2016ABS市場(chǎng)總結(jié)與展望：創(chuàng)新加速 融資租賃ABS火力全開

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1.發(fā)行量飆升

2016年，共發(fā)行495單資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，總發(fā)行量8567.46億元，同比增長(zhǎng)39.73%。

信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行106單，發(fā)行金額總計(jì)3867.88億元，同比下降4.65%，占發(fā)行總量的45.15%。

企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行382單，發(fā)行金額4545.01億元，同比增長(zhǎng)122.76%，占比53.05%。

截至2016年底，ABS市場(chǎng)存量為10722.62億元，同比增加66.31%。

其中，信貸ABS產(chǎn)品存量為4893.68億元，占比45.64%，同比增加18.51%；企業(yè)ABS產(chǎn)品存量為5821.84億元，占比47.77%，同比增加152.63%。ABN產(chǎn)品存量為7.10億元，同比減少47.71%。

從發(fā)行數(shù)量來(lái)看，2016年信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占?xì)v史信貸ABS發(fā)行總數(shù)的1/3，企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量占?xì)v史企業(yè)ABS發(fā)行總數(shù)的1/2，ABN發(fā)行數(shù)量占?xì)v史ABN發(fā)行總數(shù)的1/4。

從發(fā)行規(guī)模來(lái)看，2016年信貸ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模占?xì)v史信貸ABS發(fā)行總規(guī)模的32.88%，企業(yè)ABS產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模占?xì)v史ABS發(fā)行規(guī)模的61.67%，ABN發(fā)行規(guī)模占?xì)v史ABN發(fā)行規(guī)模的40.28%。

2.以高信用等級(jí)產(chǎn)品為主

相較于2015年，2016年ABS高評(píng)級(jí)產(chǎn)品金額占比明顯增大，AAA/AAA-評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比為86.00%，同比增長(zhǎng)49.32%；AA+評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比為8.95%，同比增長(zhǎng)31.64%；AA評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比為4.27%，同比增長(zhǎng)90.30%。同時(shí)AA以下評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比則出現(xiàn)明顯下降，AA-評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比為0.73%，同比下降63.02%，A+及以下評(píng)級(jí)產(chǎn)品發(fā)行金額占比為0.05%，同比下降92.43%。

3.基礎(chǔ)資產(chǎn)多元化

2016年發(fā)行的信貸ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)包含企業(yè)貸款、個(gè)人住房抵押貸款、汽車貸款、消費(fèi)性貸款、信用卡貸款、租賃資產(chǎn)、不良貸款等7種，發(fā)行金額占比依次為36.11%、36.11%、15.18%、2.39%、2.79%、3.38%和4.04%。

企業(yè)ABS產(chǎn)品的基礎(chǔ)資產(chǎn)類別更多，包含14種。其中，以租賃租金、應(yīng)收賬款、信托受益權(quán)、小額貸款四類為基礎(chǔ)資產(chǎn)的產(chǎn)品發(fā)行量較大，分別為1107.57億元、886.91億元、772.47億元、681.57億元，分別占企業(yè)ABS的24.37%、19.51%、17.00%、15.00%。除上述大類資產(chǎn)外，企業(yè)債權(quán)和基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)分別發(fā)行341.77億元和340.48億元，分別占企業(yè)ABS發(fā)行總量的7.52%、7.49%；REITS和保理融資債權(quán)分別發(fā)行104.05億元、71.1億元，分別占企業(yè)ABS發(fā)行總量的2.29%、1.56%；其它資產(chǎn)類型共計(jì)發(fā)行239.09億元，占企業(yè)ABS發(fā)行量的5.26%。

4.年底收益率急劇上揚(yáng)，利差進(jìn)一步收窄

從2016年11月份開始，隨著債市整體利率上升，ABS的預(yù)期收益率有所回升。與同期限同級(jí)別企業(yè)債相比，企業(yè)ABS預(yù)期收益率高于企業(yè)債利率，對(duì)投資者保持了一定的投資吸引力，但是二者間利差進(jìn)一步收窄，出現(xiàn)個(gè)別ABS利率低于企業(yè)債券利率的情況。

5.計(jì)劃管理人數(shù)量增加，集中度較高

繼2015年后，2016年ABS產(chǎn)品發(fā)行機(jī)構(gòu)/計(jì)劃管理人數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，達(dá)到107家，同比增長(zhǎng)11.46%，并呈現(xiàn)出較高的市場(chǎng)集中度，排名前十的發(fā)行機(jī)構(gòu)/計(jì)劃管理人市場(chǎng)占有率超過(guò)46%。

6.市場(chǎng)創(chuàng)新加速，首單產(chǎn)品頻現(xiàn)

2016年ABS市場(chǎng)涌現(xiàn)出了很多創(chuàng)新型的產(chǎn)品，為ABS市場(chǎng)的發(fā)展注入了巨大的活力，同時(shí)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的示范效應(yīng)。各種“首單ABS”頻頻出現(xiàn)，如：首單“PERE+REITs”模式的商業(yè)地產(chǎn)ABS，首單醫(yī)療應(yīng)收賬款A(yù)BS，首單互聯(lián)網(wǎng)保理ABS，首單保單質(zhì)押貸款A(yù)BS，首單私募機(jī)構(gòu)在其間參與主導(dǎo)完成的信托ABS，首單央企綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)ABS，首單消費(fèi)金融公司發(fā)行的信貸ABS，首單銀票收益權(quán)ABS，首單基于小額再貸款債權(quán)的ABS，首單通過(guò)資產(chǎn)證券化云平臺(tái)發(fā)行的ABS等。

7.金融科技改變ABS生態(tài)與效率

2016年9月6日，京東金融推出“資產(chǎn)證券化云平臺(tái)”，包括三大引擎，分別是資產(chǎn)證券化服務(wù)商的基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)云工廠的資本中介業(yè)務(wù)和夾層基金投資業(yè)務(wù)。這一舉措被業(yè)界認(rèn)為是金融科技領(lǐng)域的一次里程碑事件。

ABS云平臺(tái)一方面將降低ABS發(fā)行的門檻，提高發(fā)行效率；同時(shí)將帶動(dòng)市場(chǎng)上出現(xiàn)更多的參與者，帶動(dòng)整個(gè)ABS市場(chǎng)的流動(dòng)性和活躍性。還將有利于ABS市場(chǎng)的規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)創(chuàng)新ABS結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)利于實(shí)現(xiàn)商業(yè)模式升級(jí)及多維聯(lián)動(dòng)。

8.融資租賃ABS火力全開

2016年融資租賃ABS發(fā)行呈井噴之勢(shì)，發(fā)行數(shù)量達(dá)到121支，占全年ABS發(fā)行數(shù)量的24.44%；發(fā)行金額為1202.60億元，占全年ABS發(fā)行總額的14.04%。

發(fā)行數(shù)量及金額均較以前年度有大幅增長(zhǎng)，且遠(yuǎn)超過(guò)了以前年度累計(jì)發(fā)行規(guī)模。2016年融資租賃ABS發(fā)行量較2015年的62支增加95.16%，發(fā)行金額較2015年的575.26億元增加109.05%。

9.消費(fèi)金融ABS大有可為

2016年個(gè)人消費(fèi)貸款A(yù)BS發(fā)展勢(shì)頭迅猛，發(fā)行數(shù)量相較于2015年呈現(xiàn)733.33%的井噴式增長(zhǎng)，發(fā)行金額較2015年的147.7億元增加60%。

未來(lái)以京東白條、螞蟻金服系列產(chǎn)品為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)貸ABS產(chǎn)品的發(fā)行量將進(jìn)一步增加。京東白條、螞蟻花唄、借唄等產(chǎn)品的顯著特點(diǎn)是存在具體且穩(wěn)定的消費(fèi)場(chǎng)景、歷史數(shù)據(jù)可獲得性強(qiáng)、資產(chǎn)筆數(shù)多、分散性強(qiáng)、具有較為穩(wěn)定的回款來(lái)源、資產(chǎn)安全性較強(qiáng)，因此這類產(chǎn)品適合進(jìn)行資產(chǎn)證券化。10.票據(jù)ABS值得期待

2016年票據(jù)收益權(quán)ABS發(fā)行12支，發(fā)行金額69.97億元。這是自2006年以來(lái)突破票據(jù)收益權(quán)ABS“零發(fā)行”的重要一年。

商業(yè)承兌票據(jù)可以看作加強(qiáng)版的應(yīng)收賬款，其底層資產(chǎn)為企業(yè)應(yīng)收賬款，由于應(yīng)收賬款以票據(jù)的方式進(jìn)行兌付，其期限確定性優(yōu)于普通應(yīng)收賬款。商業(yè)承兌票據(jù)本身流動(dòng)性不強(qiáng)、存在信用風(fēng)險(xiǎn)、其貼現(xiàn)和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的成本較高以及期限確定性較強(qiáng)等特點(diǎn)，使得其較適合進(jìn)行證券化。

11.不良資產(chǎn)ABS重啟，熱度持續(xù)上升

2016年不良資產(chǎn)ABS發(fā)行14支，發(fā)行金額156.1億元。這是自2009年以來(lái)突破不良資產(chǎn)ABS“零發(fā)行”的重要一年。

今年4月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)正式重啟不良資產(chǎn)證券化，共有工行、建行、農(nóng)行、中行、交行和招行6家銀行獲準(zhǔn)參加首批試點(diǎn)。

截至2016年三季度末中國(guó)銀行業(yè)不良貸款余額為1.49萬(wàn)億元，創(chuàng)2005年二季度以來(lái)新高。銀行對(duì)不良貸款的處置需求使得不良資產(chǎn)證券化熱度持續(xù)上升。

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