A股性價比最高 適當提高配置比例

文|中國證券報 劉夏村

4月10日訊，4月8日，第十四屆中國基金業(yè)金牛獎頒獎典禮暨金牛基金論壇在京舉行。圍繞“供給側改革下的大類資產配置策略”這一話題，安信消費醫(yī)藥股票基金經理陳一峰、華商雙翼平衡基金經理梁偉泓、中歐價值智選混合基金經理吳鵬飛、天弘永定價值基金經理肖志剛、大摩多因子策略混合基金經理楊雨龍五位金?；鸾浝碚归_討論。他們認為，在大類資產中，目前A股的性價比最高，可以提高配置比例。歷時三年的債券牛市基本結束。

內部分化加劇

楊雨龍認為，經過兩年調整，股市杠桿率相對較低，而樓市、債市杠桿還未出清，且利率上行對債市構成負面影響，大宗商品上漲最快速階段已經過去。A股的吸引力正不斷上升，可適當提高股市配置。吳鵬飛也表示，目前的機會在于風險偏好提升，股票是目前性價比最好的資產。梁偉泓認為，短期市場較為平緩，股市向下的風險越來越小，股票的性價比也在不斷提升。陳一峰認為，幾個大類資產的性價比和風險報酬比，股票相對占優(yōu)。

值得注意的是，股票內部分化加劇。一是各個行業(yè)間的景氣同步性明顯減弱;二是行業(yè)內部好公司和一般公司的差距加大，好公司的利潤率明顯提升，因此好公司股票的平均收益比一般公司要好很多。肖志剛表示，現(xiàn)在市場主線相對清晰，但整個市場節(jié)奏開始變慢。如果非得說有一個輪動的話，去年資金從成長股轉到消費股，未來有望從消費股流向周期股。

債券牛市結束

值得關注的是，美聯(lián)儲在今年3月本輪第三次加息，較前兩次節(jié)奏明顯加快。美聯(lián)儲加息對中國貨幣政策及債市有何影響?梁偉泓認為，貨幣政策從去年4月轉向之后目前基本穩(wěn)定，市場預期也基本明確，目前中國國債和美國國債利差在100個基點以上，因此利率壓力不是特別大，即使美聯(lián)儲下半年繼續(xù)加息兩次，中國的加息壓力也不會特別大。他認為歷時三年的債券牛市已基本確認結束，2017年債市走勢將更為平緩，明后年應該是平緩或者震蕩空間有限的走勢。

談及A股投資機會，肖志剛認為，上市公司財報經歷2015年三季度低點后，從去年開始逐步好轉。從2015年三季度起，一輪新的產能擴張周期開始。一般而言，有三個階段，第一階段是生活資料，所以去年表現(xiàn)好的是通俗消費品，即吃穿住行、地產、汽車、家電、白酒。今年應該到了企業(yè)主擴張的階段，因此利好生產資料相關領域，基本集中在周期行業(yè)。吳鵬飛表示，第三次轉型的五個方向，比如環(huán)保、影視行業(yè)等在未來具有天然的絕對優(yōu)勢，是未來配置的重點方向，也是整個經濟轉型中資源集聚的方向。

如何選擇公募基金產品?陳一峰認為，長期業(yè)績是需要關注的指標。肖志剛稱，買基金產品，就像我們到醫(yī)院找醫(yī)生，律師請律師，投資者對基金經理需要充分了解。

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