傳統(tǒng)封基謝幕遭搶籌 資金潛伏謀求套利機會

文|中國證券報 黃淑慧

3月24日訊，在基金豐和于3月20日終止上市之后，傳統(tǒng)封閉式基金僅余下最后兩只：基金久嘉和基金銀豐。隨著謝幕時間的臨近，傳統(tǒng)封基的折價率也吸引了大量資金追逐“封轉開”套利機會。基金豐和在終止上市前的最后兩個交易日里，二級市場的交易額猛增，而資料顯示，基金久嘉和基金銀豐的持有人結構中，機構也占到了50%以上的比重。

傳統(tǒng)封基謝幕倒計時

傳統(tǒng)封閉式基金指我國公募基金發(fā)展初期，成立于1991年至2002年的54只封閉式基金。2006年以來，隨著封閉期結束，這些傳統(tǒng)封基陸續(xù)到期轉型，2017年是其最后謝幕時間。日前終止上市的基金豐和是倒數第三只轉型的傳統(tǒng)封閉式基金。

基金豐和成立于2002年3月22日。數據顯示，截至3月17日，該基金成立以來總回報為536%，年化回報達到13%。自3月20日終止上市起，基金變更名稱為嘉實豐和靈活配置混合型基金。為市場所關注的是，該基金在3月20日終止上市前的最后兩個交易日，資金入場搶籌的跡象較為明顯。3月16日、3月17日的成交金額分別達到1.21億元和1.11億元。而在此之前，該基金的日成交額很少超過5000萬元規(guī)模。

市場人士分析表示，成交量的放大，主要是由于資金看中了基金豐和的折價率中所蘊含的套利機會。數據顯示，3月17日基金豐和二級市場收盤于0.971元，而當日其單位凈值為1.0096元，對應著3.8%左右的折價率。而折價將在基金完成轉型后收斂，因此大量資金入場套利。

隨著基金豐和啟動轉型程序，目前僅剩下基金久嘉和基金銀豐兩只傳統(tǒng)封基。據證監(jiān)會3月14日公布的基金變更注冊申請核準進度顯示，基金久嘉已于今年1月10日提出了基金轉型申請，轉型后的名稱為久嘉創(chuàng)新成長靈活配置混合型基金。

資金潛伏謀求套利機會

隨著傳統(tǒng)封基陸續(xù)告別歷史舞臺，“封轉開”套利的機會也將所剩無幾。最后僅存的兩只傳統(tǒng)封基基金久嘉和基金銀豐即將于7月5日、8月14日到期。東方財富(300059,股吧)Choice數據顯示，截至3月22日，基金久嘉和基金銀豐的折價率分別達到6.41%和7.16%。

一般而言，傳統(tǒng)封基的折價率會隨著到期日的臨近逐步收斂，但由于傳統(tǒng)封基到期后距離重新打開贖回仍存在一個過程，因此“封轉開”之前折價率難以完全收斂到零。從已經到期的產品來看，到期“封轉開”前的折價率基本在兩、三個百分點，如果持有到“封轉開”之后就可以獲得這部分折價空間。第二，臨近“封轉開”時，傳統(tǒng)封基往往會降低倉位，提高現金儲備，以應對轉型為開放式基金后迎來的短期贖回潮，此時傳統(tǒng)封基的凈值波動受市場影響相對較小，套利空間比較明確。

考慮到上述折價套利機會，不少資金會選擇提早潛伏。事實上，傳統(tǒng)封基也一直頗受機構尤其是保險資金的青睞。東方財富Choice數據顯示，在剩余的兩只傳統(tǒng)封基中，機構投資者占到非常大的比重。2016年中報顯示，基金久嘉和基金銀豐的機構投資者持有比例均超過50%。

不過，也有市場人士指出，參與“封轉開”套利需要注意的是，整個套利流程相對漫長，在傳統(tǒng)封基終止上市交易，到轉型后的基金開放贖回之前，投資人都無法進行基金交易，也無法辦理基金贖回，存在一定的流動性風險。而在開放贖回之前，轉型后的基金先開始辦理集中申購，暫不開放贖回。根據基金管理人的安排，這一般需要1-3個月時間。而在集中申購期結束后，到開啟日常申購贖回前，一些基金管理人還會留出長度不等的一段時間。

此外，原基金份額持有人需要對其持有的基金份額進行重新確認與登記，即確權登記?；鸸芾砣艘罁_權登記規(guī)則，將相應的基金份額轉登記至基金份額持有人辦理開放式基金賬戶注冊的相關銷售機構。此后，基金份額持有人方可通過相關銷售機構進行基金份額的贖回。

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