從兩會新三板提案 看新三板

文丨FUND部落 啃哥張馳

3月6日訊，日前致公黨在兩會期間關(guān)于新三板的提案傳出。提案建議，盡快出臺改善新三板流動性的一攬子解決方案?？v觀其內(nèi)容，基本上都在預(yù)料之中。但通過兩會提案的形式提出，意義重大。

具體來看，提案內(nèi)容大致分為四塊：

一是完善新三板交易制度。推出新三板大宗交易系統(tǒng)，推進私募基金做市試點工作、完善協(xié)議轉(zhuǎn)讓機制、建立科學合理的新三板做市商評價機制?？懈缯J為，新三板目前亟待推出大宗交易，否則很多大額交易無法通過做市商完成;PE做市10家試點已開始，但仍需加快;協(xié)議轉(zhuǎn)讓的低價轉(zhuǎn)讓，涉及的利益輸送問題需盡快解決;此外，個別做市商做市無作為問題突出。

二是引入多元長期機構(gòu)投資人布局新三板。推動封閉式公募基金以及混合型公募基金投資新三板掛牌企業(yè);盡快制定合格境外機構(gòu)投資者(QFII)及人民幣合格境外投資者(RQFII)參與新三板市場的制度安排;推動新三板股票納入保險資金、社?；鸷推髽I(yè)年金等長期資金投資范圍。啃哥認為，目前新三板流動性較差，主要原因之一就是市場缺乏足夠的資金。目前新三板投資資金80%以上是私募股權(quán)投資機構(gòu)資金，而規(guī)模更大的社保資金、保險資金、企業(yè)年金、QFII以及RQFII還未入市，允許更多資金入市是當務(wù)之急。

三是優(yōu)化新三板股票定向發(fā)行機制。放開新三板股票發(fā)行人數(shù)35人限制，加快推出一次審批、分次實施的儲架發(fā)行制度，以及掛牌公司股東大會一次審議、董事會分期實施的授權(quán)發(fā)行機制?？懈缯J為，放開35人限制，意味著新三板可以進行類似于A股的IPO，向不定向人群融資，融資效率勢必進一步提高，股權(quán)得以分散，為競價交易打下良好的基礎(chǔ);而儲架發(fā)行機制和授權(quán)發(fā)行機制，可以充分提高融資的效率，縮短辦理手續(xù)的時間。

四是解決掛牌公司申請IPO的制度銜接問題。目前新三板掛牌公司申請IPO是否需要清理契約型基金、資管計劃和信托計劃股東，政策尚未明確，導(dǎo)致市場對該三類產(chǎn)品高度警惕，已影響到企業(yè)的融資效率、交易方式的選擇以及股票流動性的提升，建議對此盡快予以明確。

此外，提案還建議創(chuàng)新層之上再設(shè)置一個市場層次進行公開發(fā)行股票掛牌公司交易，以新三板為試驗田推進股票發(fā)行制度改革。該建議即為創(chuàng)新層之上推出精選層。

上述四點建議，明確提出解決新三板流動性的一攬子方案。但新三板流動性改善，不會是大面積改善，只會是很小一部分掛牌企業(yè)流動性改善，但通過一小部分企業(yè)的示范作用，新三板整體的流動性將得以提升，這是2017年必須要做的事情。不過，新三板流動性改善，是一項一攬子工程，不是一個或幾個制度就能解決的?？懈缦嘈?，新三板流動性問題被提到了兩會提案的高度，它的解決將為期不遠。

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