清華五道口全球金融論壇：全陣容45位嘉賓觀點(diǎn)集錦

開幕式

邱勇 ?清華大學(xué)校長

清華五道口全球金融論壇為金融理論創(chuàng)新和金融政策研究持續(xù)提供智力支撐和人才支持。

今年論壇主題十分貼合當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的階段性特點(diǎn)，對(duì)新時(shí)期發(fā)揮金融對(duì)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的促進(jìn)作用和對(duì)經(jīng)濟(jì)安全的保障作用無疑具有非常重要的意義。

習(xí)近平總書記在清華大學(xué)建校105周年中指出，清華大學(xué)是我國高等教育的一面旗幟。希望五道口金融學(xué)院和國家金融研究院繼續(xù)發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢，進(jìn)一步推動(dòng)金融理論創(chuàng)新與發(fā)展。

吳曉靈 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長

五道口金融學(xué)院身在清華大學(xué)這個(gè)大家庭，秉承著清華一貫的愛國奉獻(xiàn)、追求卓越的精神，密切貼近實(shí)際，堅(jiān)持踐行金融事業(yè)服務(wù)國家和人民、效力改革創(chuàng)新和人民福祉改進(jìn)的時(shí)代課題。我們想通過舉辦論壇，碰撞智慧火花、凝聚各方力量，為中國金融發(fā)展做出支持和貢獻(xiàn)。

選定“經(jīng)濟(jì)全球化與金融業(yè)規(guī)范發(fā)展”主題的原因在于“防控金融風(fēng)險(xiǎn)”這個(gè)詞組的頻繁出現(xiàn)在提醒我們，中國到了一個(gè)比以往任何時(shí)候都要更加注重保障金融安全的時(shí)期。我們需要高度重視金融安全問題，尤其是要回答在經(jīng)濟(jì)全球化、中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)深度融合的背景下，如何在提升金融服務(wù)效率的同時(shí)維護(hù)中國的金融安全這一問題。

陳雨露 ?中國人民銀行副行長

國際金融危機(jī)以來宏觀金融領(lǐng)域的全球共識(shí)和政策實(shí)踐：

1. 正確處理好金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)和結(jié)構(gòu)性改革的關(guān)系，要實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革中的總需求管理，為結(jié)構(gòu)性改革營造中性適度的貨幣金融環(huán)境。同時(shí)，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，也希望實(shí)體企業(yè)能夠立足自身的主業(yè)，糾正偏離主業(yè)盲目涉足金融業(yè)的傾向。

2. 加強(qiáng)宏觀審慎管理，將圍繞建立有效的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量和早期預(yù)警機(jī)制、宏觀審慎管理工具開發(fā)、貨幣政策與宏觀審慎政策協(xié)調(diào)配合等問題進(jìn)行深入的理論研究。

3. 發(fā)展大普惠金融，不只是服務(wù)少數(shù)精英群體，而應(yīng)更加關(guān)注民生、注重社會(huì)責(zé)任、關(guān)心弱勢群體的金融服務(wù)需求等重大現(xiàn)實(shí)問題。

4. 更加重視金融基礎(chǔ)設(shè)施的作用,以法制化、市場化為方向，統(tǒng)籌加強(qiáng)金融基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)與管理，制定實(shí)施統(tǒng)一的準(zhǔn)入、運(yùn)營和管理的法規(guī)體系。

主題論壇一：“一帶一路”與全方位對(duì)外開放

屠光紹 ?中國投資有限責(zé)任公司副董事長、總經(jīng)理

在全球的金融危機(jī)之后，如何促進(jìn)全球投資，如何通過促進(jìn)投資為全球的下一步發(fā)展注入活力是各個(gè)國家和地區(qū)面臨的共同問題。在中國提出“一帶一路”的倡議后，帶動(dòng)了亞洲乃至全球的大量的投資需求，為跨境投資創(chuàng)造了良好機(jī)遇。通過“一帶一路”促進(jìn)跨境投資，在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)的同時(shí)，實(shí)際上為全球的經(jīng)濟(jì)增長和結(jié)構(gòu)調(diào)整不斷提供力量。

在“一帶一路”建設(shè)過程當(dāng)中，中國的跨境投資，包括在“一帶一路”上的對(duì)外投資，也在不斷的增加。同時(shí)，“一帶一路”沿線的國家和地區(qū)，對(duì)中國的投資，也有相當(dāng)規(guī)模。中國在促進(jìn)“一帶一路”所帶來的跨境投資中，發(fā)揮了至關(guān)重要的作用。

朱民 ?清華大學(xué)國家金融研究院院長，國際貨幣基金組織原副總裁

今天全球經(jīng)濟(jì)金融格局下，最大一個(gè)變化是美國經(jīng)濟(jì)政策的變化，是特朗普政策的變化。特朗普的政策是當(dāng)今世界上最大的不確定性，因?yàn)樗恼邔?shí)施細(xì)節(jié)不明確，所以結(jié)果不明確，財(cái)政政策會(huì)引起通貨膨脹的改變、匯率的改變，他的貨幣政策導(dǎo)向和利潤的導(dǎo)向，會(huì)引起美元的改變和美國利率水平的改變，引起全球利率水平的變化。他的公司稅也會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響。特朗普的不確定性，這是需要全世界予以高度關(guān)注的。

Adair Lord Turner ?英國金融局原主席

全球經(jīng)濟(jì)增長的信心方面有所提升，但是有些方面并沒有發(fā)生改變。2008年金融危機(jī)之后，過去幾十年來全球利率一直處在低利率水平，名義利率和實(shí)際利率都較低，而債臺(tái)高筑是導(dǎo)致低利率產(chǎn)生的重要原因。

當(dāng)前背景下基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)變得尤為重要，“一帶一路”的出現(xiàn)迎合了上述訴求，幫助增加基礎(chǔ)設(shè)投資。

一方面，“一帶一路”倡議對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，就實(shí)體經(jīng)濟(jì)而言，“一帶一路”能構(gòu)建一系列能源和交通設(shè)施支持新的貿(mào)易路線和供應(yīng)鏈，這是供應(yīng)方效應(yīng)。另一方面，“一帶一路”倡議可以將中國的儲(chǔ)蓄盈余轉(zhuǎn)變?yōu)橹袊鴮?duì)外直接投資。

Il Houng Lee ?韓國央行董事會(huì)成員

在全球經(jīng)濟(jì)巨大的流動(dòng)性背景下，“一帶一路”將緩解這一現(xiàn)象，產(chǎn)生大量的外部投資。與此同時(shí)，中國是GDP以及生產(chǎn)方面的巨大經(jīng)濟(jì)體，互聯(lián)互通將產(chǎn)生很大的訴求，亞洲內(nèi)部各個(gè)經(jīng)濟(jì)體之間的互動(dòng)將成為提供新需求的推動(dòng)力。

Wing Thye Woo ?加州大學(xué)戴維斯分校經(jīng)濟(jì)系教授

人民幣應(yīng)該加快國際化步伐

當(dāng)前的世界經(jīng)濟(jì)體系要有多種世界貨幣，而不只是“美元一元獨(dú)大”，人民幣的目標(biāo)應(yīng)該是成為一個(gè)國際交易貨幣，且中國應(yīng)努力打造一個(gè)國際金融中心。做到這一點(diǎn)有三個(gè)條件：金融市場應(yīng)該是開放、復(fù)雜精細(xì)和安全的。

在推動(dòng)人民幣國際化速度以及開放上海成為國際金融中心時(shí)，我們可以考慮到各種各樣的監(jiān)管制度。中國是有一個(gè)機(jī)會(huì)的窗口，未來10到15年，中國必須要行動(dòng)起來。

主題論壇二：上市公司治理

Peter Sands ?渣打銀行原行長

考慮到歐美上市公司所面臨的問題，中國有以下可以借鑒的經(jīng)驗(yàn)：

1. 這是一個(gè)歷程，而不是一個(gè)終點(diǎn)。

2. 在中國上市公司治理的問題，對(duì)于很多上市公司來說，還有很多東西要做，包括關(guān)聯(lián)交易、利益沖突、小股東的利益管理等等，來確保滿足最基本的公司治理。

3. 不要讓那些程式化的東西占用過多的時(shí)間。

4. 中國的公司想要請(qǐng)外籍的董事，有不同國籍的董事或?qū)＜?，就?huì)有一些新鮮的血液，會(huì)了解最佳的實(shí)踐。

5. 中國的CEO和董事長可以到國外公司去出任他們的董事。

6. 中國的很多董事長要找到更好的方式來鼓勵(lì)大家進(jìn)行真正的討論。一個(gè)好的公司治理，要有一些摩擦，這樣才會(huì)產(chǎn)生有意義的討論。

毛志榮 ?香港交易所董事總經(jīng)理兼內(nèi)地業(yè)務(wù)發(fā)展主管

境外的投資者已經(jīng)占有相當(dāng)比例的上市公司的股份。在參與公司治理的過程中，參與股東大會(huì)的表決是保障投資者參與公司治理的一個(gè)非常重要的途徑，不能到現(xiàn)場投票的投資者要盡量采用電子投票，要為跨境跨國的投資者提供便利，方便海外投資者參與股東大會(huì)的表決，同時(shí)，加強(qiáng)信息溝通，讓海外投資者能夠及時(shí)了解、充分全面了解A股上市公司信息披露。

朱慈蘊(yùn) ?清華大學(xué)法學(xué)院教授，清華大學(xué)商法研究中心主任

中國法學(xué)會(huì)商法學(xué)研究會(huì)常務(wù)副會(huì)長

從中國的公司治理整體水平來看，下降的速度是比較快的。當(dāng)中政治與監(jiān)管環(huán)境分?jǐn)?shù)下降比較多，其次就是公司治理在審計(jì)環(huán)節(jié)當(dāng)中的情況差距較大。下降的主要原因有：

1. 這么多年來我們對(duì)于立法做的修改都是非常非常簡陋的一些皮毛的修改，基本上沒有修改

2. 很多公司《公司治理報(bào)告》內(nèi)容空洞化

3. 獨(dú)立董事功能花瓶問題

4. 投資者參與公司治理的積極性不高。

健全立法是當(dāng)務(wù)之急，如果不在《公司法》的源頭上對(duì)這些違規(guī)取得的股權(quán)做出一個(gè)相應(yīng)的立法，遇到問題還是非常困難解決的；加強(qiáng)執(zhí)法是我們?cè)谔岣呱鲜泄局卫頊?zhǔn)則的過程中必須的，執(zhí)法者要解決運(yùn)動(dòng)式執(zhí)法問題。

謝佳揚(yáng) ? 安永大中華區(qū)戰(zhàn)略與發(fā)展主管合伙人

全國工商聯(lián)并購公會(huì)副會(huì)長，上海證券交易所上市委員會(huì)委員

上市公司出現(xiàn)的問題有財(cái)務(wù)造假、內(nèi)控缺失、經(jīng)營失敗、戰(zhàn)略失誤或者不良聲譽(yù)等等。作為上市公司來說，常常是因?yàn)閮?nèi)控缺失、經(jīng)營失敗、戰(zhàn)略失誤，導(dǎo)致有財(cái)務(wù)造假的動(dòng)因。這些情況還是歸結(jié)于公司治理結(jié)構(gòu)的失敗。這其中，審計(jì)委員會(huì)也沒有履行監(jiān)督職責(zé)。

基于目前的問題，應(yīng)完善上市公司審計(jì)委員會(huì)的指引，把規(guī)定和政策由事件推動(dòng)轉(zhuǎn)換為立法為先、規(guī)則領(lǐng)先；建立上市公司審計(jì)委員會(huì)的評(píng)價(jià)機(jī)制、準(zhǔn)入機(jī)制和后續(xù)能力提升機(jī)制。提高審計(jì)委員會(huì)的地位和作用已經(jīng)是迫不及待，公司治理最后歸結(jié)于在董事會(huì)和董事會(huì)各個(gè)成員能夠履職。

王嫻 ?清華大學(xué)國家金融研究院副院長

上市公司研究中心主任

推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者有序參與公司治理

一、機(jī)構(gòu)投資者在全球治理中作用日益凸顯，但也面臨著一系列問題

機(jī)構(gòu)投資者在全球公司治理中的作用日益凸顯，機(jī)構(gòu)投資者作為公眾管理資產(chǎn)的商業(yè)主體，本身有參與公司治理的積極性，但在參與公司治理中面臨一些問題，如動(dòng)力不足，代理問題，外部性。被動(dòng)投資，短期主義行為等等問題。

二、建立推動(dòng)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的機(jī)制

不同的國家由于文化傳統(tǒng)，公司資本市場發(fā)展的歷史，以及市場歸置的長期形成的慣例，在選擇的制度上也是不同的。其制度設(shè)計(jì)核心還是圍繞著如何增加機(jī)構(gòu)投資者自身的動(dòng)力，主要是明確義務(wù)，規(guī)定法定的義務(wù)還是自律職責(zé)，強(qiáng)化披露和監(jiān)管三個(gè)方面。

三、中國機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)狀

萬科收購案中出現(xiàn)的一系列亂象，相關(guān)的行為規(guī)范在目前部門規(guī)章中沒有明確的規(guī)定，當(dāng)務(wù)之急還是要彌補(bǔ)立法的空白。

主題論壇三：技術(shù)驅(qū)動(dòng)下的普惠金融創(chuàng)新

李東榮 ?中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)會(huì)長

近年來在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的時(shí)代背景下，一個(gè)以技術(shù)為主要驅(qū)動(dòng)的數(shù)字普惠金融新模式，正在全球范圍內(nèi)加快形成。這為解決普惠金融成本高、效率低、服務(wù)不均衡、商業(yè)不可持續(xù)等全球化共性難題，提供了可行的路徑和技術(shù)支撐。

應(yīng)研究推動(dòng)包括政策、制度、技術(shù)等在內(nèi)的一攬子系統(tǒng)性的普惠金融解決方案：

1.構(gòu)建數(shù)字普惠金融的政策支持體系，堅(jiān)持普惠金融服務(wù)主體的公平準(zhǔn)入；

2.完善數(shù)字普惠金融的風(fēng)險(xiǎn)治理體系；

3.建立數(shù)字普惠金融的技術(shù)創(chuàng)新體系；

4.建設(shè)數(shù)字普惠金融的基礎(chǔ)設(shè)施體系；

5.完善數(shù)字普惠金融的消費(fèi)者保護(hù)體系。

焦瑾璞 ?上海黃金交易所理事長

數(shù)字普惠金融應(yīng)有邊界

目前存在行業(yè)邊界模糊、監(jiān)管體制錯(cuò)配和發(fā)了體系之后等問題，針對(duì)這些問題有四個(gè)思路：

第一，明晰互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的邊界。

第二，要在數(shù)字普惠金融服務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)與非金融機(jī)構(gòu)之間的界限不明顯，傳統(tǒng)牌照制度下的機(jī)構(gòu)監(jiān)管方法并不適用，因此更需要行為監(jiān)管。

第三，加強(qiáng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)，構(gòu)建適應(yīng)金融市場發(fā)展的新型法律與監(jiān)管體系。

第四，發(fā)展監(jiān)管科技，不能說利用數(shù)字技術(shù)去發(fā)展普惠金融，還要利用數(shù)字技術(shù)提升金融監(jiān)管能力，這是一個(gè)最新的動(dòng)向。

趙立新 ?中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)上市公司監(jiān)管部

巡視員、副主任，中證監(jiān)測總經(jīng)理

一、金融科技對(duì)資本市場創(chuàng)新發(fā)展的巨大推動(dòng)作用

金融科技正引發(fā)資本市場非常深刻的變革，金融科技近來正以無可阻擋的勢頭滲透到資本市場,在三個(gè)場景中迅猛發(fā)展，基于人工智能的智能投顧，基于大數(shù)據(jù)的指數(shù)產(chǎn)品、交易策略和信息增值服務(wù)和基于監(jiān)管科技的風(fēng)控合規(guī)系統(tǒng)。

二、金融科技也是一把雙刃劍

人工智能等新技術(shù)，應(yīng)用到金融領(lǐng)域，引發(fā)變革的，也給市場穩(wěn)定運(yùn)行帶來負(fù)面影響，資金流動(dòng)變得更為頻繁，風(fēng)險(xiǎn)傳染渠道更為復(fù)雜，違法違規(guī)的行為更加隱蔽，也隱含了不少風(fēng)險(xiǎn)隱患，如順周期特征及交易行為趨同可能加大市場波動(dòng)，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)相互加強(qiáng)，投資者適當(dāng)性管理遇到挑戰(zhàn)等風(fēng)險(xiǎn)。

三、金融科技在資本市場監(jiān)管中的應(yīng)用前景。

面對(duì)金融科技給金融市場帶來的挑戰(zhàn)，監(jiān)管部門作為市場的管理者和組織者，也正在緊跟市場發(fā)展趨勢，因時(shí)、因勢而變，用金融科技武裝自己，堅(jiān)持底線思維，提升監(jiān)管效能，維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行，積極探索智能監(jiān)管，完善市場監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施，努力成為市場決策者的智囊。

陳生強(qiáng) ?京東金融首席執(zhí)行官

目前制約普惠金融發(fā)展的癥結(jié)在于變動(dòng)成本高，而科技公司正好可以助力金融機(jī)構(gòu)改變成本結(jié)構(gòu)，并通過貸前、貸后管理降低信用風(fēng)險(xiǎn)，優(yōu)化服務(wù)能力。

用科技降低三大變動(dòng)成本：

1、科技公司可以通過互聯(lián)網(wǎng)的方式觸達(dá)到傳統(tǒng)金融難以觸達(dá)的人群；

2、科技公司可以在生活消費(fèi)和產(chǎn)業(yè)交易場景中獲得大量的數(shù)據(jù)；

3、在流程運(yùn)營層面，科技公司可以基于更好用戶洞察能力、產(chǎn)品洞察能力，實(shí)現(xiàn)從客戶申請(qǐng)、授信、放款、貸后的全流程貫通，不僅可以降低成本，還能極大地改善客戶體驗(yàn)。

季小杰 ?中國金融認(rèn)證中心總經(jīng)理

新金融的業(yè)務(wù)模式隱藏著一些風(fēng)險(xiǎn)。近幾年的風(fēng)險(xiǎn)事件有著一些共同點(diǎn)：利用科技手段、金融犯罪產(chǎn)業(yè)化、資金流轉(zhuǎn)速度快、作案地區(qū)跨度大，因而信息安全是普惠金融發(fā)展的基石。

第一，關(guān)于用戶身份精準(zhǔn)識(shí)別和認(rèn)證的問題。一方面任何國家和地區(qū)的監(jiān)管部門都有一個(gè)共同的監(jiān)管原則，就是要了解你的客戶。另一方面金融機(jī)構(gòu)自身也需要針對(duì)不同用戶類型提供差異化的服務(wù)，需要精準(zhǔn)的識(shí)別用戶身份。

第二，關(guān)于保證交易的完整性和合法性。建議從以下三方面來保證參與方相關(guān)權(quán)力和有效線上證據(jù)保全機(jī)制缺失問題：使用公正的第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)所頒發(fā)的數(shù)字證書；使用基于數(shù)字簽名技術(shù)的無紙化解決方案；建立合同簽署的時(shí)后保全服務(wù)體系。

第三，加強(qiáng)信息系統(tǒng)的安全管理問題。安全管理是多維度的，除了數(shù)據(jù)傳輸?shù)陌踩?，系統(tǒng)本身的安全缺陷也可能導(dǎo)致信息被偷或者是本身被劫持。應(yīng)做定期的信息安全系統(tǒng)檢測。

第四，建立共享機(jī)制，聯(lián)防聯(lián)控安全風(fēng)險(xiǎn)。建議盡可能大范圍地打破行業(yè)壁壘，打通數(shù)據(jù)孤島，建立高效的聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)信息共享，做到異常交易及時(shí)報(bào)警。

董祺 ?凡普金科創(chuàng)始合伙人、首席執(zhí)行官

第一，在過去的18個(gè)月中，監(jiān)管出現(xiàn)了從一個(gè)非常包容性到一個(gè)相對(duì)來說比較強(qiáng)勢的收緊的變化。在這樣的強(qiáng)金融監(jiān)管周期之下，目前的監(jiān)管態(tài)度是基于幫助行業(yè)更加健康的發(fā)展，政府愿意花大力氣整改行業(yè)，而不是讓它消失，正是因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)有存在的社會(huì)意義。

第二，在這個(gè)行業(yè)里，只有通過技術(shù)創(chuàng)新才能生存。這個(gè)行業(yè)的業(yè)務(wù)模式是比較簡單的，是用技術(shù)去連接人和金融，為普通人去提供能夠覆蓋其不同生命周期的、多元化的、更低門檻的金融服務(wù)，而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，在技術(shù)的大規(guī)模應(yīng)用中，往往會(huì)慢一些，凡普金科以技術(shù)安身，通過降低金融服務(wù)的門檻，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)性的商業(yè)盈利。

最后，行業(yè)需要技術(shù)創(chuàng)新，也需要監(jiān)管的更多創(chuàng)新，提供一些基礎(chǔ)性服務(wù)，比如介入央行征信系統(tǒng)等等。技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)補(bǔ)充性金融能夠鼓勵(lì)中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，也能夠使得中國整個(gè)金融科技能夠持續(xù)領(lǐng)跑全球。

陳龍 ?螞蟻金服首席戰(zhàn)略官

金融科技的未來趨勢有幾個(gè)方向：

第一個(gè)趨勢是技術(shù)可以全方位地降低金融的服務(wù)成本，推動(dòng)金融的普惠化；第二個(gè)趨勢是金融的場景化；第三個(gè)趨勢是改變了觸達(dá)方式和商業(yè)的邏輯，以后的金融會(huì)以用戶為核心，打造C2B的金融生活概念；第四個(gè)趨勢為傳統(tǒng)金融和金融科技應(yīng)當(dāng)是互相激勵(lì)、補(bǔ)充、融合生長的關(guān)系；第五個(gè)趨勢是由于中國監(jiān)管的環(huán)境非常智慧、寬容與鼓勵(lì)，總體來說中國的金融科技已領(lǐng)跑全球，成為全球爭相效仿的對(duì)象。

廖理 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院教授、常務(wù)副院長

清華大學(xué)國家金融研究院副院長

現(xiàn)金貸是否有助于緩解財(cái)務(wù)困境引發(fā)的負(fù)面影響

美國的發(fā)薪貸最早源于工作族的“月光”，這部分錢一般為幾百美金，期限較短，綜合的費(fèi)率會(huì)在年化300-500%。他表示，發(fā)薪貸在美國也有很大的爭議。美國有20%左右的人面臨著信貸約束，大概有15%會(huì)轉(zhuǎn)向現(xiàn)金貸。

現(xiàn)金貸在國內(nèi)是有市場的，現(xiàn)金貸的確改善了一部分人的福利，但是它也同時(shí)帶來了惡意催收、過度消費(fèi)的問題。廖理認(rèn)為，一個(gè)好的監(jiān)管政策應(yīng)該引導(dǎo)產(chǎn)品改善設(shè)計(jì)，這樣才能有真正好的現(xiàn)金貸的產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)普惠金融。

主題論壇四：《中國金融政策報(bào)告2017》發(fā)布

吳曉靈 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長兼院長

2017年的中國金融政策報(bào)告主題為《建立現(xiàn)代金融服務(wù)體系，服務(wù)供給側(cè)改革》，報(bào)告從五個(gè)方面介紹了供給側(cè)的改革。在供給側(cè)改革的債務(wù)重組及控制企業(yè)杠桿率方面，報(bào)告提出：1）進(jìn)行債務(wù)重組的時(shí)候，要鼓勵(lì)各類資產(chǎn)管理公司參與企業(yè)的資產(chǎn)重組；2）推進(jìn)企業(yè)的并購重組，優(yōu)化企業(yè)結(jié)構(gòu)；3）要發(fā)展多層次資本市場，給大家更多的股權(quán)融資渠道。

Robert J. Barro 哈佛大學(xué)保羅·M·瓦爾伯格經(jīng)濟(jì)學(xué)講席教授

斯坦福大學(xué)胡佛研究所高級(jí)研究員

2015年至2020年估算的人均增長速度是4.7%，相當(dāng)于GDP的增長速度為5.2%。2015年到2020年之后，最主要的影響因素就是中國變得越來越富有，跟世界越來越趨同，投資回報(bào)不斷縮水。

世界趨同的趨勢是不可抵御、扭轉(zhuǎn)的，尤其是在中國。中國歷年來的人均增速能夠達(dá)到不起的成績，這樣也進(jìn)一步推動(dòng)了人均GDP趨同的趨勢。未來會(huì)看到經(jīng)濟(jì)增速放緩，并逐步加深下去。

李波 ?中國人民銀行貨幣政策司司長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

關(guān)于金融服務(wù)供給側(cè)改革的觀察：

第一、貨幣政策。貨幣政策支持經(jīng)濟(jì)的正常、合理的增長，要保持流動(dòng)性的基本穩(wěn)定，要維護(hù)金融體系的基本穩(wěn)定，防治發(fā)生系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

第二、對(duì)要素市場進(jìn)行市場化改革，更加市場化。整個(gè)資金、金融的市場要體現(xiàn)市場在資源配置中發(fā)揮決定作用。

要實(shí)現(xiàn)市場在資金的配置中發(fā)揮決定性作用，需要擴(kuò)大準(zhǔn)入、放開價(jià)格、夯實(shí)基礎(chǔ)、加強(qiáng)監(jiān)管，具體來說包括在民營的準(zhǔn)入、區(qū)域性股權(quán)市場的建設(shè)擴(kuò)大準(zhǔn)入，利率市場化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)、微觀主體和監(jiān)管體制要健康，加強(qiáng)公司治理和內(nèi)控等等。

朱進(jìn)元 ?中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長

結(jié)合“十三五”規(guī)劃、保險(xiǎn)服務(wù)、供給側(cè)改革展望未來

保險(xiǎn)業(yè)的功能包括損失補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)管理和資金融通。保險(xiǎn)業(yè)在信用征信、社會(huì)管理方面也衍生了一些新的功能。這些功能在服務(wù)國家供給側(cè)改革的方面應(yīng)該會(huì)發(fā)揮越來越重要的作用。

在十三五期間，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)、責(zé)任保險(xiǎn)、健康保險(xiǎn)、養(yǎng)老保險(xiǎn)、巨災(zāi)保險(xiǎn)會(huì)有飛躍的發(fā)展。特別是國家在推出健康保險(xiǎn)的稅收優(yōu)惠政策、養(yǎng)老保險(xiǎn)的順延政策，將會(huì)促進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)市場的發(fā)展，為國家整個(gè)養(yǎng)老體系的構(gòu)建發(fā)揮重要的作用。

張志剛 ?信達(dá)證券董事長

未來中國證券公司如何能夠變成真正意義上的投資銀行？

在這個(gè)問題上，券商仍需要一些條件：1）需要更清晰的法律環(huán)境；2）券商在融資功能方面有所調(diào)整，但負(fù)債結(jié)構(gòu)仍較為單一；3）需要資本市場能夠有更多的開放度。

向投資銀行轉(zhuǎn)換，在需求端有很大的市場，但現(xiàn)在的過橋貸款和相關(guān)的融資行為還受到很多約束，所以需要監(jiān)管部門和業(yè)界一同努力，推進(jìn)相關(guān)的改革。凡是屬于有利于推動(dòng)國家金融改革、推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新，應(yīng)該繼續(xù)鼓勵(lì)，因?yàn)閯?chuàng)新是投行的基因，只有把創(chuàng)新的事情放到一個(gè)重要的位置上，才能夠真正將證券公司變成投資銀行。

周昆平 ?交通銀行研究中心副總經(jīng)理

中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì)副主任

銀行業(yè)服務(wù)供給側(cè)改革，主要是服務(wù)于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性的改革。因此，銀行業(yè)的供給側(cè)改革應(yīng)該圍繞五大發(fā)展理念：創(chuàng)新、協(xié)調(diào)、綠色、開放、共享。同時(shí)，要盯著“三去、一補(bǔ)、一降”的任務(wù)，來開展改革。具體要做到：提高銀行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力，以及真正發(fā)揮銀行資源配置的功能。

這包括三個(gè)方面：

第一、要發(fā)揮資源配置的功能，提高銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；

第二、要改變銀行的流程，包括后臺(tái)流程的改革、組織架構(gòu)的改革，以提高效率；

第三、防范風(fēng)險(xiǎn)，包括表外同業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的控制，也包括表內(nèi)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，還要防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和區(qū)域性風(fēng)險(xiǎn)。

主題論壇五：保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新與發(fā)展

周延禮 ?中國保監(jiān)會(huì)原副主席，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事

深入推進(jìn)社會(huì)保障體制改革，深化養(yǎng)老保險(xiǎn)、特別是商業(yè)保險(xiǎn)的頂層設(shè)計(jì)

中國的養(yǎng)老體系建設(shè)面臨的問題不是簡單的老有所養(yǎng)問題，還有全國城鄉(xiāng)失能、半失能老年人口問題。不是一朝一夕就可以解決。要考慮設(shè)計(jì)一個(gè)高效率的、統(tǒng)一的、公平的、可持續(xù)的整體發(fā)展戰(zhàn)略。

1、在政府實(shí)施強(qiáng)有力的政策落實(shí)之后，開發(fā)多層次的保險(xiǎn)產(chǎn)品和多樣化的保險(xiǎn)產(chǎn)品來支持第一支柱和第二支柱的建設(shè)，特別是在第二支柱；

2、加大保險(xiǎn)資金運(yùn)用同步，在一些養(yǎng)老社區(qū)的建設(shè)、養(yǎng)老設(shè)施的建設(shè)發(fā)揮更大的作用；

3、進(jìn)一步擴(kuò)大商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)的覆蓋面，讓商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)成為未來養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)一個(gè)強(qiáng)有力的推動(dòng)政策空間。

姜波 ?中國保監(jiān)會(huì)國際部主任

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

保險(xiǎn)業(yè)最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于制度創(chuàng)新

創(chuàng)新是保險(xiǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的動(dòng)力和內(nèi)在需求，創(chuàng)新也提供了趕超國際同行的機(jī)會(huì)。保險(xiǎn)最大的創(chuàng)新點(diǎn)在于制度創(chuàng)新，它對(duì)于社會(huì)管理的創(chuàng)新有著重要的意義，會(huì)從根本上推動(dòng)商業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展。

首先，保險(xiǎn)業(yè)通過政府公眾責(zé)任保險(xiǎn)機(jī)制、城鄉(xiāng)居民大病保險(xiǎn)、住房反向抵押養(yǎng)老保險(xiǎn)、住宅地震巨災(zāi)保險(xiǎn)、小麥制種保險(xiǎn)和天氣指數(shù)保險(xiǎn)等方面的創(chuàng)新，促進(jìn)了社會(huì)管理。第二，保險(xiǎn)在長期股權(quán)方面非常有優(yōu)勢，能夠以創(chuàng)新型的股權(quán)投資基金模式支持地方的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)在PPP項(xiàng)目，重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，棚戶區(qū)改造等等方面，都有很大潛力。第三，在幫助小微企業(yè)和科技企業(yè)成長方面，有“政府+銀行+保險(xiǎn)”模式的小額貸款保證保險(xiǎn)、太陽能光伏組件質(zhì)量保證保險(xiǎn)等成功舉措。第四，保險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新服務(wù)更好地應(yīng)對(duì)日常風(fēng)險(xiǎn)，方便日常生活。鼓勵(lì)創(chuàng)新的同時(shí)，也要加強(qiáng)和改進(jìn)保險(xiǎn)監(jiān)管，營造保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展良好環(huán)境。

曾于瑾 ?上海保險(xiǎn)交易所董事長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

保險(xiǎn)業(yè)是高度復(fù)雜的市場，需要有效的企業(yè)內(nèi)控、外部監(jiān)管和公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)?；A(chǔ)設(shè)施的作用可以減少和部分消除保險(xiǎn)市場的復(fù)雜程度。然而跟其他金融機(jī)構(gòu)相比，保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施是滯后的。

金融科技在金融基礎(chǔ)設(shè)施上的應(yīng)用具有廣闊的前景，給保險(xiǎn)基礎(chǔ)設(shè)施帶來了很大的空間和應(yīng)用，特別是大數(shù)據(jù)時(shí)代，保險(xiǎn)業(yè)是高度依賴數(shù)據(jù)的行業(yè)，大數(shù)據(jù)的應(yīng)用會(huì)給保險(xiǎn)帶來非常大的機(jī)遇，保交所已經(jīng)開始了大數(shù)據(jù)，云計(jì)算，人工智能等相關(guān)工作。

萬峰 ?新華保險(xiǎn)董事長

壽險(xiǎn)創(chuàng)新必須要遵循本身的發(fā)展規(guī)律。首先，壽險(xiǎn)是提供長期風(fēng)險(xiǎn)保障的，是靠著積累長期、穩(wěn)定的客戶，才能夠平衡風(fēng)險(xiǎn)；第二，壽險(xiǎn)的發(fā)展規(guī)律是先發(fā)展保障，后提供理財(cái)；第三，壽險(xiǎn)的發(fā)展要求是資產(chǎn)與負(fù)債的匹配，而不是“資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債”。

壽險(xiǎn)創(chuàng)新的發(fā)展方向是為社會(huì)大眾提供保險(xiǎn)保障，而不是為保險(xiǎn)公司提供快速吸收資金的平臺(tái)。今后的保險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新和改革方向，應(yīng)該是生老病死殘，這才是主流和本質(zhì)業(yè)務(wù)。壽險(xiǎn)業(yè)的創(chuàng)新要堅(jiān)持以客戶需求為導(dǎo)向，而不是以公司的需求為導(dǎo)向。我國壽險(xiǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的方向在于養(yǎng)老、健康、醫(yī)療和普通壽險(xiǎn)。

Megan Beer澳大利亞安保集團(tuán)副總裁兼安保壽險(xiǎn)CEO

目前推動(dòng)澳大利亞壽險(xiǎn)行業(yè)主要有幾個(gè)趨勢：

首先，客戶在發(fā)生變化。不僅要關(guān)注產(chǎn)品財(cái)務(wù)的表現(xiàn)、回報(bào)，還要關(guān)注客戶的滿意度。

第二，科技?？萍几淖兞丝蛻趔w驗(yàn)，改變了客戶對(duì)于信息和數(shù)據(jù)的預(yù)期，利用科技?jí)垭U(xiǎn)公司可以分析數(shù)據(jù)，不斷改進(jìn)業(yè)務(wù)和流程。

第三，監(jiān)管。壽險(xiǎn)公司要重新審視產(chǎn)品銷售方式，設(shè)計(jì)和生產(chǎn)產(chǎn)品，以及理賠方式。

第四，未來市場發(fā)展以及行業(yè)的整合。很多壽險(xiǎn)公司在改變其所有制結(jié)構(gòu)，還有很多外資進(jìn)入到澳洲的市場。

蔡強(qiáng) ?友邦保險(xiǎn)集團(tuán)區(qū)域首席執(zhí)行官

從大健康的產(chǎn)業(yè)鏈來講，保險(xiǎn)公司在產(chǎn)業(yè)鏈的后端，也就是說當(dāng)疾病發(fā)生的時(shí)候，我們可以提供一個(gè)保障、賠付，來幫病人治療。但是在大健康上面需要更多投資、更多專注的，反而應(yīng)該是在生活方式上的改變。隨著經(jīng)濟(jì)的提升，亞洲尤其是中國，慢性病與日俱增，而慢性病的死亡率也不斷提高。慢性病發(fā)生的幾大原因中，60%慢性病發(fā)生的原因是不良生活方式導(dǎo)致。在健康管理方面，我們提供一個(gè)平臺(tái)，越健康的人群對(duì)保險(xiǎn)公司來講將會(huì)提供更多的價(jià)值。當(dāng)保險(xiǎn)公司得到更多價(jià)值后，愿意回饋給客戶鼓勵(lì)他更加積極正面的生活方式，形成一個(gè)良性的循環(huán)。所以保險(xiǎn)+健康的經(jīng)營模式就是我們目前大健康的共贏模式。

主題論壇六：大資管時(shí)代的創(chuàng)新與監(jiān)管

王忠民 ?全國社會(huì)保障基金理事會(huì)黨組成員、副理事長

大資管時(shí)代的“大”可能牽涉到不同類別的資產(chǎn)。資產(chǎn)的類別在增多，人們?cè)诓煌Y產(chǎn)類別中可以有豐富多彩的、交叉的、多維的選擇。監(jiān)管應(yīng)該調(diào)整一個(gè)基準(zhǔn)，從過去的準(zhǔn)入、量化、價(jià)格、監(jiān)管、變相，不管具體的行為，到只管一個(gè)行為——信用。如果能用信用監(jiān)管的方法去規(guī)避金融市場攫取不當(dāng)?shù)氖找?，那么資產(chǎn)的多元、豐富就可以伴隨創(chuàng)新的多元、豐富。

李克平 ?中投公司原總經(jīng)理

在過去十年，中國資管行業(yè)迅速擴(kuò)張，覆蓋領(lǐng)域越來越多，和資產(chǎn)管理相關(guān)的機(jī)構(gòu)層出不窮。大資管在整個(gè)金融結(jié)構(gòu)，比如改變我們以間接融資為主的中國經(jīng)濟(jì)的模式中發(fā)揮了重大的作用，使資源配置的效果有了更好的市場機(jī)制來提升。

但另一方面，行業(yè)發(fā)展雖然非常迅猛，但是基本上還處在大而不專、多而不精的狀態(tài)， “大”更多是表象，而不是實(shí)質(zhì)，更不是核心競爭力。整個(gè)大資管行業(yè)的快速發(fā)展是一種快而不穩(wěn)的粗放式的發(fā)展模式，這種模式隱含著很多風(fēng)險(xiǎn)因素和不可持續(xù)的因素。

中國的資管行業(yè)還有巨大的發(fā)展?jié)摿?，但發(fā)展要有一個(gè)穩(wěn)定、長期、嚴(yán)格的依法和執(zhí)法的框架和環(huán)境，才能促使中國的大資管真正成為名副其實(shí)的資管，并且在中國經(jīng)濟(jì)中做出貢獻(xiàn)。

陸磊 ?中國人民銀行金融穩(wěn)定局局長

清華大學(xué)五道口金融學(xué)院戰(zhàn)略咨詢委員會(huì)委員

統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制，規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展

1.什么是大資管。資管是受人之托，代人理財(cái)。所謂“大”是因?yàn)槠淇缧袠I(yè)、跨市場。

2.為什么統(tǒng)一規(guī)制。究其原因，是因?yàn)橘Y產(chǎn)管理市場上存在一定亂象，而這個(gè)亂象第一個(gè)層面是目前存在大量非持牌的資管公司，二是各個(gè)監(jiān)管部門存在不同的規(guī)制。

3.在制定統(tǒng)一規(guī)制的過程中如何找到切入點(diǎn)并解決哪些問題。如何興利除弊是統(tǒng)一規(guī)制的一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。此外，防控金融風(fēng)險(xiǎn)也是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要保障，以及深化金融改革的重要條件。

4.在統(tǒng)一規(guī)制中，重點(diǎn)要做哪些事。1）堅(jiān)持功能監(jiān)管和機(jī)構(gòu)監(jiān)管相結(jié)合，分類統(tǒng)一制定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)制；2）加強(qiáng)宏觀審慎管理，建立宏觀審慎建設(shè)框架；3）實(shí)施穿透式監(jiān)管，對(duì)資管業(yè)務(wù)的監(jiān)管實(shí)施全覆蓋；4）嚴(yán)格行為監(jiān)管；5）回歸資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)本質(zhì)，打破剛性兌付。

唐寧 ?宜信公司創(chuàng)始人、CEO

2016年中國財(cái)富管理行業(yè)的大幕開啟，有幾個(gè)趨勢性變化已經(jīng)到來：一、從固定收益到權(quán)益類；二、由短期投機(jī)到長期投資；三、由中國到全球；四、由單一產(chǎn)品到資產(chǎn)配置；五、由一代創(chuàng)富到二代創(chuàng)富，對(duì)于高凈值、超高凈值尤其重要。

對(duì)于高凈值客戶，滿足他需求資產(chǎn)組合有三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)：一、跨地域國別；二、跨資產(chǎn)類別；三、用母基金的方式超配另類資產(chǎn)。

對(duì)于中產(chǎn)階層、大眾富裕階層，進(jìn)行財(cái)富管理時(shí)不會(huì)再是針對(duì)單一產(chǎn)品，不是擇股擇時(shí)，而是應(yīng)該通過機(jī)器人投顧、智能理財(cái)?shù)姆绞脚渲媒^大部分的資產(chǎn)。

張旭陽 ?百度副總裁

從去年開始，互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入到了第三階段，就是人工智能階段，人工智能、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈，會(huì)成為金融科技在場景革命之后，新的金融科技革命2.0的核心技術(shù)。

在技術(shù)進(jìn)步的基礎(chǔ)上，監(jiān)管也會(huì)有新的思路：一、基于互聯(lián)網(wǎng)3.0時(shí)代的新技術(shù)群，可以為監(jiān)管的實(shí)時(shí)、同步、穿透、可塑和自控提供支持；二、在新技術(shù)的基礎(chǔ)上，投資者適合度應(yīng)該有新的視角；三、在新的技術(shù)條件下，互聯(lián)網(wǎng)金融P2P可以向PSP去轉(zhuǎn)變，這個(gè)S指的是SPV，通過信托，把架構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)隔離。

Mark Burgess ? 國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇顧問委員會(huì)委員

澳大利亞主權(quán)財(cái)富基金未來基金原主席

加強(qiáng)資產(chǎn)管理市場的深度以及和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的合作

資產(chǎn)管理市場應(yīng)盡可能有多且有深度的投資品種，因?yàn)樵谥袊浅?qiáng)調(diào)穩(wěn)定，所以在中國資管業(yè)的唯一出路是要能夠管理好風(fēng)險(xiǎn)，而且要能夠正確做出決定。

資產(chǎn)所有者和資產(chǎn)的管理者應(yīng)該和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有更好的合作，建立更好的溝通渠道，進(jìn)行互相的信息共享，由此行業(yè)從業(yè)者也愿意開發(fā)出來更好的產(chǎn)品。

主題論壇七：私募股權(quán)基金的發(fā)展前景

馮鶴年 ?民生證券股份有限公司董事長

券商系的私募基金子公司有其平臺(tái)優(yōu)勢。券商擁有完善的實(shí)體資源網(wǎng)絡(luò)、金融資源網(wǎng)絡(luò)和研究資源網(wǎng)絡(luò)，有助于豐富私募子公司的項(xiàng)目源和資金源，提升私募子公司的投資管理能力。

轉(zhuǎn)型也帶來了新的挑戰(zhàn)。一，從自有資金為主到外部資金為主，考驗(yàn)子公司的募資能力。二，保薦加直投的模式受到限制，考驗(yàn)子公司的投資能力。

券商私募基金子公司轉(zhuǎn)型是大勢所趨。只要能在合法合規(guī)嚴(yán)格風(fēng)控的基礎(chǔ)上，有效利用券商的平臺(tái)優(yōu)勢和協(xié)同的效應(yīng)，未來的券商私募子公司將成為私募市場上不可忽視的一股力量。

余利明 ?國新國際投資有限公司常務(wù)副總經(jīng)理

主權(quán)投資中，中國因素受到了越來越多的重視。和私募股權(quán)相比，除政府擁有控制和支配權(quán)以外，主權(quán)基金大部分的投資運(yùn)作都相同。國際社會(huì)也要求主權(quán)基金必須以市場化的方式運(yùn)作。

通過“一帶一路”項(xiàng)目群來增加人民幣在中小國家的使用水平，扶植香港連續(xù)匯率模式，提升人民幣在中小型經(jīng)濟(jì)體內(nèi)落實(shí)外儲(chǔ)的地位，可以系統(tǒng)性在規(guī)模上進(jìn)一步推動(dòng)人民幣的國際化。

人民幣項(xiàng)目的集群投資主要體現(xiàn)在中國具有優(yōu)勢的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面，要著重發(fā)展全球與人民幣定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化基建產(chǎn)品，把全球的基建產(chǎn)品與人民幣的互動(dòng)關(guān)系逐步發(fā)展成為類似石油與美元的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，擁有人民幣的儲(chǔ)備權(quán)和定價(jià)權(quán)就等同于在全球基建投資產(chǎn)品中掌握了話語權(quán)。

韓學(xué)淵 ?漢富控股董事長

私募股權(quán)投資上市公司、資產(chǎn)管理公司估值模型中很重要的一點(diǎn)是管理規(guī)模。規(guī)模要做起來有兩個(gè)方向：前端即做天使和VC，而我們的選擇是在后端，就是PIPE，主要是針對(duì)于上市公司投資的私募股權(quán)投資基金。在這種PIPE投資中我們可以大量地跟保險(xiǎn)、銀行、信托、資管來合作，很容易在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下讓基金規(guī)模變到更大一個(gè)體量。我們比較關(guān)注的是PIPE投資和不動(dòng)產(chǎn)，不動(dòng)產(chǎn)的基金很容易把規(guī)模做起來。

做PIPE投資很重要的是，除了細(xì)分產(chǎn)業(yè)之外，每一個(gè)合伙人和專業(yè)團(tuán)隊(duì)必須在所在領(lǐng)域中提供高附加值的服務(wù)，而且每一個(gè)合伙人只能選龍頭的公司，即一到兩家進(jìn)行服務(wù)。

蔡雷 ?昆吾九鼎投資管理有限公司董事長

中國PE的主流模式在于“1+N”產(chǎn)業(yè)整合型投資

2000-2008年，是典型的成長型參股投資，到2009年創(chuàng)業(yè)板開始以后，進(jìn)入了增加上市因素的成長性投資，就是Pre IPO。

現(xiàn)在進(jìn)入中國PE的第三個(gè)階段，叫產(chǎn)業(yè)整合型投資，核心模式是“1+N”，就是幫助產(chǎn)業(yè)龍頭整合，通過整合加上N的方式，成為一個(gè)區(qū)域性的龍頭。未來，中國市場也可能逐步走向一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的美國模式，出現(xiàn)杠桿收購。那是五到十年之后的事情，目前還不是主流。

王鵬程 ?春華資本董事總經(jīng)理

下一輪增長的一個(gè)核心方向還會(huì)是中產(chǎn)階級(jí)的崛起和技術(shù)的創(chuàng)新

經(jīng)過20年的發(fā)展，中國的PE市場回報(bào)率也基本上領(lǐng)先于亞洲的其它市場，包括日本或者印度，成為現(xiàn)在最核心的亞洲市場。中國的經(jīng)濟(jì)增長模式正在從以外需拉動(dòng)向以內(nèi)需拉動(dòng)轉(zhuǎn)型期，在這個(gè)宏觀背景下，中產(chǎn)階級(jí)的崛起和技術(shù)的創(chuàng)新，還是會(huì)成為下一輪增長的一個(gè)核心方向。

PE的投資有三個(gè)方向，會(huì)成為重要的關(guān)注點(diǎn)：1、科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，也就是所謂的TMT產(chǎn)業(yè)。2、大消費(fèi)、泛消費(fèi)服務(wù)業(yè)。3、跨境并購。

田軒 ?清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長助理、昆吾九鼎講席教授

在美國，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資（CVC）已經(jīng)走過了很長的歷程，中國的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資雖然發(fā)展得很快，但其實(shí)還有一大片是藍(lán)海，往往很多的上市公司大量的現(xiàn)金趴在賬上，或者是投資理財(cái)產(chǎn)品，在金融的圈里面轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去，始終不能夠脫虛向?qū)?，投到真真正正的?shí)業(yè)中。我們說金融是為實(shí)業(yè)服務(wù)的，但是實(shí)業(yè)也要擁抱金融。所以，下一個(gè)方向可以做的就是大力地發(fā)展企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，真的讓大量的錢、資金能夠進(jìn)入到小微企業(yè)，為中國的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新做出努力和貢獻(xiàn)。

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