn)科技和金融結(jié)合試點地區(qū))，因此包括南京銀行在內(nèi)的相關(guān)地區(qū)法人銀行未來也將更多受益。

猜想九：直銷銀行牌照突破

直銷銀行牌照取得較大突破。從目前國內(nèi)直銷銀行的發(fā)展來看，到目前為止已有超過20家銀行開展了直銷銀行業(yè)務(wù)。但仍局限于部門內(nèi)部，且同質(zhì)化經(jīng)營，缺乏獨立性。股份制商業(yè)銀行等中小銀行對于設(shè)立直銷銀行表現(xiàn)出更高的積極性。從已上線直銷銀行的功能來看，各家直銷銀行間產(chǎn)品同質(zhì)化情況比較嚴(yán)重，大部分直銷銀行提供的產(chǎn)品都是照搬銀行現(xiàn)有產(chǎn)品，造成直銷銀行發(fā)展優(yōu)勢并不明顯。認(rèn)為，目前直銷銀行的有限牌照有望取得突破，獨立直銷銀行明顯將有利于改善現(xiàn)有直銷銀行獨立性缺失的狀況，預(yù)計明年會看到更多直銷銀行的分拆出現(xiàn)，除中信銀行外，認(rèn)為上市銀行中與ING合作較為緊密的北京銀行未來分拆獨立直銷銀行的可能性較高。

直銷銀行“百信銀行”雖然目前仍未正式落地，但我“銀行+互聯(lián)網(wǎng)”的合作模式具有典型的代表意義。對于銀行方而言，此次是以新設(shè)形式單獨設(shè)立合資公司(此前尚無先例)，這將有助于提升其獨立性、緩解直銷銀行與母公司內(nèi)部部門之間的利益沖突問題，后續(xù)的激勵機制也會更加靈活。對于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說，此前阿里及騰訊在民營銀行的持股比例均未超過30%且外部股東數(shù)量均超過兩個以上;而此次百信銀行僅由兩家公司合資成立，預(yù)計百度的持股比例將高于此前的阿里和騰訊，在合營企業(yè)中的話語權(quán)將進(jìn)一步提升。預(yù)計2017年會看到更多的“傳統(tǒng)商業(yè)銀行+新興互聯(lián)網(wǎng)公司”的合作模式。

猜想十：第二批銀行獲批實施資本高級辦法

銀監(jiān)會2012年頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》中鼓勵符合條件的銀行使用資本管理高級辦法，并出臺了《商業(yè)銀行實施資本管理高級方法監(jiān)管暫行細(xì)則》，明確了實施高級方法的標(biāo)準(zhǔn)、程序和后續(xù)監(jiān)管框架。2014年，國有五大行另加招行共計6家銀行作為第一批銀行獲準(zhǔn)實施資本管理高級辦法。

高級方法是商業(yè)銀行根據(jù)巴塞爾新資本協(xié)議要求，選擇使用內(nèi)部模型來計量風(fēng)險和監(jiān)管資本的方法，銀行可以根據(jù)對于資產(chǎn)風(fēng)險狀況進(jìn)行內(nèi)部評級，而在權(quán)重法下，各項資產(chǎn)的風(fēng)險權(quán)重由監(jiān)管機構(gòu)統(tǒng)一確定，因此資本高級辦法相對于權(quán)重法將帶來銀行資本的節(jié)約。

資本高級辦法可提升核心一級資本充足率40bps～50bps。考慮并行期資本底線要求，6家銀行實施資本高級辦法平均分別可提升核心一級資本充足率、資本充足率分別為40bps～50bps、50bps～60bps。在并行期要求將高級法和權(quán)重法下的可計入資本的超額撥備差額的9.52倍(最低資本要求10.5%的倒數(shù))計入計算資本充足率的分母(高級法下高于150%覆蓋率的超額撥備可全額計入資本，而權(quán)重法下可計入部分不得超過風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)的1.25%)，導(dǎo)致農(nóng)行在高級法下計算的核心一級資本充足率較權(quán)重法下下降了50bps。如果不考慮并行期的資本底線要求，高級法節(jié)約資本的效果將更加明顯，可達(dá)100bps～150bps左右。

2017年銀行整體資本壓力不大。在第一批6家銀行獲得實行高級法之后，包括中信、浦發(fā)、民生、興業(yè)、光大、華夏、平安等股份制銀行已經(jīng)提交相關(guān)報告申請或者進(jìn)行相關(guān)準(zhǔn)備工作，均有可能作為第二批銀行獲批實施高級法。加上優(yōu)先股發(fā)行方案的相繼落地，銀行資本補充壓力不大。

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