負(fù)油價的真相：中行迷之操作，投資者血流不止

圖片來自“億歐網(wǎng)”，文章來源于：太平洋時區(qū)，原標(biāo)題《負(fù)油價的真相：中行迷之操作，投資者血流不止?！罚髡撸悍繓|的ID

這些年來，你見過最坑的投資是什么？

5000點的A股？2017年3月的燕郊房產(chǎn)？2018年的P2P？還是歷史高位的比特幣？

與中國銀行的原油寶比起來，上面這些投資都不算什么。因為只要你無杠桿投資這些資產(chǎn)，最多只是輸?shù)粢恍┍窘?，還不至于讓你賠光之后還要成倍地倒貼，而原油寶可以讓你在輸光400萬本金后還需倒貼500萬補(bǔ)償金。

我們從一張投資者截圖說起，他的本金差不多400萬，虧了920萬，還要給銀行補(bǔ)500多萬。

投資者截圖

中行的原油寶產(chǎn)品是什么？簡單來說，它是掛鉤于美國WTI原油期貨的一個產(chǎn)品，但這回由于犯了低級錯誤，導(dǎo)致?lián)p失慘重。中行選擇了在最后交易日倒數(shù)第二天的盤中進(jìn)行移倉換月，遇到了重大的流動性問題，導(dǎo)致投資者出現(xiàn)巨虧。

一般而言，如果不是真的打算做實物交割，期貨投資者都會提前移倉換月。但中行顯然沒有交割實物原油的能力，卻還把換月操作一直拖到了最后，以至于把自己逼到無路可退，只能自己砸盤。

投資者小白都知道提前出清，尤其原油期貨5月合約不能展期的情況下，中行硬是拖到倒數(shù)第二個個交易日一把虧到負(fù)數(shù)，真是牛逼。原油-37美元/桶的驚人價格原來是中國人民創(chuàng)造的歷史，看似美國市場一片混亂，實際上是中國投資人的心在滴血！

WTI五月合約在4月21日暴跌至近-40美元/通，受其影響，六月合約也大幅下跌

更有投資者表示：“中行原油寶設(shè)計規(guī)則或存在重大缺陷，導(dǎo)致投資者巨額虧損，我們打算去集體訴訟。”

發(fā)生了什么？

進(jìn)入2020年以來，國際原油價格不斷下跌，加上疫情對短期需求的沖擊，油價更是出現(xiàn)了急跌，所以抄底原油的中國投資者越來越多。這也使得中國銀行的原油寶產(chǎn)品規(guī)?？焖贁U(kuò)大，但是風(fēng)控措施并沒有跟上。中國銀行錯誤的選擇了在最后時刻進(jìn)行換月交割，導(dǎo)致市場已經(jīng)沒有了對手方。

根據(jù)中國銀行的公告顯示，他要求客戶按照-37.63美元的結(jié)算價結(jié)算，這其實意味著中國銀行將投資者的倉位拿到了美市最后收盤。并且投資者多方表示，4月20日中行原油寶未根據(jù)合約交割時間22:00進(jìn)行移倉，這已經(jīng)明顯違反了中行原油寶的制度設(shè)計。 

中行相關(guān)報告

投資賠光，還欠銀行幾百萬

開頭的截圖顯示，一個投資400萬的客戶最終虧損920萬，還需賠給銀行520萬。按照我們常規(guī)的理解，抄底實物資產(chǎn)最多也就是本金面臨不同程度的虧損而已，不至于輸光，更不可能倒貼。但是現(xiàn)在狀況是，投資者不僅僅本金虧完了，還可能倒欠銀行200%的本金。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)的截圖顯示，中國銀行向投資者發(fā)送的結(jié)算價格是-266.12元。

中國銀行已經(jīng)發(fā)出通知，要求投資者補(bǔ)充這部分穿倉虧損。但是投資者并不服氣，強(qiáng)烈質(zhì)疑中國銀行自身存在玩忽職守的嫌疑，自己的合約設(shè)計和風(fēng)險控制形同虛設(shè)，并且強(qiáng)行讓投資者為自己的錯誤買單。

根據(jù)中國銀行的公告顯示，他們將投資者的倉單留到了最后結(jié)算時刻，而沒有能完成盤中換月。這意味著，市場上的其他玩家全都跑了，就中國銀行自己還握著巨虧倉位。

跑晚了一步

事實上，WTI原油2005合約很早就有問題，在期貨投資圈，大家都很奇怪是誰在死硬當(dāng)多頭不肯平倉，尤其是在上周末CME修改規(guī)則后，大家都在調(diào)侃，這一定是有某個笨蛋海外投資者還沒有走，CME看到了要去包餃子，但沒人想到中國銀行也在其中。

其他機(jī)構(gòu)合約移倉時間

國內(nèi)除了中國銀行之外，其他開設(shè)有紙原油業(yè)務(wù)的投資機(jī)構(gòu)，都已經(jīng)在之前成功跑路逃出生天，把合約向更遠(yuǎn)期移倉。其他開設(shè)紙原油業(yè)務(wù)的國內(nèi)銀行包括工行銀行、建設(shè)銀行，也都早在月中時就完成了換月工作，當(dāng)時他們的平倉價格基本在21-20美元/桶之間。全球最大的原油ETF基金USO也基本是在這個區(qū)間換月，隨著產(chǎn)業(yè)客戶、大機(jī)構(gòu)紛紛離場，CME集團(tuán)也在周末對市場進(jìn)行了調(diào)整，承認(rèn)了負(fù)油價的可能性。

最后，只有中國銀行還在，它就是大家議論中的那個“笨蛋投資者”。

中國銀行虧了多少？

中行的低級失誤，到底帶來了多少損失？中行并沒有公布這個數(shù)字，但是根據(jù)上文貼出的《關(guān)于我行原油寶業(yè)務(wù)近期結(jié)算和交易安排的公告》，中行對客戶要求按收盤價結(jié)算，可見他們有很多單子（甚至是大部分）一直拿到了收盤。

從CME可以查詢到的數(shù)據(jù)顯示，最后按照結(jié)算價成交的合約高達(dá)77076手合約是按照的TAS指令（rade at Settlement，原油期貨結(jié)算價交易）執(zhí)行的。

TAS指令允許交易者在規(guī)定交易時段內(nèi)按照期貨合約當(dāng)日結(jié)算價或當(dāng)日結(jié)算價增減若干個最小變動價位申報買賣期貨合約。

雖然這7.7萬手中有多少是中國銀行的單子我們不得而知，但我們可以算出來綜合，每一手合約1000桶。總計77076000桶原油在結(jié)算價附近成交。假如開倉均價為20美元，則最后結(jié)算的總共損失高達(dá)44.66億美元，約合315億人民幣。由于其他機(jī)構(gòu)早在之前就已經(jīng)移倉跑路，當(dāng)時場上只剩中行一家，這315億人民幣的損失中，中行可能占了絕大部分。

在最后的絕望境地，中行為什么不老老實實坐等交割卻要砸盤呢？理論上說，中行的確可以按照低價把這些交割后的原油存起來，等油價漲回去后再賣掉嘛。

可是事情沒有那么簡單，中行是金融機(jī)構(gòu)不是石油公司，他們根本沒有儲存石油的能力，廠商交付給他們了，他們也不知道應(yīng)該放到哪里去。放到美國？美國現(xiàn)在的石油儲備空間基本上已經(jīng)滿了；運回中國？海運、倉儲、保管各種成本誰來買單？

所以還是算了吧，反正不還是由投資者來買單嘛。

問題有多嚴(yán)重？

對于中行以及其客戶來說，這次事件有多嚴(yán)重呢？

我們從中行提供的財報數(shù)據(jù)來參考一下。2019年全年，中行實現(xiàn)稅后利潤2018.91億元，315億損失相當(dāng)于中行全年利潤的15.6%；中行在2019年度員工的總薪酬開支是907億元，這一次低級失誤帶來的損失相當(dāng)于送掉了中國銀行所有員工（超過31萬人）四個月以上的所有稅前薪酬。

如果中行要對投資者遭受的損失進(jìn)行無差別賠償，那么將損失15.6%的凈利潤，要知道，2019年中行凈利潤同比2018年的增長也只有4.06%，即使中行的利潤增值在2020年保持這個速度，賠償后的財報一定會非常難看，更不用說在疫情沖擊之下，中行原本就不可能獲得2019年那樣的利潤增長。

奇怪的是，今天（2020年4月22日），中國銀行股價非常平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大跌，可能是因為股票投資者認(rèn)為中行不會賠償，他們押注這次投資的低級錯誤會讓原油寶投資者來幫中行擦屁股。

這件事難免讓人回想起2018年中石化員工做多原油導(dǎo)致公司巨虧的事。當(dāng)時中石化旗下聯(lián)合石化總經(jīng)理陳波在70美元以上買入看漲的期貨合約，數(shù)量在3000-7000萬桶，更懸疑的是，他們沒有對原油期貨頭寸進(jìn)行套期保值操作，反而進(jìn)行了買入原油看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)等“同向操作”，缺少對沖致使整體頭寸下跌風(fēng)險敞口進(jìn)一步被拉大，這件事對中石化帶來的虧損可能超過10億美元，重挫了整個中石化2018年全年的利潤。

中石化交易巨虧事件

中行這次事件的性質(zhì)和中石化當(dāng)時還是有很大不同，因為中石化是自己人拿自己錢去錯誤投資；中行是拿客戶的錢犯下錯誤；兩者的相同之處在于都是極其低級而且不應(yīng)該出現(xiàn)的錯誤。

據(jù)統(tǒng)計，中國目前有超過800萬金融從業(yè)者，中國銀行更是中國頭部金融機(jī)構(gòu)之一，負(fù)責(zé)如此巨大金額的期貨交易員怎么會缺乏專業(yè)素養(yǎng)甚至是缺乏常識？他們是臨時工還是關(guān)系戶？

希望原油寶的投資者可以拿起法律的武器，捍衛(wèi)自己的合法權(quán)益，保衛(wèi)自己的財富，不要再一次為機(jī)構(gòu)的錯誤買單。

更值得思考的是，掌控著資本和無數(shù)投資者命運的人，居然都是些什么都不懂的外行，這真讓人感覺不寒而栗。

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