趣店赴美遞交IPO，主營(yíng)現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)高度依賴螞蟻金服存隱患

9月19日，趣店向美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）提交了IPO（首次公開(kāi)招股）上市申請(qǐng)招股書(shū)。據(jù)招股書(shū)顯示，趣店計(jì)劃在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“QD”，擬議最高籌資額為7.5億美元。招股書(shū)顯示，摩根士丹利、瑞士信貸、花旗集團(tuán)、中金公司及瑞銀投資銀行將擔(dān)任承銷商。根據(jù)招股書(shū)，2017年上半年，趣店的平均月度活躍用戶人數(shù)約為2609萬(wàn)，去年同期約為1068萬(wàn)人；活躍借款人702.3萬(wàn)，去年同期為248.8萬(wàn)；新增借款人335.4萬(wàn)，去年同期為189.3萬(wàn)人；交易數(shù)量約4051萬(wàn)，去年同期約為1113萬(wàn)。2017年上半年，交易金額為382億，其中55.4%由合作的機(jī)構(gòu)資金方（以信托形式獲得銀行、消費(fèi)金融公司和其他機(jī)構(gòu)等的資金）提供資金。（2017年4月停止通過(guò)P2P平臺(tái)獲得資金。）截至2017年上半年，由機(jī)構(gòu)資金放款的未償還本金約121.36億。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)披露，截至目前趣店貸款的違約情況、違約保險(xiǎn)及違約計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)如下：注：M1＋違約保險(xiǎn)比率：期末貸款本金和融資服務(wù)費(fèi)應(yīng)收賬款余額除以超過(guò)30天未償還貸款本金M1及占比：超過(guò)30日的未還本金及其占本年度未償還本金總額的比例M3：截至年底超過(guò)90日未償本息趣店自2014年發(fā)展至今，業(yè)務(wù)模式幾經(jīng)變化，目前提供現(xiàn)金貸款和商品分期付款服務(wù)，其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，上半年總收入18.33億元人民幣（以下都為人民幣），其中，主要收入為融資收入（Financing income），達(dá)15.27億，此外，銷售傭金費(fèi)為2.51億元；總運(yùn)營(yíng)成本和費(fèi)用7.04億，其中，收入成本（Cost of revenue）為3.16億；市場(chǎng)營(yíng)銷費(fèi)用1.495億，此外還包括其他各項(xiàng)費(fèi)用成本等；稅后凈利潤(rùn)9.7億，而2016年同期為1.22億。趣店自成立后獲得多輪融資，根據(jù)招股書(shū)的披露，該公司目前的主要股東包括：趣店集團(tuán)目前企業(yè)架構(gòu)：架構(gòu)圖中批注說(shuō)明：1、上表股東列示的是趣店公司截至上述招股說(shuō)明書(shū)當(dāng)日的趣店股份有限公司股東及其在趣店公司的股權(quán)。 截至本招股說(shuō)明書(shū)當(dāng)日發(fā)行的普通股總數(shù)為294,238,070股。2、羅敏及董事兼用戶體驗(yàn)部門負(fù)責(zé)人Lianzhu Lv分別持有贛州趣店99％和1％的股權(quán)。3、羅敏和何洪佳分別持有湖南趣店99％和1％的股權(quán)。5、計(jì)劃將趣店品牌的信用業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給廈門趣店。6、計(jì)劃將來(lái)分期信貸業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓給贛州趣店。7、北京快樂(lè)時(shí)光、螞蟻金服和贛州幸福股份分別持有QuCampus約45.9％、44.1％，10.0％的股份。QuCampus是趣店與螞蟻金服成立的合資公司，是雙方進(jìn)一步合作的體現(xiàn)，趣店正在與螞蟻金服進(jìn)行磋商，以探索其他協(xié)作機(jī)會(huì)。趣店（原趣分期）成立于2014年，以線下地推模式開(kāi)展校園分期業(yè)務(wù)起家，起初資金來(lái)源主要依靠網(wǎng)絡(luò)借貸方式，包括來(lái)源于一些p2p借貸平臺(tái)等。隨著p2p借貸的監(jiān)管及網(wǎng)絡(luò)借貸平臺(tái)開(kāi)展校園貸業(yè)務(wù)被叫停，2015年11月，趣店正式停止對(duì)大學(xué)生提供金融服務(wù)，轉(zhuǎn)而將重點(diǎn)放在年輕人（白領(lǐng)）群體的服務(wù)上。不過(guò)就校園貸業(yè)務(wù)，最近，有媒體報(bào)道稱，學(xué)生群體仍然能在趣店的應(yīng)用上申請(qǐng)獲得貸款，這種情況被稱有打擦邊球之嫌。發(fā)展過(guò)程中，趣店業(yè)務(wù)中的資金獲取方式也不斷變化，今年4月，其停止了與p2p平臺(tái)合作獲得資金的方式，而是一方面依靠自身小貸公司放貸，一方面與金融機(jī)構(gòu)合作獲得資金；產(chǎn)品方面集中體現(xiàn)在為小額現(xiàn)金貸。就目前業(yè)務(wù)來(lái)看，趣店主要依據(jù)支付寶（螞蟻金服曾戰(zhàn)略投資趣店）提供流量入口展業(yè)，用戶進(jìn)入名為來(lái)分期的服務(wù)窗口，可以獲得現(xiàn)金貸款（最高額度1萬(wàn)）與分期購(gòu)物服務(wù)（來(lái)分期商城）。其中，用戶的信用評(píng)估及授信額度高度依靠芝麻信用，例如，用戶在提交姓名及身份證號(hào)信息后，需授權(quán)來(lái)分期查詢用戶的芝麻信用等征信信息情況，審核后，用戶可獲得一定的授信額度，授信額度部分可提現(xiàn)，部分可用于在來(lái)分期購(gòu)物商城分期購(gòu)買商品。來(lái)分期現(xiàn)金貸款產(chǎn)品有期限為1個(gè)月／3個(gè)月／6個(gè)月產(chǎn)品，還款方式為等額本息。以一筆4200元、一個(gè)月的借款為例，服務(wù)費(fèi)為每月126元；資金來(lái)源為趣店集團(tuán)旗下小額貸款公司。根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，目前其資金來(lái)源主要是福州與贛州的兩家小額貸款公司及其他通過(guò)信托公司的通道獲得的機(jī)構(gòu)資金。暫且先不談現(xiàn)金貸、分期業(yè)務(wù)服務(wù)商普遍面臨的監(jiān)管不確定因素（或風(fēng)險(xiǎn)），就獲客與風(fēng)控方面來(lái)看，趣店高度依賴螞蟻金服的獲客及展業(yè)方式存在一定風(fēng)險(xiǎn)，盡管可能會(huì)依靠支付寶獲取不少流量，在信用審核等方面與芝麻信用合作等（螞蟻金服關(guān)聯(lián)公司Zhima Credit在信用模型等方面與趣店合作，提供支持），但如果這種渠道與技術(shù)不可用或者需要付費(fèi)，那么將會(huì)對(duì)趣店（來(lái)分期）的發(fā)展造成擠壓。事實(shí)上，根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)的披露，來(lái)分期與支付寶在今年8月重新簽訂了合作協(xié)議，來(lái)分期需要與其他平臺(tái)一樣向支付寶付費(fèi)獲客。另外，螞蟻金服本身有開(kāi)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，雙方是否會(huì)存在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也是需要考慮的問(wèn)題。當(dāng)然，如果趣店是迫于股東壓力上市那再另說(shuō)。

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