"最基本的標(biāo)準(zhǔn)"再促資管"大一統(tǒng)" 證監(jiān)會(huì)力推私募統(tǒng)一監(jiān)管

文|21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 李維

3月4日訊，3月2日上午，繼保監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)等部門(mén)負(fù)責(zé)人先后確認(rèn)央行正牽頭制定有關(guān)資管產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則統(tǒng)一的意見(jiàn)后，前證監(jiān)會(huì)主席、現(xiàn)銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清也在國(guó)新辦的銀監(jiān)會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)該信息進(jìn)行了進(jìn)一步確認(rèn)。

“我們正在研究一個(gè)共同的監(jiān)管辦法。”郭樹(shù)清表示，“可能是我們立足于還是最基本的標(biāo)準(zhǔn)，把它先統(tǒng)一起來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)不是特別高，首先達(dá)到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，大家共同遵守這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，在這個(gè)基礎(chǔ)上，各個(gè)機(jī)構(gòu)、各個(gè)行業(yè)可以要求更高。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，郭樹(shù)清所透露的“最基本的標(biāo)準(zhǔn)”，意味著資管產(chǎn)品的規(guī)則統(tǒng)一過(guò)程中，或?qū)⒆裱拙€原則，即不同類型的資管產(chǎn)品需滿足基本監(jiān)管要求，同時(shí)按各對(duì)口部門(mén)的具體規(guī)定“就高不就低”的差別管理。

而且種種跡象表明，這一監(jiān)管思路，已被證監(jiān)會(huì)下轄不同類型機(jī)構(gòu)私募產(chǎn)品規(guī)則的統(tǒng)一趨勢(shì)所先行反映。

立足“底線”原則

近期，多位金融監(jiān)管高層的表態(tài)正在不斷表明，資管產(chǎn)品規(guī)則的“大一統(tǒng)”勢(shì)在必行。

在郭樹(shù)清看來(lái)，不同機(jī)構(gòu)均開(kāi)展資管業(yè)務(wù)所從屬的規(guī)章不同帶來(lái)的混亂，正是資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管的主因。

“不同的金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行、信托公司、基金公司、證券公司，包括保險(xiǎn)公司都開(kāi)展了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。”郭樹(shù)清3月2日說(shuō)，“由于監(jiān)管主體不一樣，法律規(guī)章也不一樣，有關(guān)的規(guī)定也不一樣，確實(shí)出現(xiàn)了一些混亂，導(dǎo)致了一部分資金所謂的脫實(shí)向虛。”

而證監(jiān)會(huì)主席劉士余日前也曾明確指出，統(tǒng)一資管規(guī)則是一件金融監(jiān)管領(lǐng)域的“大事”。

“中央銀行正在牽頭一行三會(huì)、有關(guān)機(jī)關(guān)在制定資管產(chǎn)品的統(tǒng)一范文，這是中國(guó)金融市場(chǎng)防范風(fēng)險(xiǎn)，健康發(fā)展必要做的一件大事。”劉士余日前在記者會(huì)現(xiàn)場(chǎng)表示。

去年8月，證監(jiān)會(huì)的新八條底線(《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》)的正式下發(fā)，就已成為了資管產(chǎn)品局部統(tǒng)一的“第一槍”。

“共同劃定底線，其實(shí)是從證監(jiān)體系開(kāi)始的，尤其新八條底線的出爐，把券商、基金、期貨幾個(gè)機(jī)構(gòu)的私募資管業(yè)務(wù)先統(tǒng)一了。”3月2日，一位接近基金業(yè)協(xié)會(huì)的機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，“過(guò)去這一塊杠桿、外包等規(guī)則都沒(méi)有細(xì)化，而像基金(子公司)專戶又比券商資管靈活，所以出現(xiàn)了很多嵌套套利活動(dòng)。”

事實(shí)上，資管產(chǎn)品規(guī)則不統(tǒng)一的問(wèn)題，更早前也被證監(jiān)會(huì)分管機(jī)構(gòu)和私募業(yè)務(wù)的副主席李超所直言。

“我國(guó)資產(chǎn)管理產(chǎn)品總體風(fēng)險(xiǎn)可控。不過(guò)，從今年(2016年)來(lái)資管領(lǐng)域暴露出的問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)隱患分析，四類問(wèn)題須給予重視，一是法律適用混亂;二是監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一;三是缺乏統(tǒng)一的監(jiān)測(cè)監(jiān)控;四是仍然存在隱性的剛性兌付。”3月2日，李超表示。

“劉士余和李超分別是2016、2015年來(lái)到證監(jiān)會(huì)的，而強(qiáng)化監(jiān)管是會(huì)里幾位準(zhǔn)新領(lǐng)導(dǎo)所強(qiáng)調(diào)的，但是施政策略上能夠看出，證監(jiān)會(huì)在配合宏觀審慎監(jiān)管、配合整體金融混業(yè)監(jiān)管上走得更快。”3月2日，北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人指出。

私募統(tǒng)一監(jiān)管先行

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，證監(jiān)會(huì)之所以能夠?qū)Σ煌侥籍a(chǎn)品進(jìn)行先行統(tǒng)一監(jiān)管，一方面源于證監(jiān)會(huì)下轄機(jī)構(gòu)類型中均包含資管業(yè)務(wù)，同時(shí)證監(jiān)會(huì)及旗下基金業(yè)協(xié)會(huì)又是新《基金法》的主要執(zhí)法、落實(shí)機(jī)構(gòu)。

“因?yàn)橘Y管本質(zhì)上屬于信托關(guān)系、屬于基金身份，而新基金法下證監(jiān)會(huì)又是各監(jiān)管機(jī)關(guān)中第一個(gè)明確私募、公募行為界限的部門(mén)。”前述機(jī)構(gòu)人士稱，“這讓證監(jiān)會(huì)更有動(dòng)力在體系內(nèi)先把規(guī)則進(jìn)行統(tǒng)一，像信托、保險(xiǎn)資管這些產(chǎn)品雖然也屬于私募性質(zhì)，但由于部委之間的分業(yè)，僅在部門(mén)層面卻無(wú)法納入統(tǒng)一監(jiān)管序列，所以這才要求央行出面牽頭。”

去年8月份證監(jiān)會(huì)下達(dá)的新八條底線，就對(duì)券商、基金、期貨等證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的私募資管業(yè)務(wù)的杠桿率、業(yè)務(wù)規(guī)范、負(fù)面清單行為進(jìn)行了底線劃定。

值得一提的是，彼時(shí)新八條底線所覆蓋對(duì)象僅包括券商、基金公司及其子公司、期貨公司等持牌資管機(jī)構(gòu)，而遵照備案制監(jiān)管的私募機(jī)構(gòu)卻并不涉及。

但據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，部分私募機(jī)構(gòu)在自我規(guī)范與整改中，除凈資本等硬性要求外，也在向持牌機(jī)構(gòu)的合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)趨近。

3月2日，恒天中巖投資董事長(zhǎng)崔同躍就坦言：“7·18的新八條底線(《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》)發(fā)布后，我們也明顯感覺(jué)到整個(gè)政策導(dǎo)向在出現(xiàn)變化。包括對(duì)于投資底層品的披露，對(duì)于凈值型產(chǎn)品的改造要求，還有一些核算估值方法，都提了一些新要求。”

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者同時(shí)了解到，監(jiān)管層也針對(duì)私募基金的定價(jià)分離、底層資產(chǎn)不透明、類資金池等運(yùn)作模式進(jìn)行封堵，并對(duì)具有類似性質(zhì)的產(chǎn)品發(fā)行和銷售予以叫停整改。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，從去年以來(lái)監(jiān)管層針對(duì)資管業(yè)務(wù)、私募基金的多次檢查及相關(guān)處罰，也預(yù)示著證監(jiān)體系正在不斷強(qiáng)化并促使不同機(jī)構(gòu)產(chǎn)品的合規(guī)要求走向統(tǒng)一。

“目前私募正在公募化、公募正在私募化，這個(gè)監(jiān)管要求正在趨同的跡象已經(jīng)非常明確了。”3月2日，北京一家中型私募機(jī)構(gòu)合伙人表示。

甚至在部分更細(xì)的政策上，機(jī)構(gòu)與私募監(jiān)管趨同的跡象也在進(jìn)一步明確。

例如基金業(yè)協(xié)會(huì)日前所下發(fā)的，旨在配合主要城市住宅地產(chǎn)調(diào)控的《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)》中，雖然持牌機(jī)構(gòu)是被規(guī)范主體，但監(jiān)管說(shuō)明中也要求私募基金管理人“參照?qǐng)?zhí)行”，其原因正是統(tǒng)一監(jiān)管所要求的“避免監(jiān)管套利”。

事實(shí)上，劉士余此前在國(guó)新辦新聞發(fā)布會(huì)上所透露的訊息也已佐證了上述趨勢(shì)。

“積極配合，共同努力。”在回答證監(jiān)會(huì)在央行統(tǒng)一資管產(chǎn)品規(guī)則中應(yīng)扮演何種角色時(shí)，劉士余一字一句的強(qiáng)調(diào)。

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