極客網(wǎng)·極客觀察 11月4日，依圖科技向上交所遞交了招股書，開啟沖刺科創(chuàng)板“AI第一股”之路。截止目前為止，AI四小龍除了商湯科技未有明確的上市計劃外，寒武紀已經(jīng)經(jīng)歷了敲鐘時刻，云從科技也被曝料最早將會在明年上半年上市，AI產(chǎn)業(yè)經(jīng)過一定時間的發(fā)展最終走向了資本兌換期。
值得注意的一點是，此次依圖科技擬采取發(fā)行CDR的方式在科創(chuàng)板上市，募集資金約為75.05億，目前該產(chǎn)品屬于市場創(chuàng)新產(chǎn)品，其未來的交易活躍程度、價格決定機制、投資者關注度等都存在很大的不確定性，且交易的復雜程度也超過股票，這也是迄今為止第二家在科創(chuàng)板申報發(fā)行CDR的紅籌公司。
AI，這個看似光環(huán)加身的行業(yè)卻在依圖科技的招股書中透露出了殘酷的現(xiàn)實，除了要面對AI四小龍之間分食蛋糕，還有來自海康威視、阿里等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的搶灘，內(nèi)憂外患之下讓依圖科技的一切都充滿了不確定性，盈利困難、長期持續(xù)投入等問題擺在了上市門前，正如依圖科技在招股書中所提到的那樣，“無法保證未來在一定期間內(nèi)實現(xiàn)盈利，上市后亦可能面臨退市風險?！?/p>
長跑七年，虧損超70億
如果一個企業(yè)總是在依賴外界輸血的情況下才能生存的話，那么這些由資本催熟的行業(yè)在離開了“續(xù)命丸”后到底該以什么樣的方式繼續(xù)發(fā)展下去，在長期未見回報的情況下燒錢模式又能夠持續(xù)多久呢？
從依圖科技的招股書中，可以明確的看到從2017年到2019年，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入6871萬元、3.04億元和7.17億元；與此同時從2017年到2019年的歸屬于母公司股東的凈利潤分別是-11.66億元、-11.61億元、-36.42億元，也就是依圖科技在2017年到2019年間還從未實現(xiàn)過盈利，甚至營收和利潤之間出現(xiàn)了嚴重的赤字。
依圖科技的營收結構分別為軟件、硬件、軟硬件組合、技術服務，在報告期內(nèi)，軟件業(yè)務銷售收入占主營收入的為 55.90%、36.97%、27.14%及 14.82%；硬件占比為8.28%、6.18%、29.90%和 23.53%，軟硬件占比為為 10.32%、50.41%、41.35%和 60.78%，技術服務占比為 25.50%、6.45%、1.60%和 0.87%；從這組數(shù)據(jù)中不難看出依圖科技的主營業(yè)務分散過多，且收入占比浮動不穩(wěn)定，無法長期聚焦于某一主導業(yè)務，這也極易導致企業(yè)在發(fā)展過程中的搖擺不定。
作為技術驅(qū)動型企業(yè)，依圖科技在研發(fā)上的投入可謂是真金白銀的重金。在報告期內(nèi)，其研發(fā)費用分別為營收比例的146.94%、95.77%、91.69%和100.10%；值得一提的是，從2017年到2020年上半年，依圖科技的毛利率在穩(wěn)步提升，分別為 57.39%、54.55%、63.89%及 70.99%；但該水平基本低于寒武紀、虹軟科技，且后者的毛利率平均處于90%以上。
募資續(xù)命，商業(yè)化落地難
從招股書的介紹中可以看出，依圖科技是一家世界領先的人工智能公司，以人工智能芯片技術和算法技術為核心，研發(fā)及銷售包含人工智能算力硬件和軟件在內(nèi)的人工智能解決方案；募集的資本也將會用來投資新一代人工智能IP及高性能SoC芯片項目、新一代人工智能計算系統(tǒng)項目和補充流動資金等。
但該行業(yè)卻面臨著巨大的不確定性，市場需求的增長吸引了眾多的公司加入；在不同的場景變化中，依圖也面臨著傳統(tǒng)硬件廠商、軟件平臺服務商和互聯(lián)網(wǎng)公司的激烈競爭，并且將競爭將會不斷持續(xù)下去；而目前依圖科技仍然處于巨額虧損當中，這或許會導致公司的資金狀況無法滿足在技術研發(fā)、銷售推廣上的需求，進而處于一個“死循環(huán)”的狀態(tài)。
前幾年，因為AI企業(yè)大部分處于剛剛起步階段，資本對其的寬容度較高；但該行業(yè)畢竟投入周期長、商業(yè)化落地難，目前依圖科技的買單者主要是各政府部門、事業(yè)單位和大型企業(yè)等，其中受到政府部門資金投入的影響較大，與國家產(chǎn)業(yè)政策和宏觀經(jīng)濟關聯(lián)性強，企業(yè)在發(fā)展過程中為了搶占市場可能導致自己的業(yè)務多元化趨勢強烈，在沒有自己明顯護城河和技術壁壘的情況下貿(mào)然進行業(yè)務的轉(zhuǎn)型擴張，也會影響其在發(fā)展過程中的變數(shù)。
目前依圖科技處于資不抵債的情況，商業(yè)化進程緩慢而燒錢快速的特點也讓更多的資本在這幾年望而卻步，在行業(yè)逐步趨向理性的浪潮中，依圖科技或許可以通過上市贏得更多的試錯機會，但在沒有明確戰(zhàn)略的情況下無目的的燒錢，又有多少未來可言呢？值得玩味的是，作為搶先上市的寒武紀目前市值相較于最高1200億左右的估值已經(jīng)跌去了將近437億。
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