干貨！中國(guó)消費(fèi)金融商業(yè)模式解析

過(guò)去五年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、居民收入增長(zhǎng)、消費(fèi)觀(guān)念升級(jí)及行業(yè)政策利好等多重因素推動(dòng)下，消費(fèi)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。展望未來(lái)，隨著行業(yè)的逐步整合及規(guī)范，消費(fèi)金融市場(chǎng)需求潛力將進(jìn)一步釋放。巨大的市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力吸引眾多玩家紛紛涌入。包括商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺(tái)和新興主體在內(nèi)的四類(lèi)市場(chǎng)參與者紛紛發(fā)揮各自的資源稟賦和能力優(yōu)勢(shì)積極布局消費(fèi)金融市場(chǎng)，并逐步形成了適應(yīng)自身商業(yè)訴求和經(jīng)營(yíng)能力的商業(yè)模式。

本文從市場(chǎng)參與者的角度出發(fā)，對(duì)四類(lèi)商業(yè)模式進(jìn)行深入解析，并分享我們對(duì)于中國(guó)消費(fèi)金融市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的觀(guān)點(diǎn)和判斷；同時(shí)提出發(fā)展策略建議，希望為市場(chǎng)參與者在消費(fèi)金融2.0時(shí)代構(gòu)筑消費(fèi)金融核心競(jìng)爭(zhēng)力提供參考。

粗放生長(zhǎng)的消費(fèi)金融1.0

需求和供給共同推動(dòng)市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張

從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)邁入“新常態(tài)”開(kāi)始，居民消費(fèi)對(duì)于未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的核心拉動(dòng)作用就已成為普遍共識(shí)。過(guò)去五年，政府通過(guò)一系列政策配套，推動(dòng)了我國(guó)居民消費(fèi)支出的強(qiáng)勁增長(zhǎng)：2013年至2017年，國(guó)內(nèi)消費(fèi)支出總額以近10%的年均增速?gòu)?2萬(wàn)億增長(zhǎng)至32萬(wàn)億，為消費(fèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

與此同時(shí)，年輕消費(fèi)群體所帶來(lái)的消費(fèi)觀(guān)念升級(jí)，以及金融服務(wù)供給的多樣化和全面普及，使得國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融滲透率也有了大幅提升：國(guó)內(nèi)消費(fèi)信貸占消費(fèi)支出的比例已從2013年的12.3%持續(xù)上升至2017年的21.4%。

我們認(rèn)為，未來(lái)伴隨著行業(yè)的逐步整合及規(guī)范，消費(fèi)金融市場(chǎng)需求潛力將進(jìn)一步釋放。預(yù)計(jì)至2023年，消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模將突破15萬(wàn)億元。

大量競(jìng)爭(zhēng)者涌入造成市場(chǎng)良莠不齊

由于消費(fèi)金融市場(chǎng)規(guī)模大、業(yè)務(wù)邊界寬、細(xì)分領(lǐng)域眾多，在過(guò)去近十年的多元化發(fā)展進(jìn)程中，逐步形成了以銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺(tái)和新興主體四類(lèi)消費(fèi)金融布局者為主體，其他第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)為輔助的“合作+制衡”格局。

其中，商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大多以傳統(tǒng)持牌金融機(jī)構(gòu)為主體，在監(jiān)管引導(dǎo)下合理拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)邊界和經(jīng)營(yíng)模式；

電商平臺(tái)借助其強(qiáng)大的互聯(lián)網(wǎng)基因，顛覆了傳統(tǒng)以線(xiàn)下為主的展業(yè)模式，引領(lǐng)了消費(fèi)金融模式創(chuàng)新。

而新興主體則受牌照、資金、場(chǎng)景、流量、技術(shù)等多方面影響，呈現(xiàn)出兩極分化：頭部平臺(tái)大多嚴(yán)守監(jiān)管底線(xiàn)，以創(chuàng)新的業(yè)務(wù)模式切入細(xì)分領(lǐng)域；同時(shí)也不乏打監(jiān)管“擦邊球”的跟隨者。但是在國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融快速發(fā)展的階段，新興主體的大量涌入也使得消費(fèi)金融服務(wù)供給顯得良莠不齊。

這種格局的形成一定程度上由于商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺(tái)和新興主體這四類(lèi)玩家天然具備差異化、且難以替代的資源稟賦和能力優(yōu)勢(shì)。例如，商業(yè)銀行具備穩(wěn)定的低成本資金和成熟的風(fēng)控體系，產(chǎn)業(yè)集團(tuán)具備特定的線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景，電商平臺(tái)依托電商場(chǎng)景集聚了龐大的線(xiàn)上流量，而新興主體則深耕單一、垂直場(chǎng)景，在細(xì)分領(lǐng)域能快速響應(yīng)市場(chǎng)需求變化。

多樣化盈利模式共存

在自身商業(yè)訴求的驅(qū)動(dòng)下，這四類(lèi)主要玩家各自選擇了差異化的消費(fèi)金融布局路徑和盈利模式：

1商業(yè)銀行多主體經(jīng)營(yíng)模式

作為國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融市場(chǎng)主力軍，商業(yè)銀行在持續(xù)發(fā)展零售信貸和信用卡業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極設(shè)立多樣化業(yè)務(wù)主體以服務(wù)長(zhǎng)尾人群。

同時(shí)，為彌補(bǔ)場(chǎng)景和流量短板，商業(yè)銀行正通過(guò)“自建+合作”的模式廣泛拓展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)觸點(diǎn)，獲取低成本外部流量和技術(shù)服務(wù)。例如，中國(guó)工商銀行自建了“融e購(gòu)”電商平臺(tái)引導(dǎo)自有客戶(hù)消費(fèi)，挖掘潛在的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，招聯(lián)消費(fèi)金融則與支付寶、美團(tuán)等開(kāi)展合作，為其現(xiàn)金貸產(chǎn)品獲取流量。

出于牌照、競(jìng)爭(zhēng)、資源、風(fēng)險(xiǎn)隔離等多方面考慮，商業(yè)銀行（尤其是區(qū)域性銀行）紛紛設(shè)立獨(dú)立的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)實(shí)體。目前持牌消費(fèi)金融公司大多數(shù)為銀行控股或參股，在差異化經(jīng)營(yíng)的戰(zhàn)略目標(biāo)下，逐步形成了強(qiáng)場(chǎng)景關(guān)聯(lián)的展業(yè)模式。

雖然消費(fèi)金融公司的設(shè)立可在客群、產(chǎn)品、渠道、場(chǎng)景等方面與銀行的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)形成有效互補(bǔ)。但不容忽視的是，作為獨(dú)立于銀行的法人主體，消費(fèi)金融公司在風(fēng)控、線(xiàn)上渠道和運(yùn)營(yíng)效率方面仍存在短板。

【案例】招聯(lián)消費(fèi)金融的差異化定位及創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

招聯(lián)消費(fèi)金融所選擇的中低收入客群定位，與招商銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)形成了良性互補(bǔ)。借助純線(xiàn)上的運(yùn)營(yíng)模式和金融科技應(yīng)用，招聯(lián)消費(fèi)金融有效補(bǔ)齊了自身業(yè)務(wù)短板，形成了良好的競(jìng)爭(zhēng)力。

從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，招聯(lián)消費(fèi)金融的業(yè)務(wù)規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，尤其在2017年以157%的超高增速實(shí)現(xiàn)了對(duì)中銀消費(fèi)金融業(yè)務(wù)規(guī)模的趕超。

2產(chǎn)業(yè)集團(tuán)消費(fèi)場(chǎng)景+金融服務(wù)閉環(huán)模式

產(chǎn)業(yè)集團(tuán)大多依托自有產(chǎn)業(yè)資源，切入特定場(chǎng)景下的消費(fèi)金融業(yè)務(wù)；然而，在新消費(fèi)時(shí)代下，這類(lèi)傳統(tǒng)玩家也在嘗試多元化布局和模式創(chuàng)新。

【案例】捷信消費(fèi)金融的多元化場(chǎng)景覆蓋

捷信消費(fèi)金融目前正在拓展多元化消費(fèi)場(chǎng)景，開(kāi)拓線(xiàn)上獲客渠道并強(qiáng)化金融科技應(yīng)用，從而推動(dòng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)。

在產(chǎn)業(yè)系消費(fèi)金融公司中，捷信消費(fèi)金融業(yè)績(jī)處于領(lǐng)先地位。2017年公司貸款余額增速高達(dá)96%。營(yíng)業(yè)收入突破一百億元，成為首家營(yíng)業(yè)收入超過(guò)百億元的持牌消費(fèi)金融公司。但捷信消費(fèi)金融“駐店”模式的人力成本高昂，導(dǎo)致其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢。

3電商平臺(tái)流量+金融服務(wù)閉環(huán)模式

電商平臺(tái)為實(shí)現(xiàn)場(chǎng)景流量變現(xiàn)，逐步將觸角延伸至金融服務(wù)領(lǐng)域，通過(guò)與自有線(xiàn)上、線(xiàn)下消費(fèi)場(chǎng)景的強(qiáng)關(guān)聯(lián)打造消費(fèi)及金融服務(wù)生態(tài)閉環(huán)。

盡管領(lǐng)先電商平臺(tái)都以自營(yíng)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)起步，但未來(lái)在開(kāi)放合作的趨勢(shì)下，各電商平臺(tái)將發(fā)生策略分化：螞蟻金服和京東金融將逐步向助貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型；而蘇寧則將進(jìn)一步整合其線(xiàn)上線(xiàn)下資源，深耕自營(yíng)業(yè)務(wù)。

【案例】京東金融逐步向“金融科技”平臺(tái)轉(zhuǎn)型

京東金融在向“金融科技”平臺(tái)轉(zhuǎn)型的目標(biāo)下，已經(jīng)自主開(kāi)發(fā)出成熟的大數(shù)據(jù)生態(tài)模型體系和智能風(fēng)控系統(tǒng)，并開(kāi)始向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行技術(shù)性服務(wù)輸出。

4新興主體單筆消費(fèi)信貸風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)模式

新興主體大多持網(wǎng)絡(luò)小貸牌照，以分期平臺(tái)的形式開(kāi)展自營(yíng)現(xiàn)金貸和消費(fèi)貸業(yè)務(wù)。然而，受資本實(shí)力和風(fēng)控能力的制約，部分平臺(tái)正大力尋求與銀行及消費(fèi)金融公司的合作，通過(guò)助貸模式實(shí)現(xiàn)“輕資本”運(yùn)營(yíng)。

【案例】秦倉(cāng)科技針對(duì)3C、醫(yī)美場(chǎng)景的差異化業(yè)務(wù)模式

秦倉(cāng)科技針對(duì)3C、醫(yī)美兩大細(xì)分場(chǎng)景，分別推出了“買(mǎi)單俠”和“星計(jì)劃”消費(fèi)分期方案。在充分理解場(chǎng)景特質(zhì)的基礎(chǔ)上，秦倉(cāng)科技正不斷創(chuàng)新線(xiàn)下商戶(hù)合作模式及風(fēng)控體系。

精耕細(xì)作的消費(fèi)金融2.0

在經(jīng)歷了前期的野蠻生長(zhǎng)之后，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融行業(yè)在2017年監(jiān)管的集中整肅下迎來(lái)了發(fā)展拐點(diǎn)。未來(lái)粗放生長(zhǎng)的發(fā)展模式將不可持續(xù)，消費(fèi)金融市場(chǎng)即將步入精耕細(xì)作的2.0時(shí)代。CVA認(rèn)為，未來(lái)消費(fèi)金融發(fā)展將呈現(xiàn)三大核心趨勢(shì)，即場(chǎng)景聚焦、跨界合作和精細(xì)化運(yùn)營(yíng)。

在監(jiān)管限制現(xiàn)金貸、鼓勵(lì)場(chǎng)景貸的趨勢(shì)下，各市場(chǎng)主體將不遺余力挖掘并深耕各細(xì)分場(chǎng)景，向包括租房、旅游、醫(yī)美、教育、裝修、購(gòu)車(chē)等細(xì)分垂直領(lǐng)域切入；同時(shí)為打破專(zhuān)業(yè)領(lǐng)域進(jìn)入壁壘，最大化自有價(jià)值變現(xiàn)，不同類(lèi)型的玩家將廣泛開(kāi)展收購(gòu)及跨界合作。

面對(duì)新的行業(yè)生態(tài)，無(wú)論是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)還是新興主體，都需要全面關(guān)注資產(chǎn)端、資金端和經(jīng)營(yíng)層面的核心競(jìng)爭(zhēng)力打造，實(shí)現(xiàn)持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

結(jié)語(yǔ)

商業(yè)銀行、產(chǎn)業(yè)集團(tuán)、電商平臺(tái)和新興主體在布局消費(fèi)金融業(yè)務(wù)時(shí)都面臨某些方面的業(yè)務(wù)痛點(diǎn)，例如商業(yè)銀行缺乏場(chǎng)景，而電商平臺(tái)融資成本較高。隨著更多市場(chǎng)參與者涌入，消費(fèi)金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日趨白熱化，在2017年監(jiān)管的集中整肅下，市場(chǎng)參與者或面臨著更為狹隘的生存空間。

在此背景下，領(lǐng)先市場(chǎng)參與者已經(jīng)開(kāi)始著手解決業(yè)務(wù)痛點(diǎn)或謀求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，從而突破自身的資源和能力約束。例如招聯(lián)消費(fèi)金融和中銀消費(fèi)金融正在廣泛拓展外部合作獲取低成本流量，螞蟻金服和京東金融正在逐步向助貸平臺(tái)轉(zhuǎn)型。隨著消費(fèi)金融2.0時(shí)代的到來(lái)，不同類(lèi)型的市場(chǎng)參與者更需對(duì)其業(yè)務(wù)痛點(diǎn)和盈利模式進(jìn)行審視，順應(yīng)消費(fèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的核心趨勢(shì)，不斷深耕消費(fèi)場(chǎng)景，拓展外部合作并提升精細(xì)化運(yùn)營(yíng)能力，同時(shí)打造在資金端、資產(chǎn)端和經(jīng)營(yíng)層面的核心競(jìng)爭(zhēng)力，從而在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

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