老鼠倉為何屢禁不止？大數(shù)據(jù)下伸手必被捉

文丨投資與理財 文寅

4月18日訊，基金經(jīng)理先用自有資金建一個“老鼠倉”，買入某只股票，接著利用基金資金大批量買入，拉高股價，再把“老鼠倉”先買入的股票賣出賺錢。

碩鼠碩鼠，無食我黍。

最高人民檢察院檢察長曹建明在兩會上作最高人民檢察院工作報告時，特別提到在2017年會嚴懲“老鼠倉”等證券期貨領域犯罪。

在最高檢的表述中，“老鼠倉”是指一些證券公司、基金公司等金融機構(gòu)從業(yè)人員，利用因職務便利知悉的法定內(nèi)幕信息以外的其他未公開經(jīng)營信息，如本單位受委托管理資金的交易信息等，違規(guī)從事相關交易活動，謀取非法利益或轉(zhuǎn)嫁風險，嚴重破壞金融秩序、損害投資者利益的行為。

用更通俗的話說，就是有基金經(jīng)理先用自有資金建一個“老鼠倉”，買入某只股票，接著利用基金資金大批量買入，拉高股價，再把“老鼠倉”先買入的股票賣出賺錢。

最高檢專門解釋“老鼠倉”

最高檢以轟動一時的馬樂案為例，來說明什么是“老鼠倉”，并且稱之為典型案件。

2011年3月9日至2013年5月30日期間，馬樂擔任博時基金管理有限公司旗下博時精選基金經(jīng)理，掌握了博時精選基金交易的標的股票、交易時點和交易數(shù)量等未公開信息。馬樂在任職期間，利用其掌控的上述未公開信息，操作自己控制的“金某”“嚴某進”“嚴某雯”三個股票賬戶，通過臨時購買的不記名神州行電話卡下單，從事相關證券交易活動，先于、同期或稍晚于其管理的博時精選基金賬戶，買賣相同股票76只，累計成交金額人民幣10.5億余元，非法獲利1912萬余元。

為了此案，檢察機關可謂是費盡周折，甚至將官司打到了最高院。

2014年3月24日，深圳市中級人民法院作出一審判決，認定馬樂屬于犯罪情節(jié)嚴重，同時考慮其具有自首、退贓、認罪態(tài)度良好、罰金能全額繳納等可以從輕處罰情節(jié)，因此判處其有期徒刑3年，緩刑5年，并處罰金1884萬元，同時對其違法所得1883萬余元予以追繳。

深圳市中院的判決遭深圳市檢察院向廣東省高級人民法院提出抗訴，認為量刑明顯不當，廣東省檢察院予以支持。然而，廣東省高院駁回了深圳市檢察院的抗訴。廣東省檢察院出大招，提請最高檢抗訴。

2015年12月11日，最高人民法院作出再審終審判決：維持原刑事判決中對被告人馬樂的定罪部分;撤銷原刑事判決中對原審被告人馬樂的量刑及追繳違法所得部分;原審被告人馬樂犯利用未公開信息交易罪，判處有期徒刑3年，并處罰金人民幣1913萬元;違法所得人民幣1912萬余元依法予以追繳，上繳國庫。

老鼠倉為何屢禁不止

自2008年上投摩根原基金經(jīng)理唐建首度因基金“老鼠倉”遭到處罰以來，已有數(shù)十位“碩鼠”基金經(jīng)理先后受到了處罰。“老鼠倉”為何屢禁不止?利益使然。有基金經(jīng)理坦言，天天與股票投資打交道，有些克制力不強的人很難抗拒錢的誘惑。

證監(jiān)會最近公布的2016年證監(jiān)稽查20大典型違法案例中，中郵基金厲建超“老鼠倉”案赫然在列。

證監(jiān)會查實，2010年4月至2014年1月22日期間，厲建超在擔任中郵核心優(yōu)選基金基金經(jīng)理期間，利用因職務便利獲取的內(nèi)幕信息以外的其他未公開信息，使用其控制的多個證券賬戶進行趨同交易，交易金額累計高達9.1億元，累計趨同交易獲利約為1682萬元。期間，厲建超2013年接管的中郵新興產(chǎn)業(yè)股票基金業(yè)績卓越，登上同年股票基金冠軍寶座。2014年1月23日，證監(jiān)會依法將其移送公安機關追究刑事責任。2016年4月，山東省高級人民法院二審判決厲建超有期徒刑3年零6個月，并處罰金1700萬元。2016年8月26日，證監(jiān)會依法對厲建超采取終身證券市場禁入措施。

證監(jiān)會新近查處的還有一起影響比較大“老鼠倉”事件，是原申萬菱信基金經(jīng)理張鵬在奔私后“中槍”。

證監(jiān)會公告顯示，張鵬先后在申萬菱信基金管理有限公司(原申萬巴黎基金管理有限公司)擔任高級分析師、基金經(jīng)理和研究員等職務，張鵬及其妻子楊某艷控制使用劉某秀賬戶，盈利44.85萬元。張鵬最終因為犯利用未公開信息交易罪，判處有期徒刑3年，緩刑3年，并處罰金人民幣45萬元。證監(jiān)會對張鵬采取5年市場禁入措施。

“老鼠倉”也有“賠了夫人又折兵”

是不是所有“老鼠倉”都賺錢了?也不一定。

2007年3月至2009年4月期間，黃林擔任國海富蘭克林中國收益基金的基金經(jīng)理，他利用職務便利及內(nèi)幕消息進行證券投資，共涉及寧波華翔等股票8只。結(jié)果，他未見盈利，反而虧損5.4萬元。

黃林“老鼠倉”的時間為2007年3月至2009年4月。統(tǒng)計顯示，自2007年3月1日至2009年4月30日，滬深兩市近1600家上市公司，仍有960多只A股實現(xiàn)了上漲，超過一半。此期間內(nèi)，A股市場經(jīng)歷了暴跌行情，上證指數(shù)從2007年10月最高6124點，到2008年最低跌到了1664點，要想把握好期間的時點并不容易。

大數(shù)據(jù)對付“老鼠倉”

實際上，“老鼠倉”一直是個困擾全球資本市場的世界性難題，徹底杜絕很難。“老鼠倉”最大的特點是隱蔽，但是在引入大數(shù)據(jù)系統(tǒng)之后，證監(jiān)會查處“老鼠倉”的效果提高了很多。

根據(jù)證監(jiān)會最新發(fā)布的《2016年度證監(jiān)會稽查執(zhí)法情況通報》顯示，2015年“老鼠倉”案件立案查處32起，2016年新增立案案件28起達60起，同比增長87%。

據(jù)悉，交易所大數(shù)據(jù)的模塊分析十分先進，例如內(nèi)幕交易或操縱市場，有哪些明顯的交易特征，符合條件的就會進入篩查范圍。

某只基金買某只股票，某個賬戶也買，大數(shù)據(jù)分析系統(tǒng)都可以查出來。據(jù)說，不少被查處的“老鼠倉”都是這么被發(fā)現(xiàn)的。那么，為什么“老鼠倉”還是禁不絕呢?

有一種觀點認為，違規(guī)違法成本低，是“老鼠倉”屢禁不止的原因。在很長一段時間內(nèi)，對于“老鼠倉”的行為，涉案者得到的僅僅只有監(jiān)管部門的行政處罰。

從立法上來看，我國刑法規(guī)定的處罰力度跟國外比確實是輕了很多。比如，工銀瑞信基金旗下基金經(jīng)理王勇，在管理4只基金產(chǎn)品期間，用他實際控制的親戚名下股票賬戶，操作買賣股票49只，買入金額共計1.48億余元，4年間非法獲利共249萬余元。2016年8月底，他犯利用未公開信息交易罪，被判處有期徒刑兩年、緩刑兩年，并處罰金250萬元。

判決一出，引來不少熱議。事實上，國內(nèi)不少“老鼠倉”也都是判了緩刑。同樣在美國，這一罪名的刑罰最高可至20年，罰款更是巨額天價。

迄今為止，交銀施羅德基金的原投資總監(jiān)李旭利，是因為“老鼠倉”獲刑最高的人。他被判處有期徒刑4年，并處罰金人民幣1800萬元。隨著最高檢在2017年嚴懲“老鼠倉”，這一紀錄可能會被打破。

分析人士指出，劉士余履新證監(jiān)會之后，證監(jiān)會嚴厲打擊“老鼠倉”、內(nèi)幕交易的力度只會升格。在證監(jiān)會大數(shù)據(jù)稽核手段下，或?qū)⒂懈嗟?ldquo;碩鼠”被抓。

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