聊一聊網(wǎng)貸平臺(tái)上市路上的那些事

雖然現(xiàn)在網(wǎng)貸平臺(tái)上市面臨內(nèi)憂外困，但從長遠(yuǎn)來看，只要一步一步解決掉上市的困難，在網(wǎng)貸行業(yè)前景不斷明朗的情況下，上市之路還是要一步一步往前走。

11月21日訊 在今年雙十一購物狂歡節(jié)開始之前，阿里巴巴集團(tuán)主席馬云對(duì)螞蟻金服是否上市的問題表示，螞蟻金服會(huì)去上市，上市的時(shí)間地點(diǎn)還未確定，但一定要在有利于世界經(jīng)濟(jì)金融和創(chuàng)新發(fā)展的地方。除了螞蟻金服，還有很多家平臺(tái)陸陸續(xù)續(xù)的開始了一輪又一輪的融資，這些或許也正是為日后的上市蓄力。

《暫行辦法》已早早落地，互金專項(xiàng)整治明年也將完成，國內(nèi)資本市場對(duì)于網(wǎng)貸平臺(tái)上市融資的大門，也在逐步打開，國外的資本市場也會(huì)更加青睞中國的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。明年一切整改完成，符合了監(jiān)管要求的網(wǎng)貸平臺(tái)，在業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大和實(shí)現(xiàn)盈利的前提下，考慮上市也是理所應(yīng)當(dāng)?shù)牧?。小編建議對(duì)于前期沒有融資的平臺(tái)可以考慮在創(chuàng)業(yè)板和新三板上市，而對(duì)于目前就有過多輪外資風(fēng)投的平臺(tái)后期可以選擇在香港或者美國上市。

當(dāng)然這只是一個(gè)美好的愿景，因?yàn)檫B規(guī)模龐大的螞蟻金服現(xiàn)在還沒有為上市做足準(zhǔn)備,畢竟，現(xiàn)在監(jiān)管趨嚴(yán)，政策不確定，平臺(tái)本身也在積極整改擁抱監(jiān)管，上市的條件內(nèi)憂外困，但并不排除在明年一切整改完成之后，平臺(tái)會(huì)陸續(xù)上市。甚至更有平臺(tái)現(xiàn)階段去海外上市。

現(xiàn)階段，中國P2P平臺(tái)上市路上最大的阻力是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，此外，資本市場的阻力也是一大難關(guān)，即國內(nèi)資本市場關(guān)閉了類金融類特別是互聯(lián)網(wǎng)金融的上市大門。

據(jù)了解，在中國內(nèi)地有超過800家公司等待上市。此前曾有近20家網(wǎng)貸平臺(tái)公開表態(tài)將籌謀上市，但其上市路徑都較為曲折。大約為，借殼A股上市;掛牌新三板后轉(zhuǎn)版;通過上市公司控股收購。但新三板分層制度，不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管政策，讓網(wǎng)貸平臺(tái)在國內(nèi)A股IPO壓力重重。而且，想在國內(nèi)上市，政策因素占主導(dǎo)作用。相比而言，國外網(wǎng)貸平臺(tái)的上市更看重的是網(wǎng)貸平臺(tái)業(yè)務(wù)的合規(guī)性、財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及國家對(duì)業(yè)務(wù)模式的認(rèn)可度。這樣看來，對(duì)于接受一輪又一輪外資風(fēng)投的平臺(tái)謀求海外市場IPO更為可能。就像前段時(shí)間炒的火熱的拍拍貸要在美國上市。

另外，一個(gè)平臺(tái)打算上市必然會(huì)有一個(gè)市場對(duì)它的估值。影響估值的兩個(gè)最主要因素一個(gè)是公司目前的基本信息如當(dāng)前的盈利是多少;另一個(gè)則是明年市場對(duì)該公司增長率的估計(jì)。而目前絕大部分P2P尚未盈利甚至根本沒有明確的盈利預(yù)期，即便盈利也無法保證盈利增長率的穩(wěn)定增長。對(duì)于何時(shí)盈利，對(duì)于公司盈利增長率基本是一個(gè)未知狀態(tài)。在這種情況下又怎么去估值，又何談上市。如果一定準(zhǔn)備上市，那必須要開始盈利并且增速比較高，或者有明確的盈利預(yù)期才行。

另一方面，假設(shè)平臺(tái)已經(jīng)有明確的盈利預(yù)期或者已經(jīng)開始盈利并且增速比較高，也就是海外上市的基本條件已經(jīng)大致滿足。但是落實(shí)到估值具體操作上不確定因素太多。平臺(tái)的估值方法不確定，估值體系的參照標(biāo)準(zhǔn)也是一個(gè)問題，包括它的財(cái)務(wù)情況、股東入股價(jià)格等，都會(huì)影響最后的估值。

據(jù)了解，公司估值方法主要分兩大類，一類為相對(duì)估值法，主要采用乘數(shù)方法，較為簡便，如PE(price/eps)估值法、PB(PB)估值法、PEG(市盈率/盈利增長率)估值法、EV/EBITDA(企業(yè)價(jià)值與利息、稅項(xiàng)、折舊及攤銷前盈利的比率)估值法;另一類為絕對(duì)估值法，主要采用折現(xiàn)方法，較為復(fù)雜，如DCF(DiscountedCashFlow)現(xiàn)金流量折現(xiàn)方法、期權(quán)定價(jià)方法等。采用不同的估值方法則會(huì)有不同的估值結(jié)果。是必須滿足其中的某一種或者幾種還是所有的都滿足才能上市也是一個(gè)問題。

此外，在市盈率法(P/E)中，需要選取“可比公司”?？杀裙九c標(biāo)的公司應(yīng)該越相近或相似越好，無論多么精益求精基本上都不過分。在實(shí)踐中，一般應(yīng)選取在行業(yè)、主營業(yè)務(wù)或主導(dǎo)產(chǎn)品、資本結(jié)構(gòu)、企業(yè)規(guī)模、市場環(huán)境以及風(fēng)險(xiǎn)度等方面相同或相近的公司。

不想當(dāng)將軍的士兵不是好士兵，雖然現(xiàn)在網(wǎng)貸平臺(tái)上市面臨內(nèi)憂外困，但從長遠(yuǎn)來看，只要一步一步解決掉上市的困難，在網(wǎng)貸行業(yè)前景不斷明朗的情況下，上市之路還是要一步一步往前走。

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