一位資深銀行家眼里的美國(guó)金融霸權(quán)主義

【編者按】作者張燕玲系中國(guó)銀行前副行長(zhǎng)、中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員、全球治理研究中心學(xué)術(shù)委員會(huì)主任，李普系中國(guó)銀行巴拿馬分行金融市場(chǎng)部副總經(jīng)理，本文刊于《中國(guó)金融》2020年第四期，原標(biāo)題為《美國(guó)全球金融戰(zhàn)略分析》。

由億歐編輯整理，供行業(yè)人士參考。

作為第二次世界大戰(zhàn)的最大贏家，美國(guó)在戰(zhàn)后成為世界政治經(jīng)濟(jì)秩序的主導(dǎo)者。為強(qiáng)化自身的地位，美國(guó)對(duì)其國(guó)家安全問(wèn)題從戰(zhàn)略定位、體系架構(gòu)、機(jī)構(gòu)設(shè)置和運(yùn)行機(jī)制等各方面進(jìn)行了全面調(diào)整，將美國(guó)利益至上、先發(fā)制人等單邊主義與追逐永久霸權(quán)或明或暗地糅合在一起。

而關(guān)乎美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融命脈的全球金融戰(zhàn)略安全備忘錄是其非常重要的部分。我們有必要從美國(guó)一系列政治、經(jīng)濟(jì)、金融外交行為或戰(zhàn)爭(zhēng)行為中了解其實(shí)施全球金融戰(zhàn)略的路徑，防患于未然。

《中國(guó)金融》版面截圖

從金融強(qiáng)國(guó)走向金融霸權(quán)帝國(guó)

美國(guó)是有史以來(lái)唯一一個(gè)兼具金融霸權(quán)國(guó)與債務(wù)帝國(guó)兩種身份的國(guó)家。按照傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融理論，債務(wù)國(guó)的黃金和外匯儲(chǔ)備是凈流出的，為避免債務(wù)危機(jī)，需要采取緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策以實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支的平衡和匯率穩(wěn)定。但這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，自然無(wú)法保證世界金融霸權(quán)地位。美國(guó)通過(guò)布雷頓森林體系建立了以美國(guó)為中心的世界金融新秩序，將美元與黃金掛鉤，實(shí)行金匯兌本位制。此時(shí)，美國(guó)是當(dāng)之無(wú)愧的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國(guó)、金融強(qiáng)國(guó)。

隨著第二次世界大戰(zhàn)后歐洲和日本經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇，歐美和日美貿(mào)易收支逆轉(zhuǎn)，美國(guó)由于貿(mào)易逆差成為債務(wù)國(guó)。同時(shí)，美國(guó)由于發(fā)動(dòng)朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)和越南戰(zhàn)爭(zhēng)，軍費(fèi)支出空前，財(cái)政赤字嚴(yán)重。歐洲主要債權(quán)國(guó)對(duì)美國(guó)的信心逐步動(dòng)搖，紛紛要求從美國(guó)運(yùn)回黃金，以防美國(guó)缺乏足夠黃金而出現(xiàn)債務(wù)違約。

債務(wù)問(wèn)題 已嚴(yán)重威脅到美國(guó)金融系統(tǒng)的穩(wěn)定和歷史地位，如果向債務(wù)認(rèn)輸，美國(guó)也將重蹈英國(guó)覆轍。

由此，美國(guó)轉(zhuǎn)向了金融霸權(quán)主義。1971年8月15日，美國(guó)時(shí)任總統(tǒng)尼克松宣布美元和黃金脫鉤（史稱“尼克松沖擊”），終結(jié)了金匯兌本位制，即瓦解了布雷頓森林體系的核心，但又保留了美國(guó)金融的特權(quán)。美元與黃金脫鉤后，美元發(fā)行機(jī)制從錨定黃金改為錨定美國(guó)國(guó)債，這產(chǎn)生了兩個(gè)重要效果。

第一，美國(guó)單方面實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)制對(duì)債務(wù)進(jìn)行重組，各國(guó)通過(guò)貿(mào)易等形式獲得的美元儲(chǔ)備及美元債權(quán)從對(duì)應(yīng)的黃金變成了沒(méi)有內(nèi)在價(jià)值的綠紙，被美國(guó)征收鑄幣稅。

第二，美元發(fā)行不再受美國(guó)黃金儲(chǔ)備的限制，僅受美國(guó)國(guó)債需求規(guī)模和發(fā)行利率的限制，美國(guó)只要能在合理價(jià)格水平發(fā)行超出到期債務(wù)規(guī)模的國(guó)債，債務(wù)就不會(huì)違約，超出的美元可以源源不斷注入市場(chǎng)。

要實(shí)現(xiàn)上述第二點(diǎn)需要非常的手段，因?yàn)槊绹?guó)既要考慮國(guó)債發(fā)行規(guī)模，也要考慮資金成本。解決這一問(wèn)題的核心是控制和引導(dǎo)美國(guó)境外的巨額美元回流來(lái)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債及其他金融資產(chǎn)，讓全球?yàn)槠涮峁┑拖⑷谫Y。如此，美國(guó)的債務(wù)循環(huán)可以維系，也有利于美國(guó)的跨國(guó)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本將低成本資金輸出，在全球攫取高收益后回流美國(guó)，以資本項(xiàng)下的盈余抵消貿(mào)易項(xiàng)下的赤字。

美國(guó)的金融邏輯——美元全球循環(huán)

“尼克松沖擊”之后，美國(guó)的金融戰(zhàn)略核心即，想方設(shè)法通過(guò)政治、經(jīng)濟(jì)、金融、外交、軍事等一切手段探索建立并維護(hù)美元的循環(huán)體系，支持美國(guó)的債務(wù)循環(huán)，確保其單極金融霸權(quán)。具體措施包括如下方面。

石油交易美元化——主導(dǎo)全球石油美元循環(huán)

石油是全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生命動(dòng)力，石油交易的背后則是源源不斷的現(xiàn)金流，美國(guó)抓住了石油的美元計(jì)價(jià)和結(jié)算就牢牢抓住了全球金融大動(dòng)脈。

因此，美元與黃金脫鉤后，美國(guó)與沙特在1974年達(dá)成“不可動(dòng)搖的協(xié)議”：美國(guó)通過(guò)向沙特阿拉伯提供安全保證換取后者將美元作為出口石油唯一的計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣；同時(shí)，沙特將石油出口換取的美元投資美國(guó)國(guó)債。

隨后，美國(guó)與歐佩克其他成員國(guó)逐一達(dá)成諒解，徹底確立美元在歐佩克國(guó)家出口石油計(jì)價(jià)和結(jié)算貨幣中的壟斷地位。

石油美元循環(huán)機(jī)制由此建立，美國(guó)負(fù)責(zé)印制美元，石油消費(fèi)國(guó)需通過(guò)向美國(guó)大量出口貨物或服務(wù)形成貿(mào)易順差獲取美元，用獲取的美元儲(chǔ)備購(gòu)買石油，石油輸出國(guó)則以出售石油獲得的美元投資美國(guó)國(guó)債或其他金融產(chǎn)品回流美國(guó)。

全球安全金融資產(chǎn)美國(guó)國(guó)債化

“尼克松沖擊”前后，美國(guó)金融霸權(quán)的最大障礙是歐洲和日本等債權(quán)國(guó)，他們擔(dān)心美國(guó)缺少足夠的黃金儲(chǔ)備償還債務(wù)，擔(dān)心美元貶值。盡管美國(guó)宣布美元與黃金脫鉤，阻止了黃金儲(chǔ)備的流失，但并不能阻止債權(quán)國(guó)在外匯市場(chǎng)拋售美元，也不能阻止債權(quán)國(guó)拋售美國(guó)國(guó)債。

因此，美國(guó)通過(guò)威脅減少軍事保護(hù)、施加關(guān)稅和貿(mào)易配額等手段，迫使歐洲和日本官方接受以購(gòu)買美國(guó)國(guó)債代替兌換黃金，使美元回流至美國(guó)，并通過(guò)巨額債務(wù)建立起債權(quán)國(guó)與債務(wù)國(guó)的利益共同體，這使得美國(guó)國(guó)債成為除黃金以外最安全的資產(chǎn)，如果一國(guó)大量拋售美國(guó)國(guó)債將使包括自身在內(nèi)的全體債權(quán)國(guó)受損。

由此，美國(guó)建立起以債務(wù)國(guó)為導(dǎo)向的新規(guī)則，實(shí)現(xiàn)了負(fù)債越多、金融霸權(quán)越穩(wěn)固的戰(zhàn)略目標(biāo)。

新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的美元化

在20世紀(jì)80年代初，由于石油危機(jī)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯漲，為緩解通脹壓力，里根政府采取強(qiáng)勢(shì)美元政策，導(dǎo)致大量海外美元回流美國(guó)金融市場(chǎng)，抵消了高利率政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的傷害，但也最終引發(fā)了拉美國(guó)家和東中歐國(guó)家的債務(wù)危機(jī)。

這次危機(jī)使美國(guó)政府認(rèn)識(shí)到美元在新興市場(chǎng)國(guó)家可以發(fā)揮更大作用。首先， 由于資本趨利避害，美國(guó)隨時(shí)可以通過(guò)收緊銀根、制造騷亂、發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)等形式，吸引或驅(qū)趕資金從新興市場(chǎng)國(guó)家回流美國(guó)，既增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，也可以針對(duì)性打壓“敵對(duì)”政權(quán)。

其次，新興市場(chǎng)國(guó)家發(fā)生危機(jī)后，通過(guò)IMF和WB等代理人在救助條件中要求這些國(guó)家按新自由主義思路對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行改造，如推進(jìn)私有化改革、開(kāi)放市場(chǎng)，便于美國(guó)利益集團(tuán)巨額美元資金流入，低價(jià)收購(gòu)股權(quán)、制造資產(chǎn)泡沫、利用成本優(yōu)勢(shì)投資制造業(yè)等形式獲得高額投資收益。

因此，新興市場(chǎng)國(guó)家既是美元的蓄水池，也是美元資本的增值池。

圖1：美國(guó)主要部門海外投資規(guī)模及投資資金來(lái)源

從圖1的左圖我們不難看出，美國(guó)對(duì)外直接投資規(guī)模最大的為控股公司（即股權(quán)投資），規(guī)模達(dá)2.58萬(wàn)億美元，其次為制造業(yè)和財(cái)務(wù)金融業(yè)，均超過(guò)6000億美元；右圖則顯示美國(guó)95.8%的直接投資資金卻來(lái)自于再投資收益。這些數(shù)據(jù)均來(lái)自美國(guó)商務(wù)部。

由于開(kāi)放金融市場(chǎng)的國(guó)家或地區(qū)越多，蓄水池的蓄水能力越大，美元資本盈利能力也越強(qiáng)，越有利于美國(guó)通過(guò)投資收益彌補(bǔ)貨物貿(mào)易項(xiàng)下的貿(mào)易赤字。這就是美國(guó)不遺余力誘導(dǎo)或迫使更多國(guó)家納入到美元債務(wù)循環(huán)體系的根本原因。

美國(guó)金融霸權(quán)與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的崛起

美元循環(huán)是美國(guó)金融霸權(quán)的基礎(chǔ)，也是美國(guó)金融戰(zhàn)略的核心。要維持金融霸權(quán)，美國(guó)政府需要不擇手段采取政治、經(jīng)濟(jì)、金融、貿(mào)易、外交、軍事等方面的行動(dòng)，消除一切其認(rèn)為的潛在威脅，以保障美元全球薅羊毛式的循環(huán)及美元債務(wù)滾動(dòng)循環(huán)。

2017年12月，美國(guó)首次將中國(guó)定位為“戰(zhàn)略上的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手”，一個(gè)重要原因就是擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)崛起會(huì)影響美元循環(huán)和美國(guó)債務(wù)安全，打破美國(guó)金融霸權(quán)。

例如，2017年下半年，中國(guó)在“一帶一路”倡議實(shí)施過(guò)程中提出鼓勵(lì)使用人民幣投資和結(jié)算的戰(zhàn)略思想，在2018年3月26日中國(guó)正式推出人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨，這些“去美元化”動(dòng)作對(duì)美國(guó)的美元循環(huán)無(wú)疑會(huì)產(chǎn)生影響。如果對(duì)照美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起301調(diào)查的時(shí)間(2017年8月19日)及公布首次對(duì)中國(guó)加征關(guān)稅時(shí)間(2018 年3月23日)，不難發(fā)現(xiàn)上述事件之間存在高度關(guān)聯(lián)的關(guān)系，其真實(shí)意圖或許和美國(guó)的金融戰(zhàn)略密切相關(guān)。

中國(guó)的應(yīng)對(duì)策略

全方位統(tǒng)籌建立中國(guó)的國(guó)家安全備忘錄機(jī)制。參照美國(guó)各機(jī)構(gòu)在國(guó)家安全保障機(jī)制中的作用，在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，相關(guān)部委協(xié)同構(gòu)建新型國(guó)家安全體系。針對(duì)美國(guó)發(fā)起的不利宣傳，應(yīng)具備系統(tǒng)性還擊能力；全面排查并掌握美國(guó)在中國(guó)的代理人動(dòng)向并予以震懾，降低因美國(guó)本身或通過(guò)代理人發(fā)動(dòng)政治、經(jīng)濟(jì)、文化、食品安全、衛(wèi)生安全等領(lǐng)域的戰(zhàn)略“入侵”造成的損害。

優(yōu)化機(jī)制創(chuàng)新，學(xué)習(xí)華爾街和硅谷，在中國(guó)打造金融和科技雙驅(qū)動(dòng)。未來(lái)社會(huì)和經(jīng)濟(jì)的發(fā)展核心動(dòng)力在于金融與科技這兩方面的力量，缺一不可，中國(guó)除了培養(yǎng)和吸引相關(guān)行業(yè)頂尖人才，更需要建立適合行業(yè)發(fā)展的法律、政策和市場(chǎng)化機(jī)制，以保證國(guó)家的金融安全和科技安全。

擴(kuò)大金融市場(chǎng)開(kāi)放是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然趨勢(shì)，但資本項(xiàng)下的資金流動(dòng)會(huì)帶來(lái)巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，當(dāng)前亟須提升金融監(jiān)管水平，盡快對(duì)大規(guī)模資金流動(dòng)實(shí)現(xiàn)智能化監(jiān)控和分析，同時(shí)需配合建立與此相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)金融法律基礎(chǔ)，用以規(guī)范市場(chǎng)參與者的經(jīng)濟(jì)行為。

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