百度金融業(yè)務(wù)怎么了 惠譽(yù)警告其面臨違約風(fēng)險(xiǎn)

繼5月18日穆迪將百度A3的發(fā)行人評(píng)級(jí)及高級(jí)無(wú)抵押債券評(píng)級(jí)列入下調(diào)復(fù)評(píng)名單后，另一家國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)也將百度列入負(fù)面觀察名單，理由均為擔(dān)心高速增長(zhǎng)的金融服務(wù)業(yè)務(wù)將增加公司的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)及或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

百度披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截止2017年3月底，其全資所有、負(fù)責(zé)理財(cái)及小額貸款業(yè)務(wù)的金融服務(wù)事業(yè)群組(下稱“FSG”)總資產(chǎn)為人民幣250億元，相當(dāng)于百度總資產(chǎn)的12%。而這一資產(chǎn)規(guī)模在2016年底為120億元，表明在三個(gè)月內(nèi)翻了一倍多。

百度向個(gè)人投資者打包出售理財(cái)產(chǎn)品(WMP)，并將大部分資金通過第三方信托公司再投資到貨幣市場(chǎng)債券、公司債和其他短期固收類投資產(chǎn)品中。惠譽(yù)認(rèn)為這項(xiàng)業(yè)務(wù)類似于銀行的表外理財(cái)產(chǎn)品，屬于中國(guó)影子信貸的一部分。而百度在推升杠桿水平的同時(shí)，還能躲避風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金提存的銀行合規(guī)要求，提升了違約風(fēng)險(xiǎn)。

惠譽(yù)認(rèn)為，雖然百度FSG提供的是非保本浮動(dòng)收益理財(cái)產(chǎn)品，一旦沒有達(dá)到預(yù)期收益率或是擁有嚴(yán)重的流動(dòng)性問題，都將有損公司聲譽(yù)。同時(shí)，百度WMP產(chǎn)品參與融資的項(xiàng)目質(zhì)量良莠不齊，不少公司項(xiàng)目是拿不到正規(guī)的銀行貸款才借助于WMP渠道。此外，百度發(fā)放的非抵押類小微消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)也高于核心的搜索、流媒體和支付業(yè)務(wù)。

在WMP業(yè)務(wù)短期內(nèi)繼續(xù)迅猛增長(zhǎng)的預(yù)期下，惠譽(yù)認(rèn)為FSG部門將增加百度的整體運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，需要百度管理層提供更多有關(guān)FSG業(yè)務(wù)擴(kuò)張計(jì)劃、風(fēng)險(xiǎn)管控政策和流程、資本結(jié)構(gòu)等細(xì)節(jié)，并不排除未來(lái)將百度評(píng)級(jí)降級(jí)的可能性。

惠譽(yù)認(rèn)為，百度目前評(píng)級(jí)仍為A，與eBay(BBB評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定)和Expedia(BBB-評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定)等國(guó)外同類企業(yè)相比仍有較大優(yōu)勢(shì)，但同阿里巴巴(A+評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定)和騰訊(A+評(píng)級(jí)，展望穩(wěn)定)等國(guó)內(nèi)同樣開展了金融服務(wù)的企業(yè)相比就遜色很多。

惠譽(yù)給予百度A類評(píng)級(jí)主要由于其是中國(guó)首屈一指的主流搜索引擎，但認(rèn)為百度拓展產(chǎn)品線的能力有限，導(dǎo)致現(xiàn)金增值能力不如阿里巴巴和騰訊。英國(guó)金融時(shí)報(bào)也撰文認(rèn)為，百度轉(zhuǎn)移到移動(dòng)端業(yè)務(wù)的動(dòng)作較慢，去年還遭遇了多起貼吧廣告丑聞事件，令最近幾個(gè)季度的運(yùn)營(yíng)績(jī)效下降。

不過惠譽(yù)還是很看好百度的凈現(xiàn)金狀況，認(rèn)為是FSG端業(yè)務(wù)發(fā)生違約損失后的主要償付能力。截止2017年3月底，百度握有現(xiàn)金和現(xiàn)金類資產(chǎn)910億元人民幣，包括子公司可贖回非控股股東權(quán)益在內(nèi)的總債務(wù)為580億元，令凈現(xiàn)金流為330億元，高于2016年底的凈現(xiàn)金流230億元。

與惠譽(yù)不同的是，穆迪連百度的凈現(xiàn)金狀況也不看好。警告稱，如果公司大舉擴(kuò)張金融服務(wù)事業(yè)群業(yè)務(wù)，可能會(huì)導(dǎo)致其凈現(xiàn)金的流失。有意思的是，百度金融今年已有多位高管離職。據(jù)媒體報(bào)道，百度錢包創(chuàng)始人、總經(jīng)理章政華于5月26日離職，而百度金融的首席風(fēng)控官王勁在4月21日宣布離職。百度的美國(guó)存托股ADR價(jià)格周三下跌1.8%，至186美元的近兩周低位。

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