騰訊金融進(jìn)退兩難

騰訊一直以低調(diào)示人，金融業(yè)務(wù)也在低調(diào)中蓄力。借助支付業(yè)務(wù)，騰訊金融版圖橫跨第三方支付、保險(xiǎn)、證券、銀行、基金、征信、小貸等領(lǐng)域，牌照種類豐富，已成為名副其實(shí)的金融帝國。不過，隨著金融版圖的擴(kuò)張，騰訊金融業(yè)務(wù)面臨越來越嚴(yán)格的監(jiān)管，在C端紅利漸失等多重壓力下，騰訊金融業(yè)務(wù)亟須進(jìn)一步擴(kuò)張，尋找新的增長點(diǎn)謀求變現(xiàn)。在此背景下，騰訊金融業(yè)務(wù)正處于業(yè)務(wù)進(jìn)退兩難的尷尬境地。

嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下  急尋新增收渠道

騰訊金融業(yè)務(wù)主要被裝在騰訊FiT中（騰訊支付基礎(chǔ)平臺(tái)與金融應(yīng)用線），囊括銀行、保險(xiǎn)、券商等各個(gè)牌照。2018年9月，騰訊FiT線首次以“騰訊金融科技”的整體形象對(duì)外呈現(xiàn)。

根據(jù)官網(wǎng)顯示，目前，騰訊金融業(yè)務(wù)條線包含4個(gè)部分，理財(cái)：騰訊理財(cái)通、騰訊微黃金；證券：騰訊微證券；支付：微信支付、QQ錢包、財(cái)付通；創(chuàng)新業(yè)務(wù)：手機(jī)充值、一生保、騰訊征信、騰訊金融云、騰訊區(qū)塊鏈、微信信用卡還款。

早在13年前，“騰訊金融科技”從支付業(yè)務(wù)開始逐步成長。該板塊業(yè)務(wù)歷經(jīng)三次蛻變進(jìn)化：財(cái)付通-騰訊“FiT”-騰訊金融科技。對(duì)于騰訊金融業(yè)務(wù)布局的邏輯，分析人士指出，騰訊先拿下支付市場(chǎng)，沉淀數(shù)據(jù)和用戶；再基于支付工具的優(yōu)勢(shì)地位，順勢(shì)切入更多金融業(yè)務(wù)；最后則順應(yīng)新的監(jiān)管要求和行業(yè)發(fā)展大趨勢(shì)，聚焦于金融科技發(fā)展和賦能。

不過，隨著第三方備付金等監(jiān)管趨嚴(yán)，騰訊金融業(yè)務(wù)亟須尋找新的增收渠道。

在此背景下，一向低調(diào)的微信支付開啟費(fèi)率保衛(wèi)戰(zhàn)。2018年11月，微信支付宣布將民生銀行提現(xiàn)服務(wù)費(fèi)提升至0.15%的公告，引發(fā)熱議，也引來一場(chǎng)與民生銀行的“口水仗”。此后在2019年1月4日，微信支付再發(fā)文要求涉嫌違規(guī)的服務(wù)商在2月1日前完成整改。

來自監(jiān)管的壓力還體現(xiàn)在騰訊的征信業(yè)務(wù)上。坐擁10億用戶的微信，在開展征信業(yè)務(wù)時(shí)引來監(jiān)管密切重視。2018年1月末，騰訊信用分低調(diào)向全國范圍開放公測(cè)僅一天后，緊急關(guān)閉查詢?nèi)肟?。不過，時(shí)隔一年，“微信支付分”面世。值得關(guān)注的是，現(xiàn)在“微信支付分”尚處于試運(yùn)營階段，并且只有在結(jié)合具體的使用場(chǎng)景才會(huì)出現(xiàn)。目前，“微信支付分”并沒有獨(dú)立的開通入口，用戶需要通過特定的消費(fèi)場(chǎng)景開通，開通“微信支付分”后（比如免押金租借充電寶），就可以在微信-錢包下的支付中心界面查看產(chǎn)品入口，可以了解自己的分?jǐn)?shù)和訂單信息。

不過，騰訊方面對(duì)于微信支付分的宣傳口徑相當(dāng)?shù)驼{(diào)。對(duì)于騰訊信用分與微信支付分的區(qū)別，騰訊方面回應(yīng)稱，“微信支付分”服務(wù)于某些具體的微信支付使用場(chǎng)景，比如現(xiàn)在免押金租借充電寶。另外，從產(chǎn)品上看，其構(gòu)成維度也比較聚焦，比如“微信支付分”主要由身份特質(zhì)、支付行為、守約歷史三個(gè)維度構(gòu)成。因此，目前來看，“微信支付分”聚焦在線下的租借等生活場(chǎng)景應(yīng)用，并不是與信用和征信相關(guān)聯(lián)。

對(duì)于騰訊金融業(yè)務(wù)面臨的監(jiān)管壓力，麻袋研究院分析師王詩強(qiáng)表示，微粒貸累計(jì)放貸超過萬億元，待償余額超過千億元；征信方面，掌握數(shù)億個(gè)人客戶信息；支付交易額10萬億級(jí)。一旦出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，必然波及面較大。因此，騰訊金融來自監(jiān)管層的壓力主要是如何消除或者降低監(jiān)管對(duì)其業(yè)務(wù)急劇擴(kuò)張、風(fēng)險(xiǎn)日益增長的擔(dān)憂。

過度依賴支付業(yè)務(wù)  收入單一化弊端漸顯

在收入層面，騰訊金融科技業(yè)務(wù)的收入還相對(duì)單一，過度依賴支付業(yè)務(wù)收入。

2018年前三季度，騰訊財(cái)報(bào)顯示，其他收入累計(jì)金額為538億元左右，其他業(yè)務(wù)主要包括支付及相關(guān)服務(wù)和云服務(wù)。據(jù)一位資深支付研究人士透露，支付業(yè)務(wù)及相關(guān)服務(wù)在該項(xiàng)目中的貢獻(xiàn)占比占據(jù)絕大多數(shù)。隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，支付業(yè)務(wù)創(chuàng)收能力減弱。事實(shí)上，在騰訊2018年二季報(bào)中，騰訊總裁劉熾平就明確提到，“國家政策調(diào)整使得支付業(yè)務(wù)本身開始面臨收入來源壓力。這數(shù)十億的收入從哪里補(bǔ)，目標(biāo)指向?qū)ζ髽I(yè)和商戶的金融服務(wù)”。

此外，內(nèi)部架構(gòu)也是騰訊在沒有FiT事業(yè)線之前一直被詬病的問題，金融業(yè)務(wù)分屬不同的業(yè)務(wù)條線和團(tuán)隊(duì)。盡管目前的FiT將一部分業(yè)務(wù)線整合起來，但還是有不少金融科技產(chǎn)品游離于體系之外。分析人士認(rèn)為，騰訊金融業(yè)務(wù)一直不獨(dú)立分拆，也存在監(jiān)管的考量。業(yè)內(nèi)猜測(cè)是為了避免被外界過多關(guān)注，從而帶來更大的監(jiān)管壓力。不過，王詩強(qiáng)表示，騰訊金融業(yè)務(wù)拆分是必然的趨勢(shì)，主要還是監(jiān)管考慮。隔離風(fēng)險(xiǎn)是監(jiān)管的主要任務(wù)，而拆分經(jīng)營是隔離風(fēng)險(xiǎn)最好的手段。此外，分拆上市更有利于投資人看清公司業(yè)務(wù)，提升估值。

也有上述資深金融科技分析人士指出，缺乏獨(dú)立的App，也限制了其接入更多場(chǎng)景的能力，畢竟微信的主業(yè)還是社交，金融業(yè)務(wù)能占據(jù)的入口資源和運(yùn)營資源都是有限的。場(chǎng)景生態(tài)搭建不起來，會(huì)帶來收入結(jié)構(gòu)的單一化，隨著支付監(jiān)管的落地，收入結(jié)構(gòu)單一化的弊端慢慢就顯露出來了。

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授、中國互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)研究院副院長歐陽日輝表示，2000年，美國的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅以后，中國接過了互聯(lián)網(wǎng)的大旗。互聯(lián)網(wǎng)在中國是從C端開始發(fā)力，此外，互聯(lián)網(wǎng)在中國發(fā)展的一大特點(diǎn)就是所有做互聯(lián)網(wǎng)的都?jí)粝胫鼋鹑?，這個(gè)與近年來中國的金融監(jiān)管比較寬松有關(guān)。騰訊金融業(yè)務(wù)在此時(shí)期快速發(fā)展。不過，從騰訊這幾年的年報(bào)來看，它的主要收入來源并不是在金融領(lǐng)域，主要收入來源還是在游戲、網(wǎng)絡(luò)廣告這些業(yè)務(wù)。

C端紅利漸逝  轉(zhuǎn)道B端顯劣勢(shì)

在C端紅利漸逝的背景下，騰訊這艘巨輪已在調(diào)整航向。2018年9月30日，騰訊官方宣布，正式啟動(dòng)新一輪整體戰(zhàn)略升級(jí)，將原有的七大事業(yè)群拆分重組，在保留四個(gè)的基礎(chǔ)上新增平臺(tái)與內(nèi)容事業(yè)群和云與智慧產(chǎn)業(yè)群。 對(duì)于此次騰訊歷史上第三次重大組織架構(gòu)調(diào)整，騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰認(rèn)為，這將是騰訊邁向下一個(gè)20年的新起點(diǎn)，其認(rèn)為“互聯(lián)網(wǎng)的下半場(chǎng)屬于產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”。

馬化騰表示，騰訊需要更多To B的能力，要在組織架構(gòu)上進(jìn)行從內(nèi)到外系統(tǒng)性的梳理。不過，在市場(chǎng)看來，C端巨頭在轉(zhuǎn)道B端時(shí)存在后發(fā)劣勢(shì)。在B端布局上和螞蟻金服相比，騰訊入局晚，早被螞蟻金服搶占先機(jī)。此外，借助流量的優(yōu)勢(shì)，騰訊在C端有著巨大的流量優(yōu)勢(shì)。然而，在轉(zhuǎn)型成為金融行業(yè)的服務(wù)商后，B端場(chǎng)景成為騰訊需重視的一大問題。

上述資深金融科技分析人士表示，騰訊金融的B端轉(zhuǎn)型，仍以支付為抓手，優(yōu)勢(shì)突出，缺陷也明顯。優(yōu)勢(shì)在于，攜C端的龐大客戶群和優(yōu)勢(shì)地位，微信支付的B端布局可以廣泛借力，低成本、高效率地廣泛布局，如很多收單機(jī)構(gòu)在推廣自家產(chǎn)品時(shí)都會(huì)帶上微信支付；缺點(diǎn)在于，借他人之力布局，有廣度沒深度，難以對(duì)場(chǎng)景進(jìn)行深層次的發(fā)掘與利用，在二次變現(xiàn)層面存在欠缺。結(jié)果導(dǎo)致其在除支付之外的其他業(yè)務(wù)線，如小微信貸、對(duì)公理財(cái)、金融云及金融科技輸出層面，較競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手仍有差距。

王詩強(qiáng)表示，騰訊金融主要依賴于騰訊QQ和微信的客戶迅速發(fā)展，這些客戶都是C端客戶。對(duì)于B端業(yè)務(wù)，除了起步較晚外，騰訊金融B端客戶積累有限、優(yōu)勢(shì)不是很明顯，客戶接受度對(duì)于騰訊金融是很大的挑戰(zhàn)。騰訊金融最大的優(yōu)勢(shì)是可以輕松利用微信、QQ擁有巨量客戶。但是，這也是其最大的挑戰(zhàn)。因?yàn)榭蛻舳嗔?，再快速增長就難了。此外，如何可以像螞蟻金服一樣開發(fā)出余額寶、借唄、花唄、芝麻信用分、相互寶等現(xiàn)象級(jí)金融產(chǎn)品，是很大挑戰(zhàn)。

“騰訊金融業(yè)務(wù)未來發(fā)展的一個(gè)很重要的趨勢(shì)，是通過提供技術(shù)服務(wù)和產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效的結(jié)合，再發(fā)揮數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，在征信領(lǐng)域里面進(jìn)一步地發(fā)力。”歐陽日輝表示，支付等金融業(yè)務(wù)和云服務(wù)未來是騰訊最有發(fā)展?jié)摿驮鲩L空間的板塊。 騰訊利用好技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在金融領(lǐng)域研發(fā)和布局金融科技技術(shù)，未來C端和B端可以協(xié)同發(fā)展，成為騰訊的利潤增長點(diǎn)。

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