近日，銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)信息披露指引》(以下簡稱《信披指引》)，明確網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)應(yīng)披露基本信息、網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)運(yùn)營信息、項(xiàng)目信息、重大風(fēng)險(xiǎn)信息、消費(fèi)者投訴渠道信息等，覆蓋了所有網(wǎng)貸業(yè)務(wù)活動(dòng)可能涉及的應(yīng)當(dāng)披露信息。
自2007年國內(nèi)首家P2P信貸平臺(tái)“拍拍貸”成立以來，我國P2P行業(yè)發(fā)展迅猛，但因早期監(jiān)管缺位，行業(yè)陷入“野蠻生長”。2013年末，網(wǎng)貸行業(yè)非法集資、資金池等違規(guī)行為頻發(fā)，同時(shí)大量平臺(tái)倒閉“跑路”，成為影響金融穩(wěn)定的重要隱患。針對(duì)行業(yè)亂象，國家監(jiān)管部門自2015年起頻繁出臺(tái)政策，逐步填補(bǔ)監(jiān)管空白。2016年8月24日，銀監(jiān)會(huì)等部門正式發(fā)布《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)頂層設(shè)計(jì)雛形初步建立。而此次《信披指引》出臺(tái)，標(biāo)志著網(wǎng)貸行業(yè)“1＋3”制度框架基本搭建完成，真正做到監(jiān)管有法可依、行業(yè)有章可循。
相比《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)備案登記管理指引》和《網(wǎng)絡(luò)借貸資金存管業(yè)務(wù)指引》，《信披指引》與普通投資者的關(guān)系更緊密，更直指網(wǎng)貸行業(yè)亂象叢生的根源——信息不對(duì)稱。
眾所周知，利用互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)實(shí)現(xiàn)“去中介化”，撮合借貸雙方直接交易，是網(wǎng)貸行業(yè)迅速壯大，并成為推動(dòng)普惠金融發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。但在現(xiàn)有P2P網(wǎng)貸模式下，風(fēng)險(xiǎn)的管控和承擔(dān)被割裂，即平臺(tái)作為信息中介，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的審核和管控，而投資者承擔(dān)貸款違約的風(fēng)險(xiǎn)。由于平臺(tái)要通過收取服務(wù)費(fèi)獲得收入，天然有放松風(fēng)控的負(fù)向激勵(lì)，這在一定程度上導(dǎo)致平臺(tái)與投資者之間的利益取向不一致。在平臺(tái)風(fēng)控較松的情況下，“逆向選擇”的發(fā)生難以避免——那些信用風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人，往往是平臺(tái)主要標(biāo)的來源。因此，在信息不對(duì)稱的環(huán)境下，投資者實(shí)質(zhì)上承擔(dān)了雙重風(fēng)險(xiǎn)。
同時(shí)，投資者無法準(zhǔn)確判斷投資標(biāo)的和網(wǎng)貸平臺(tái)的安全性，往往只能通過注冊(cè)資本、股東實(shí)力等背景資料，選擇所謂“安全性較高”的平臺(tái)。在缺乏足夠信息的情況下，不僅容易陷入平臺(tái)“自賣自夸”的尷尬，且一旦選擇所信任的平臺(tái)，投資時(shí)忽視對(duì)標(biāo)的安全性的甄別，而更注重所謂的“性價(jià)比”，即青睞收益率高、流動(dòng)性強(qiáng)的標(biāo)的——這往往是信用風(fēng)險(xiǎn)較高的借款人給出的標(biāo)的。在此“惡性循環(huán)”下，行業(yè)貸款質(zhì)量難以保證，進(jìn)而導(dǎo)致問題平臺(tái)出現(xiàn)。
因此，在不大幅改變當(dāng)前網(wǎng)貸行業(yè)“游戲規(guī)則”的情況下，施加外部約束，通過監(jiān)管和行業(yè)自律對(duì)平臺(tái)進(jìn)行規(guī)范，加強(qiáng)平臺(tái)項(xiàng)目信披，無疑是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵手段。此次出臺(tái)的《信披指引》所明確的披露內(nèi)容全面，將有效緩解網(wǎng)貸市場(chǎng)信息不對(duì)稱的情況。同時(shí)，《信披指引》明確了相關(guān)披露主體責(zé)任及管理要求，有助于從機(jī)制上遏制平臺(tái)和借款人的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。當(dāng)然，隨著信披進(jìn)一步透明化，投資者也應(yīng)樹立“買者自負(fù)”理念，自行權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，并承擔(dān)相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)。展望未來，隨著“1＋3”制度體系進(jìn)一步完善，網(wǎng)貸行業(yè)的生態(tài)環(huán)境必將得到有效凈化，并將作為新興金融業(yè)態(tài)，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮更大作用。
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