極客說：剛剛！英偉達(dá)市值跌掉了一個(gè)AMD

解讀趨勢(shì)，發(fā)現(xiàn)價(jià)值。大家好，歡迎來到《極客說》，今天我們來聊一家，昔日美股中的明星級(jí)芯片股：英偉達(dá)。

眾所周知，英偉達(dá)是一家全球知名的芯片廠商，在顯卡領(lǐng)域，可謂是名副其實(shí)的佼佼者。近兩年，為了與時(shí)俱時(shí)，英偉達(dá)給自己換了套馬甲，對(duì)外聲稱，要做人工智能計(jì)算領(lǐng)域的引領(lǐng)者。不過，盡管英偉達(dá)在面向未來的布局方面做了不少工作，但近一兩年來，他的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)始終不及公眾預(yù)期，市值也是連連受挫。2018年年初至今，英偉達(dá)的市值已經(jīng)累計(jì)下挫高達(dá)15%。

而就在昨天，也就是本周五，英偉達(dá)再次遭遇“滑鐵盧”，市值大跌18.76%，創(chuàng)近10年以來，單日跌幅之最。截止到昨日收盤，英偉達(dá)市值跌破了1000億美元大關(guān)。具體數(shù)據(jù)為：?jiǎn)喂傻搅?64.43美元，總市值跌到了999.7億美元。

這意味著，僅僅一天，英偉達(dá)的總市值就跌掉了230億美元。這可不是一個(gè)小數(shù)字，要知道，另一家明星級(jí)芯片廠商AMD的總市值也只有210億美元。也就是說，僅僅昨天一天，英偉達(dá)就整整跌掉了一個(gè)AMD。

據(jù)筆者目測(cè)，英偉達(dá)的此次暴跌，是由其2019年第三季度財(cái)報(bào)引發(fā)的。因?yàn)?，昨天正是英偉達(dá)第三季度財(cái)報(bào)發(fā)布的日子。據(jù)英偉達(dá)公布的財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季，英偉達(dá)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.8億美元，同比增長(zhǎng)了21%，環(huán)比增長(zhǎng)了2%。凈利潤(rùn)為12.3億美元，同比增長(zhǎng)了47%。

如果單從這個(gè)數(shù)據(jù)來看，成績(jī)還算是不錯(cuò)的。但真實(shí)的情況是，這個(gè)數(shù)據(jù)，要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于華爾街的預(yù)期。更重要的是，英偉達(dá)已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度均未達(dá)到華爾街預(yù)期。所以，不難預(yù)見，隨著本次財(cái)報(bào)的發(fā)布，華爾街不得不去重新評(píng)英偉達(dá)的未來。

高盛，是華爾街的代表機(jī)構(gòu)。他的反映也是最快的，就在英偉達(dá)財(cái)報(bào)發(fā)布的當(dāng)天，高盛隨即發(fā)布報(bào)告稱，已將英偉達(dá)從其“確信買入名單”（conviction list）中移除，還稱自己“在這只股票上，明顯判斷錯(cuò)了”，此前大大低估了渠道庫(kù)存的增加以及游戲業(yè)務(wù)遭遇的調(diào)整。高盛在他的報(bào)告寫到：

盡管我們認(rèn)為游戲業(yè)務(wù)庫(kù)存的調(diào)整是一次性的，而不是長(zhǎng)期趨勢(shì)，但我們也相信，市場(chǎng)要對(duì)該業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景，重拾信心還需要幾個(gè)季度，尤其是考慮到經(jīng)濟(jì)疲軟這個(gè)大背景。

截止本期節(jié)目發(fā)布，高盛已將英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)，下調(diào)到了200美元，而此前高盛對(duì)英偉達(dá)的目標(biāo)價(jià)為283美元。整整下調(diào)了23個(gè)百分點(diǎn)。不得不說，這是一個(gè)重要信號(hào)，要知道，這已是高盛自10月份以來，第三次下調(diào)英偉達(dá)目標(biāo)價(jià)了。

所以，種種跡象已表明，在接下來的一段時(shí)間里，英偉達(dá)將進(jìn)入一個(gè)為期不少于一個(gè)季度的超級(jí)低谷期。資本市場(chǎng)對(duì)期未來的預(yù)期，也將持續(xù)下調(diào)。英偉達(dá)要想走出低谷，要有很多工作要做。從既有數(shù)據(jù)來看，英偉達(dá)短期內(nèi)似乎很難徹度擺脫困境，主要原因有三個(gè)：

1、加密貨幣市場(chǎng)退燒，英偉達(dá)去庫(kù)存壓力巨大

在去年短短一年時(shí)間里，加密貨幣市場(chǎng)經(jīng)歷了前所未有的大漲大跌，可以稱得上是冰火兩重天?，F(xiàn)在，大潮正在加速退去，市場(chǎng)一片狼藉。出于對(duì)市場(chǎng)的誤判，英偉達(dá)積壓了過量的庫(kù)存。英偉達(dá)在財(cái)報(bào)中也不得不承認(rèn)，在數(shù)字貨幣的繁榮期過后，公司渠道庫(kù)存出現(xiàn)了過剩。在推出新款圖靈機(jī)芯片后，公司上一代帕斯卡架構(gòu)游戲芯片的庫(kù)存很難清理。

2、傳統(tǒng)市場(chǎng)趨于飽和，業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力

公開數(shù)據(jù)表明，盡管英偉達(dá)的業(yè)績(jī)還在增長(zhǎng)，但其賴以生存的傳統(tǒng)市場(chǎng)正在加速進(jìn)入飽和狀態(tài)，新增需求不足以支撐英偉達(dá)的高速增長(zhǎng)。這也是為什么，資本市場(chǎng)紛紛下調(diào)英偉達(dá)價(jià)值預(yù)期的根本原因所在。不過，這種局面，是所有同類廠商共同面臨的挑戰(zhàn)，英偉達(dá)舊有業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，是吃了行業(yè)大勢(shì)的“瓜落兒”。但不管怎么說，這種現(xiàn)狀是對(duì)英偉達(dá)是不利的。

3、新興市場(chǎng)有待開發(fā)，研發(fā)投入壓力巨大

在本文開頭，我們也已提到，英偉達(dá)正在積極擁抱人工智能這一新興市場(chǎng)。但相比傳統(tǒng)PC、游戲市場(chǎng)，人工智能市場(chǎng)表現(xiàn)出了更多新需求、新特點(diǎn)。英偉達(dá)要想在人工智能時(shí)代，持續(xù)保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，必然加大新產(chǎn)品的研發(fā)力度，而這筆投入非同小可。要知道，芯片的研發(fā)要比一般軟件產(chǎn)品的研發(fā)要難得多。因此，英偉達(dá)很可能陷入業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，研發(fā)投入不足，進(jìn)而又影響業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的負(fù)循環(huán)怪圈。很多大公司，都是這么倒掉的。

說了這么多，都是在說英偉達(dá)不利的一面，其實(shí)英偉達(dá)還有很多優(yōu)勢(shì)，英偉達(dá)遠(yuǎn)沒有到山窮水盡的地步，一次小低谷，也不能決定一家企業(yè)的未來。縱觀全球市場(chǎng)，但凡偉大的公司，都會(huì)經(jīng)過幾波波動(dòng)期。英偉達(dá)能有今天的局面，絕不是靠運(yùn)氣，其技術(shù)實(shí)力、研發(fā)實(shí)力、業(yè)務(wù)拓展實(shí)力都算得上是全球市場(chǎng)中的佼佼者。因此，我們大家應(yīng)該客觀看待英偉達(dá)的現(xiàn)在和未來?；蛟S就在下個(gè)季度，我們就能再次看到一個(gè)嶄新的英偉達(dá)。

總之，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，我們始終要以一個(gè)客觀的態(tài)度，去看待各種公司的各種變化，對(duì)于英偉達(dá)未來發(fā)展的分析與判斷，最終也需要根據(jù)事實(shí)的變化來不斷校正。在未來的節(jié)目中，我們也將持續(xù)關(guān)注英偉達(dá)的新發(fā)展、新動(dòng)向。感興趣的朋友，可以關(guān)注我們后續(xù)節(jié)目。謝謝大家，今天的分享就到這里，下期再見。（完）

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