多因素助推貨基收益率年末飆升 明年一季度收益或穩(wěn)定攀升

文|證券時報 李樹超

12月29日訊，近期，資金市場繼續(xù)出現(xiàn)緊張局面，銀行協(xié)議存款及逆回購短期利率上漲助推貨幣基金收益率快速走高。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，年末及節(jié)假日資金面的緊張局面使貨幣基金迎來黃金配置期，但預計貨幣基金收益率在明年一季度仍將穩(wěn)定攀升，大概率不會產(chǎn)生繼續(xù)快速上行的局面。

多因素助推貨幣基金收益率飆升

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至12月27日，具有可統(tǒng)計數(shù)據(jù)的599只貨幣基金平均7日年化收益率為3.21%，而上周同期的收益率僅為2.61%，這一數(shù)據(jù)在更早的11月底還是2.55%。12月27日當天，嘉合貨幣A的7日年化收益率高達20.61%，大成豐財寶A、興業(yè)穩(wěn)天盈貨幣、民生加銀騰元寶分別以7.08%、5.87%、5.83%緊隨其后。

事實上，如果以周為單位計算，不少貨幣基金的收益率已經(jīng)實現(xiàn)了連續(xù)十多周的上漲。以國內(nèi)規(guī)模最大的貨幣基金——天弘余額寶為例，截至12月27日，天弘余額寶的7日年化收益率為3.14%，創(chuàng)下今年以來的新高。如果以周為單位，余額寶收益率已經(jīng)連續(xù)12周上漲。

銀行協(xié)議存款及逆回購短期利率的上漲，是貨幣基金收益率短期飆升的重要因素。市場數(shù)據(jù)顯示，繼12月27日交易所隔夜回購合約GC001一度飆升至33%、尾盤報收18.55%后，28日GC001盤中又創(chuàng)22%漲幅，尾盤報收2.61%，這類資產(chǎn)上漲或為貨幣基金貢獻一定的短期收益。

北京一位固收類基金經(jīng)理認為，銀行協(xié)議存款利率肯定提升了，還有買入返售金融資產(chǎn)(即逆回購)短期利率也飆升了，這有利于貨幣基金收益率上漲。

另外，為了吸引資金入場，也不排除貨幣基金賣出債券以提前兌現(xiàn)收益。

華泰證券(601688,股吧)一位固收類研究員表示，近期資金面非常緊張，貨幣基金收益率快速上升。不過，如果單靠銀行協(xié)議存款和逆回購，貨幣基金收益率不可能提升這么多，因為這類資產(chǎn)的漲幅及在貨幣基金總資產(chǎn)中的占比，不足以支撐貨幣基金整體收益率的大漲。因此，不排除貨幣基金為了吸引資金進來，采取賣債的操作來提升短期收益、兌現(xiàn)浮盈。

明年一季度收益或穩(wěn)定攀升

針對貨幣基金后市的表現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士表示，年底的流動性供求變化、節(jié)假日效應等都會使得貨幣基金收益率穩(wěn)定攀升，但大概率不會產(chǎn)生快速上漲的局面，貨幣基金或迎來黃金配置期。

北京一位貨幣基金經(jīng)理分析，我國銀行體系流動性供求變化的季節(jié)性特征比較明顯，逢季末及節(jié)假日現(xiàn)金投放高峰來臨，金融機構(gòu)通常會多備頭寸以防御流動性波動，導致跨節(jié)、跨季利率有所上升。在春節(jié)前的這一段時間內(nèi)，貨幣基金或?qū)⒈３窒鄬^高的收益水平，是配置的黃金期，值得投資者密切關(guān)注。

展望貨幣基金后市，華泰證券上述固收類研究員也認為，明年一季度貨幣基金7日年化收益率將會保持穩(wěn)步攀升，但大概率不會再現(xiàn)飆升的局面。

該研究員稱：“我們判斷資金面還會保持緊張的形勢，所以，貨幣基金的下行壓力是很小的，但上行的空間也不大，因為債券資產(chǎn)占貨幣基金總資產(chǎn)規(guī)模不到40%，貨幣基金不可能總靠賣債來提升收益。因此，貨幣基金的年化收益率將會保持穩(wěn)步攀升，而不是短期飆升的。”

值得注意的是，作為年底擴充規(guī)模的“神器”，貨幣基金一直被公募機構(gòu)寄予厚望。有業(yè)內(nèi)人士認為，不排除少數(shù)公司年底突擊做業(yè)績，借以拉升管理資產(chǎn)規(guī)模。

北京上述固收類基金經(jīng)理稱：“年底貨幣基金的收益率提高，其實可以吸引資金入場，進而‘沖規(guī)模’。如果配合營銷策略，這對短期提升貨幣基金規(guī)模乃至基金公司總管理規(guī)模都會起到積極作用。”

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