8月7日，名稱為“中信證券-小米小貸1號第二期資產(chǎn)支持專項計劃”（簡稱“小米小貸2017-4”）的小額貸款A(yù)BS在上海證券交易所設(shè)立。該產(chǎn)品的發(fā)起人為重慶市小米小額貸款有限公司（以下簡稱“小米小貸”），計劃管理人為中信證券。
該產(chǎn)品為小米小貸此前獲批的30億儲架式ABS中的第二期，首期已發(fā)行6億元，此次發(fā)行規(guī)模有所擴大，為8億元，發(fā)行年限為1.35年。產(chǎn)品分為優(yōu)A，優(yōu)B及次級三層，具體分層及相關(guān)信息如下表所示：?
資料來源：國金ABS云平臺，零壹財經(jīng)整理
小米小貸于2016年10月28日首次發(fā)行企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，至今已發(fā)行5期，累計發(fā)行金額為27億元。已發(fā)行的產(chǎn)品均以個人消費信貸為基礎(chǔ)資產(chǎn)，多在上交所流通；5期產(chǎn)品都托管于中信銀行，評級機構(gòu)都為中誠信；5期產(chǎn)品中，2期由德邦證券擔(dān)任計劃管理人，其他3期計劃管理人為中信證券。
小米已發(fā)行的詳細產(chǎn)品信息如下表所示：
資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，國金ABS云平臺，零壹財經(jīng)整理在增信機制上，小米小貸目前主要采取分層優(yōu)先/次級的方式，通過次級向優(yōu)先級提供信貸支持來實現(xiàn)內(nèi)部增級，尚未采用超額覆蓋率、非次級覆蓋率、保證金等其他內(nèi)部增信方式，以及贖回、差額支付、第三方擔(dān)保、流動支持等外部增信方式。
在交易結(jié)構(gòu)上，小米小貸發(fā)行的5期產(chǎn)品都采用了“單一SPV”的結(jié)構(gòu)，即通過券商（計劃管理人）設(shè)立資產(chǎn)支持專項計劃，小米小貸轉(zhuǎn)讓個人消費信貸基礎(chǔ)資產(chǎn)，由券商發(fā)行并管理資產(chǎn)支持證券，在此過程中需要法律顧問、會計顧問、托管機構(gòu)、監(jiān)管銀行、評級機構(gòu)、評估機構(gòu)等多方支持與共同協(xié)作。
資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，零壹財經(jīng)
?資料來源：資產(chǎn)證券分析網(wǎng)，零壹財經(jīng)從交易場所上來看，小米小貸有4期產(chǎn)品在上交所交易流通，僅有1期產(chǎn)品在場外發(fā)行流通。場外產(chǎn)品除期限上較場內(nèi)的更短之外，在分層比例、發(fā)行利率等方面均無明顯差異。小米小貸在2017年1月發(fā)行場外ABS一定程度上也反映了ABS市場的變化。
從2014年底ABS開始實行備案制以來，許多機構(gòu)涌入ABS市場融資。消費信貸資產(chǎn)以小額分散、風(fēng)險較低等特征得到市場熱捧。大量消費金融市場參與主體開始申請發(fā)行ABS產(chǎn)品。與此同時，許多公司和平臺并未接入央行征信體系，且消費信貸業(yè)務(wù)監(jiān)管制度尚不健全；加之行業(yè)惡意騙貸、多頭借貸等問題頻發(fā)，資產(chǎn)質(zhì)量較難得到肯定，導(dǎo)致2016年下半年后消費信貸ABS場內(nèi)市場有監(jiān)管收緊之勢，除阿里、京東等巨頭申請的項目外，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的消費金融項目通過審核的難度加大。
在場內(nèi)ABS發(fā)行門檻較高但市場又有融資需求的情況下，一些平臺開始轉(zhuǎn)向場外市場發(fā)行ABS進行融資。盡管場外ABS的融資成本相對較高，但由于門檻較低、發(fā)行審核速度較快等特征，從而成為諸多平臺的一大首選。
消費信貸領(lǐng)域ABS的迅速發(fā)展也催生了一批以京東金融ABS云平臺、廈門國金ABS云平臺等ABS基礎(chǔ)服務(wù)商，他們在提供交易系統(tǒng)技術(shù)支持的同時，也提供產(chǎn)品設(shè)計、投資劣后資產(chǎn)等服務(wù)。例如，京東便已與多家網(wǎng)絡(luò)車貸機構(gòu)合作發(fā)行了場外ABS產(chǎn)品。
整體來看，場內(nèi)ABS已經(jīng)成為一種平臺能力、尤其是資產(chǎn)質(zhì)量、運營水平等實力的證明，而尋求場外ABS市場融資也將成為一段時期內(nèi)，各互聯(lián)網(wǎng)消費金融參與主體的重要融資途徑。同時，在參與主體自身資質(zhì)及ABS領(lǐng)域?qū)I(yè)實力不夠強的情況下，與ABS云平臺合作也將是一個趨勢。
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