中美攻防大換位：金融開(kāi)放，走向大國(guó)相爭(zhēng)的主戰(zhàn)場(chǎng)

近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布消息稱(chēng)，將于2020年4月1日起取消證券公司外資股比限制。

這一消息，比原計(jì)劃提前了8個(gè)月。

事件背后，對(duì)于中國(guó)金融業(yè)來(lái)講，無(wú)疑是具有里程碑式的意義：中國(guó)證券業(yè)對(duì)外開(kāi)放再提速，彰顯了以金融服務(wù)業(yè)為代表的更高層次水平的改革開(kāi)放已箭在弦上。

中美兩大經(jīng)濟(jì)體彼此需要

金融開(kāi)放是更高水平的改革開(kāi)放

從貿(mào)易戰(zhàn)、科技戰(zhàn)再到金融戰(zhàn)，中美作為全球兩大軸心：隔空博弈、落地“纏斗”。

貿(mào)易戰(zhàn)背后，中國(guó)展示了超規(guī)模經(jīng)濟(jì)體的韌性和活力。

科技戰(zhàn)前沿，中國(guó)又掀起了國(guó)產(chǎn)替代的突圍求生。

美國(guó)挑起貿(mào)易戰(zhàn)的背后，我們看到美國(guó)制造業(yè)的空心化愈發(fā)嚴(yán)重，而強(qiáng)大的制造業(yè)作為一個(gè)國(guó)家財(cái)富創(chuàng)造的基礎(chǔ)，其重要性不言而喻。服務(wù)業(yè)的過(guò)度發(fā)達(dá)與基礎(chǔ)制造業(yè)持續(xù)萎縮，使美國(guó)經(jīng)濟(jì)自運(yùn)轉(zhuǎn)體系逐漸失衡。

美國(guó)想借助對(duì)外貿(mào)易戰(zhàn)和對(duì)內(nèi)減稅兩大殺手锏，吸引資本回流美國(guó)和重振“美國(guó)制造”，進(jìn)而穩(wěn)固“頭號(hào)強(qiáng)國(guó)”的地位。

然而，一個(gè)客觀的現(xiàn)實(shí)是，在全球經(jīng)貿(mào)一體化、中國(guó)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈和美國(guó)科技創(chuàng)新深度融合的大環(huán)境下，美國(guó)想要維持現(xiàn)有社會(huì)體系的高效運(yùn)行，少不了全球（尤其是中國(guó)）的供給。中美對(duì)峙并不是一場(chǎng)實(shí)力懸殊的閃電戰(zhàn)，而是“傷敵八百，自損一千”——誰(shuí)都難以“獨(dú)善其身”。

因此，一個(gè)確定性的結(jié)論是，美國(guó)的繁榮與發(fā)展離不開(kāi)全球經(jīng)濟(jì)亦離不開(kāi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

回到金融業(yè)競(jìng)爭(zhēng)來(lái)看，美元作為世界金融體系中心貨幣，數(shù)十年的積累，早已夯實(shí)了美國(guó)“金融帝國(guó)”的地基。因此，比起貿(mào)易戰(zhàn)和科技戰(zhàn)，美國(guó)在世界金融體系中具有明顯的非對(duì)稱(chēng)性?xún)?yōu)勢(shì)。

歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，美國(guó)憑借發(fā)達(dá)的金融基礎(chǔ)設(shè)施、金融服務(wù)中介、強(qiáng)大的美元國(guó)際貨幣地位所挑起的金融戰(zhàn)，曾讓日本和俄羅斯“深陷泥潭”。

于中國(guó)來(lái)講，不管是1979年中美建交，中國(guó)開(kāi)始擁抱西方發(fā)達(dá)國(guó)家體系，還是2001年中國(guó)加入WTO，再次全面融入全球經(jīng)濟(jì)體——無(wú)疑都是中國(guó)走向開(kāi)放的實(shí)際行動(dòng)。

中國(guó)入“世”，最直觀的改變就是先后在農(nóng)產(chǎn)品領(lǐng)域、專(zhuān)業(yè)服務(wù)領(lǐng)域（法律、會(huì)計(jì)、醫(yī)療等）、影音產(chǎn)品、汽車(chē)業(yè)、旅游業(yè)、外貿(mào)業(yè)等領(lǐng)域取得飛躍式發(fā)展。外資的涌入，對(duì)于上述領(lǐng)域的正向演變起到了催化作用。

同樣，在入世保護(hù)期間，中國(guó)的金融服務(wù)業(yè)踩著漸進(jìn)式開(kāi)放的節(jié)奏。2017年，在第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，國(guó)家主席習(xí)近平就曾強(qiáng)調(diào)“要積極穩(wěn)妥推動(dòng)金融業(yè)對(duì)外開(kāi)放，合理安排開(kāi)放順序?！?/strong>

由此可見(jiàn)，金融作為國(guó)家重要的核心競(jìng)爭(zhēng)力，金融安全是國(guó)家安全的重要組成部分。對(duì)于中國(guó)金融體系發(fā)展而言，頂層設(shè)計(jì)深知“穩(wěn)健而非極速是首要前提”。

在當(dāng)下的時(shí)間點(diǎn)，以證券業(yè)為代表的中國(guó)金融業(yè)不僅主動(dòng)開(kāi)放，還加速提前開(kāi)放，這背后充分說(shuō)明今天中國(guó)的金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性能夠?qū)_金融全面開(kāi)放所帶來(lái)的沖擊。

對(duì)比我國(guó)零售、餐飲、外貿(mào)、旅游等諸多行業(yè)，此前金融業(yè)的開(kāi)放顯然還不夠。金融服務(wù)業(yè)作為先進(jìn)服務(wù)業(yè)中相對(duì)獨(dú)特和獨(dú)立的行業(yè)，本身就代表了更高水平、更高層次的開(kāi)放的實(shí)踐。

以證券業(yè)為例來(lái)看，雖然證券業(yè)在全球金融體系中的占比沒(méi)有銀行高。但其聯(lián)系面廣、滲透力深。證券公司作為融資中介、投資中介，聯(lián)通千行百業(yè)，牽系大B小C。對(duì)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)金融發(fā)揮著關(guān)鍵作用。更為重要的是，證券業(yè)在促進(jìn)提高直接融資比重，解決融資難、融資貴“頑疾”問(wèn)題上發(fā)揮著樞紐功能。

中美強(qiáng)力掰手腕：必須翻過(guò)金融這道坎

在中美貿(mào)易戰(zhàn)期間，第十三輪高級(jí)別經(jīng)貿(mào)磋商所達(dá)成的協(xié)議中，有一條尤為重要——中國(guó)同意擴(kuò)大包括銀行在內(nèi)的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)對(duì)外開(kāi)放，并在外匯市場(chǎng)透明度和市場(chǎng)自由度方面達(dá)成協(xié)定。

由此可見(jiàn)，不管是外圍貿(mào)易戰(zhàn)的壓力，還是內(nèi)在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、動(dòng)能轉(zhuǎn)化的倒逼，中國(guó)要往前邁一步，就必須翻過(guò)金融開(kāi)放這道坎。

我們知道——

在貿(mào)易戰(zhàn)中，中國(guó)尚有多手牌可以打。

在科技戰(zhàn)中，我們除了5G底牌外，還在加緊突圍更多高精尖“卡脖子”技術(shù)。

而在金融市場(chǎng)中，當(dāng)下中國(guó)依然有諸多難題待解。

銀保監(jiān)會(huì)原副主席王兆星曾對(duì)我國(guó)當(dāng)前金融業(yè)面臨的問(wèn)題做了精準(zhǔn)“把脈”?！澳壳拔覈?guó)金融業(yè)主要面臨結(jié)構(gòu)性失衡的矛盾與挑戰(zhàn)，這包括：

1、銀行間接融資與社會(huì)直接融資的失衡；

2、債權(quán)融資與股權(quán)融資的失衡；

3、長(zhǎng)期融資與短期融資的失衡；

4、房地產(chǎn)融資與其他產(chǎn)業(yè)融資的失衡；

5、大型企業(yè)以及大型基建項(xiàng)目融資與小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)融資的失衡；

6、傳統(tǒng)銀行信貸與各種影子銀行的失衡；

7、實(shí)業(yè)投資的回報(bào)與金融產(chǎn)品投資的回報(bào)出現(xiàn)失衡。

8、金融供給結(jié)構(gòu)與金融有效需求結(jié)構(gòu)的失衡。

解決金融業(yè)結(jié)構(gòu)性失衡的殺手锏唯有推動(dòng)金融開(kāi)放，深化金融改革。不改革、不深化發(fā)展中國(guó)金融業(yè)，我們將永遠(yuǎn)是現(xiàn)有國(guó)際金融體系被動(dòng)的接受者。

中國(guó)金融業(yè)對(duì)外全面開(kāi)放，勢(shì)必吸引優(yōu)秀的外資機(jī)構(gòu)跑步入場(chǎng)。億歐智庫(kù)院長(zhǎng)由天宇表示，“這是中國(guó)的需要，也是世界的需要——改革開(kāi)放從來(lái)都是雙贏之舉。中國(guó)需要高水平的機(jī)構(gòu)進(jìn)來(lái)參與建設(shè)和競(jìng)爭(zhēng)，世界上的其他機(jī)構(gòu)需要更充分地進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)來(lái)獲得利益與發(fā)展?！?/strong>

總體來(lái)看，今天中國(guó)的金融體系依然單薄。這其中以銀行為主體的金融機(jī)構(gòu)成“吸金”大王。

想要打破銀行這一間接融資市場(chǎng)渠道的單一融資方式，找到解決融資難、融資貴的病根，就是要建設(shè)多元化、混合化、開(kāi)放化、充分市場(chǎng)化的金融體系。

此次取消證券公司外資股比限制，就是在拓寬直接融資渠道上下功夫，從病根上開(kāi)藥方。

對(duì)于中國(guó)金融市場(chǎng)，外資進(jìn)入有助于改善市場(chǎng)生態(tài)，提升差異化服務(wù)水平，提高內(nèi)資企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)和生產(chǎn)效率，增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，滿(mǎn)足消費(fèi)者對(duì)多樣化產(chǎn)品的豐富需求，提升服務(wù)理念，借鑒國(guó)際風(fēng)控經(jīng)驗(yàn)，吸引國(guó)際人才，促進(jìn)信息交流互通以及提升我國(guó)深度參與國(guó)際金融治理能力等等，這對(duì)于深化國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)改革大有裨益。

引進(jìn)外資，并不是說(shuō)外資的經(jīng)營(yíng)效率就一定高，更重要的是一個(gè)充分市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)的金融體系中，市場(chǎng)本身會(huì)優(yōu)勝劣汰，市場(chǎng)會(huì)選擇最高效的金融服務(wù)方式。

因此，中國(guó)要想融入世界金融體系，金融對(duì)外開(kāi)放是必選項(xiàng)。

反過(guò)來(lái)看，世界也需要中國(guó)，美國(guó)更需要中國(guó)。

無(wú)論什么時(shí)候，中國(guó)都是全球經(jīng)濟(jì)的“大市場(chǎng)”。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)寧吉喆不久前透露，2019年中國(guó)GDP占世界的比重預(yù)計(jì)將超過(guò)16%。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率將達(dá)到30%左右。

時(shí)間拉回到改革開(kāi)放之初的1978年，來(lái)自聯(lián)合國(guó)統(tǒng)計(jì)司的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)時(shí)中國(guó)GDP占世界的比重僅有2.25%，而同期美國(guó)這一數(shù)據(jù)是24.72%。

中國(guó)作為拉動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展最為強(qiáng)勁的引擎，海量的經(jīng)濟(jì)需求成為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主動(dòng)力。然而，中國(guó)資本市場(chǎng)體量與經(jīng)濟(jì)總體量不匹配所引發(fā)的失衡問(wèn)題，正是外資進(jìn)入中國(guó)的最佳時(shí)間窗口。

尤其是對(duì)美國(guó)等資本市場(chǎng)成熟的國(guó)家，以高盛、摩根士丹利為典型代表的國(guó)際金融服務(wù)機(jī)構(gòu)，不論從規(guī)模還是成熟度上來(lái)看，都對(duì)中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)出濃厚興趣，紛紛搶跑、躍躍欲試。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，金融服務(wù)業(yè)的全面對(duì)外開(kāi)放重點(diǎn)在“市場(chǎng)開(kāi)放”和“準(zhǔn)入開(kāi)放”。

或許在銀行端的這種變化并不顯性。但是在證券業(yè)和保險(xiǎn)行業(yè)，用戶(hù)一定會(huì)有深刻感知。尤其是在證券業(yè)，外資在資產(chǎn)管理、投資咨詢(xún)、承銷(xiāo)保薦、大型并購(gòu)、量化交易、風(fēng)險(xiǎn)管理上，都積累了不少經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)。

國(guó)外券商機(jī)構(gòu)不管是“狼群”還是“鯰魚(yú)”，毋庸置疑的是，這對(duì)中國(guó)證券業(yè)調(diào)結(jié)構(gòu)、謀轉(zhuǎn)型都具有催化作用——中國(guó)證券業(yè)洗牌重組是板上釘釘?shù)摹?/strong>

對(duì)于此次證券業(yè)的全面開(kāi)放，多位專(zhuān)家向億歐表示，外資券商入華，最值得期待的仍然是他們將如何俘獲大量創(chuàng)新企業(yè)和中小微企業(yè)的“芳心”。在此之前，這些不能被金融服務(wù)充分覆蓋的中小企業(yè)或許是外資入華業(yè)務(wù)的突破口。

此外，對(duì)于中國(guó)居民而言，當(dāng)前的金融業(yè)正面臨一個(gè)突出矛盾——儲(chǔ)蓄過(guò)剩和投資需求相對(duì)不足、社會(huì)財(cái)富規(guī)模龐大和財(cái)富所能附著的媒介投資品相對(duì)不足。如何管理和分配如此巨大規(guī)模的社會(huì)儲(chǔ)蓄和社會(huì)財(cái)富？這或許是外資金融機(jī)構(gòu)的另一大機(jī)會(huì)：事關(guān)你我的錢(qián)袋子，更關(guān)乎外資金融機(jī)構(gòu)的命根子。

回望過(guò)去，四十年前改革開(kāi)放出發(fā)點(diǎn)是為了解決新中國(guó)億萬(wàn)百姓的溫飽問(wèn)題，是為了打開(kāi)國(guó)門(mén)追趕現(xiàn)代化的歷史車(chē)輪。

放眼未來(lái)，四十年后的改革開(kāi)放，我們站在歷史更高的起點(diǎn)上，是為了解決人民追求美好生活的向往，是為了主動(dòng)走出去實(shí)現(xiàn)富起來(lái)、強(qiáng)起來(lái)的愿望。

文章的最后，我們落腳到金融開(kāi)放的主題上——金融活，經(jīng)濟(jì)活；金融穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)興，金融興；經(jīng)濟(jì)強(qiáng)，金融強(qiáng)。經(jīng)濟(jì)是肌體，金融是血脈，兩者共生共榮。

今天的金融之爭(zhēng)，就是未來(lái)的世界領(lǐng)導(dǎo)權(quán)更迭之爭(zhēng)。

參考資料：

1、《“應(yīng)對(duì)國(guó)際疫情影響，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定”發(fā)布會(huì)實(shí)錄》2020/3/22 中國(guó)人民銀行

2、《安青松：中國(guó)證券業(yè)發(fā)展新機(jī)遇 | 封面專(zhuān)題》2020/1/27 清華金融評(píng)論 

3、《銀保監(jiān)會(huì)原副主席王兆星：中國(guó)金融業(yè)存在八方面結(jié)構(gòu)性失衡》2019/12/1  億歐

4、《新一輪擴(kuò)大開(kāi)放有何不同》2018/4/24 光明日?qǐng)?bào)

5、《習(xí)近平：深化金融改革 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展》2017/7/15 新華社