鳳凰科技 王玄璇

2月7日一則“快手將于年內(nèi)赴美IPO”的消息被曝出，盡管官方于當(dāng)天否認(rèn)了這條消息，但快手和搜狗、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)等公司“前仆后繼”的上市傳聞指向了一個(gè)問題：2017年會(huì)是科技公司扎堆上市的一年嗎？

2017年科技公司或?qū)⒃焉鲜?/p>

已走到上市門口

這些名列“上市傳聞榜單”的企業(yè)主要有：搜狗、快手、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)、今日頭條、滴滴、Uber、Airbnb。除去Uber和Airbnb這兩家久居榜單的“老外朋友”，我們發(fā)現(xiàn)國內(nèi)這幾家獨(dú)角獸都成立于2010年至2012年間。

經(jīng)過五六年的發(fā)展，今年或許是這些公司上市的好時(shí)候。

以美團(tuán)點(diǎn)評(píng)為例，2015年10月與大眾點(diǎn)評(píng)合并后，用了兩年多時(shí)間消化此次合并，業(yè)務(wù)架構(gòu)逐漸清晰，可以將更多精力放在IPO上。

經(jīng)過四輪架構(gòu)調(diào)整，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)最終形成現(xiàn)在“三駕馬車”的架構(gòu)：美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)與酒旅事業(yè)群合并，成立美團(tuán)點(diǎn)評(píng)平臺(tái)及酒旅事業(yè)群；大眾點(diǎn)評(píng)平臺(tái)與到店綜合事業(yè)群合并，成立點(diǎn)評(píng)平臺(tái)及綜合事業(yè)群，再加上此前已經(jīng)完成整合的餐飲平臺(tái)，即美團(tuán)點(diǎn)評(píng)外賣。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)內(nèi)部人士向鳳凰科技表示，此次調(diào)整后，流量上成熟業(yè)務(wù)帶動(dòng)新業(yè)務(wù)（美團(tuán)點(diǎn)評(píng)帶動(dòng)酒旅，大眾點(diǎn)評(píng)帶動(dòng)到店綜合業(yè)務(wù)），外賣單獨(dú)發(fā)展。根據(jù)此前美團(tuán)點(diǎn)評(píng)CEO王興的表述，除外賣外，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)其他業(yè)務(wù)都已實(shí)現(xiàn)盈利，對其IPO也是利好。

滴滴也是同樣。去年彭博社和路透社都曾援引消息人士觀點(diǎn)，一說是2017年，一說是2018年，滴滴將赴美上市。盡管滴滴董事長程維在之后的采訪中表示上市無期，但滴滴作為國內(nèi)出行市場唯一一家“巨無霸”，在國內(nèi)市場已沒有Uber的競爭，考慮上市也很自然。

對滴滴來說，眼下它還需要擔(dān)心的就是國內(nèi)政策對其估值的影響。目前看來政策并不會(huì)走向?qū)Φ蔚斡欣姆较?，所以盡快上市能保證其能拿到較高的估值。

資本寒冬對這些獨(dú)角獸的發(fā)展也是利好。一些競爭對手拿不到融資，被困住了手腳，給獨(dú)角獸們留下了喘息機(jī)會(huì)。

黃金上市期機(jī)不可失

時(shí)機(jī)轉(zhuǎn)瞬即逝，如今獨(dú)角獸們走到了證券交易所的門口。再不開門，高估值恐怕經(jīng)不起市場競爭的折騰，越拖越不值錢。

2011年，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)剛起步，這些幸運(yùn)兒抓住了流量紅利，在競爭者還未蘇醒之日迅速占領(lǐng)了市場。近兩年來，后起之秀用同樣的低價(jià)策略和更多元化的產(chǎn)品撬動(dòng)了這個(gè)市場，不忠誠的用戶選擇了其他平臺(tái)。

單一追求規(guī)模已是過去，他們感受到了盈利壓力。去年10月一封美團(tuán)點(diǎn)評(píng)內(nèi)部信顯示，銷售團(tuán)隊(duì)將不再以交易額作為衡量指標(biāo)，而是以營收作為業(yè)績，這一轉(zhuǎn)變可能也是為上市做準(zhǔn)備。

對于營收、凈利潤都比較好看的搜狗來說，它的上市則可以帶動(dòng)持續(xù)低迷的搜狐。王小川在接受彭博社采訪時(shí)表示搜狗要年內(nèi)赴美上市，報(bào)道出來后的兩天，搜狐股票都呈上漲趨勢。但這看似確定的上市消息結(jié)果卻是，大股東騰訊的沉默，二股東搜狐否認(rèn)。對于想有自家公司股票的搜狗高管來說，上市這事他們還說了不算。

現(xiàn)在搜狗憑借概念新秀“人工智能”為其搜索業(yè)務(wù)描繪了美好藍(lán)圖，但還是有分析認(rèn)為搜狗錯(cuò)過了2014年的黃金上市期。當(dāng)時(shí)搜狗正好拿到騰訊4.48億美元投資，在2014年第三季度營收突破了1億美元，比當(dāng)時(shí)的中概股微博和獵豹營收表現(xiàn)都好。

錯(cuò)過黃金期上市的另一個(gè)例子是小米。2014年12月，小米完成11億美元融資，估值達(dá)到450億，但那之后小米遭遇到得種種難題。豐厚資本創(chuàng)始合伙人楊守彬就曾公開表示，小米錯(cuò)過了2014下半年至2015年上半年的黃金上市期。

資本市場也將黃金上市期指向2017年。

那些投資銀行會(huì)給公司上市提出建議。“滴滴、美團(tuán)點(diǎn)評(píng)這些公司可能都會(huì)找那些大投行，他們給出的建議是比較一致的，比如可能認(rèn)為去年不是一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)，今年可能會(huì)比較好。” 元璟資本創(chuàng)始合伙人王琦對鳳凰科技說。

國內(nèi)，去年A股全年處于震蕩調(diào)整期，監(jiān)管層連出重拳整頓市場，中概股回歸還在進(jìn)行中，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)入境內(nèi)資本市場。調(diào)整后，未來幾年或是境內(nèi)上市好時(shí)機(jī)。

放眼美股市場，更適合估值在幾十億美元以上的公司，和那些本身就采用VIE架構(gòu)的公司。

美國IPO市場或于今年復(fù)蘇——投資銀行做出的這個(gè)預(yù)測絕對是一大利好。剛剛過去的2016年是自2010年以來美國市場IPO融資水平最低的一年，過高估值讓投資者不想購買新股。

2017年則大有不同。估值250億的Snap已經(jīng)發(fā)布了招股書，若按計(jì)劃3月正式在紐交所上市，將會(huì)是2014年阿里巴巴之后最大的科技公司IPO，大大振奮了科技股。

特朗普承諾實(shí)施減稅、增加財(cái)政支出和放松監(jiān)管，這些措施有利于市場穩(wěn)定。過去幾年英國脫歐、美國大選等黑天鵝事件頻出，資本市場動(dòng)蕩，投資者信心不足，對新股發(fā)行尤其不利，今年風(fēng)險(xiǎn)降低了許多。

投資機(jī)構(gòu)的退出時(shí)間到了

投資機(jī)構(gòu)的退出周期也指向今年這個(gè)節(jié)點(diǎn)。

王琦表示，美元基金的退出周期一般是八年，有些給出“8+2”的方案。前三年是他們的投資期，把手上的大部分錢都花完，投項(xiàng)目，留下一些錢用于跟投，之后幾年很少再投新項(xiàng)目。

接下來的幾年主要是管理所投公司，到第四年有些機(jī)構(gòu)就以賣老股的方式退出。到了第八年，基本上要把能退的項(xiàng)目都退光，比如通過上市的方式。對于非?？春玫墓?，還可以再持有兩年，這就是8+2的機(jī)制。

王琦還特別指出，在后期某公司估值較大時(shí)再進(jìn)入的投資機(jī)構(gòu)，很可能會(huì)和公司簽訂相關(guān)條約，比如承諾何時(shí)上市。“就是帶著一個(gè)條款去投的”，還挺普遍。

美團(tuán)點(diǎn)評(píng)就是一個(gè)例子。早在2015年年底美團(tuán)點(diǎn)評(píng)進(jìn)行融資中時(shí)，就有媒體人爆料稱美團(tuán)點(diǎn)評(píng)與新入股的投資人簽訂協(xié)議，承諾兩年內(nèi)上市。這輪融資總金額超33億美元，由騰訊、DST、摯信資本領(lǐng)投，國開開元、今日資本、Baillie Gifford、淡馬錫、加拿大養(yǎng)老基金投資公司等公司參投。

盡管這一說法未被證實(shí)，2017年仍是一個(gè)節(jié)點(diǎn)。美團(tuán)點(diǎn)評(píng)A輪融資完成于2010年8月，投資方是紅杉資本，如果按照“八年投資期”，美團(tuán)點(diǎn)評(píng)已臨近上市。

如果這些公司都成功上市，他們終將以“王者姿態(tài)”開始在各自領(lǐng)域戰(zhàn)斗。雖然現(xiàn)在這些公司還不至于撼動(dòng)BAT的地位，但一定會(huì)攪動(dòng)中國互聯(lián)網(wǎng)的格局，讓“下半場”的競爭變得更加殘酷。

附：2017年可能上市的獨(dú)角獸

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