互聯(lián)網(wǎng)金融公司為何扎堆赴美上市

今年以來，眾安保險(xiǎn)于9月末在香港上市。趣店集團(tuán)于9月19日向美國證券交易委員會(huì)(SEC)提交了IPO上市申請(qǐng)招股書，9月30日，網(wǎng)貸平臺(tái)和信貸也向SEC遞交IPO招股書。近期金融產(chǎn)品搜索智選平臺(tái)融360也宣布赴美上市。

9月、10月，中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司扎堆上市，除了眾安保險(xiǎn)，其余的皆是選擇了赴美上市，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司紛紛赴美上市，是巧合還是另有內(nèi)幕?

市場(chǎng)加強(qiáng)監(jiān)管只是誘因：近年的迅速發(fā)展才是根本因素

網(wǎng)絡(luò)上把關(guān)于中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司在近兩個(gè)月扎堆上市的原因大體歸結(jié)成要規(guī)避國家的監(jiān)管。今年8月多地出臺(tái)了一系列針對(duì)現(xiàn)金貸的監(jiān)管措施，而密集上市的幾家互金平臺(tái)，無一例外的亮點(diǎn)都是現(xiàn)金貸和消費(fèi)貸業(yè)務(wù)，這樣看來確實(shí)有一些著急上市規(guī)避監(jiān)管的味道。

不過規(guī)避監(jiān)管最多算成一個(gè)誘發(fā)因素，并不能成為根本原因。因?yàn)樯鲜惺切枰L期規(guī)劃籌備的，不可能僅僅因?yàn)橐訌?qiáng)監(jiān)管就匆匆上市，近期才提起的加強(qiáng)監(jiān)管，時(shí)間上不可能成為這些公司上市的根本因素。

筆者認(rèn)為近期互聯(lián)網(wǎng)金融公司“上市潮”的最大原因還是近兩年互聯(lián)網(wǎng)金融的飛速發(fā)展。從2016年到2017年，是在線借貸崛起和爆發(fā)的時(shí)間，不計(jì)其數(shù)的大小平臺(tái)涌入、利潤驚人。而在之前的2015年，包括趣店、拍拍貸在內(nèi)的大多數(shù)公司都出于虧損狀態(tài)。

2015趣店總營收為2.35億，凈虧損2.33億，到了2016年總營收額狂飆至14.4億，同時(shí)凈利潤額達(dá)到5.77億;而在今年上半年，趣店的營收總額與利潤雙雙增長至18.33億與9.74億。

2015年到2017年，拍拍貸的營收總額從2015年的1.97億增長至2016年的12.09億，凈利潤從虧損超過7000萬逆勢(shì)增長至5億;而截至2017年6月30日，拍拍貸半年的營收總額就達(dá)到17.33億，已經(jīng)超過前兩年的總和，利潤額超過10億，是2016年度的兩倍。

由此可見，近兩年的迅速發(fā)展給大量的互聯(lián)網(wǎng)金融公司帶來了大量的收入與資金基礎(chǔ)，為上市提供了進(jìn)本地準(zhǔn)備。而自8月加強(qiáng)監(jiān)管提開以來，連續(xù)兩個(gè)月P2P現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)均有下滑。

易觀智庫高級(jí)分析師李子川表示：“錯(cuò)過今年，明年上市難度會(huì)更大”。越往后肯定受的影響就越大，市場(chǎng)監(jiān)管方面的加強(qiáng)刺激了各互聯(lián)網(wǎng)金融公司在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)紛紛上市。那互聯(lián)網(wǎng)金融公司上市又會(huì)給自己帶來什么樣的收益?

互聯(lián)網(wǎng)金融公司資金需求大:上市迎合企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略

互聯(lián)網(wǎng)金融公司上市，首先帶來的對(duì)是公司經(jīng)濟(jì)的幫助。

作為金融公司，資金的貯備，現(xiàn)金流的運(yùn)暢是重中之重。上市本身可以使得企業(yè)補(bǔ)充大量資金，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿，減輕企業(yè)的現(xiàn)金流壓力。資金的缺乏是金融公司擴(kuò)大規(guī)模的最大難處，而上市可以給切企業(yè)帶來充足的資金儲(chǔ)備。

其次，上市可以優(yōu)化企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu),使得企業(yè)未來可以更大規(guī)模的進(jìn)行債務(wù)融資。上市開辟了公開的股權(quán)融資渠道，一方面為原有股東提供了退出通道，另一方面也為平臺(tái)打開了融資的大門，為后期的持續(xù)發(fā)展奠定了資金基礎(chǔ)。

最后，上市可以增強(qiáng)品牌形象。上市往往代表了一個(gè)公司的規(guī)模達(dá)到了一定的程度，上市擴(kuò)大了企業(yè)的知名度，增加在同類競(jìng)品中的優(yōu)勢(shì)，更容易獲得用戶的信任。

而對(duì)于以現(xiàn)金貸為主的互聯(lián)網(wǎng)金融公司，其本身在用戶眼中的形象不好，而且近幾年的負(fù)面報(bào)道也比比皆是，通過上市可以讓自身的品牌形象得到提高，更容易讓一些因不信任而搖擺的潛在用戶放心，提高信譽(yù)度以進(jìn)一步開掘潛在存量市場(chǎng)。

那既然上市可以增加品牌形象，中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司為什么還要去美國上市?在中國本土上市影響不是應(yīng)該更廣么?

本土上市要求嚴(yán)格：互聯(lián)網(wǎng)金融公司只能“遠(yuǎn)走他鄉(xiāng)”

在中國本土上市對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)的影響必然要比國外更大，然而中國本土上市的要求更為嚴(yán)格，很多互聯(lián)網(wǎng)金融公司無法達(dá)標(biāo)。

國內(nèi)股市IPO審核制中嚴(yán)格要求會(huì)計(jì)上連續(xù)3年盈利，而互聯(lián)網(wǎng)金融公司發(fā)展的中前期“燒錢”是必然的，即使在賬目上動(dòng)手腳也很難制造出盈利業(yè)績，以上文提到的拍拍貸為例，成立于2007年的拍拍貸在2016年才扭虧為盈，其2015年的虧損額超過了7000萬元人民幣。在這最需要融資的關(guān)頭無法滿足國內(nèi)上市要求，所以轉(zhuǎn)向條件寬松的美國市場(chǎng)。

同時(shí)中國互聯(lián)網(wǎng)金融公司大多因?yàn)榻邮芫惩馊谫Y而成為“外資公司”，但很多牌照只能由內(nèi)資公司持有，所以這些公司往往成立由內(nèi)地自然人控股的內(nèi)資公司持有經(jīng)營牌照，用另外的合約來規(guī)定持有牌照的內(nèi)資公司與外資公司的關(guān)系。

如果他們計(jì)劃在國內(nèi)上市，首先就得拆除復(fù)雜的VIE結(jié)構(gòu)。所以類似于拍拍貸這種采用VIE架構(gòu)的公司想要從資本市場(chǎng)融資，就只能尋求對(duì)公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)寬容的海外市場(chǎng)。

從大環(huán)境來看，目前網(wǎng)貸行業(yè)正處于監(jiān)管整改的關(guān)鍵期。今年8月，多地下發(fā)“禁增”通知，要求轄區(qū)內(nèi)的P2P平臺(tái)規(guī)模不得隨意擴(kuò)張。受“禁增”影響，網(wǎng)貸行業(yè)的交易總額已連續(xù)兩個(gè)月下滑。市場(chǎng)規(guī)模不增量，也影響了整個(gè)網(wǎng)貸行業(yè)在國內(nèi)的上市前景。因此大部分互聯(lián)網(wǎng)金融公司選擇香港或者美國上市。

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