在行業(yè)龍頭位置上已穩(wěn)居3年的碧桂園，一直都是備受矚目的行業(yè)代表性公司，不止因為該公司龐大的儲備項目、銷售額和市場占有率，更在于自2018年以來為了應對行業(yè)周期性變化采取的積極調整策略。
2015年以來，碧桂園緊隨行業(yè)大勢，把握機遇，通過一系列的區(qū)域裂變深耕市場，實現了規(guī)?？焖贁U張，成為行業(yè)龍頭。隨著行業(yè)開始進入存量時代，在"房住不炒"的背景下，碧桂園順應行業(yè)發(fā)展大勢，在2018年下半年提出實行"行穩(wěn)致遠"戰(zhàn)略，從提升全周期競爭力，促進企業(yè)高質量、可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略高度，從產品、組織等方面進行主動創(chuàng)新和變革，向管理要效益，激發(fā)企業(yè)內部改革動力。
今年開工之后，碧桂園再次進行了集團和區(qū)域架構的優(yōu)化整合，繼續(xù)推動實現總部精干高效、區(qū)域做強做優(yōu)、項目做一成一。"調整不是'拍腦袋'的決定，是'有的放矢'地打造企業(yè)內部的叢林生態(tài)。" 碧桂園集團總裁莫斌莫斌說，這是針對企業(yè)管理運營中存在的不足進行主動地自我修正。
他表示，未來的區(qū)域整合還要進一步思考區(qū)域做強做優(yōu)的問題，會以年化回報和利潤總額為考核，而不再以規(guī)模論英雄。所有的區(qū)域要推動項目做一成一，在做強做優(yōu)的同時，還要做精。未來碧桂園還有可能會根據市場、內部管理的需要進行細分，然后聚焦深耕、提高效能。另外，總部的精干高效還要繼續(xù)進行?？偛恳蜃约洪_炮，不斷提升平臺效率，給區(qū)域起好示范帶頭作用。
碧桂園在3月27日午間發(fā)布了2019年年報，讓投資者可以一窺這家公司過去一年的變與不變。
變的是增長主動控速，不變的是龍頭地位依舊穩(wěn)固
碧桂園2019年度歸屬公司股東權益的合同銷售金額為5522億元，同比增長10.0%。而回顧碧桂園過去五年，發(fā)展速度在行業(yè)內絕無僅有：
2015年集團全口徑合同銷售金額1401.6億元，2016年突破3000億元，2017年繼續(xù)翻番攀升至5508億元；也是在2017年，碧桂園銷售額超過恒大、萬科，首次登頂行業(yè)第一。從2015年的1400億元到2019年的7329.5億元（據克而瑞統計的全口徑數據。自2018年7月起，碧桂園僅公布權益銷售數據），碧桂園銷售額累計增幅超過了3倍。
伴隨房地產行業(yè)發(fā)展到了一定階段，房企一味追求擴大銷售規(guī)模的時代一去不復返。2019年，中央要求"穩(wěn)地價、穩(wěn)房價、穩(wěn)預期"，以房住不炒為原則，市場調控趨于常態(tài)化，信貸和融資層面逐漸收緊。為適應市場調整、防范風險，眾多房企業(yè)調整經營策略，逐漸把發(fā)展重點由"增量"轉向"提質"，強化品牌、科學戰(zhàn)略布局。碧桂園就是其中的優(yōu)等生。
從2018年開始，碧桂園宣布進入"提質控速"新階段，主動放緩增速，追求更有質量的發(fā)展。2019年，碧桂園的權益銷售金額達到5522億元，在2018年5018.8億元的基礎上再創(chuàng)新高，增幅達10.0%。這個看似并不驚人的數據，卻是建立在行業(yè)整體增速明顯放緩的背景下。根據克而瑞統計數據，2019年TOP100房企累計權益銷售金額同比增長只有6.5%。換言之，碧桂園的權益銷售金額同比增速，仍然高于TOP100房企的平均水平。碧桂園的發(fā)展速度放緩，只是相對自身而言，在市場整體放緩的背景下，碧桂園市場占有率仍然進一步提升、龍頭地位依然穩(wěn)固。
與此同時，碧桂園還在進行一系列的內部組織調整，以適應市場變化。今年1月初，碧桂園集團總裁莫斌在新年致辭中稱，2019年是碧桂園的"全競提升年"，在這一年里，碧桂園調整組織架構、下放權限、精簡流程、控費減負，推動總部精干高效，促進區(qū)域做強做優(yōu)，支持項目做一成一。
在當前的市場環(huán)境下，精干高效的組織、卓越的人才團隊成為企業(yè)制勝的關鍵。在內部管理上，我們希望通過持續(xù)推進權責下放、精簡業(yè)務流程、提高人均效能和加強人才培養(yǎng)等方式全面提升公司綜合競爭力。集團重新定位部分輔助性、勞動密集型崗位，以市場化的方式為集團提供服務，以有效提升專業(yè)化服務水平，同時增加人力資源的靈活性。
內部人士表示，集團2019年員工數同比上年末減少約2.9萬人。其中集團將部分輔助性、勞動密集型崗位（如案場服務、保安、保潔）重新定位，以市場化的方式為集團提供服務，以有效提升專業(yè)化服務水平。這部分同事相當于轉崗，大約2.5萬人。
另外，為適應業(yè)務領域的多元拓展，集團和區(qū)域很多優(yōu)秀同事調崗去子公司。數據顯示，2019年子公司增加了約7600人，其中博智林就增加了 5657人?？傮w來看，去年集團員工有進有出，員工真實波動比例只有3.9％，屬于行業(yè)正常范疇，并且今年也有招聘畢業(yè)生的計劃。
變的是去庫化提速，不變的是盈利能力依然穩(wěn)定
提質控速，控速是手段，提質才是目標。從碧桂園發(fā)布的數據來看，業(yè)績依然靚麗，結算收入4859.1億元、同比增長28.2%，實現凈利潤612億元、同比增長26.1%，數據是令投資者滿意的；關于"提質"，2019年做的可圈可點，在穩(wěn)定盈利能力、加速去庫化、平衡債務風險等方面均有體現。
1、去庫化成績斐然
截止到2019年末，碧桂園在建和已建成待售房產項目賬面價值為8560.81億元，較2018年末增長了27.53%，同時合同負債也從2018年的5628億元增長到2019年末的6469.96億元，增幅為14.96%。截至到年末合同負債對存貨的覆蓋比為75.58%，這一指標不僅是中國恒大遠遠無法比擬的，也顯著高于萬科的預收對存貨覆蓋比64.33%的水平，碧桂園2019年的去庫化成績斐然、顯著優(yōu)于同業(yè)可比公司。
2、毛利率高位趨穩(wěn)
碧桂園2019年獲得毛利1266.4億元，較上年增長23.6%，毛利率為26.06%，從毛利率的變化趨勢來看，自2017年結算項目毛利率回升至與2014年大體相當之后，2018年繼續(xù)小幅攀升，2019年則大體穩(wěn)定在了這一水平線上。
3、平衡債務與成本
2019年末碧桂園的凈借貸比為46.3%，債務水平保持在行業(yè)低位。同時，截止到2019年末，碧桂園的現金余額提升至2683.5億元，現金短債比為2.3倍，總債務覆蓋EBITDA倍數為3.8倍。
今年1月8日，碧桂園發(fā)布公告稱，發(fā)行了總計10億美元的優(yōu)先票據，其中于2027年到期的5.5億美元優(yōu)先票據利率為5.125%，于2030年到期的4.5億美元優(yōu)先票據利率為5.625%，均低于該公司2019年度的平均資金成本。與之對照的某龍頭房企，在今年1月16日發(fā)行的兩筆分別于2023年和2024年到期的各10億美元優(yōu)先票據，發(fā)行利率則分別高達11.5%和12%，利率水平是碧桂園的兩倍以上。
上述數據指向，在力保盈利能力維持現有水平的同時，2019年的碧桂園在積極求變，變得更加安全、更加健康，也更能讓投資人放心。
變的是多元化發(fā)展，不變的是回報股東依然給力
除了財務數據中透露出來的趨勢，碧桂園的提質還體現在穩(wěn)步推進的多元化，在穩(wěn)固房地產開發(fā)業(yè)務利潤來源的同時，為公司長遠發(fā)展謀求新的利潤增長點。
除了傳統的地產業(yè)務之外，碧桂園還將機器人和農業(yè)確立為未來發(fā)展的兩個重點。
成立于2018年的博智林機器人公司，率先用"建筑機器人+裝配式建造"的模式，探索建筑行業(yè)的生產方式變革。在碧桂園創(chuàng)始人楊國強看來，這是碧桂園未來核心競爭力所在。截至2019年底，博智林累計遞交專利1843項，獲得授權327項，在關鍵領域擁有了一批自主核心技術。碧桂園的機器人餐廳也開始面市，自主研發(fā)的"24小時無人、全自動化運作"煲仔飯機器人還出現在武漢新冠肺炎疫區(qū)的隔離點，"或許這是機器人最好的應用場景"，公共衛(wèi)生事件也使得人們認識到機器人未來市場更多的可能性。
農業(yè)也是多元化發(fā)力點之一，碧桂園農業(yè)控股有限公司成立于2018年5月，布局農業(yè)全產業(yè)鏈，包括前端研發(fā)，"公司+基地+農戶"模式的中端生產組織，和以碧優(yōu)選社區(qū)門店為主體的終端銷售。其發(fā)展主旨是做行業(yè)資源的整合者、產業(yè)結構的提升者和現代農業(yè)的服務者，著力打造科技型、平臺型、國際型農業(yè)。
對于多元化助力企業(yè)發(fā)展，常被提到的是英國管理大師查爾斯·漢迪提出的"第二曲線"理論，他認為企業(yè)持續(xù)增長的秘密是在第一條曲線消失之前開始一條新的S曲線，這時候無論是時間、資源還是動力，都足以使新曲線度過它起初的探索掙扎過程。
從這個角度看，進行多元化布局也是碧桂園探索第二條增長曲線的積極嘗試，來自房地產主業(yè)強大的造血功能，為其多元化新業(yè)務的培育和發(fā)展增強了安全墊，而相關多元化的戰(zhàn)略也令這些業(yè)務的風險系數大為降低。
無論是房地產主業(yè)的"提質控速"，還是通過多元化投資尋求新的利潤增長極，碧桂園所做的這些努力，最終目標無非還是要為股東帶來更多回報。自2015年以來，碧桂園給與股東的分紅就逐年增加，從2015年的不足30億元，到2018年年度分紅超百億元，2019年全年碧桂園連同已發(fā)放股息和擬派發(fā)股息合計更是高達124.38億元、較上年度增長了約20%，仍然保持著30%以上的股利支付率。
特別是2019年，在全行業(yè)面臨資金鏈緊張的環(huán)境下，碧桂園還特別實施了年度中期分紅，分紅現金總額高達49.53億元，這更加彰顯出該公司重視股東回報的企業(yè)文化和企業(yè)愿景。
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